摩根大通发布研报称，近日与腾讯(00700)游戏及云业务管理层交流后指出，该公司的核心优势并非依 赖单一爆款产品或一次性客户获取，而在于其具备一套可复制的经营模式，能够在全球范围内实现本地 化及规模化扩张。该行看好其增长周期，给予"增持"评级，目标价750港元。 该行认为，通过发行、开发及投资游戏工作室的"三引擎"模式，腾讯有望在这一快速增长的游戏领域中 占据重要地位。以射击游戏为例，腾讯管理层预计2025年该市场规模可达380亿美元。作为"具备多年盈 利复合增长能力的标的"，腾讯正通过AI技术与全球化拓展提升业务效率与质量，而非仅着眼于成本削 减或短期回报。 ...

Investment Rating - The investment rating for Tencent Holdings is "Outperform the Market" (maintained) [1][7]. Core Views - Tencent's overseas cloud and gaming businesses are positioned as dual growth engines, with AI empowerment creating new growth opportunities. The company is focusing on infrastructure expansion and local service differentiation to enhance its competitive edge in the global market [3][8][21]. Summary by Sections Overseas Cloud Business - Tencent is adopting an "infrastructure-first" strategy, rapidly expanding its global data center footprint, currently covering 22 regions worldwide. The company has successfully migrated key clients like GoTo in Indonesia and Charoen Pokphand Group in Thailand, demonstrating its ability to penetrate the market with high cost-effectiveness and optimized architecture [3][6][9]. - The company plans significant investments in overseas cloud infrastructure, including $150 million in the Middle East and $500 million in Indonesia for new data centers [6]. Overseas Gaming Business - Tencent's overseas gaming revenue is projected to reach 75.7 billion yuan in 2025, representing a year-on-year growth of 31%. This growth is attributed to the maturation of Tencent's industrial capabilities and the long-term benefits of recent acquisitions [4][11]. - The company is increasingly collaborating with game development teams, enhancing its Game as a Service (GaaS) capabilities by leveraging domestic industrial efficiency alongside overseas creative strengths [4][16]. AI Empowerment in Gaming - AI tools are being utilized by 95% of employees in Tencent's Photon Studio, significantly improving game production efficiency. AI applications are enhancing user retention through features like AI teammates and coaches [5][17]. - Tencent is making strides in AI-native gaming, developing technologies that allow for real-time scene generation and improved gameplay experiences, although challenges remain in character behavior and coherence [18]. Financial Forecasts - The adjusted net profit forecasts for Tencent are 262.6 billion yuan, 301.3 billion yuan, and 345.4 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively [21][22].

今年7月，腾讯混元团队发布混元3D世界模型1.0，支持文本或单张图片输入生成兼容图形学管线的3D 场景；10月，混元团队发布世界模型1.1，支持多视图或视频一键创造3D世界。此次发布的混元世界模 型1.5进一步带来了世界建模的全新可能性。 同时，混元世界模型1.5(WorldPlay)首次开源了业界最系统、最全面的实时世界模型框架，涵盖数据、 训练、流式推理部署等全链路、全环节，并提出了重构记忆力、长上下文蒸馏、基于3D的自回归扩散 模型强化学习等算法模块。 12月17日，腾讯混元发布世界模型1.5(Tencent HY WorldPlay)，用户输入文字描述或者图片即可创建专 属的互动世界，通过键盘、鼠标或手柄实时控制虚拟相机的移动和转向，像玩游戏一样自由探索AI生 成的世界。这是国内首个开放体验的实时世界模型。 ...

凤凰网科技讯 12月17日，腾讯混元团队正式发布混元世界模型1.5（WorldPlay）。该模型支持通过文本 描述或单张图片生成可实时交互的3D场景，用户可通过键盘、鼠标或手柄在生成的世界中自由探索。 据悉，此次发布版本强调空间记忆能力，当用户在场景中移动并返回先前区域时，模型能保持三维结构 的前后一致性。模型支持以24帧/秒的速率生成720P视频流，并可将交互场景导出为3D点云复用。 腾讯宣布，此次同步开源了涵盖数据、训练与流式推理部署的实时世界模型全链路框架。技术报告公开 了包括重构记忆机制、长上下文蒸馏及基于3D奖励的强化学习后训练等模块的细节。该模型主要面向 AI游戏关卡生成、影视场景预览、虚拟现实及具身智能研究等场景。目前用户可通过官网申请体验。 ...

2025年12月初，全球游戏行业瞩目的法律对决迎来阶段性转折。腾讯与索尼互动娱乐就《荒野起源》版 权纠纷达成临时协议，同意暂停该游戏所有市场营销及公开测试活动，并将关键听证会延至2026年1月 29日。 这场始于2025年7月的诉讼，因涉及"抄袭"边界界定、巨头战略博弈与行业知识产权保护等核心议题， 持续引发全球市场关注。 八个月后，腾讯公布自研游戏《荒野起源》，其红发女主角、机械生物横行的后末日世界观与《地平 线》系列高度相似。颇具戏剧性的是，索尼PlayStation中国官方账号曾转发该游戏宣传片并提及"未来 合作"，但随后删除动态，双方关系急转直下。 索尼在诉状中指控《荒野起源》为"拙劣复制品"，列举其角色设计（如红发女猎手形象）、核心视觉风 格（机械生物与自然共存的场景）及宣传素材构图均存在实质性相似。 腾讯则反驳称，相关元素属科幻题材通用表达，并指责索尼试图"垄断行业公共领域内容"。法律攻防 中，腾讯曾援引迪士尼"米老鼠"案例，质疑索尼对角色红发特征商标化的主张；索尼则提交35页文件驳 斥腾讯的"空壳游戏"论，强调埃洛伊形象已成为PlayStation的"来源标识"。 临时协议的战略考量：各取所需的 ...

12月17日，港股股指止步连跌迎来反弹行情，截止午盘，恒生指数涨0.22%报25291.4点，恒生科技指数 涨0.02%报5403.74点，国企指数涨0.27%报8781.76点，红筹指数跌0.11%报4055.42点。 盘面上，大型科技股走势分化，阿里巴巴涨0.55%，腾讯控股涨0.5%，京东集团涨0.72%，小米集团跌 0.59%，网易跌0.47%，美团涨1.21%，快手涨0.39%，哔哩哔哩跌0.05%；航空股强势，南方航空涨超 7%；黄金股回暖，赤峰黄金涨超2%；HashKey Exchange首日破发；军工股、风电股、燃气股、汽车股 走低。 企业新闻 越秀地产(00123.HK)：获授5亿港元的定期贷款融资。 中国能源建设(03996.HK)：投资建设的中能建松原氢能产业园(绿色氢氨醇一体化)项目一期工程正式投 产运行。 中煤能源(01898.HK)：前11月商品煤销量为约2.34亿吨，同比减少8.7%。11月煤销量为2174万吨，同比 减少15.7%。 中国太保(02601.HK)：前11月，太平洋人寿累计原保险保费收入为人民币2503.22亿元，同比增长 9.4%，太平洋财险累计原保险保费收入为 ...

摩根大通发表研究报告指，近日与腾讯游戏及云业务管理层交流，认为该公司的核心优势不在于单一爆 款产品或一次性客户获取，而是在于拥有一套可复制的经营模式，能在全球进行本地化及规模化扩张。 以射击游戏为例，腾讯管理层估算2025年市场规模可达到380亿美元，摩通认为，透过发行、开发及投 资于游戏工作室的三引擎模式，腾讯可在此快速增长的游戏领域中取得一席位。摩通又指，作为多年的 盈利复合增长股份，腾讯正运用AI及全球化拓展来提升业务效率及质量，而非单单降低成本或追求短 期回报，看好其增长循环，给予"增持"评级，目标价750港元。 来源：格隆汇APP ...

近日， 开发商 Drama Studios 宣布获得腾讯的投资。这可能是一个很陌生的厂商名字，但是这家厂商在2023年的时候发布过一款超写实枪战游戏，名叫 《Unrecord》。《Unrecord》是一款单人FPS游戏，玩家将以一位特警的执法记录仪的视角来体验游戏的故事内容。在解决复杂案件的过程中，玩家需要 运用自己的战术和侦查技能才能获得完成任务。 初看这款游戏的视频演示，很多人都会误以为是在看执法记录仪，后来Drama Studios 跑出来澄清，这一些都是游戏，工作室还承诺将"打造一款以超现实 主义、沉浸式游戏体验和引人入胜的故事情节为特色的单人第一人称射击游戏"。 而这一效果直接拉爆了玩家们的情绪，所以很快，工作室就宣布《Unrecord》在Steam愿望单上的数字突破60万。 不过在这之后，《Unrecord》就开始淡出人们视野，因为Drama Studios是一个小团队，要处理《Unrecord》这个项目来说显得非常吃力，同时还需要很多 的时间。 终于，《Unrecord》的潜力被腾讯发现了。 近日，腾讯合作伙伴与投资副总裁Mark Maslowicz在宣布这一消息时表示："腾讯非常重视创意人才。 ...

自2025年12月18日起（也就是明天），企业微信将开始灰度测试一项针对客户联系接口的调整，或将影 响其生态内数万家服务商的数据获取权限。 接口调整前，只要获得企业授权，服务商通常可以获取该企业员工名下的全部客户信息，用于后续的分 析、打标签或营销自动化。调整后，这种"一次性授权、长期使用"的模式将不再可行，服务商未来能否 获取客户数据，将取决于多个动态条件： 如果应用处于试用期，只能获取授权前一个月及试用期内新增的客户； 若企业活跃度偏低，平台会先通过回调通知服务商； 若一周后仍无改善，该应用将仅能获取活跃员工的客户信息。 这一便利的前提是，需要聚焦于获客本身，而非借机采集或沉淀客户数据。 调整的出发点，首要仍是平台对用户隐私保护的强化，《个人信息保护法》实施已逾三年的背景下，此 举可视为对监管趋势的响应，及对生态内数据滥用风险的提前防范。 二则，对服务商来说，不能再仅仅专注于销售和安装，需要确保其产品能真正融入企业的日常运营，被 员工高频使用，否则将面临数据接口权限的逐步失效。 简单说，服务商在从"销售驱动"转向"价值驱动"，将重心回归到提升产品本身的实用性和用户体验上。 能够解决实际痛点、促进员工活跃使 ...

证券时报·数据宝统计显示，12月16日有56家香港上市公司进行了股份回购，合计回购4899.10万股，回 购金额13.17亿港元。 腾讯控股回购数量106.70万股，回购金额6.36亿港元，回购最高价为602.500港元，最低价为592.500港 元，年内累计回购金额743.15亿港元；小米集团-W回购数量720.00万股，回购金额2.94亿港元，回购最 高价为41.000港元，最低价为40.360港元，年内累计回购金额52.38亿港元；快手-W回购数量182.31万 股，回购金额1.16亿港元，回购最高价为64.400港元，最低价为63.050港元，年内累计回购金额26.01亿 港元。 以金额进行统计，12月16日回购金额最多的是腾讯控股，回购金额为6.36亿港元；其次是小米集团- W，回购金额为2.94亿港元；回购金额居前的还有快手-W、吉利汽车等。回购数量上看，12月16日回购 股数最多的是枫叶教育，当日回购量为846.00万股；其次是小米集团-W、碧桂园服务等，回购数量分 别为720.00万股、500.00万股。 值得关注的是，本次回购6.36亿港元的腾讯控股，年内则进行多次回购，合计回购金额为743 ...