丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 存款定期化压力预计改善 ——银行业周度追踪 2025 年第 28 周 报告要点 [Table_Summary] 本周长江银行指数累计下跌 0.5%，相较沪深 300 超额收益-1.5%，相较创业板指数超额收益- 3.6%。本周市场整体风险偏好明显提升，银行股交易情绪较前期回落，多数个股调整，但板块 核心投资逻辑依然稳固。今年上半年存款定期化趋势企稳，6 月末人民币定期存款占比 73.1%， 环比下降 1.1pct，较期初基本稳定，其中居民、企业定期存款占比均回落，预计上市银行的存 款定期化压力边际改善。居民部门拖累总贷款同比少增，大型银行信贷保持同比多增。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 [Table_Title 存款定期化压力预计改善 2] ——银行业周度追踪 2025 年第 28 周 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 本周南京银行可转债已经成功摘牌 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the real estate industry [13]. Core Insights - The policy goal of stabilizing the market has somewhat boosted market expectations, but marginal downward pressure has increased since April. The rapid decline in volume and price may have passed, with structural highlights in core areas and quality properties [6][10]. - The report identifies a significant gap in quality housing due to a high proportion of old residential buildings in key cities and the impact of price controls on the quality of new homes. This creates a foundation for product iteration and potential volume growth [3][10]. - The loosening of price controls is expected to lead to a revaluation of property prices, particularly for mid-to-high-end products, which could enhance product pricing power and profitability for developers with regional advantages and manageable inventory levels [3][10]. Market Performance - The Yangtze River Real Estate Index decreased by 1.94% this week, underperforming the CSI 300 by 3.03%, ranking 32 out of 32 industries. Year-to-date, the index is down 0.81%, with a cumulative underperformance of 3.95% compared to the CSI 300 [7][17]. - The report notes that the real estate sector has shown poor performance this week, primarily driven by declines in development stocks, while property management and rental stocks exhibited mixed results [7]. Policy Developments - The Central Urban Work Conference outlined seven key tasks, emphasizing the transition from rapid urbanization to stable development, focusing on optimizing urban systems and enhancing living conditions [8][21]. - Local policies in cities like Qingdao and Changsha are being optimized to support housing exchanges and stimulate market activity through various measures, including subsidies for home purchases and revitalizing existing land [8][21]. Sales Trends - New home and second-hand home transaction volumes in sample cities are experiencing low-level fluctuations. For instance, the transaction area for new homes in 37 cities decreased by 18.1% year-on-year, while second-hand homes in 19 cities saw a decline of 7.2% [9][22]. - Year-to-date, new home transaction areas in 37 cities are down 3.9%, while second-hand homes in 19 cities have increased by 16.3% [9][22]. Investment Opportunities - The report highlights that the real estate downcycle requires three conditions for a trend reversal: the cycle must reach a bottom, economic feedback must be positive, and policies must be sufficiently strong. Currently, these conditions are challenging to meet in the short term, with investment opportunities primarily in policy expectations and structural segments [10]. - The potential for product iteration and stable cash flow in the real estate sector is emphasized, particularly for developers with regional advantages and low inventory pressure, which may yield long-term alpha and stable profit returns [3][10].

1 行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 汽车行业深度：华为品牌强势上攻，尊界定义超 豪华市场 %% %% %% %% research.95579.com 丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 2024 年超豪华市场空间约 50 万辆，其中 BBA+保时捷占据 70%市场空间，基本被外资车企垄 断。华为 ADS4.0 升级，智能化将定义新豪华，依靠华为技术、IP、品牌和渠道赋能，华为智 选将有望重构中国市场超豪华车竞争格局，自主品牌将有望开启国产替代趋势。超豪华车自主 崛起红利下，建议重点关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、比亚迪等。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张永乾 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030002 SFC：BUW101 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 %% %% %% %% research.95579.com 2 投资建议： 2024 年超豪华市场空间约 50 万辆，其中 BBA+保时捷占比 70%。华为 ADS4.0 升级和一段式 端到端落地，智能化将定义新豪华，依靠华为技 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 中报预计延续高增，配置价值持续提升 报告要点 [Table_Summary] 券商方面，本周多家券商披露业绩预增，中报业绩预计延续高增，配置价值持续提升；保险方面，预期价 值率提升继续驱动新业务价值高增；资产端权益市场延续上涨，预期投资收益及利润增长表现较好。当前 估值隐含市场对长期投资的悲观假设，考虑中远期利差水平，当前估值仍然安全。从盈利和分红的稳定性 维度出发，推荐江苏金租、中国平安及中国财险。综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、 香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 盛晓双 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 中报预计延续高增，配置价值持续提升 [Table_Summary2] 核心观点： 1）券商 ...

research.95579.com 核创纪元系列—— 详解可控核聚变场反位形(FRC) 技术路线与投资机会 长江证券研究所机械研究小组 2025-07-20 %% %% %% %% research.95579.com 2 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 | 分析师 赵智勇 | 分析师 臧雄 | 联系人 王硕 | | --- | --- | --- | | SAC执业证书编号：S0490517110001 | SAC执业证书编号：S0490518070005 | | | SFC执业证书编号：BRP550 | SFC执业证书编号：BVO790 | | %% %% %% %% 01 什么是场反位形(FRC)？ 02 场反位形(FRC)相比托卡马克有哪些优势？ 03 国外FRC主要项目及公司进展如何？ 目 录 04 国内FRC主要项目及公司进展如何？ 05 投资建议 3 %% research.95579.com 01 什么是场反位形(FRC)？ %% %% %% %% research.95579.com 4 场反位形(FRC)：仅具有极向场的新兴磁约束聚变位形 ➢ 场 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨电气设备 [Table_Title] 从材料性能上看，PEEK 优势何在？ 报告要点 [Table_Summary] 机器人轻量化趋势明显，本专题核心对镁铝合金以及工程塑料在机械性能、耐用性、热稳定性、 生产及成本等方面进行对比，分析不同的机器人部件工程塑料轻量化材料的使用前景。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 喻亨一 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525030002 SFC：BQK482 1 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 从材料性能上看，PEEK 优势何在？ 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Summary2] "以塑代钢"趋势渐显 "以塑代钢"实现机器人轻量化目标渊源已久，此前在工业机器人中使用尼龙，POM 等材料 替代外壳金属材料，人形机器人中同样有减重轻量化需求，但可选用的材料种类相对宽泛，基 于续航能力（可以减少人形机器 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨电气设备 [Table_Title] 如何看待当前圆柱结构件公司的未来增长点 报告要点 [Table_Summary] 当前时点从终端客户来看，圆柱电池正朝着 4680 大规格以及全极耳方向演变，对应圆柱电池 结构件价值量有望提升，探讨圆柱结构件龙头公司金杨股份主业增长动能和前景，以及后续其 机器人业务的增长弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 喻亨一 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525030002 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看待当前圆柱结构件公司的未来增长点 [Table_Summary2] 4680：车端应用逐渐加速，2025 年有望起量 4680 在 2020 年提出，性能指标相比 21700 大幅提升，近几年制约 4680 发展主要在全极耳技 术不成熟以及产品自身性 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Author] SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 钢铁反内卷升温+推广钢结构建筑，重视鸿路钢 构业绩弹性 报告要点 [Table_Summary] 7 月 15 日，中国钢铁工业协会在成都组织召开钢铁工业规划部长会，提出坚持严控增量与畅通 退出等行业规划建议。 分析师及联系人 [Table_Summary2] 事件描述 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title 钢铁反内卷升温2] +推广钢结构建筑，重视鸿路钢 构业绩弹性 7 月 15 日，中国钢铁工业协会在成都组织召开钢铁工业规划部长会，提出坚持严控增量与畅 通退出、加快推广钢结构建筑产业链协同发展等行业规划建议。 事件评论 风险提示 1、原材料价格大幅波动；2、市场需求大幅下降。 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 2025-07-20 行业研究丨 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 产业跟踪：月之暗面开源 Kimi K2，"Kimi 时 刻"推动 AI 大模型应用迎来新发展节点 报告要点 [Table_Summary] 7 月 11 日，月之暗面正式发布并开源最新 MoE 架构基础模型 Kimi-K2，包括基础模型 Kimi- K2-Base 与微调后模型 Kimi-K2-Instruct，均可商用，现已同步上线并更新 API，定价 16 元人 民币/百万 token 输出。我们认为，Kimi-K2 的开源及其对"模型即 Agent"的追求或将推动国 内 AI 大模型应用迎来新发展节点， 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title AI 产业跟踪：月之暗面开源 2] Kimi K2，"Kimi 时 刻"推动 AI 大模型应用迎来新发展节点 [Table_Summary2] 事件描述 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨特步国际（1368.HK） [Table_Title] 特步品牌稳健增长，索康尼短期调整 报告要点 [Table_Summary] 特步国际发布 2025Q2 零售数据，特步主品牌 2025Q2 流水同比低单位数增长，折扣 7-75 折， H1 流水同比中单位数增长，库销比 4-4.5 个月。索康尼 2025Q2 流水同比增长超 20%，2025H1 增长超 30%。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 柯睿 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 港股研究丨公司点评 特步国际（1368.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 特步品牌稳健增长，索康尼短期调整 [Table_Summary2] 事件描述 特步国际发布 2025Q2 零售数据，特步主品牌 2025Q2 流水同比低单位数增长，折扣 7-75 折， H1 流水同比中单位数增长，库销比 4-4.5 个月。索康尼 Q2 流水 ...