假期海外市场复盘 地缘政治方面，乌达成矿产协议，乌克兰总统泽连斯基称之为"真正平等的协议"：哈马斯愿与以色 列达成为期5年的停火协议。 能源方面，OPEC+确认6月将增产41.1万桶1日，高盛预计2026年布油将推至 40 美元区间。 国内宏观 五一出行消费:跨区域人员流动有望创新高;出行旅游火爆;票房同比明显下滑。 政策：习近平主持召开部分省区市"十五五"时期经济社会发展座谈会;商务部回应美方愿与中方就关 税谈判，评估美方诚意与行动;财政部部长蓝佛安在《求是》上发表署名文章。 五一假期期间(亚太股市取5月1日至5月2日，其他股市/商品均取4月30日至5月2日，下同)，港股虽 只有一个交易日(5月2日)，但整体表现强势，恒生科技涨超3%领涨全球主要指数。美股三大指数均 收涨，纳指涨近 3%，道指、标普500涨幅在 2%附近，纳斯达克中国金龙指数同步走强，全球其余 股市也多数上涨;商品整体下跌，油跌幅在3%附近，黄金同步走弱，有色金属多数下跌，粮食整体上 涨;美元指数升破100点，美债收益率涨16BP;离岸人民币5月2日大幅涨近 700基点。 五一假期期间，港股仅有5月2日开市交易。恒生指数、恒生科技5月2日分 ...

应对经济下行压力、实现稳增长，需要宏观经济政策、行业政策和改革政策三个方面的协同配合。其 中，宏观经济政策主要适用于短期逆周期调节，而不应长期依赖；行业政策要应对产业更新换代过程 中的结构性挑战，例如如何在稳定房地产等关键行业的同时培育新兴产业；改革政策应着力改善民营 企业经营环境和提高市场配置资源效率。 以下文章来源于中国金融四十人论坛 ，作者黄益平 中国金融四十人论坛 . 聚焦金融热点，速递论坛动态，独家发布论坛课题成果，连载书系新书、好书。 美国加征关税带来的经济冲击可能超出预期，需对下阶段可能出现的下行风险做好心理准备，并采取 更有针对性的措施： 对受到直接冲击的企业和个人提供直接救助，帮助他们渡过困难；此外，农民 工市民化政策不仅有利于公平，也有利于扩大国内消费。 ——黄益平 中国金融四十人论坛（CF40）成员、北京大学国家发展研究院院长 01 稳增长政策组合探讨 我先把时间维度拉长一些，分享对稳增长政策的思考，然后再对当前的政策应对提一点建议。 中国经济增长的下行压力在过去十几年间一直存在。我们最近分析了新世纪以来中国经济增长的数 据，发现一个非常有意思的现象：将每年年初全国人民代表大会确定的经济 ...

近 日 ， AIoT 企业 特斯联 招股书更新 ， 披露了公司 2022至2024年全年业绩情况 ，报告 期内，公司实现营收大幅 上涨 ， 客户数量持续增长， 降本增效成果显著，业务聚焦发力空 间智能 。 招股书 还 披露了 今年新增投资： 特斯联 D ++ 轮 投资 获得所得款项 6.55 亿元 。 其中 , 新入股股东包含青岛汇铸 、诺哲瑞英 、青岛得厚、九江 鄱湖、长沙经开 、 上海瑞力等 。 看得出 十足的资金储备为 特斯联冲刺 IPO 提供了殷实的财力保障 。 从 收入结构 来看， 2024年，特斯联AI产业 数智化业务收入自 2023年的6.24亿大幅上涨1 62.9% 至 16.4 亿，占全年总收入的 8 9 % ，呈现出 更加聚焦的趋势。与此同时，特斯联 年度总客户数量由 2023年的330个提升至342个，其中255个来自 产业数智化业务，约占总 客户数量的 74.5%。 更高的客单价、 更聚焦的行业战略、 更精准的获客策略同步构建起特 斯联业绩增长的"安全垫"。截至 2024年12月31日，特斯联在手订单 金额 达23亿 元 。 总 体来讲，公司在开源与节流方面做到大幅提升，整体呈现非常积 ...

以下文章来源于中国宏观经济论坛 CMF ，作者罗志恒 中国宏观经济论坛 CMF . 创立于2006年，由中国人民大学国发院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办。依托人大 经济学一级学科排名全国第一的优秀研究力量，诚邀社会知名专家，集中从事中国宏观经济动态和重大 经济问题研究，定期发布分析与预测报告。 罗志恒 粤开证券首席经济学家 在当前节点讨论化解债务问题具有极为重要的意义。 2023年和2024年，宏观经济运行的核心问题 集中在房地产与地方债务上，二者相互交织。 房地产不仅直接影响经济的投资与消费，更关键的是 其对地方政府可支配财力产生直接影响，包括土地出让收入及相关税收，进而影响地方政府用于偿债 及发展经济的能力。过去两年，房地产与地方债务问题相互交织。房地产处于调整转型期，土地出让 收入大幅下行，影响地方可支配财力，进而债务问题凸显，于是有了一系列化债政策。 当下进入"特朗普2.0时代"，又面临关税战与贸易战的挑战，在此背景下讨论化债问题仍具重要意 义，有必要认识到关税战与化债的关系。 应对关税战与贸易战的最佳方式是做好自身的事，而做好 自身的事至少包括三个方面：一是妥善处置地方政府债务问题； ...

目前我国消费不足问题值得高度关注。从购买力平价视角看，中国与OECD国家在相同发展阶段相 比，家庭消费、最终消费和服务消费占GDP的比重均明显偏低，缺口达到1/4至1/3。中国居民实际 最终消费占GDP的比重与全球平均水平相比低约20个百分点。 这种差距可称为"结构性偏差"。形成这一结构性偏差的主要原因包括：基本公共服务总体水平较低且 城乡差距大、城市化水平和质量滞后、收入差距扩大以及政府资产负债表特点等。 以下文章来源于中国金融四十人论坛 ，作者刘世锦 中国金融四十人论坛 . 聚焦金融热点，速递论坛动态，独家发布论坛课题成果，连载书系新书、好书。 解决消费不足需区分源头性问题和派生性问题，将扩大消费与改善民生提升为稳增长的硬任务。短期 见效较快的措施是推动农村居民养老金改革，具体可通过财政刺激资金支持养老金发放、划拨国有权 益资本到养老金和完善养老缴费制度等多管齐下实现。 ——刘世锦 中国金融四十人论坛（ CF40）学术顾问、 十三届全国政协经济委员会副主任、国务院 发展研究中心原副主任 01 我国消费不足存在 "结构性偏差"的成因 当前对我国消费不足问题讨论较多。从购买力平价来看，与 OECD 国家在大体 ...

作者/舒泰峰 现年94岁的巴菲特再一次"封神"。北京时间2月22日9点，伯克希尔哈撒韦官网公布了2024年年度 报告，以及一份沃伦·巴菲特每年亲自撰写的致股东信，其中披露，到2024 年底，巴菲特手中的现 金再次创纪录地达到3342亿美元，高于第三季度末的3252亿美元。 除了经营性现金流的贡献之外，现金的主要源头还来自2024年伯克希尔将流通股持仓从年初的3540 亿美元降至年末的2720亿美元，减持的标的包括巴菲特的"心头好"——苹果公司。2024年全年， 伯克希尔累计减持苹果近67%，从9.05亿股降至3亿股。大幅减持之后，截止2024年第四季度，苹 果仍以28%的权重稳居巴菲特第一大持仓。 世人通常刻板地把巴菲特的投资策略等同于买入并长期持有，其实这是对巴菲特的严重误读，尽管巴 菲特的一些经典持仓的确持有时间可长达数十年，比如喜诗糖果、可口可乐、华盛顿邮报、富国银行 等，但这只是其中的一部分，巴菲特的适时而动、灵活机变同样精彩绝伦。 经过这次仓位减持，目前巴菲特的股票仓位大致在50%左右，同时掌握着一半的现金和现金等价 物，等待机会成熟时抄底市场，可以预见巴菲特的财富神话还将续写浓墨重彩的一笔。 除了 ...

4月29日晚间，我国清香型白酒龙头——山西汾酒（600809）对外披露了2024年财报。公告显 示，报告期内，公司实现营业收入360.11亿元，同比增幅达12.79%；归母净利润为122.43亿元， 较去年同期增长17.29%，两大关键运营指标均保持两位数高增，显著跑赢白酒上市公司平均行业增 速，印证清香型品类扩容红利。 值得一提的是，同日，山西汾酒还披露了2025年一季报。截至今年3月，公司营业收入和归母净利 润分别录得165.23亿元和66.48亿元，同比分别增长7.72%和6.15%，显示出其盈利韧性超预期。 对此，有资深业内人士分析表示，自2017年启动国企改革三年行动以来，山西汾酒通过产品矩阵优 化、引入华润战略投资者、实施激励政策等举措，为全国化扩张储备了战略势能，配套产能扩张与全 链条数智化转型等，最终在白酒深度调整周期中，以汾酒速度实现"三分天下有其一"的战略突破， 重构行业格局。 未来，白酒行业仍存在结构性机会，次高端价格带品牌竞争格局仍然较为分散，全国性品牌和强势区 域品牌具备各自的竞争优势。其中，汾酒的青花系列品牌，在汾酒的品牌势能和清香型的香型差异化 上具备独特的优势，其通过品牌矩阵突 ...

文/曹萌 4月30日，A股上市公司年报披露接近尾声，从各家银行披露的2024年财报获悉，处在行业腰部的 城商行，整体资产质量有所提升，且在不良贷款率上，东南沿海地区城商行依旧明显低于中西部地区 城商行。 虽然2024年末11家A股上市城商行的不良贷款率较2023年末实现下降，但须格外注意的是整体不良 贷款率的下降源于加大了公司类不良贷款的处置力度，而与此同时城商行的个人贷款不良率却明显增 加。 在处置不良资产方面，对于城商行等中小银行而言，处置个人不良贷款的成本相对较高，且批量处置 难度较大。这就意味着，在净息差进一步收窄的2025年，城商行不仅要面临利息收入压力的增加， 同时还要面对较大的拨备计提压力。 01 两家上市城商行不良贷款率超平均水平 目前，A股上市城商行共17家，其中，沿海省份的商行9家，西部地区的城商行5家，而两者在资产 质量上对比鲜明。 财报显示，截至2024年末，A股上市城商行不良贷款率在1.7%以上的共有三家，分别为兰州银行、 郑州银行和西安银行。其中，兰州银行和郑州银行 的不良贷款率均超过了金融监管总局公布的2024 年末全国城商行平均不良贷款率1.76%。 02 个人贷款不良率普遍提 ...

文/曹萌 五一假期临近，资本市场似乎进入了提前放假的行情。就连今年大热的黄金，也已围绕着3300美 元/盎司一线震荡了多日。 过去的一周里，伦敦现货金经历了一轮过山车行情。从大幅上涨到大幅回撤，再到如今"不疼不 痒"的小幅震荡。虽然现在处于冷静期的金价有些无趣，但也让人对后市行情"浮想联翩"。 4月22日，在全球萦绕着对贸易战升级担忧的气氛中，伦敦现货金触摸到了3500美元/盎司的又一历 史新高。但随后便一路下行，不仅当日收跌1.3%，更丢掉了刚刚到手的3400美元/盎司关口。尽管 这波下跌来势汹汹，但国际金价今年以来仍以26%以上的涨幅，坐稳全球大类资产表现最佳的宝 座。 可能按照国际单位计算金价上涨幅度，对于 大众 来说并不直观。 因此，换个角度来看，2024年年 初，北京菜百人头攒动，那时千足金金饰价格不过600元/克左右，而现在已迈入克金千元时代。 伴随金价不留喘息的上涨，你应该会听到身边的朋友这样说："我当时就是买少了。"而无论是真的 投资，还是对金饰情有独钟，涨了，赚了，知足常乐。 金银因其稀缺、可分割等特性自然而然成为了货币的首选材料。但在上世纪70年代，布雷顿森林货 币体系崩塌后，由于美元与黄 ...

文 /高歌 之外，二季度宏观层面将要应对的另一个压力。 一季度开门红，基于当前的经济增长成果，甘肃将重大项目作为短期内的增长引擎，为实现全年既定 目标需要进一步压实基础。甘肃省二季度计划聚焦"两重""两新"领域加强重大项目谋划储备；抓住 二季度施工黄金期，加速形成更多实物工作量；规范推进政府和社会资本合作新机制，激发民间投资 活力等。 稳存量，抢增量。长期 而言 ，甘肃仍需要在产业焕新、消费回暖、培育增量等内生因素方面下足功 夫。同时抓住扩内需、稳外贸的政策机遇，在共建"一带一路"国家进出口方面承担更重要的角色。 01 "两重"项目挑大梁 去年四季度以来，一揽子增量政策开始显效扭转经济下滑趋势、推动经济企稳回升。反映至经济表 现，今年一季度国内经济总体延续了去年四季度以来的回升势头，更加积极的财政政策加码效果最为 明显。 一季度财政前置发力，结合社融数据来看，1-3月政府债净融资3.87 万亿，比2024年同期高出 2.51万亿元（其中有一些是要置换的），广义财政支持也呈现温和上升趋势。 今年一季度国民经济开局良好，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同 比增长5.4%。除经济大省继 ...