晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：下游开工分化 关注高价位反馈 投资咨询业务资格： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝偏强运行。宏观上市场普遍预计美联储下周会议将降 息，并将关注未来政策路径的信号，美元持续走软，有色金属价格受到提 振，铜铝价格在近期强势上涨。 以伊冲突 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷， ...

成材：供需双降 钢价整理 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 5 日 晨报 成材 逻辑：本周五大钢材品种供应 828.95 万吨，周环比降 26.76 万吨，降 幅为 3.1%；总库存 1365.59 万吨，周环比降 35.22 万吨，降幅为 2.5%； 周度表观消费量为 864.17 万吨，环比降 2.7%，其中建材消费降 5.8%，板 材消费降 0.9%。山东钢厂及部分废钢回收加工企业冬储意愿持续降温， 11 家样本钢厂中，7 家钢厂存在冬储计划，但计划冬储量 ...

晨报 铁矿石 铁矿石： 价格高位震荡 关注宏观驱动 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 整理 逻辑：昨日黑色系延续窄幅震荡，成材价格难以突破上行对铁矿石形成抑制，突破上方价 格仍需宏观增量加持。近期铁矿石盘面价格相对强势，港口现货价格基本持平，基差继续收缩， 主要由盘面向现货回归。现货能维持高位主要原因是成材库存持续去化，市场对淡季负反馈预 期减弱，国内铁水季节性下滑但下降斜率尚未超预期，另一方面现货贸易限制对中低品价格形 成支撑，普氏价格在淡季不降反升，对盘面价格形成带动。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供应方面：外矿发运周度环比升，其中澳洲小幅回升，巴西发运回升显著。从季节性规律 以及今年主流矿山发运目标来看，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力或环比回落。 成 材：武秋婷 需求方面：国内需求延续环比回落走势，需求季节性回落以及高炉盈利率大幅下滑，将限 制价格上方高度。据我的钢铁网调研，本期新增 10 座高炉检修，3 座高炉复产，高炉检修主要 发生在南方地区，主要因亏损范围扩大叠加需求走弱，对高炉进行年检，除个 ...

晨报 成材 成材：关注周度基本面变化 钢价窄幅震荡 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 4 日 逻辑：国务院总理李强在主持专题学习时指出，新型城镇化是扩大内 需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体。要因地制宜 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：价格支撑较强 关注宏观情绪 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝偏强运行。宏观上周三美国公布的 ADP 就业报告显示， 11 月份美国私营企业就业岗位减少 3.2 万个，低于经济学家预期的增加 1 万个，美元持续走软，关注更多数据指引。 以伊冲突 于 1 月 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No specific investment rating is provided in the report. 2. Core Viewpoints - The short - term expectation of the Fed's interest rate cut has significantly increased. This week enters the macro window period, and it is expected that the weight of macro drivers will increase [3]. - The improvement of the domestic finished product inventory structure, the relatively low decline rate of iron ore demand, and the restrictions on port spot trading jointly push up the spot price. The basis of the futures contract is reverting from the futures to the spot. Later, attention should be paid to the pressure on inventory depletion brought by the increase in rebar production [3]. - Throughout the year, both from the perspective of the weak industrial reality and seasonal patterns, molten iron production will show a downward trend, and the inventory will generally tend to accumulate. In the short - term, it will mainly fluctuate within a range [3]. 3. Summary by Relevant Catalogs Supply - The weekly shipment of foreign mines has increased compared to the previous week. Among them, the shipment from Australia has slightly recovered, and the shipment from Brazil has recovered significantly. According to seasonal patterns and the shipment targets of major mines this year, the peak supply period of foreign mines may have passed, and the supply pressure may decrease later [3]. Demand - Domestic demand continues to decline month - on - month. The seasonal decline in demand and the significant decline in the blast furnace profitability rate will limit the upside of prices. According to Mysteel's survey, 10 new blast furnaces were shut down for maintenance this period, and 3 blast furnaces were restarted. Blast furnace maintenance mainly occurred in the southern region due to the expansion of losses and weakening demand. Blast furnace restarts occurred in Hebei and Jiangsu after the end of maintenance. As raw material prices rise, the loss range of steel mills has further expanded, and the profitability rate has dropped to the lowest level in the same period in the past three years [3]. Inventory - The imported inventory at the steel mill end remains at a relatively low level. High prices have suppressed the restocking demand. Later, attention should be paid to when the steel mills will fully start restocking. Port inventory has started to accumulate again, mainly because the arrival volume has increased month - on - month. It is expected that port inventory will continue to accumulate in December [3]. Price - The price will operate within a range. The main contract of Dalian iron ore futures will be in the range of 765 - 800 yuan/ton, corresponding to the foreign market (FE01) price of about 101.5 - 103.5 US dollars/ton [3]. Strategy - Adopt range - bound operation and sell call options [3].

晨报 成材 逻辑：11 月 24 日-30 日，10 个重点城市新建商品房成交（签约）面 积总计 211.12 万平方米，环比增长 10%，同比下降 38%。11 月份全国建 筑钢材日均成交量为 10.04 万吨，月环比下降 0.09%，年同比下降 13.19%。 据乘联分会，11 月 1-30 日，全国乘用车厂商新能源批发 172 万辆，同比 增长 20%，环比增长 7%。今年以来累计批发 1378 万辆，同比增长 29%。 证监许可【2011】1452 号 成材昨日窄幅震荡。基本面矛盾不大，市场在临近年底后对宏观有一 定预期，且原料反弹对钢价带来承托。但目前弱需求未改变，钢价或在当 前区域整理运行。 成材：市场情绪回升 钢价窄幅震荡 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号 ...

成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：库存小幅去化 关注宏观情绪 晨报 铝锭 以伊冲突 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 原材料： 冯艳成 基本面来看，据 SMM 统计，11 月（30 天）中国铝土矿产量环比减少 1.56%， 同比减少 5.26%；11 月份（30 天）国内电解铝产量同比增长 1.47%，环比减少 2.82%。11 月开始电解铝逐 ...

从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 晨报 铁矿石 铁矿石： 板块共振上行 基差持续收敛 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：昨日黑色系共振上行，碳元素超跌反弹，成材价格持续走强提振产业链估值水平。 近期铁矿石盘面价格相对强势，港口现货价格基本持平，基差继续收缩，主要由盘面向现货回 归。现货能维持高位主要原因是成材库存持续去化，市场对淡季负反馈预期减弱，国内铁水季 节性下滑但下降斜率尚未超预期，另一方面现货贸易限制对中低品价格形成支撑，普氏价格在 淡季不降反升，对盘面价格形成带动。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供应方面：外矿发运周度环比升，其中澳洲小幅回升，巴西发运回升显著。 ...

Group 1: Report's Investment Rating - No information provided Group 2: Core Viewpoints - The fundamentals of the coal and coke industry remain weak with stable domestic coal production, high - level Mongolian coal imports, and a downward trend in domestic hot metal production, but there are signs of increasing market trading of macro - level policy expectations, and attention should be paid to market sentiment changes [3] Group 3: Summary by Relevant Content Market Conditions - Yesterday, the futures prices of coal and coke oscillated and rebounded, leading the black metal sector with sharp price fluctuations. The positions of the 01 contract were gradually transferred to the 05 contract. The spot market was generally weak, with coal prices in some domestic regions experiencing supplementary declines, and the first round of coke price cuts was implemented in mainstream steel mills in Hebei and Shandong [2] Fundamentals - **Supply side**: Last week, the production of multiple coal mines in Linfen and Lüliang, Shanxi decreased due to various reasons for shutdowns, and most shutdowns were for a long time, so there was little room for a significant increase in coal mine output in the short term. In December, some coal mines said that the year - end production tasks were nearly completed, the pressure on safety production was high, and the downstream's willingness to purchase weakened, leading to a slight increase in self - controlled production and reduction by coal mines. The daily average output of coking coal last week was 76.4 million tons, a month - on - month increase of 0.6 million tons and a year - on - year decrease of 3.2 million tons. The daily average customs clearance volume of Mongolian coal last week slightly decreased to 17 million tons, a decrease of 1.3 million tons from the previous week, but the overall customs clearance level remained high, and the ports continued to increase inventory, with the decline in Mongolian coal prices dragging down domestic coal prices [2] - **Demand side**: The demand continued to be under pressure. The procurement rhythm of downstream coal - using enterprises slowed down recently, causing the upstream mines to accumulate inventory. The coking production was okay, but the profitability of steel mills shrank, the blast furnace operating rate decreased, and the daily average hot metal output dropped to 234.68 million tons, a decrease of 1.6 million tons from the previous week and an increase of 0.81 million tons compared with last year, with room for further decline in December [2] Future Focus - Pay attention to the changes in the blast furnace operation of steel mills and the resumption of coal mines [3]