市场的每次涨涨跌跌都有其背后的逻辑和故事，但有时我们知道其原因，有时却什么都不知道。而且， 一个逻辑讲完，又会来另一个，你也不知道什么时候结束，什么时候又来个新的。 央行持续释放稳汇率信号，资金面紧张，出口数据好于预期，债市利率震荡上行。 早盘债市情绪平稳，10Y国债利率小幅下至1.61%附近（昨收1.6175%）。随后央行公告上调跨境融资宏 观审慎调节参数，外汇市场指导委员会会议强调要"坚定不移"保持汇率基本稳定。"稳汇率"信号带动 10Y国债利率上行至1.6375%。 或受"抢出口效应"影响，12月出口数据好于预期。股市偏弱震荡，10Y国债利率小幅下至1.625%。后传 央行要求中金所配合提高国债期货交易保证金及手续费，叠加资金持续紧张，10Y国债利率震荡上行至 1.645%。 所以，我们就需要找到一条市场波动的主线。这个主线就是利差。因为债券投资的本质是套利，获得收 益的本源是债券的票面利息。 ——笔记哥《分析》 【笔记20250113— 忍无可忍，央妈拔网线了（-央行上调跨境融资宏观审慎调节参数-出口数据好于预 期-资金面紧张=中上)】 资金面紧张，长债收益率明显上行。 央行公开市场开展248亿元7天 ...

做左侧叫预测，因为还没有实际发生，无论是根据历史数据，还是根据个人经验，都属于预测的范畴。 做右侧叫策略，因为已经发生了，无论是趋势的起点，还是趋势的终点，只要趋势没有实际改变，我们就不去预测何时改变，而是只去应对已经发生的事 实，这就是应对策略。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250110— 警告再度失效，只能拔网线了（-央行暂停国债买入操作+股市大幅下跌+建立预定利率动态调整机制-资金面边际收敛=中下)】 资金面边际收敛，长债收益率先快速上行、后明显下行。 央行公开市场开展45亿元7天期逆回购操作，今日有193亿元逆回购到期。净回笼145亿元。 资金面边际收敛，资金利率进一步上行。 -------------------------- 按说央妈不买债只需要月底常规公告买卖金额即可，但突然公告宣布暂停买入，显然还是在给债券市场传递信号。可惜，效果只有15分钟。不过，这也暴 露了为什么2024年YM警告债市风险但又无效的原因了，原来是YM自己买下来的。这不禁让人想到牛顿第三定律，作用力与反作用力，一边警告不要 买，一边自己又在买，这种自己把自己提起来的可能在地球上似乎是不存在的，这是常识。 随后：媒体（新华社 ...

资金面均衡偏松，资金利率延续小幅上行。 | | | | 银行间资金 | (2025.01.09) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.64 | | | 2. 61 | 22 | 63108. 02 | -396. 82 | 85. 78 | | R007 | 1.68 | | | 2. 12 | 18 | 9178. 90 | 2880. 97 | 12. 48 | | R014 | 1. 71 | | | 3.80 | 0 | 833.24 | -60. 27 | 1. 13 | | R1M | 1.80 | | | 2. 30 | 10 | 353.52 | 14,54 | 0.48 | | 汇总 | | | | | | 73573. 60 | 2438 ...

不要凭历史数据，甚至"感觉"去简单地拍点位，而是要建立自己的投资体系，用分析框架体系在左侧分析市场，用投资策略体系在右侧应对市场。我们要 事先做好策略、做好情景假设、做好量化好指标。如果 (if) 遇到什么情况，那么 (so) 就要怎么应对操作。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250108— 固本培元，固收为王（-传部分省份指导限制国债交易-央行再提"防止资金空转"+资金面均衡偏松=微下)】 近期关于指导、限制债市交易的小作文每天都不缺席，但看债市反应的话，已经审美疲劳了。今日股市顽强收涨2BP（0.02%)，债市盘中勉强回调1BP， 似乎在争相唱响："我还是从前（924之前）那个少年，没有一丝丝改变"。 上午交易主线：每逢开会、股跌债涨。发布会上"固本培元"重出江湖，配合今日一则消息共同食用："祛邪"+"扶正"，连花清瘟防治甲流优势凸显。最终 还是博大精深的中医赢麻了。 【今日盘面】 240011 1.6025/1.6050/1.5905/1.6000 -0.75 240215 1.6550/1.6550/1.6360/1.6450 -1.00 资金面均衡偏松，长债收益率小幅下行。 央行公开市场开展11亿元 ...

市场没有什么不可能，再完美的预测体系都是不完美的，因为预测本身就不完美，因为市场最大的魔力就在于它的不可预测性。尤其对于买方来说，重要 的不是用分析框架体系去预测市场，而是用投资策略体系去应对市场。 ——笔记哥《分析》 【笔记20250107— Fake News， Fake Xiaodao News（-央行监管约谈小作文-汇率贬值压力-股市小幅上涨+资金面均衡偏松=中上)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显上行。 今天债市情绪偏弱，一方面源于监管小作文，另一方面还是汇率压力终于走入视野。彭博消息称："中国央行据报道将于1月新增发行离岸人民币(CNH)央 票，周二CNH隔夜Hibor利率跳涨至8.1%，创2021年6月来新高。"央妈已经陆续拿出了逆周期因子、离岸央票以及隔夜掉期点等工具，如果央妈开始关注 汇率，那债农们短期内真的要小心一些了。 | | | | 银行间资金 | (2025. 01. 07) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | ...

央行公开市场开展141亿元7天期逆回购操作，今日有891亿元逆回购到期。净回笼750亿元。 资金面均衡宽松，资金价格回落，DR001下行至1.45%。 在懂的行情里搏杀，你是猎手；在不懂的行情里搏杀，你就是猎物。 什么行情是看得懂的行情呢？就是那些可识别、有明显特征的情景或走势，这需要我们自己去总结、运用和修正，最后融会贯通、知行合一。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250106— 股债都不听话（+股市继续下跌+资金面均衡宽松=中下)】 资金面均衡宽松，长债收益率明显下行。 | | | | 银行间资金 | (2025. 01. 06) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.53 | 21 | | 2. 30 | 0 | 67619.89 | 6227. 17 ...

2024年 债券市场大记事 笔记哥坚持十余年撰写债券投资笔记，整理了《2012年-2024年 债市大记事》。 如需获取 电子版 ，请转发本文至朋友圈，并添加"笔记助 手" 微信获 取： bijige6 ...

债券市场流动性的源头在央行，其波动的直接原因就是央行货币政策的变动，当然货币政策也是根据经济基本面的情况来做相应调整的。 央行对基本面的认知、判断、政策决策需要一个过程，市场对央行政策态度的认识理解和判断也需要一个过程。 ——笔记哥《应对》 | | | | 银行间资金 | (2025. 01. 03) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.74 | | | 2. 30 | -5 61 | 61392. 72 | 6056. 08 | 85. 92 | | R007 | 1.81 | | | 3.50 | 100 | 9028. 89 | -824. 82 | 12. 64 | | R014 | 1.83 | | | 3.50 | 70 | 909.93 | - ...

试盘，就是要刺探多空双方力量的强弱。所以，试盘时，我们绝不能有主观的多空偏好，而是要"无多空"地，在交易系统的提示下出入场。不做死多头， 也不做死空头，而要做一颗"海草"，随波飘摇，在浪花里舞蹈。我们要做一个真正的顺势者，不去预测市场，而是感悟市场，应对市场。 ——笔记哥《应对 》 【笔记20250102— 开门红：血流成河 VS 满面红光（+财新PMI低于预期+股市大跌+资金面收敛转松=大下)】 资金面收敛转松，长债收益率大幅下行。 央行公开市场开展248亿元7天期逆回购操作，今日有2986亿元逆回购到期。净回笼2738亿元。 | 利率信矩阵 信用债矩阵 | | NCD矩阵 中资美元债 | 全球国债 | | | | 0 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 11 | 2Y | 3Y | 54 | 7Y | 10Y | 30Y | | | 220026.IB | 240019.IB | 240016.IB | 240014.IB | 240018.IB | 240011.IB | 2400006.IB | | 中国 | 1.0300 | ...

当我们的交易信号与内心的预期相冲突时，就很难去坚定地执行交易系统。你的预判，或许是由自己的分析体系得出的，也或许是人性弱点推动的，但只 要是内心与出入场信号不一致，在下单执行交易时就会变的犹豫纠结。 ——笔记哥《应对》 【笔记20241231— 2024债市投资666，2025债市生涯999（+制造业PMI低于预期+股市大跌+央行买断式逆回购14000亿+央行净买入国债3000亿+跨年资金 平稳=中下)】 资金面收敛转松，长债收益率明显下行。 央行公开市场开展1577亿元7天期逆回购操作，今日有641亿元逆回购到期。净投放936亿元。 资金面收敛，跨年资金偏贵，DR007上行至1.98%，尾盘转松，平稳跨年。 | | | | 银行间资金 | (2024. 12. 31 ) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | ...