丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 税期后预计资金面将重回平稳 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% ——流动性和机构行为周度观察 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 7 月 14 日-7 月 18 日，央行 7 天逆回购净投放资金， MLF 到期 1000 亿元，买断式逆 回购操作 14000 亿元；税期资金面有所收紧。2025 年 7 月 14 日-7 月 20 日，政府债净缴款规 模增加，同业存单到期收益率多数下行，银行间债券市场杠杆率下降。2025 年 7 月 21 日-7 月 27 日，政府债预计净缴款 2849 亿元，同业存单到期规模约为 10765 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马月 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 税期后预计资金面将重回平稳 2] ——流动性和机构行为周度观察 [Table_Summary2] 资金面 税期央行净投放流动性。2025 年 7 月 14 日-7 月 18 日，央行逆回购投放 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨巨星科技（002444.SZ） [Table_Title] 巨星科技：持续公告电动工具新订单，看好电动 工具业务成长性 报告要点 [Table_Summary] 巨星科技近期持续公告电动工具业务相关进展：1）半年度业绩预告公告依靠跨境电商销售和新 产品特别是电动工具产品销售的增加有效提升了毛利率水平，2025 年上半年取得归母净利润 12.53~13.73 亿元，同比增长 5%~15%。2）7 月 11 日公告取得电动工具采购确认，预计订单 整体采购金额为每年不少于 3000 万美元。3）7.15 公告收购微纳科技股权，增强电动工具控制 芯片和交互芯片解决方案能力。4）7.16 公告电动工具首次强势进军欧洲电动工具市场，取得 来自某欧洲大型零售业公司的订单中标通知，预计采购金额为每年不少于 1500 万美元。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 赵智勇 倪蕤 曹小敏 阮丹宁 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% ...

丨证券研究报告丨 战略数据研究丨专题报告 [Table_Title] "成长+"系列领涨，小微盘、高波占优—— W118 市场观察 报告要点 [Table_Summary] 当周基金重仓跑赢北向重仓，基金重仓 50 领涨；市场动速方面，行业、风格轮动速度均维持在 较高位；行业板块方面，医疗、通讯业务板块涨幅居前，金融、地产板块回调；风格方面，小 微盘、高波占优，"成长+"系列领涨；主题方面，川渝区域发展、东数西算领涨。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈洁敏 SAC：S0490518120005 SFC：BUT348 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 1 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 [Table_Title "成长+"系列领涨，小微盘、高波占优 2] —— W118 市场观察 战略数据研究丨专题报告 [Table_Summary2] 机构赚钱效应：基金重仓跑赢北向重仓，基金重仓 50 领涨 市场动速：行业、风格轮动速度均维持在较高位 行业板块：医疗、通讯业务板块涨幅居前，金融、地产板块回调 风格跟踪：小微盘、高波占优，"成长+"系列领涨 主题热点：川渝区域发展、 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 中小银行专项债再现 ——政府债周报（7/20） 报告要点 [Table_Summary] 7 月 14 日-7 月 20 日地方债共发行 2511.8 亿元。其中新增债 1890.5 亿元（新增一般债 276.2 亿元，新增专项债 1614.2 亿元），再融资债 621.4 亿元（再融资一般债 451.2 亿元，再融资专 项债 170.1 亿元）。 7 月 21 日-7 月 27 日地方债披露发行 3757.5 亿元。其中新增债 2287.1 亿元（新增一般债 232.7 亿元，新增专项债 2054.4 亿元），再融资债 1470.5 亿元（再融资一般债 527.5 亿元，再融资 专项债 943.0 亿元）。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 赵增辉 赖逸儒 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 中小银行专项债再现 2] ——政府债 ...

报告要点 [Table_Summary] 2023 年以来，险资共举牌 5 家环保公司，分别为光大环境（H）、城发环境、绿色动力环保（H）、 中国水务（H）、江南水务。举牌主要偏好垃圾焚烧和水务国资企业/央企：1）运营类资产，运 营业绩稳健；2）自由现金流好转趋势显著，具备高分红潜质；3）估值不贵且具备修复空间。 从险资长期配置角度，高分红潜力、低估值的稳健垃圾焚烧和水务资产具有明显的吸引力，持 续看好垃圾焚烧和水务板块的配置价值。 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨环保行业 [Table_Title] 垃圾焚烧&水务运营资产：险资持续举牌，长期 配置价值凸显 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 环保行业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 垃圾焚烧&水务运 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 当前时点看好券商的三个理由 吴一凡 盛晓双 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 报告要点 [Table_Summary] 站在当前时点我们重申券商配置价值，主要基于三个原因：1）大金融板块内滞涨且估值安全边 际仍较高；2）中报披露在即，预计业绩仍延续高增；3）AH 溢价绝对值仍较高，H 股估值修 复进行中。建议把握券商板块配置机会，重点关注业绩改善幅度大且估值相对偏低的优质头部 券商国泰海通、中金公司和中国银河。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490519080007 SFC：BUV596 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 当前时点看好券商的三个理由 [Table_Summary2] 站在当前时点我们重申券商配置价值，主要基于三个原因：1）大金融板块内滞涨且估值安全 边际仍较高；2）中报披露在即，预计业绩仍延续高增；3）AH 溢价绝对值仍较高，H 股估值 修复进行中。建议把握券商板块配置机会，重点关 ...

research.95579.com 1 行业研究丨深度报告丨电气设备 [Table_Title] 核聚变加速发展，配套电源迎来新机遇 %% %% %% %% 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 近期核聚变得到了资本市场的高度关注，一方面是核聚变技术取得了突破，另一方面是行业资 本支出大幅增长。世界主要国家出台了支持政策，社会资本大量涌入，核聚变发展有望迎来拐 点。电源设备价值量占比高，而且技术壁垒突出。其中，磁体电源参数高，变流器是核心设备； 辅助加热系统分为四类，PSM 电源是主流路线。相关企业率先开展配套电源研发，并且中标大 科学工程采购项目，已经初步建立起护城河，有望充分受益于核聚变景气赛道。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SFC：BQK482 SFC：BVD284 王耀 申浩树 SAC：S0490524120006 SAC：S0490525060004 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 %% %% %% %% re ...

金融工程丨专题报告 [Table_Title] 攻守兼备红利组合超额扩大 丨证券研究报告丨 冷旭晟 蔡文捷 覃川桃 SAC：S0490524080001 SAC：S0490523120001 SAC：S0490513030001 SFC：BUT353 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 报告要点 [Table_Summary] 本周双创板块走强，创业板指和科创综指周度涨幅均超 3%，此外，小微盘表现活跃，持续跑 赢全 A，而防御属性相对较强的红利资产略有回调。红利内细分板块来看，红利质量系列指数 收益表现更为亮眼。从市场表现来看，本周 A 股内行业分化加剧，创新药、CPO 概念带动下医 疗和通讯业务表现强劲，领涨板块。聚焦电子板块内部来看，印制电路板走出独立行情，大幅 领先电子其他子赛道。策略表现上，攻守兼备红利 50 组合相较于中证红利全收益指数超额扩 大。 分析师及联系人 [Table_Author] 1 主动量化产品周报（二） cjzqdt11111 [Table_Title2] 攻守兼备红利组合超额扩大 [Table_Summary2] 自 20 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨钢铁 [Table_Title] 新一轮钢铁稳增长方案与过往有何异同？ 报告要点 本轮钢铁稳增长政策对供给调控的表述更直接，从 [Table_Summary] 2023-2024 年的"供需两端发力"，到本轮的"淘 汰落后产能"，或更关注短期供需平衡表的变化。一方面，稳增长方案本身就是"反内卷"主线下 的延续，着眼于对"产能过剩"矛盾的解决；另一方面，当前外部宏观不确定性更强，内部工业品 或有通缩压力，对钢铁这类外部性强而长期亏损、作为制造业的基础而原材料和产业链利润大部分 在海外、在 PPI 占比高而大幅跌价的行业而言，对其短期供需的调节，或具有紧迫性。不过，推动 钢铁去产能，或需要经济的稳增长作配套。若有宏观经济稳增长的政策配合，执行过程或更为顺畅。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 赵超 易轰 吕士诚 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519030001 SAC：S0490520080012 SFC：BQT626 SFC：BUY139 SFC：BUZ394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% researc ...

长江证券研究所国防军工研究小组 激浊扬清，周观军工 第128期： 军贸推荐·中航西飞 2025-07-20 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 分析师 王贺嘉 分析师 王清 分析师 杨继虎 分析师 张晨晨 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490524050001 SAC执业证书编号：S0490525040001 SAC执业证书编号：S0490524080007 SFC执业证书编号：BUX462 分析师 张飞 联系人 李麟君 SAC执业证书编号：S0490525060003 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 业绩预告：已发布公司半数单季度 预增，主赛道元器件业绩率先兑现 02 对外军贸：自主可控先进航空装备 引领中国对外军贸实现高端化破局 03 中航西飞：大型运载打击支援平台 全覆盖，享稀缺产品旺盛需求红利 04 反无人机：软硬结合同铸"天穹"， 探察、扰骗、毁伤一体卫空域安全 目 录 05 菲利华：臻于新域新质生产力，电 子布及掩膜 ...