本周 推荐阅读 最近的川马口水战真是弹眼落睛。 好吧，忍不住又想起"看人非常全面"的芒格老爷子在2019年对话中对马斯克的评价，岂止是精辟，简直 就是准确预测。 稍稍感受一下。 问：说到电动车，你怎么看特斯拉？这家公司会成为这个领域的头号玩家吗？ 芒格： 它现在的地位，恐怕当初谁也没想到能这么高。马斯克这人，脑子够用，胆子也大，敢孤 注一掷。 聪明投资者，公众号：聪明投资者 芒格谈价值投资、比亚迪、特朗普和马斯克，超精彩的 21分钟（2019年） 其他值得看 1、 地平线为何获得Baillie Gifford青睐？创始人余凯与劳伦斯·伯恩斯最新对话：希望成为"机器人的微 软" 2、 高毅资产吴任昊的内部分享，从航空发动机行业看"超级刀架刀片模式" 3 、 达利欧最新发文谈美国债务危机逼近，再提当下配置黄金"可守可攻" 当然，像他这样的人，有时候能干出惊天动地的事儿，也可能会摔得特别快。 我说不准马斯克最后会走向哪一边，但我觉得他成功的可能性很大，失败的风险也不小，而他对 这种状况乐在其中。 4、 摩根大通掌门人对美国经济症结的犀利拆解 5、 来自海外自由现金流ETF的启示 看完记得 点击视频右下角头像 ， 关 ...

以下文章来源于高毅资产客户服务 ，作者高毅资产 高毅资产客户服务 . 官方客户服务号，查询持有资产、产品净值、定期报告等内容。 沃伦·巴菲特曾说，他喜欢吉列这样的生意：全球每天有数亿男人醒来需要刮胡子，而吉列每次都能从 中赚上一点点钱。 他看重的是这种"客户每天都要重复使用"的刚性需求，以及由此带来的长期、稳定的现金流。 这种商业模式后来被投资界广泛称为"刀架刀片"模式：前端产品利润可能不高，但后续几十年持续的消 耗、维护、替换，才是公司真正的盈利核心。 高毅资产合伙人、资深基金经理吴任昊在3月的公司报告会上，带来了一场深度分享：《航空发动机行 业的投资启示》。 他用了一个令人眼前一亮的比喻：航空发动机就是"超级刀架刀片模式"——卖发动机（刀架）本身几乎 不赚钱，真正赚钱的是后续几十年强制更换的高价值零部件（刀片）、大修、服务合同。 吴任昊拥有24年投资从业经验，曾任中金公司资产管理部权益投资总监，2010年至2018年在外管局旗 下中国华安投资公司担任高级基金经理及研究主管，具备A股、港股及海外市场多年投资经验，曾管理 超百亿美元组合。 2020加入高毅资产。 从我们拿到一份2025年4月产品月报来看，吴任 ...

6 月 4 日，桥水基金创始人瑞 · 达利欧在 X 上发布长文，介绍其新书《国家如何破产：大周期》的核 心观点。 这位全球宏观投资者用 50 年主权债投资经验，再次系统揭示国家如何走向债务危机：不是突然爆发， 而是一个可以量化、可监测的 " 大债务周期 " ，最终演变为系统性失控，正如他所比喻的 " 经济心脏 病发作 " 。 达利欧指出，美国当前财政收入约 5 万亿美元，支出却高达 7 万亿，债务总额逼近 30 万亿，未来十 年更可能升至 55 万亿。当利息支出挤压正常财政、国债需求下滑、央行被迫印钞时，整个货币体系就 将陷入 " 债务 — 通胀 — 再借债 " 的恶性螺旋。 这类机制曾反复出现在历史上，摧毁了英镑、荷兰盾等昔日的全球储备货币体系。 对于更多投资者而言，达利欧的建议一以贯之：在债务扩张、货币贬值的世界中，黄金、比特币等非政 府发行资产或将相对占优；同时，应关注那些财政稳健、地缘政治风险较低的国家市场，并减少对债务 类资产的依赖。 "我认为， 将一小部分资金配置在黄金中，不仅可以降低整个投资组合的风险，还很可能提升组合的长 期回报。 " 达利欧还强调，这场危机并非不可避免，但留给市场应对的时间窗 ...

"汽车正在从纯粹的机械设备，转变为某种像是'装上轮子的计算机'。" 点击阅读：《 巨头Baillie Gifford旗舰基金掌舵人的年度信：在不确定环境中，韧性并不是次要美德， 而是长期成功的核心…… 》 "没有哪个电动车市场像中国这样：极其拥挤，竞争激烈，但它也有望以良好的品质和极低的价格，引 领全球电动车行业。" 地平线是成立于 2015 年的中国 AI 芯片独角兽，专注于为自动驾驶、智能驾驶和通用机器人提供软硬 件一体化的计算平台。 2024 年 10 月 24 日，地平线登陆港股主板市场，成为港股当年最大科技 IPO 。今年 2 月底其股价 曾一度超 10 港元，目前最新市值近千亿港元。 2024 年公司收入 23.84 亿元，同比增长 53.6% ；授权及服务收入增长 70.9% ，毛利率高达 92% ，这意味着公司不仅在卖芯片，还在往更高附加值的软件授权、全栈解决方案转型。 Baillie Gifford 是地平线的主要机构投资者之一。早在私募融资阶段，该公司即已投资地平线，并在 IPO 中认购约 5.07 亿股，投资约 2.6 亿美元，成为最大基石投资者之一。截至 2025 年 4 月，贝利 · ...

其他值得看 他谈到了价值投资的恒久原则，还谈到对外贸易、特朗普、比亚迪、马斯克……充满了普世的胸怀和理 性开放的心态，也有令人叫绝的精准预见。 点击阅读： 芒格谈价值投资、比亚迪、特朗普和马斯克，超精彩的21分钟（2019年） 本周 推荐阅读 1、 巨头Baillie Gifford旗舰基金掌舵人的年度信：在不确定环境中，韧性并不是次要美德，而是长期 成功的核心…… 2019年2月14日，查理·芒格在每日期刊年度股东会结束后，接受了雅虎财经主编安迪·瑟沃（Andy Serwer）的简短采访。 2、 最近卖光美股！82岁吉姆·罗杰斯：我现在坐拥大量现金，策略上和巴菲特完全一样 时隔6年回头看这场针对时事话题的访谈，芒格总能用他标志性的机智与智慧，将讨论带回那些超越时 间的洞见。 太值得回味了！enjoy it～～ 4、 稳健工具箱里的自由现金流和红利，究竟该如何选择？ 看完记得 点击视频右下角头像 ， 关注【聪明投资者视频号】 ，带你看投资智慧的浓缩精华。 转载开白， 请联系小编微信【fanxiaocom】，添加备注 "转载+新媒体名+姓名" ，按顺序邀请加入媒体转载群 商务合作， 请添加聪明牛牛【微信cong ...

"我认为他们（比亚迪）未来在混动和电动车领域会是最大赢家。" "总有一天，那些痛恨特朗普的人会希望他能回来。虽然我估计我活不到那一天了，但我敢说，这一定会发生。" 这是 2019 年查理·芒格在他的"主场"——每日期刊股东会结束后接受雅虎财经总编安迪 · 瑟沃（ Andy Serwer ）采访时说的话。 时隔六年回头看，这预测准确度让人惊出一身冷汗。 这场仅仅 21 多钟的交流，句句都值得细听。 比如一开始就谈到中国，关税和贸易，芒格的回答充满了普世的胸怀和理性开放的心态。 他说自己基本上是自由贸易主义者，态度和总统（当时就是特朗普）完全不同。"我很高兴我们和中国之间有巨 大的贸易逆差……我欢迎中国加入发达国家的行列。" 哪怕中国实际上打垮了伯克希尔 · 哈撒韦在缅因州的制鞋业务，但芒格会说，中国在某些领域确实相对于美国有 优势，这种事情总是会发生的，因为"一个先进的文明在发展的过程中，不可能完全不伤害到任何人。" 单单就这点，可以理解，为什么 2023 年 11 月 28 日离世的芒格，在中国的学习者会越来越多…… 这次对话中，对于价值投资以及价值投资者的看法，芒格也说得非常透彻了： "所有明智的投资，本质 ...

首批浮动费率基金上线了。 从 5 月 7 日证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》的正式落地，到 5 月 23 日 26 支新型浮动费率基金 的密集获批，再到紧锣密鼓的正式开售 —— 象征着行业转型的历史性时刻，猝不及防地降临，又笃定不移地向 前推进。 此次获批的浮动费率基金，业绩比较基准均主要对标沪深 300 、中证 A500 等 主流宽基指数 。管理费方面， 则均采取 分档费率机制 ：在持有期超过一年的情况下，相对于业绩比较基准，如果持有期 年化超额收益超过 6% 且为正值 ，则收取 1.50%/ 年 的管理费；若 年化超额收益小于 -3% ，则仅收取 0.60%/ 年 的管理费； 其余情况下，均收取 1.20%/ 年 的管理费。持有期 不足 一年 的，收取 1.20%/ 年的固定管理费。 当管理人收益与长期业绩深度绑定，什么样的基金经理才能胜任？根据浮动费率基金的特征， 我们 试图描绘了 一下 ta 的画像： 首先， ta 要有可持续的超额收益创造能力 ， 过往 表现靠前的长期业绩 能证明自己 ； 其次， ta 的能力圈最好全面一些， 不要只锚定一个行业或赛道，尽量做到全市场选股； 另外， ta 还要 ...

巴菲特曾称自己是" 85% 的格雷厄姆 +15% 的费雪"，后在 1995 年股东大会上，称自己是" 100% 的格雷厄姆 +100% 的费雪"。 随后，他继续在清华微电子所攻读 EDA 计算机辅助设计的博士，师从第一代中国 EDA 系统的参与人之一，并在毕业后较早进入到金融行业——李涛 2008 年就进入公募基金行业，是 全市场上第一批 TMT （包含电子、计算机、通讯、传媒等）买方研究员。 1999 年，也就是互联网元年后的第 4 年，李涛被清华电子工程系电子科学与技术专业录取，正式开启他的信息技术的" 学研投 "之路，至今已 26 年。 见证中国新兴产业的飞跃 "人类的每一代都会比上一代更加数字化。"这是美国优秀未来学家尼葛洛庞蒂，在其著作《数字化生存》中表达的一个很重要的观点。 30 年前，尼葛洛庞蒂生动形象地勾勒了比特（ bits ）取代原子（ atoms ）的未来图景。恰好， 1995 年又是中国互联网的元年，这一年 1 月，北京、上海 开通了两个接入 Internet 的节点，信息超级高速公路时代飞驰而来。 作为中国迈入信息时代之际影响最大的经典读物之一，《数字化生存》也影响了一批优秀的科技投资 ...

他评价罗杰斯的投资方法， "研究，研究，还是研究。他总是在寻找重大结构性变化，他的工作方式就 是不断挖掘信息，验证数据 。" "我最近卖掉了所有的美国股票，因为我知道，我以前见过这样的派对场景。再说一遍：我很担心。" 久违的吉姆 · 罗杰斯（ Jim Rogers ）近日在一档播客对话中，跟 Bloor Street Capital 首席执行官詹 姆斯 · 康纳（ James Connor ）进行了一场非常松弛的交流。 罗杰斯是量子基金联合创始人，与索罗斯共同打造了历史上最耀眼的对冲基金之一。 他是骑摩托环游世界的冒险家，用脚步丈量投资机会，被誉为 " 世界投资漫游者 " ；他也是最早大举押 注中国市场的外国投资者之一， 1999 年在上交所开立 B 股账户，以每股 20 美分的低价大量买入中国 股票。 美国财政部长斯科特 · 贝森特（ Scott Bessent ）在耶鲁大学读书期间跟罗杰斯就有过交集，为他的家 族办公室做分析助理。 贝森特说，罗杰斯对他影响深远。（ 点击阅读： 《贝森特上任美国财长前的深度对话：长期关系才是 最重要的 …… 》 ） 如今已 82 岁的罗杰斯，为了让子女熟悉中文环境，定居在新 ...

在全球成长投资的舞台上，英国老牌资产管理公司 Baillie Gifford （柏基投资）算是一个传奇。 这家成立于 1908 年、本部在爱丁堡的机构，曾精准捕捉到特斯拉、亚马逊、 ASML 、 SpaceX 、字节 跳动等超级成长股，成为全球少数敢于长期押注颠覆性创新的投资巨头。 点击阅读：《 巨头Baillie Gifford的百年传奇史：始于一战前的投资 》 而它的旗舰产品苏格兰抵押信托（ Scottish Mortgage Investment Trust ，简称 SMT ），则被视作超 长期投资的风向标。 这些经典案例离不开前任传奇基金经理詹姆斯 · 安德森（ James Anderson ）20多年的奠基 。（点击 阅读：《 "科技投资大师"Baillie Gifford詹姆斯·安德森的临别交流：如果能忍受意外波动，寻找"极端 赢家"会是最好的投资方式 》） 2022 年安德森正式退休，接力棒交到了汤姆 · 斯莱特（ Tom Slater）和劳伦斯 · 伯恩斯（ Lawrence Burns）手中，两人共同掌舵，带领 SMT 在震荡时代继续前行。 根据 2025 年 3 月底最新发布的年度报告， ...