"在全球资产配置中，中国将成为大家不得不继续关注且具有独特配置价值的国家。" "我们对中国的未来不悲观，中国企业的竞争力足够强，只是需要化解'内卷'问题。" "中国经济最根本的问题在于，能不能重新平衡需求和供给，实现消费与投资的再平衡。长期来看，我 觉得实现平衡没有太大的问题。" "只有少数的制造业是值得投资的。在制造业中技术领先、先发优势并不是最稳固的壁垒，技术扩散是 常态；研发、生产的规模效应才是更稳固的竞争优势。" "投资高股息的核心在于，判断企业未来盈利能否持续；同样重要的是，判断企业未来是否需要资本开 支 ，再投资的回报率是否合理 。 " 以上是 云脊资产创始人梁力 在近日在诺亚正行 2025投资策略会中分享的最新观点。 私募老将梁力具有超 12年的基金管理经验，早期在兴业 资管 做投资经理。 2014年至2024年期间，在业内富有口碑的宽远资产担任研究总监、基金经理，过去10年所管产品扣除 管理费以后，年化回报***％ （点此认证查看业绩） ；同期，沪深300年化收益4.3％，恒生指数年化 回报-1.9％ 。 2024年，梁力创立云脊资产。 出身于 经商 家庭的梁力，从小耳濡目染，对好的生意模式有 ...

想象你面前有一枚硬币： 60% 概率正面朝上， 如果盈亏金额与投注金额相等， 你会押上多少身家？ 对于大多数投资者而言，这看似简单的"投多少"问题， 或许 比预测市场涨跌更难回答。 而这，正是维克多·哈加尼（ Victor Haghani ）和詹姆斯·怀特（ James White ）在其新作《消失的亿万富翁》 中试图揭示的核心困境，也是他们投资哲学的基石。 值得注意的是， 维克多是现代金融史上传奇对冲基金——长期资本管理公司（ LTCM ）的创始成员之一。 他 的职业生涯本身就是一部市场认知进化史：从所罗门兄弟坚信"市场有效"的年轻交易员，到亲身经历 长期资 本管理公司（ LTCM ）崩盘 和 金融危机洗礼后，他 开始坚信： 市场是难以战胜的，而从投资者的非理性行为 中难以获取稳定的回报。 随之他 的投资 方向 经历了 近乎 180 度转变——从激进的套利博弈，转向推崇低成本、多元化、无杠杆的全球 股票配置。 维克多 于 2011 年 创立的 埃尔姆财富（ Elm Wealth ），正是这一理念的实践。 他们选择了一条看似"平淡"却根基深厚的道路：用系统化的规则，管理长期的最优股票风险敞口。 这 并非 简单 ...

内外 部 都是。 比如上周，"黑天鹅之父"、交易员出生的塔勒布在最新交流谈到中国，就多次强调，"中国正进入一个 阶段，逐步在科学研究领域占据主导地位……" 一家新加坡机构在最新投资月报也写道，"随着全球 AI 发展重心逐步从硬件基础设施转向软件应用， 中国正处于一个极具优势的位置：制造能力雄厚，生态体系成熟，数据资源丰富，人才储备深厚，能源 供应充足，且政府大力支持。" 包括最近听几十场年中公私募的投资交流，在"哑铃型"配置上都有非常大的共识： 一边是或多或少都 要有的红利资产；一边则是星辰大海的科技板块。 事实上，从仓位配置上看，泛科技领域一直在被机构加持。包括科研含量很高的创新药，以及新能源智 能驾驶等等。 但我们必须得承认，科技投资向来挑战不小，技术迭代与产业演进的节奏往往难以精准把握。像年初风 头强劲的港股通科技指数，二季度以来走出了一个深 V ，摸到年内高点后又有点蹒跚走势。 在 AI 驱动的大趋势下，今年专业投资管理人对中国科技的投资信仰确实有很大变化。 值得注意的是，科技类指数在今年行情中已走出明显分化：覆盖范围更广、行业分布均衡的泛科技指 数，凭借对科技硬件、创新药、智能驾驶等多板块的全面布局 ...

以下文章来源于IN咖 ，作者聪明投资者 IN咖 . 多视角关注优秀投资人和企业家 在公众视野中，沃伦 · 巴菲特是被定义的"奥马哈先知"。 他的致股东信、股东大会问答、各种演讲访谈……构成了一整套可被反复引用与模仿的表达体系。 他讲得清楚，也足够简明，以至于 " 为什么没人能复制他 " 成了一个长期悬而未解的问题。 而作为传记作者，爱丽丝 · 施罗德是极少数真正长期、深入接触巴菲特的人，并写出了《滚雪球》这 部经典传记。 在 2018 年 4 月玛丽华盛顿大学的演讲中，她分享了许多并未出现在书中的内容。 相比公开场合的 投资导师 形象，施罗德所看到的巴菲特更立体也更复杂。 他对信息的掌控细致入微，从巧克力店的周销售数据到地毯的利润率皆能倒背如流；他善于捕捉系统性 风险，在 "9·11" 前即已布局再保险敞口；他对人性有深刻判断，同时也展现出罕见的私人耐心与情感 投入，比如十几年如一日地给精神状态反复的前女友写信。 这些细节，既解释了他的专注力和判断力，也揭示了他作为管理者、投资者乃至普通人的一面。 这场分享是满满的细节，比如巴菲特与著名的 B 夫人之间一段微妙的过招。 B 夫人高龄退休后，对后代接管家具店后的 ...

这两年的市场，挺考验投资人的大心脏。 从 2024年初的小盘量化引起市场巨震，指数一度跌破2700点； 再到 " 9·24"市场极速回暖 ；进入 2025年， 结构性行情玩命飙升， 4月7日市场因 关税击出 "深 V "…… 这样上下跌宕的市场路况，反而为观察基金经理打开了一个很好的时间窗口。 信息通信专业毕业， 2010年进入金融行业，2012年入职诺安基金，2015年管理了第一只公募产品， 截至2019年初离职，连续三个完整年度跑赢沪深300。 2019年加入工银瑞信后，盛震山并没有 马上 继续管理公募产品，而是从专户、 年金业务开始做起， 直到 2023年 才再次接手 公募产品 ；在工银瑞信从事面向专业机构的受托资产管理业务的这几年，他 进一步强化了股票投资的绝对收益导向。 而 "先专户，再公募"是盛震山不同于众多公募基金经理的、特点鲜明的职业路径，更离不开工银瑞信 这个底蕴深厚的大资管平台提供给基金经理的，具有独特优势的成长熔炉。 我们拉了一组 2024年初 到 2025年6月30日的偏股混合型基金及普通股票型基金的数据，要求回撤不 超过 10%， 规模超过 1亿，2025年内收益在8%以上。 然后用 ...

很有启发的一场交流。点击阅读： "黑天鹅之父"塔勒布最新分享，深谈反脆弱、黄金、关税以及中国 机会 其他值得看 本周 推荐阅读 纳西姆·尼古拉斯·塔勒布最近的一场交流。这位以《黑天鹅》《反脆弱》享誉全球的思想者，一开始就 揭示他的理论从不脱离实战。"我的直觉仍然是交易员的直觉，只不过披上 了学术的外衣。" 他再次分析了真正的脆弱，以及反脆弱的特点。并表示，传统金融模型最大的问题在于：假定世界是平 稳、可预测的，但现实往往是剧烈、跳跃和非线性的。 例如，"多元化组合"在普通市场状态下看似合理，但在真正的压力测试下，相关性并非固定不变，而是 会同步共振——你以为自己分散了风险，其实根本没有。 塔勒布提出的替代方案是"杠铃式组合"，他直言："与其构建一个整体中等风险的组合，不如把80%放在 极度安全标的里，剩下20%去承担高风险。" 3、 芯片关税扰动下，光模块的韧性够不够？ 看完记得 点击视频右下角头像 ， 关注【聪明投资者视频号】 ，带你看投资智慧的浓缩精华。 转载开白， 请联系小编微信【fanxiaocom】，添加备注 "转载+新媒体名+姓名" ，按顺序邀请加入媒体转载群 商务合作， 请添加聪明牛牛【微信co ...

"目前权益投资的机会成本依然很低的。因为去年9月底至今，利率中枢持续下降的大趋势没有发生改 变，股票投资的吸引力在今年各类资产中的地位有所上升。" "尽管地产风险从2021年开始就已经释放，今年虽可能在低位实现相对平衡，但全国房地产调整尚未结 束。" "中国在AI技术革命中与美国的差距不大，优势在于应用层面，可能比全球任何一个国家都能更好地实 现应用落地。" "中国企业走到今天，必须得过渡到通过品牌获得更多附加值的阶段；同时提高产品本身的科技含量也 能提高附加值。" "我如今对科技股的看法依然是'勇敢者游戏'，可以在车上，但要有风险意识，要有风险预案。" 以上 是 睿郡资产创始合伙人、首席投资官王晓明， 在 7月 底诺亚正行2025投资论坛中分享的最新观 点。 从 2024年的"否极泰来"到2025年的"突围重生"，在王晓明看来，虽然中国 内 部依然存在 很多问 题， 但已经找到了 一些 突围 方向 。 但 王晓明也强调 ， 自去年 9月以来， 经过了十个月左右的上涨，很难 说现在的 市场还在完全的底 部。 在本次交流中，王晓明就经济增长模式、地产、科技、制造业四个突围方向，从宏观、行业到持仓逻 辑，进行了详 ...

" 如果我们真正理解了脆弱，我们就能理解反脆弱：有些系统能在冲击中变得更强、更好，反而因波动 而受益。" " 如果我有一个投资组合，运气好时赚 100 万，运气不好时亏 500 万。这就是个脆弱的结构；反过 来：如果最差是亏 100 万，但最好的结果可以赚 500 万。这才是反脆弱的。 " " 今天，有哪种资产能从不确定性中受益？第一就是黄金。 " " 我们知道 AI 会消灭哪些工作，但我们并不知道它最终会创造哪些新岗位。所以每当有人问我该怎么 办，我就告诉他们：面对这种不确定性，先观望。 " " 很多人没有意识到（中国在很多地方没有负面形象）这一点有多重要。如果你拥有良好的声誉，有朋 友，那从经济角度看会非常有利，也对增长很有帮助。" 8 月 1 日，纳西姆 · 尼古拉斯 · 塔勒布 ( Nassim Nicholas Taleb) 现身新加坡诺亚方舟全球华人财 富管理与传承峰会主讲环节，并与诺亚控股 CEO 殷哲展开了一场近距离对话。 这位以《黑天鹅》《反脆弱》享誉全球的思想者，一开始就揭示他的理论从不脱离实战。 " 我的直觉 仍然是交易员的直觉，只不过披上了学术的外衣。 " 从童年遭遇黎巴嫩内战，到操盘 ...

7 月 2 4 日，上证指数一举突破 3600 点，这也是继2007 年、 2 015 年、 2 021 年之后 ， 沪指第四次站上3600 点高点 （去年 1 0 月 8日盘中突破 3 600 点除外） 。 从各大指数今年以来的表现来看，北证50 以近40% 的绝对优势领跑，中证 1 000、 中证500 、创 业 板指紧随其后，涨幅在 1 0% 上下。 自 4月初中美关税战以来，A股一直在"悄摸摸"地往上爬，虽然上涨的势头不及去年"9 .24 "的闪电牛，但"老基民回本、新基民赚钱"的声音慢慢多了起 来。 Wind统计显示，截至7月25日， 年内收益超过 40%的主动权益基金有160只 。 上一次有上百只主动权益基金半年收益超过 40%的行情还是在2020年。时间拉长到近一年，全市场有 527 只主动权益基金收益率超过 5 0% 。 随着继续扩大内需以及 "反内卷"积极信号的释放，看好权益市场已成为更多人的共识。不过，也有不少投资者在留言区发出疑问：这波牛市还能持续多 久？当前是止盈还是加仓？ 我们的看法是，与其纠结于指数会涨到多少点，还不如复盘下这轮行情中哪些公司、哪些产品抓住了机会，好为之后的投资找些 ...

美东时间 8 月 2 日伯克希尔披露最新季报， 巴菲特持有的 3441 亿美元现金 及国债 近历史高位，但 略低于 3 月底的 347 7 亿美元。 伯克希尔连续第 11 个季度净抛售股票，在 2025 年上半年 净卖出 45 亿美元的股票。 尽管美股在 4 月份因关税政策出现了 " 深 V" 式的大幅调整，巴菲特依旧按兵不动，并未趁机抄底， 在 剧烈波动的二季度 保持定力。 伯克希尔在第二季度的经营收益同比下降 4% ，主要受保险业务利润下滑所拖累。同时，尽管公司股 价已从历史高点回落逾 10% ，巴菲特仍未进行任何回购操作。 值得特别关注的是，伯克希尔对其持有的卡夫亨氏股份进行了 38 亿美元的减值处理，减值后账面价值 为 84 亿美元。 这一动作的直接诱因，是卡夫亨氏管理层在 2025 年宣布将 " 考虑包括拆分在内的战略选项 " ，令伯 克希尔认为其持股的内在价值与市场价格之间的落差已非暂时性。 此举类似于典型的私募股权交易，但本质区别 在于 ：巴菲特明确表示伯克希尔从无意出售所持股份， 反而希望将来有机会增持 （如果 3G的伙伴有意出售的话） ，甚至不排除在合适时机将部分优先股转 换为普通股持有。 ...