2025年，全球关税摩擦愈演愈烈，美联储年内三度降息累计75个基点，人工智能狂潮席卷全球，地缘紧 张局势加剧，金融市场波动剧烈。 美国股市三大股指均实现两位数的涨幅，连续第三年上涨；美元去年下跌逾9%，录得2017年以来最大年 跌幅；美国10年期收益率自2020年以来首次出现年度下跌，而两年期收益率则有望创下2020年以来的最 大年度跌幅。 大宗商品方面，黄金创下46年来最大年度涨幅，创下有史以来最强劲的年度表现，白银和铂金年度表现 更是创下纪录；LME期铜创下16年来最大年度涨幅，年底再创纪录新高；CBOT大豆录得三年来首个年度 涨幅，由于中国重返美国市场；油价去年大跌近20%，创2020年以来最大年度跌幅。追踪全球大宗商品走 势的CRB指数去年上涨0.69%。 **贵金属成为最大赢家** **美国股市录得两位数涨幅** 美国股市三大股指2025年录得强劲年度涨幅，标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数今年均实现 两位数的涨幅。这标志着三大股指连续第三年上涨，上一次出现这种情况是在2019-2021年。这一年的过 山车式行情主要由特朗普总统的关税不确定性以及围绕人工智能（AI）重点股票的亢奋情绪主导。 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：CFC商品策略研究 作者 | 中信建投期货 研究发展部 刘昊 本报告完成时间 | 2026年1月4日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设 置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对 由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 研究综述 当前CBOT大豆仍然面临两重压力，一是中国政策性采购节奏的不确定性令市场难以对年度出口形成稳 定预期；二是南美天气良好前景不断巩固丰产预期，打压全球豆类商品价格。 短期海外市场聚焦1月USDA报告是否会下调2025/26年度单产。若单产下调至52-52.5蒲/英亩，其他项目 保持不变情况下，期末库存将向2亿蒲附近演进，有利于美盘止跌反弹。需求端，预计USDA暂无更新 的信息以对出口和压榨预估进行调整。 USDA在12月成本核算报告中上调2024-2025年美豆种植成本。长周期视角下，美豆种植成本通常可以 视作CBOT大豆的下包络线，间接充当底部支撑的角色，但近两年该方法论似乎有所失效，可能与南美 ...

2025 年 12 月 29 日 商 品 研 究 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或调整 豆一：震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | | | （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2605（元/吨） | | | +15（+0.36%） 4140 | | 期 货 | DCE豆粕2605（元/吨） | 2790 | +51 （+1.86%） | 2783 +1 （+0.04%） | | | CBOT大豆03（美分/蒲） | 1071.75 | -4.75（-0.44%） | | | | | | | n a | | | | | | 2-3月M2605+310/+340/+350,持平或 | | | 山东 | | | | | | 华东 （元/吨） | | | | | | | M2605+120； | 5月M2605+50； 5-7月M2605+20； | 6-9月M2609-60； | | | 华南 （元/吨） | M2605+330， 较昨-50； | ...

重要信息点评 1、国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数同比 增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长1.3%。1-11月份，全国固定资产投资同比下降2.6%，其中， 制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9%。11月全国城镇调查失业率持平于5.1%。 2、美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人；但失 业率却意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高。另外，10月非农就业大幅减少10.5万人，远超预期 的下降2.5万人；8月和9月也合计下修3.3万人。11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增 速。 3、美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。整体CPI同比上 涨2.7%，低于预期的3.1%。不过，由于数据采集受到联邦政府停摆的严重干扰，这份通胀报告的可靠 性受到市场质疑。 4、商务部、央行、金融监管总局发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，针对深 化商务和金融系统协作、加大消费重点领域金融支持、扩大政金企对接合作三个方 ...

2025 年 12 月 22 日 品 研 究 豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或低位震荡 豆一：震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 商 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 收盘价 | （夜盘） | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2605（元/吨） | 4084 | +5（+0.12%） | 4090 | +7（+0.17%） | | 期 货 | DCE豆粕2605（元/吨） | 2735 | -10（-0.36%） | 2738 | +2 （+0.07%） | | | CBOT大豆01 （美分/蒲） | 1049 | -3.25（-0.31%） | | | | | CBOT豆粕03（美元/短吨） | 301.3 | -1.0（-0.33%） | n a | | | | | 较昨-20至-10； | 豆粕 （43%） | 现货基差M2605+370， 较昨-10； | 12-1月 | | | 山东 ...

WTI原油净多头头寸增加40,170手合约。 COMEX铜增加6,879手合约。 | | | | Weekly | Weekly | | --- | --- | --- | --- | --- | | Agricultur Dec. 9 | | Dec. 2 | Net Chg | % Chg | | Corn | 9,718 | 23,270 | -13,552 | -58.20% | | Soybeans | 180,338 | 215,426 | -35,088 | -16.30% | | Soybean ( | -7,636 | -2,684 | -4.952 | -184.50% | | Soybean N | 28,265 | 57,662 | -29,397 | -51.00% | | Wheat CB | -46,069 | -43,841 | -2,228 | -5.10% | | Wheat KC | -17,011 | -17,911 | 900 | 5.00% | | Sugar | -177,690 | -187,317 | 9,627 | 5.10% | | Cocoa | -12 ...

吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 商 品 研 究 2025 年 12 月 18 日 豆粕：美豆微跌，连粕或低位震荡 豆一：抛储影响，偏弱震荡 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | （元/吨） DCE豆一2601 | 4090 -12 | （-0.29%） | （-0.95%） 4053 -39 | | 期 货 | DCE豆粕2605（元/吨） | 2756 | -7（-0.25%） | 2746 -20（-0.72%） | | | CBOT大豆01 （美分/蒲） | 1058.5 | -4.75（-0.45%） | | | | CBOT豆粕03（美元/短吨） | 301.8 | -4.5（-1.47%） | n a | | | | 较昨-10至持平； 3045～3120， | 豆粕 （43%） 现货基差M2605+370， | 较昨+10； 2026年1-3月 | | | （元/吨） 山东 | 持平； M260 ...

其中，WTI原油净多头头寸增加18,061手合约。 | | | | Weekly | Weekly | | --- | --- | --- | --- | --- | | Agricultur Nov. 4 | | Oct. 28 | Net Chg | % Chg | | Corn | -71,516 | -89,506 | 17,990 | 20.10% | | Soybeans | 178,683 | 118,489 | 60,194 | 50.80% | | Soybean ( | -21,258 | 1,555 | -22,813 | n/a | | Soybean N | 13,039 | -45,751 | 58,790 | n/a | | Wheat CB | -70,613 | -75,133 | 4,520 | 6.00% | | Wheat KC | -42,454 | -51,708 | 9,254 | 17.90% | | Sugar | -198,231 | -168,411 | -29,820 | -17.70% | | Cocoa | 1,998 | -375 | 2,373 ...

重要信息点评 1、11月30日，国家统计局公布数据显示，中国11月官方制造业PMI为49.2，前值49。非制造业商务活动 指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点。 2、美国9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%，均较前值明显加速，显示美国通胀在9月重新升 温。同时，美国9月零售销售环比增长0.2%，连续四个月正增长但显著放缓，且低于市场预期，汽车销 售四个月来首次下滑。 3、美国9月耐用品订单初值环比增0.5%，较前值修正后的3%明显放缓。扣除飞机的非国防资本耐用品 订单（核心资本品订单）初值环比增长0.9%，远超市场预期的0.3%，前值由0.4%上修至0.9%。 4、11月24日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平指出，釜山会晤以来，中美关系总 体稳定向好，受到两国和国际社会普遍欢迎，事实再次说明，中美"合则两利、斗则俱伤"是经过实践反 复验证的常识，中美"相互成就、共同繁荣"是看得见、摸得着的实景。双方要保持住这个势头，坚持正 确方向，秉持平等、尊重、互惠态度，拉长合作清单、压缩问题清单，争取更多积极进展，为中美关系 打开新的合作空间。习近平阐明了中方在台湾问题上的原则立场 ...

Group 1 - The new LPR in China remains stable for the sixth consecutive month, with the 1-year and 5-year rates at 3.0% and 3.5% respectively [1] - The U.S. non-farm employment increased by 119,000 in September, exceeding expectations, but the unemployment rate unexpectedly rose to 4.4%, the highest since October 2021 [1] - The U.S. manufacturing PMI for November is at 51.9, a four-month low, while the services PMI is at 55, a four-month high, indicating mixed economic signals [1] Group 2 - The Federal Reserve's October meeting minutes reveal significant divisions among officials regarding future rate cuts, with some advocating for a potential cut in December [2] - New York Fed President Williams suggests there is still room for further rate cuts as the labor market cools, while other officials express caution about high asset valuations [2] - Market expectations for a December rate cut have increased, with probabilities rising from 44% to 71% following supportive comments from several Fed officials [13] Group 3 - In the futures market, various commodities experienced price declines, with ICE Brent crude oil down 2.92% and COMEX gold down 0.77% [4] - The U.S. dollar index rose by 86.82 basis points, influenced by deteriorating Sino-Japanese relations and Fed meeting minutes that dampened rate cut expectations [4] - The A-share market saw declines across major indices, with the ChiNext index dropping 6.15%, attributed to falling risk appetite and Fed meeting outcomes [6] Group 4 - The bond market showed mixed movements, with credit bonds slightly rising while interest rate bonds experienced minor fluctuations [10] - U.S. Treasury yields generally declined, particularly the 5-year yield, which fell by 12 basis points, amid mixed economic signals and Fed officials' support for potential rate cuts [12]