在政策强力提振之下，房地产市场在2024年踏上了止跌回稳之路。国家统计局数据显示，去年第四季度 全国成交同环比显著改善，且一线及核心二线城市回升更快，市场修复态势明显。 作为行业龙头，央企保利发展（600048.SH）始终把平稳发展摆在首要位置，提前预判、快速应变、精 准施策，牢牢把握每个窗口和机遇，在行业整体深度调整期也交出一份韧性十足的高质量答卷。 最新发布的2024年业绩报告显示，保利发展全年实现签约面积1796.61万平方米，签约金额3230亿元， 连续两年稳居行业第一；全年营业收入3116.7亿元，净利润97.4亿元、归母净利润50亿元；全年回笼资 金3277亿元，回笼率达101%，同比提升1.3个百分点。同时，债务结构持续优化，经营性现金流连续七 年为正，产品力持续跃升行业前列。 2025年，推动市场止跌回稳仍是房地产行业的核心主题。在29日举行的业绩发布会上，保利发展董事长 刘平指出，中长期看房地产仍然是规模大、影响广的重要行业。当前消费者的住房需求，已从单纯居住 转向"好房子"带来的更高品质生活体验，是行业下阶段平稳发展的坚实基础。 站在行业转型升级的关键节点上，刘平对房地产业表达了充分的信心 ...

稳坐房企销售额排行榜"第一把交椅"的保利发展，盈利表现却"掉队"了。 4月28日，保利发展发布2024年年度报告显示，公司实现营业收入3116.66亿元，同比减少10.14%；归母 净利润50.01亿元，同比下降58.56%。也就是说，保利发展的归母净利润仅是中海地产同期的1/3，是华 润置地的1/5。 "一哥"难做，刘平自2021年接任保利发展董事长后，受内外因影响，保利发展归母净利润连续四年下 跌。相比于2021年，2024年其归母净利润已经跌去了八成，未来，保利发展能在利润表现上打个"翻身 仗"吗？ | | | | | FIL: AJ L DT: AND | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年同 | 2022年 | | | | | 期增减(%) | | | 营业收入 | 31, 166, 631. 99 | 34,682,813.29 | -10.14 | 28. 101. 669. 82 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 500, 118. 33 | 1.206,715.68 | -58. 56 | 1 ...

房地产行业 持有（维持） 保利发展（600048）2024 年年报点评 行业周期性下行导致业绩承压，龙头地位仍稳固 2025 年 4 月 30 日 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 公 司 点 SAC 执业证书编号： S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn | 分析师：何敏仪 SAC 执业证书编号： | | | --- | --- | | S0340513040001 | | | 电话：0769-22177163 | 公 | | 邮箱：hmy@dgzq.com.cn | 司 研 | | 主要数据 2025 年 4 | 究 月 29 日 | | 收盘价(元) | 8.33 | | 总市值（亿元） | 997.14 | | 总股本(百万股) | 11970.44 | | 流通股本(百万股) | 11970.44 | | ROE（TTM） | 3.23 | | 12 月最高价(元) | 9.32 | | 12 月最低价(元) 7. ...

| | | | 2025年1-4月宁波房地产企业 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 肖售业绩TOP20 | | | | | 排 | 企业名称 | 销售额 | | | 企业名称 | 销售面积 | | 名 | | (亿元) | N | | | (万 m2) | | | 江川万里 - | 75.5 | 1 | 绿城中国 | | 20.4 | | 2 | 宁波轨道交通 | 59.4 | | 2-1 宁波轨道交通 | | 17.1 | | SP | 绿城中国 | | રે | 江山万里 | | 14.3 | | 4 | 宁波东投 | 34.1 | 4 | 杭州富尊企业管 | | 6.9 | | 5 | 招商蛇口 | 13.6 | 5 | 祥源控股 | | 6.9 | | 6 | 束润量w | 13.2 | 6 | 奉化城投 | | 6.8 | | 7 | 保利发展 | 12.6 | | 7c 招商蛇口 | | 6.6 | | 8 | 奉化城投 | 11.1 | 8 | 宁波东投 | | 6.4 | | 0 | 滨江集团 | 10.5 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-04-30 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20250428：25Q1 固收+基金转债持仓十大亮点 特征 1：2025Q1，固收+基金规模整体为净申购，其中二级债基和可转债 基金的基金规模增幅相对更明显，受益于优异的净值表现，尤其是可转债 基金在 2025Q1 表现突出，整体跑赢其他固收+基金和中证转债指数，与 等权指数相当。 特征 2：观察大类资产配置情况，固收+基金多数降低了 杠杆率以及含权资产整体仓位，对其中转债、股票的配置变化不一。具体 来看，一级债基和二级债基相对稳健，降低了整体含权仓位的比例；转债 基金降低了股票仓位但提高转债仓位；而偏债混和灵活配置型基金则降 低了转债仓位，增加了股票仓位，弹性诉求或更强。按照基金波动性划分 看，高波基金提高了转债仓位，略微降低股票仓位；中低波基金的含权仓 位整体下降。 宏观量化经济指数周报 20250427：如何理解新的结构性货币政策工具和 新型政策性金融工具 从"量"和"价"两个方面拓宽流动性投放空间，结构性政策工具的"量 增、价降"也是"适度宽松"的重要内容。 本 ...

事件：公司公布2024 年年度及2025Q1 业绩报告，2024 年公司实现营收3116.7亿元（yoy-10.1%）；实 现归母净利润50.0 亿元（yoy-58.6%）。2025Q1 公司实现营收542.7 亿元（yoy+9.1%）；实现归母净利 19.5 亿元（yoy-12.27%）。 风险提示：房地产市场持续低迷；政策落地不及预期；可转债发行不及预期。 紧抓销售回款，积极盘活资金，融资成本持续下降。资金方面：2024 年公司实现销售回笼3277 亿元， 签约回笼率超过100%。此外公司积极采取多种方式盘活受限资金约475 亿，例如通过加速参股项目投 资回收、多种方式盘活预售监管资金、加快退税等，累计增加可动用资金313 亿元。同时，通过存量土 地收储、应收账款盘活、投资占压盘活等多种方式累计增加可动用资金162 亿元。 负债及融资方面：截至2024 年底，公司有息负债规模压降54 亿元至3488 亿元，连续两年实现债务规模 压降；年内公司新增有息负债综合成本同比下降22BP 至2.92%，有息负债综合融资成本同比下降46BP 至3.1%，均创历史新低。 2025Q1 销售实现正增，新拓项目均位于核心城 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [4][5] Core Views - The company experienced a decline in revenue and profit due to reduced project turnover, with total revenue of 311.67 billion yuan, down 10.14% year-on-year, and a net profit of 5.00 billion yuan, down 58.56% year-on-year [1][4] - Despite the challenges, the company remains the industry leader in sales, achieving a sales contract amount of 323.03 billion yuan, a decrease of 23.5% year-on-year, while maintaining a market share of 7.1% in 38 core cities [2][4] - The company's debt structure has improved, with interest-bearing liabilities reduced by 5.4 billion yuan to 348.8 billion yuan, and a cash balance of 134.2 billion yuan, indicating a strong liquidity position [3][4] Summary by Sections Revenue and Profitability - The company reported total revenue of 311.67 billion yuan for 2024, a decrease of 10.14% compared to the previous year, primarily due to a decline in project turnover [1] - The net profit attributable to shareholders was 5.00 billion yuan, reflecting a significant decrease of 58.56% year-on-year, largely due to impairment provisions totaling approximately 5.5 billion yuan [1][6] Sales Performance - The company achieved a signed area of 17.97 million square meters in 2024, down 24.7% year-on-year, but still led the industry in sales amount [2] - The sales amount for the year was 323.03 billion yuan, maintaining the top position in the industry for two consecutive years [2] Debt and Cash Flow - As of the end of 2024, the company reduced its interest-bearing debt by 5.4 billion yuan to 348.8 billion yuan, marking two consecutive years of debt reduction [3] - The asset-liability ratio decreased by 2.2 percentage points to 74.3%, achieving a four-year consecutive decline [3] Land Acquisition and Development - The company expanded its land acquisition with a total land price of 68.3 billion yuan in 2024, focusing 99% of its investment in 38 core cities [4] - The land reserve as of the end of 2024 was approximately 62.58 million square meters, with a 20% reduction in existing project area compared to the beginning of the year [4] Financial Forecast - The company is projected to achieve revenues of 319.31 billion yuan, 327.93 billion yuan, and 337.96 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with year-on-year growth rates of 2.5%, 2.7%, and 3.1% [4][6]

"好房子"政策通过放宽得房率、层高、阳台配置等技术指标，为房企产品迭代打开突破口，直接催化土 地市场热度攀升。北京商报记者梳理发现，"金三银四"期间北京土地成交额约为235.86亿元，同比激增 176.34%。在优质地块供应节奏加快的助推下，房企拿地积极性显著提升——以海淀区为例，年内已成 交3宗宅地且另有3宗待拍，6宗地块的供应量创2022年以来区域新高，核心区域土地价值持续释放。 随着4月最后1宗地块的成功出让，"金三银四"北京土地市场迎来完美收官。4月29日，经过215轮竞价， 中铁建以7.755亿元，溢价率21.94%竞得通州梨园镇6007地块。值得一提的是，出让文件显示，该宗地 块将推广新建住宅街区制，原则上不再建设封闭住宅小区。业内视其为"好房子"标准在社区规划层面的 创新探索。 215轮竞价、溢价率21.94% 根据出让文件显示，通州梨园镇强力家居土地一级开发项目FZX—0303—6007地块土地面积约1.27万平 方米，规划建筑规模约2.17万平方米。 据悉，该宗地块共吸引中铁建、招商蛇口、中能建 、康润共计4家房企报名并报价。竞价环节，中铁 建、招商蛇口、中能建、康润轮番举牌，历经215轮激 ...

2024年，中国房地产行业在政策"组合拳"与市场分化中延续止跌回稳态势。 国家统计局数据显示，去年全年商品房销售面积与金额同比分别下降12.9%和17.1%，但四季度市场在 政策刺激下显著回暖，一线城市成交同比增长40%，核心城市结构性优势凸显。 在行业深度调整期，保利发展以"稳经营、调结构、化风险、促发展"为核心战略，交出了一份逆势增长 的成绩单：全年签约金额3230亿元稳居行业首位，经营性现金流连续七年为正，债务结构持续优化，产 品力跃升行业第二，展现出央企龙头的抗周期韧性与战略前瞻性。战略定力筑牢安全底线 在行业流动性风险蔓延的背景下，保利发展凭借央企信用优势与主动管理能力，构建起"融资成本低、 现金流稳、债务结构优"的护城河。 这份稳健的财务"安全垫"，源于其对债务结构的精细化调整与融资策略的前瞻性布局。 2024年，保利发展主动压降有息负债54亿元，存量有息负债综合成本降至2.92%，较上年下降22个基 点。全年新增融资中，公司债利率低至2.20%，中期票据利率2.30%，均创同期最低水平。 如果说债务结构的优化是筑牢财务安全的基石，那么现金流的稳健管理则是保利发展穿越周期波动的核 心动能。 在行业 ...