2025 年 3 月 01 日 2025 年 2 月 PMI 数据解读 服务业复苏相对薄弱 证券分析师 事项： 2025 年 2 月中国综合 PMI 产出指数为 51.1%，比上月上升 1.0 个百分点。 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 点 评 证 券 研 究 报 告 1. 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 1. 服务业的现状与建筑业的预期相对薄弱。三大行业中，建筑业商务活动指数 回升至 52.7%，去年 12 月和今年 2 月的运行水平较去年 6-11 月明显抬升， 反映财政政策加码后，建筑业景气度得到了较明显恢复。制造业 PMI 生产指 数自去年 9 月回升，2 月创下自此以来的新高，反映制造业景气也得到有效 回升。但服务业商务活动指数降至 50%，1、2 月份均未回到去年 12 月创下 的高点，反映服务业可能是本轮经济回暖的薄弱环节。从预期指标来看，建 筑业、服务业、制造业业务活动预期指数分别处于 2021 ...

研究助理 证券研究报告 金融行业周报 ——绿色金融高质量发展方案出台，强化AIC投资引领 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询） 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 请务必阅读正文后免责条款 2025年3月3日 1 核心观点 绿色金融高质量发展方案出台，强化AIC投资引领 1、绿色金融高质量发展方案出台，五大篇章持续深化。2月27日，国家金融监督管理总局和中国人民银行发布《银行业保险业绿色金 融高质量发展实施方案》。自中央金融工作会议明确将绿色金融作为五大篇章之一，绿色金融迎来较快发展，以银行端为例，截至 2024年12月末，绿色金融贷款同比增速达到21.7%，远超行业整体一般性贷款增速。本次《实施方案》的发布是继2022年《银行业保 险业绿色金融指引》后又一纲领性文件，将有效加速金融资源向绿色低碳领域倾斜。 2、强化AIC投资引领，落实"投早、投小、投长期、投硬科 ...

证券研究报告 AI心脏大模型发布，医疗AI商业化进程加速 生物医药行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 生物医药团队 分析师： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 裴晓鹏 投资咨询资格编号:S1060523090002 邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN 何敏秀 投资咨询资格编号:S1060524030001 邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN 王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN 曹艳凯 投资咨询资格编号:S1060524120001 邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN 研究助理：臧文清 一般证券从业资格编号:S1060123050058 邮箱：ZANGW ...

行情走势图 相关研究报告 银行 2025 年 3 月 2 日 养老产业现状研究专题（五） 养老金融的银行实践：国内举措、国际经验与展望 强于大市（维持） 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现 状研究专题（一）：养老金融业蓬勃发展-强于大市 20240813 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现 状研究专题（二）：养老服务迈向多元，养老用品日 趋丰富-强于大市 20240911 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现 状研究专题（三）：养老照护服务重在实现"居家社 区机构相协调"-强于大市 20241010 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现 状研究专题（四）：个人养老金制度试点运行平稳， 拟全面实施-强于大市 20241023 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 李灵琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn 平安观点： 行 业 报 告 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取 ...

证券研究报告 AI心脏大模型发布，医疗AI商业化进程加速 生物医药行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 生物医药团队 分析师： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 裴晓鹏 投资咨询资格编号:S1060523090002 邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN 何敏秀 投资咨询资格编号:S1060524030001 邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN 王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN 曹艳凯 投资咨询资格编号:S1060524120001 邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN 研究助理：臧文清 一般证券从业资格编号:S1060123050058 邮箱：ZANGW ...

证券研究报告 板块关注度有所提升，节后楼市超市场预期 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年3月2日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：板块关注度有所提升，节后楼市超出市场预期。本周地产板块上涨2.22%，排名31个申万行业第二，我们自春节前一周开始 持续强调布局地产（基于回撤幅度大、业绩利空释放及政策及基本面博弈窗口临近），近期板块关注度逐步提升。从节后楼市表现来 看，本周重点50城新房成交环比升41.4%，2月十大城市一二手房合计成交套数同比增长57%，前2月累计增长12.4%（其中一手、二手房 增速分别为-8.9%，+32%），克而瑞公布的2月百强房企单月操盘销售额同比增长1.2%，贝壳披露的节后重点城市二手房带看量亦持续 走高，节后楼市表现超出市场预期。 楼市持续性为短期关键，重点关注新房折扣率、二手房成交价变化。节后新房成交受限于拿地开工下滑带来的"好房子"供应不足， 随着3月推盘量上升，新房去化及成交走势为关键。在缺乏政策催化背景下，节后二手房成交及带看量回升，或来自部分城市短期房价 的企稳（统计局披露的一线城市二手房价格指数自202 ...

证券研究报告 酒类出海系列报告（三）： 东南亚篇：白酒行业突围新蓝海，第二增长曲线或渐显 食品饮料行业 强于大市（维持） 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号：S1060521030001 王 萌 投资咨询资格编号：S1060522030001 王星云 投资咨询资格编号：S1060523100001 2025年3月2日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 2 白酒国内承压，布局东南亚有望新转机。国内白酒行业面临经济增速放缓、内需疲软及库存高企等多重压力，出海战略成为突围关键之一。2024 年，白酒出口金额同比增速16.61%，其中东南亚市场贡献10.60亿元（占比23.66%，同比增长25.98% ），依托区域经济增长（ IMF预计未来5年 东盟GDP增速6%）、人口红利（60%人口<35岁）及消费升级趋势（烈酒CAGR 2.91%），东南亚有望成为白酒全球化重要增长极。 新兴市场经济动力强，人口年轻化且华人聚集。从经济增速来看，IMF预测2024-2029年东盟GDP整体保持6%的持续增长态势，快于全球未来 两年3.3%的GDP增长水平。人均酒精消费量持续增长：2000-2019年，东南亚各国人均饮酒量整体 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the oil and petrochemical sector [1]. Core Viewpoints - The report indicates that the Russia-Ukraine conflict may not reach a swift resolution, providing short-term support for oil prices. Recent data shows a slight decline in WTI crude oil futures by 0.46% and Brent oil futures by 1.47% from February 21 to February 28, 2025. Geopolitical risks are expected to remain a concern, particularly with ongoing tensions between the U.S. and Ukraine [9][10]. Summary by Sections Oil and Petrochemical - The report highlights that the OPEC+ group is considering delaying its voluntary production cut exit, which could alleviate supply pressures in the first half of 2025. Additionally, U.S. sanctions on Iranian and Russian oil exports are expected to support oil prices due to reduced supply concerns [10][9]. Fluorochemicals - Demand for refrigerants is driven by national subsidies, with production aligning with sales. The report anticipates continued price increases for refrigerants due to tight supply and improving demand. The new subsidy policy for household appliances is expected to stimulate demand significantly, with a projected 13.5% year-on-year increase in air conditioning production in March 2025 [9][10]. Fertilizers - The report notes strict controls on new phosphate and ammonium production capacity in China, which is expected to boost demand during the spring farming season. This could lead to an upward trend in the fertilizer market [61]. Chemical Fibers - There is an expectation of increased demand in March, with polyester prices showing a slight increase. The report suggests that the market is optimistic about the upcoming demand recovery [72]. Semiconductor Materials - The semiconductor materials sector is expected to see an upward trend due to inventory reduction and improving fundamentals. The report recommends focusing on companies involved in domestic substitution and cyclical recovery [79].

有色金属与新材料 贵金属-黄金：短期波动加剧，长期仍看上行。 截至 2.28，COMEX 金主力合约环比下跌 2.79%至 2867.3 美元/盎司；SPDR 黄金 ETF持 平为 904.38 吨。短期来看 COMEX-LBMA 黄金价差逐步收敛，全球 黄金贸易异动预计逐步缓和。海外地缘政治局势短期边际缓和迹象显 现，避险情绪或暂时降温，此外黄金市场对于特朗普关税政策前期已 有相对充分的计价，叠加金价冲高后，部分资金止盈需求上升，预计 黄金短期或进入震荡阶段。中期来看，美国再通胀预期以及长期美元 信用边际走弱仍为黄金长期定价的核心逻辑，预计金价长期仍将震荡 偏强运行。 工业金属：佤邦复产预期升温，关注锡利空情绪释放后布局机会。 2025 年 3 月 2 日 有色金属与新材料周报 短期扰动发酵，有色金属价格震荡整理 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24/01 24/04 24/07 24/10 25/01 沪深300 有色金属 证券分析师 核心观点： 告 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com ...

食品饮料周报 基本面企稳向好，行业配置价值 凸显 证券研究报告 食品饮料行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 食品饮料团队 分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询） 邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询） 邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询） 邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2025年3月2日 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料周报-观点 白酒行业 本周食品指数（中信）累计涨跌幅+1.54%。涨跌幅前三的个股为：海融科技（+29.27%）、佳禾食品（+27.46%）、好想你 （+25.80%）；涨跌幅后三的个股为洽洽食品（-4.28%）、甘化科工（-5.64%）、莲花控股（-6.95%）。 观点：年内建议关注零食和餐饮产业链的投资机会。（1）高景气赛道。零食的渠道红利和产品红利仍在，一方面新渠道红利（零 食量贩、电商等）尚未结束，另一方面制造型企业不断推出新品抢占消费者心智，行业整体维持高景气。 ...