Core Viewpoint - Warren Buffett continues to demonstrate his investment prowess, achieving a record cash holding of $334.2 billion by the end of 2024, up from $325.2 billion at the end of the third quarter [2] - The significant cash increase is attributed to operational cash flow and a reduction in stock holdings, particularly a 67% decrease in Apple shares, from 905 million to 300 million [2] - Buffett's investment strategy is often misunderstood as strictly buy-and-hold; however, he exhibits flexibility and adaptability in response to market conditions [2] Group 1: Investment Strategy Evolution - Buffett's investment philosophy has evolved through three distinct phases, reflecting changes in industry trends and business models [3] - The first phase, "cigar butt" investing, focused on buying undervalued companies with significant tangible assets during the Great Depression [4][5] - The second phase marked a shift towards investing in companies with strong brands and intangible assets, exemplified by the successful investment in See's Candies [7][10] - The third phase involves capitalizing on network effects and exponential growth in new economy companies, highlighted by Buffett's investment in Apple [13][18] Group 2: Key Investments - The investment in See's Candies in 1972 was pivotal, showcasing the transition from tangible to intangible asset investment, yielding an impressive internal rate of return of 32% [8][10] - Buffett's investment in Coca-Cola began in 1988, where he recognized the brand's long-term value despite paying a premium based on traditional valuation metrics [9][10] - The investment in Apple, initiated in 2016, was based on its strong market position and brand loyalty, leading to over $100 billion in investment gains by 2022 [13][16] Group 3: Market Dynamics - The shift from tangible to intangible assets reflects broader economic changes, with companies increasingly investing in intellectual property rather than physical assets [11][12] - The emergence of network effects in the new economy allows companies like Apple to maintain competitive advantages and achieve sustained growth [17][18] - Buffett's ability to adapt his investment approach to these evolving market conditions underscores the importance of continuous learning and flexibility in investment strategies [19]

4月29日晚间，我国清香型白酒龙头——山西汾酒（600809）对外披露了2024年财报。公告显 示，报告期内，公司实现营业收入360.11亿元，同比增幅达12.79%；归母净利润为122.43亿元， 较去年同期增长17.29%，两大关键运营指标均保持两位数高增，显著跑赢白酒上市公司平均行业增 速，印证清香型品类扩容红利。 值得一提的是，同日，山西汾酒还披露了2025年一季报。截至今年3月，公司营业收入和归母净利 润分别录得165.23亿元和66.48亿元，同比分别增长7.72%和6.15%，显示出其盈利韧性超预期。 对此，有资深业内人士分析表示，自2017年启动国企改革三年行动以来，山西汾酒通过产品矩阵优 化、引入华润战略投资者、实施激励政策等举措，为全国化扩张储备了战略势能，配套产能扩张与全 链条数智化转型等，最终在白酒深度调整周期中，以汾酒速度实现"三分天下有其一"的战略突破， 重构行业格局。 未来，白酒行业仍存在结构性机会，次高端价格带品牌竞争格局仍然较为分散，全国性品牌和强势区 域品牌具备各自的竞争优势。其中，汾酒的青花系列品牌，在汾酒的品牌势能和清香型的香型差异化 上具备独特的优势，其通过品牌矩阵突 ...

文/曹萌 4月30日，A股上市公司年报披露接近尾声，从各家银行披露的2024年财报获悉，处在行业腰部的 城商行，整体资产质量有所提升，且在不良贷款率上，东南沿海地区城商行依旧明显低于中西部地区 城商行。 虽然2024年末11家A股上市城商行的不良贷款率较2023年末实现下降，但须格外注意的是整体不良 贷款率的下降源于加大了公司类不良贷款的处置力度，而与此同时城商行的个人贷款不良率却明显增 加。 在处置不良资产方面，对于城商行等中小银行而言，处置个人不良贷款的成本相对较高，且批量处置 难度较大。这就意味着，在净息差进一步收窄的2025年，城商行不仅要面临利息收入压力的增加， 同时还要面对较大的拨备计提压力。 01 两家上市城商行不良贷款率超平均水平 目前，A股上市城商行共17家，其中，沿海省份的商行9家，西部地区的城商行5家，而两者在资产 质量上对比鲜明。 财报显示，截至2024年末，A股上市城商行不良贷款率在1.7%以上的共有三家，分别为兰州银行、 郑州银行和西安银行。其中，兰州银行和郑州银行 的不良贷款率均超过了金融监管总局公布的2024 年末全国城商行平均不良贷款率1.76%。 02 个人贷款不良率普遍提 ...

文/曹萌 五一假期临近，资本市场似乎进入了提前放假的行情。就连今年大热的黄金，也已围绕着3300美 元/盎司一线震荡了多日。 过去的一周里，伦敦现货金经历了一轮过山车行情。从大幅上涨到大幅回撤，再到如今"不疼不 痒"的小幅震荡。虽然现在处于冷静期的金价有些无趣，但也让人对后市行情"浮想联翩"。 4月22日，在全球萦绕着对贸易战升级担忧的气氛中，伦敦现货金触摸到了3500美元/盎司的又一历 史新高。但随后便一路下行，不仅当日收跌1.3%，更丢掉了刚刚到手的3400美元/盎司关口。尽管 这波下跌来势汹汹，但国际金价今年以来仍以26%以上的涨幅，坐稳全球大类资产表现最佳的宝 座。 可能按照国际单位计算金价上涨幅度，对于 大众 来说并不直观。 因此，换个角度来看，2024年年 初，北京菜百人头攒动，那时千足金金饰价格不过600元/克左右，而现在已迈入克金千元时代。 伴随金价不留喘息的上涨，你应该会听到身边的朋友这样说："我当时就是买少了。"而无论是真的 投资，还是对金饰情有独钟，涨了，赚了，知足常乐。 金银因其稀缺、可分割等特性自然而然成为了货币的首选材料。但在上世纪70年代，布雷顿森林货 币体系崩塌后，由于美元与黄 ...

文 /高歌 之外，二季度宏观层面将要应对的另一个压力。 一季度开门红，基于当前的经济增长成果，甘肃将重大项目作为短期内的增长引擎，为实现全年既定 目标需要进一步压实基础。甘肃省二季度计划聚焦"两重""两新"领域加强重大项目谋划储备；抓住 二季度施工黄金期，加速形成更多实物工作量；规范推进政府和社会资本合作新机制，激发民间投资 活力等。 稳存量，抢增量。长期 而言 ，甘肃仍需要在产业焕新、消费回暖、培育增量等内生因素方面下足功 夫。同时抓住扩内需、稳外贸的政策机遇，在共建"一带一路"国家进出口方面承担更重要的角色。 01 "两重"项目挑大梁 去年四季度以来，一揽子增量政策开始显效扭转经济下滑趋势、推动经济企稳回升。反映至经济表 现，今年一季度国内经济总体延续了去年四季度以来的回升势头，更加积极的财政政策加码效果最为 明显。 一季度财政前置发力，结合社融数据来看，1-3月政府债净融资3.87 万亿，比2024年同期高出 2.51万亿元（其中有一些是要置换的），广义财政支持也呈现温和上升趋势。 今年一季度国民经济开局良好，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同 比增长5.4%。除经济大省继 ...

和讯财经研究院发布《2025年中国科创新锐力量榜》，榜单列出了今年中国科创板上市公司45岁以下（80后）的青年领导者，并根据上市公司2025年 一季度末市值（2025-3-21）进行排序。 4 4 位科创企业领导者进入新锐力量榜， 平均年龄42岁，男性占比88.64%， 研究生学历占70.45%，博士研究生占25%， 47.73%来自北上广深一线城市， 行业分布上主要来自 信息技术40.91%、工业制造 29.55 %、 医疗保健 22.73 %三大行业 ， 相比科创板整体而言， 新锐力量女性占比更高、 高教育背景更普遍、 来自一线城市比例更高、 行业分布更 集 中 ， 展现出中国科技创新领导力量新趋势。 和A财经研究院 发现中国新力量 Hexun Financial Research 2025科创新锐力量 和讯财经研究院发布《2025科创新锐领导力量TOP 44》，榜单 列出了今年中国科创板上市公司45岁以下（80后）的 青年领导者,并根据上市公司2025年一季度末 市值(2025-3-31)进行排序。 01 ambricon 临大口 |寒武纪董事长,创始人 | | 核心技术人员 毛 科创板市值排名:2/5 ...

01 利息收入"以量换价"，监管罚款超2000万 元 文/曹萌 在资产质量方面，截至2024年末，徽商银行的不良贷款率降至了1%以下，但零售业务不良贷款金 额却增加明显，提升了后续处置不良资产的成本及难度，加之该行贷款仍存在质量下迁风险且收购的 原包商银行资产处置工作尚未完成，未来徽商银行很难再出现不良贷款率大幅下降的情况。 日前，作为第二家赴港上市的内地城商行，徽商银行披露了2024年财报。虽然在2024年，徽商银行 的资产规模依旧保持了两位数增长，但在以扩大信贷规模对冲净息差收窄的操作中，该行违规行为也 随之增多。 财报显示 ，截至2024年末，徽商银行的资产总额为20137.53亿元，较年初增加2076.09亿元，增 长11.49%，目前该资产规模位于我国上市城商行的第 七位。 具体来看，徽商银行资产规模的进一步提升，离不开该行信贷业务的不断扩张。数据显示，截至 2024年末，徽商银行的客户贷款及垫款总额为10021.66亿元，较年初增加1279.43亿元，增长 14.64%，而这一信贷规模增速不仅高出2023年0.28个百分点，更明显高于徽商银行2024年整体资 产规模的增速。 通过梳理以往财报数据获 ...

文 /高歌 2020年 春 ，詹纯新召集公司7个海外大区的负责人召开海外业务专题会。 当时，距离中联重科全资收购全球排名第三的混凝土机械制造商意大利CIFA公司已经过去了12年。 这项收购是中国工程机械行业从被并购对象转为并购发起者的转折点，一度被称为"改变世界竞争格 局的手笔"，中联重科也通过CIFA迅速扩张了欧洲及全球业务。 但令 他 没想到 的是 ， 召集会议时， 7个海外大区负责人竟然全都在长沙待着， 没有一人前往一 线市场。 这让詹纯新感受到公司的海外业务亟需一场变革。 在这个会 议 上，詹纯新将2020年定为中联重科的出海元年，并第一次提出了中联重科发展海外业 务的" 航 空港模式"。 会议召开4年后，在国内经历基建投资和房地产漫长周期的大背景下，海外业务支撑起了中联重科收 入的半壁江山，成为这家公司穿越周期的关键动力。 2025年3月底，中联重科发布的财报显示， 2024年 公司实现 营收454.78亿元 ， 净利润 40.09 亿元，同比增长6.31% ；剔除股份支付费用的影响后，全年净利润同比增长18.39%。 数据背后，另一个正在发生的变化是： 中联重科的产品 除了 起重机、混凝土机械等传 ...

以下文章来源于财经五月花 ，作者财经五月花 财经五月花 . 《财经》杂志新媒体矩阵成员 · 金融专号，聚焦金融前沿，探知资本真相。 AMC的角色逐渐生变，不再局限于仅对地产项目"输血"，而是发展为项目资产管理人、资源整合 者；从类信贷业务，延伸出代建代管、联合行业龙首操盘、特殊目的公司隔离+市场化带资代建等业 务模式。 文｜陈洪杰 编辑 ｜ 张颖馨 袁满 2024年冬季的一个下午，武汉市洪山区传出一声巨响，一栋十几层高的烂尾楼被爆破拆除。 这栋楼原属于武汉当代集团。后者在2022年陆续出现债务违约，无力建设"当代南湖壹品"项目，面 临停工、停产、停销等情况，保交楼风险和压力陡增。此后，作为"白衣骑士"，中国长城资产管理 股份有限公司（下称"长城资产"）进场。 "项目纾困最难做的是两端：一端是地方政府，我们需要得到政策支持；另一端是已购房业主，需要 满足他们的利益诉求。" 长城资产湖北分公司总经理杨宝宏对《财经》表示，仅前期尽调的时间就花 费了八个月，才有信心接手这个项目。 房价下跌四年后，地产行业尚未走出低谷。 在杨宝宏看来，最重要的是用实实在在的好处打动购房 者。"我们从设计、建造、服务等全周期提升品质，新 ...

商业世界的故事、逻辑、认知。由"和讯商业"团队出品。 以下文章来源于和讯商业 ，作者孟圆 和讯商业 . 螳螂捕蝉，黄雀在后，零食行业的后来者不只一位，量贩渠道的力量正在不断渗透。 随着市场竞争 加剧，行业逻辑也正在被改写。 截至4月24日收盘，洽洽食品（002557.SZ）报价23.99元，日跌7.37%，盘中一度逼近跌停，已触 及近三年最低水平。这主要是受一季度业绩超预期下滑影响。 面对近期股价接连下跌，洽洽食品此前在投资者互动平台表示，公司正在实施回购股份计划。 2024年，洽洽食品还算交出一份稳定的答卷，营收净利润双增长，业绩稍有回暖，但同时公布的 2025年一季报却再遭滑铁卢，营收下降超13%，净利润下滑近七成。另一端，竞争对手三只松鼠 （300783.SZ）则高歌猛进，以106.22亿元的营收和49.3%的增速，重回百亿营收高位。 从年报来看，三只松鼠显得从容许多。 2024年，三只松鼠结束营收连续四年的下滑状态，以106.22 亿元的营收创历史新高，同比增速达49.3% ；实现归母净利润 4.08 亿元，增长85.51%；归母扣非 净利润3.19亿元，同比大增214.3%，其增长动力主要来自抖音等 ...