晨报 铁矿石 铁矿石： 宏观驱动减弱 产业政策利空 整理 投资咨询业务资格： 供应方面：外矿发运周度环比小幅回升，其中澳洲小幅回升，巴西发运显著回落，非主流矿 发运大幅增加。从季节性规律以及今年主流矿山发运目标来看，年底主流矿山存在阶段性冲量， 发运量会出现环比回升，从到港两方面来看，短期保持环比回落趋势。 成 材：武秋婷 需求方面：国内需求持续加速下滑，需求减弱幅度超预期。主要原因环保限产和年度检修共 同作用，本期日均铁水 229.20 万吨，环比下降 3.10 万吨，属于下半年铁水见顶回落之后单周最大 跌幅且绝对水平低于去年同期。据 Mysteel 调研，本期高炉检修主要发生在新疆、河北、河南、 东北、天津安徽等多个地区，除河北、天津两地因环保限产停炉检修之外，其他省份为年度检修， 检修时长多在 30 天以上；高炉复产发生在浙江、江苏、山东地区，山东地区为大高炉投产，其他 为检修结束之后按计划复产。 原材料：程 鹏 库存方面：钢厂端进口库存保持偏低水平，本期钢厂库存环比回落并处于同期低位水平，钢 厂补库动作偏弱，后期关注钢厂后期美元货补库何时全面启动；港口库存持续累积，主要原因到 港量持续保持相对高位叠加 ...

成文时间： 2025 年 12 月 15 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:上周沪铝高位震荡。宏观上市场认为美联储主席鲍威尔的评论和 政策声明不如预期鹰派，这增强了美元抛售势头。由于通胀趋势和劳动力 市场的强劲程度仍不明朗，市场对明年美国货币政策的走向面临不确定性。 晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：库存表现反复 年底消费分化 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 ...

投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 碳酸锂 成材：重心下移 偏弱运行 碳酸锂：供需紧平衡托底，维持区间震荡 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 原材料： 冯艳成 基本面来看，供应端原料价格微涨，产能逐步释放。SMM 数据显示，上 周锂辉石、锂云母均价环比微涨 1%，原料端成本支撑持续增强；碳酸锂总 周度 ...

晨报 成材 成材：宏观和基本面偏弱 钢价弱势运行 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成文时间： 2025 年 12 月 15 日 逻辑： 近日，国家发展改革委、财政部、商务部、央行、国务院国 资委等多个部门密集开展部署，贯彻落实中央经济工作会议精神，开列 2026 年重点任务清单。围绕提振消费、推动投资止跌回稳、培育壮大新 动能等，明年将有更多增量政策根据形势变化出台。将适当增加中央预算 内投资规模，靠前实施具备条件的"十五五"重大项目。与此同时，还要 积极稳妥化解重点领域风险。深入整治"内卷式"竞争，大力规范市场秩 序。上周，建筑钢材企业检修和复产范围有所缩小，预计本周影响产量有 所下降。按照轧机日均产量测算，上产线检修影响产量 13.44 万吨、周环 比 20.34 万吨，预计本周产线检修影响产量 11.27 万吨。上周，247 家钢 厂高炉炼铁产能利用率 85.92%，环比上周减少 1.16 个百分点；钢厂盈利 率 35.93%，环比上周减少 0.43 个百分点；日均铁水产量 229.2 万吨，环 比上周 ...

晨报 煤焦 煤焦：需求负反馈传导 盘面低位震荡 投资咨询业务资格： 成文时间： 2025 年 12 月 15 日 逻辑：上周煤焦期货价格震荡下行，焦煤跌幅超 10%，周五夜盘价格 反弹。现货市场总体偏弱，进口蒙煤价格领跌，国内煤价跟跌；钢厂对焦 炭价格完成第 2 轮调降。 证监许可【2011】1452 号 从基本面来看，煤矿持续减产以及下游补库逐步启动，上周矿端累库 速度放缓，部分煤矿降价之后销售好转。但由于市场情绪依旧消极，煤价 承压，行情止跌企稳仍需等待下游补库需求集中释放。焦煤进口端仍处高 位，继续对国内煤价形成压制，其中上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量 18.8 万吨，环比前一周下降 0.41 万吨，同比增加 8.4 万吨；此外上周海 运煤整体到港量维持高位，949.41 万吨。需求方面，季节性淡季压力将 进一步显现，钢厂盈利率 35%左右，高炉铁水产量尚处缓慢回落趋势中， 上周降至 229.2 万吨，环比下降 3.1 万吨，同比下降 3.27 万吨，对原料 的刚性需求形成持续压制。近期关注煤焦价格下跌后，钢厂对原料的补库 节奏变化。 原材料：程 鹏 观点：铁水下滑趋势明显，需求负反馈压力向原料端传导； ...

晨报 铝锭 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 以伊冲突 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 有色金属：于梦雪 基本面来看，本周国产矿供应偏紧格局延续。据 SMM 调研，北方地区 铝土矿仍处于逐步复产阶段，供矿依旧不稳定，当前国产铝土矿库存量仍 然偏低，区域内阶段性供应偏紧压力延续。尽管 ...

晨报 碳酸锂 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 成材：重心下移 偏弱运行 碳酸锂：供需紧平衡托底，区间震荡走强 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 有色金属：于梦雪 宏观政策方面，美联储降息叠加青海"十五五"盐湖产业规划，为碳 酸锂长期供需格局提供支撑。市场情绪上，叠加近期海外资源/复产消息多 有扰动，盘面受供需紧平衡、政策利好推动价格重心持续上移，考虑远期 产能释放预期与主力合约净空，多空博弈加剧价格波动，市场分化特征显 著。 2025 年 12 月 12 日 观点：短期区 ...

晨报 成材 成材昨日下跌，一是周度数据上表观需求量下降较大，为近些年同期 低水平，且多地降温后，工地等施工将进一步受到影响。二是原料端双焦 延续较大跌幅，对成材带来拖累。目前逐步进入冬储周期，贸易商冬储意 愿偏弱，观望情绪较浓。 观点：低位运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 成材：需求偏弱 钢价回调 逻辑：钢联周度数据显示，螺纹钢产量下降 10.53 万吨至 178.78 万 吨，热卷产量下降 5.6 万吨至 308.71 万吨，五大材总产量下降 22.73 万 吨至 806.22 万吨；螺纹钢总库存下降 24.31 万吨至 479.5 万吨，热卷总 库存下降 3.26 万吨至 397.09 万吨，五大材总库存下降 33.5 万吨至 1332.09 万吨；螺纹钢表观需求量下降 13.89 万吨至 203.09 万吨，热卷 表观需求量下降 2.89 万吨至 311.97 万吨，五大材表观需求量下降 24.45 万吨至 839.72 万吨。中汽协发布的最新数据显示，11 月份，我国汽车月 度产量首次超过 350 万辆，创历史新高。今年前 11 个月，汽车产销量均 超过 ...

晨报 铁矿石 铁矿石： 美联储降息落地 宏观驱动减弱 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 供应方面：外矿发运周度环比小幅回升，其中澳洲小幅回升，巴西发运显著回落，非主流 矿发运大幅增加。从季节性规律以及今年主流矿山发运目标来看，外矿供给高峰期或已过，后 期供给压力或环比回落。 需求方面：国内需求加速回落，主要原因是终端需求不足，钢厂年度检修增加，需求季节 性回落以及高炉盈利率处于三年同期低位，偏弱现实将限制价格上方高度。据 Mysteel 调研显示 本期新增 12 座高炉检修，6 座高炉复产，高炉检修主要发生在新疆、山西、江苏、四川、湖南、 湖北等地区，主要因为下游需求下滑，钢厂进行年度检修，检修时长多在 20 天以上，个别高炉 检修时长在 100 天以上；高炉复产发生在河北、东北地区，主要为高炉检修结束之后，下游需 求尚可，按计划复产。 原材料：程 鹏 库存方面：钢厂端进口库存保持偏低水平，本期小幅回升，高价格抑制了补库需求，主要 采购港口现货的钢厂库存增量较为明显，后期关注钢厂后期美元货补库何时全面启动；港口库 存持续累积，主要原因到 ...

Report Industry Investment Rating - Not provided Core Viewpoints - The price of finished products is expected to move downward with a weak trend and fluctuate and consolidate, while lithium carbonate is expected to fluctuate and strengthen in a range, focusing on the game between the mining end and funds [1][2][3] Summary by Relevant Catalogs Finished Products - Yunnan and Guizhou short - process construction steel producers will stop production for maintenance from mid - January, with an expected impact on the total output of 741,000 tons during the shutdown. Six short - process steel mills in Anhui will also stop production, with a daily output impact of about 16,200 tons [1] - From December 30, 2024, to January 5, 2025, the contracted area of newly built commercial housing in 10 key cities was 2.234 million square meters, with a month - on - month decrease of 40.3% and a year - on - year increase of 43.2% [2] - The price of finished products continued to decline yesterday, hitting a new low. In the pattern of weak supply and demand and pessimistic market sentiment, the price center continued to shift downward. The winter storage is sluggish this year, providing weak support for prices [2] - The view is that it will operate in an oscillatory and consolidating manner, and the later focuses are on macro - policies and downstream demand [2] Lithium Carbonate - The activity of the lithium carbonate futures market increased significantly yesterday. The contract LC2605 rose in intraday fluctuations, closing at 95,980 yuan/ton, up 2.56% or 2,400 yuan/ton. The price returned to the range above 95,000 yuan/ton. The basis of the main contract expanded significantly, reflecting that the market's long - term expectation for lithium carbonate is stronger than the current fundamentals of the spot end. The trading and positions of the main contract increased simultaneously, and the game between long and short funds was intense [1] - On the supply side, the short - term increase is limited, and cost support is emerging. The resumption of production of Jiangxi Jianxiawo lithium mine is slow, and salt lake lithium extraction is restricted. The theoretical delivery profits of producing lithium carbonate from purchased lithium spodumene and lepidolite are negative. On the demand side, rigid demand provides a bottom, and policy expectations boost long - term confidence. The weekly output of ternary materials and lithium iron phosphate decreased slightly but inventory was destocked; the weekly output of power batteries increased by 0.7%. The overall operating rate of lithium iron phosphate is expected to remain high. The expectation of the extension of the new energy vehicle purchase tax exemption and the support of the "15th Five - Year Plan" in many places for new energy vehicles and solid - state batteries boost long - term demand resilience. The overall inventory continues to be destocked, and the inventory of downstream links has increased slightly, with terminal replenishment mainly based on rigid demand [2] - The Fed's interest rate cut improves the global demand outlook, and Qinghai's "15th Five - Year Plan" for a 100 - billion - level salt lake industry cluster provides support for the long - term supply guarantee and demand recovery of lithium carbonate. However, the resumption of production of lithium mines is slow, and short - term supply - demand balance dominates the market. The game between long and short funds is intense, and futures prices fluctuate more [3] - The view is that it will fluctuate in a short - term range, focusing on the resumption of lithium mines and the game between funds. Later, attention should be paid to the resumption of lithium mines, downstream demand release, and the game between funds and market sentiment [3]