东吴证券研报指出，明阳智能预计25年归母净利润8~10亿，同比增长131~189%；25Q4归母净利润 3424~23424万元，同比转正（25Q4为-4.6亿元），环比-78~+50%。风机历史质量事故风险释放，收购 德华芯片进军国内卫星电源Tier1。中山德华芯片技术有限公司通过国际航空航天AS9100D质量体系认 证，2023年入选国家级专精特新"小巨人"企业，2024年承担广东省重点领域研发计划项目并获1500万元 立项支持。收购完成后，砷化镓/钙钛矿/HJT三大技术并驾齐驱。双方可在能源管理系统等方向开展联 合研发，推动更多场景的应用验证与商业化，提升公司在光伏领域的综合竞争力。25Q4风机毛利率表 现较好，上调25年盈利预测，维持"买入"评级。 ...

近期事件 智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，维持曹操出行(02643)"买入"评级，公司Robotaxi商业化路径 清晰，构建车辆技术运营生态闭环。我们维持曹操出行2025-2027年营业收入预期分别为 206.7/262.4/323.7亿元，对应PS分别为0.9/0.7/0.6倍(截至2026年1月27日)，基于网约车业务稳步发展、 Robotaxi业务空间广阔。 东吴证券主要观点如下： 约67.7%将投入国内外Robotaxi业务的发展，重点用于采购定制化的Robotaxi车辆、构建与之匹配的运营 体系，以及持续进行核心技术研发，以加速其商业化与市场布局;约22.3%将用于扩展企业服务，通过运 营投入、平台升级及近期完成或推进中的收购，如蔚星科技与浙江吉利商务服务，完善从通勤、接待到 差旅的全场景企业出行解决方案;其余约10%将作为营运资金及一般企业用途。 公司将Robotaxi置于其长期发展的核心战略地位 公司提出至2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi的明确目标，并纳入新股份激励计划的关键绩效指 标，与千亿港元市值考核并列，凸显其作为公司未来价值增长核心引擎的战略重要性。依托吉利控股 ...

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，长期以来，我国商业航天的核心痛点在于"星多箭少"——海 量卫星组网需求受制于极度稀缺的投送能力。2025年12月3日，朱雀三号遥一成功入轨，标志着国产商 业火箭成熟的大规模入轨能力。建议关注SpaceX相关标的、火箭端卫星端、以及太空算力/太空光伏四 大赛道。 东吴证券主要观点如下： 太空算力与太空光伏（前瞻赛道）：太空算力：顺灏股份；太空光伏设备：晶盛机电、高测股份、捷佳 伟创、连城数控、宇晶股份、双良节能、拉普拉斯；太空光伏产品：云南锗业、中来股份、乾照光电、 东方日升、钧达股份、明阳智能、上海港湾、琏升科技、天合光能、晶科能源、蓝思科技、凯盛科技。 风险提示：技术验证不及预期、订单兑现不及预期、地缘政治波动风险、市场波动风险等。 战略重要性：发星保轨、防御升维与地外矿权 当前商业航天的竞争本质上是一场关于空间主权与资源份额的"圈地运动"。（1）发星保轨：受限于 ITU"先到先得"的分配准则，近地轨道相位与频谱资源正被星链等超大规模星座迅速挤占，加速提升发 射通量已成为捍卫中国空间生存权的底线。（2）军事维度：商业航天已演变为地月态势感知与天基防 御体系的核心底座， ...

李昌萌 S0600524120007 核心观点 核心观点：2021年以来，"雨带北移"使得我国华北地区降雨时间和降雨量显著提升，北方地区洪涝灾害显著增多、 工程开工受到明显扰动。在此背景下，多部门提及要在2026年加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，2026 年水利相关投资有望录得较高增速。我们估算2026年水利、环境和公共设施管理业固定资产投资将增长约0.5万亿 元，将带动基建投资回升约2.1个百分点，带动整体固定资产投资回升约1.1个百分点，对投资止跌回稳起到重要的推 动作用。 芦 哲 S0600524110003 雨带北移的客观事实 2011年-2020年我国华北地区雨季时长均值仅为27天，而2021年以来，我国华北地区雨季时长明显增加，2021年和 2022年雨季时长分别录得59天和50天，而刚刚过去的2025年，华北地区雨季在时长和降水量方面均创下了新高，雨 带北移的趋势日益明显。 从时间维度来看，2025年华北雨季持续时间明显偏长。根据国家气候中心的监测数据，2025年华北雨季开始于7月5 日，较常年偏早13天。结束于9月2日，较常年偏晚16天，整体雨季持续时长约59天，较常年偏长29天，是 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 文/新浪财经上海站 途景 靠环保设备起家的仕净科技（301030.SZ），在光伏赛道上付出了沉重代价。 仕净科技自2023年起大举跨界光伏，一口气抛出255亿元押注TOPCon电池片，却正面撞上行业价格战 与供需失衡。项目刚投产便陷入亏损，两年不到累计亏损接近10亿元，历史利润被迅速吞噬，更直接拖 累资金链，诉讼风险集中暴露。 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告周末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 年回期增減 | | 营业收入(元) | 53, 922, 274. 08 | -95. 40% | 1, 110, 919, 520, 98 | -65. 44% | | 归属于上市公司股东的 | -105, 388, 400, 40 | -808, 84% | -225, 540, 203, 09 | -256, 77% | | 净利润(元) | | | | | | 归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净 | -136, 711, ...

Core Insights - The transition from dialogue models to action-oriented agents is reshaping the division of labor between CPUs and GPUs, with a structural differentiation in computing power demand as AI moves towards agent-based applications [1][2] - The execution control flow is becoming CPU-centric, as agent actions involve numerous conditional statements and system calls, making CPUs more suitable for branching tasks compared to GPUs [1][2] - The memory architecture is shifting away from GPUs, as long-context reasoning in agent scenarios generates large KV caches that quickly exhaust GPU memory, while CPUs with large memory capacities are becoming the preferred architecture [1][3] Industry Developments - Major cloud service providers (CSPs) like AWS and Google Cloud are accelerating the development of sandbox environments for agents, enhancing software-level isolation and orchestration capabilities [3] - CPU manufacturers are evolving towards ultra-multicore architectures driven by agent demands, with AMD's Turin reaching up to 192 cores and Intel's Sierra Forest potentially offering up to 288 cores [3] - NVIDIA is increasing the importance of CPUs in its new architectures, indicating a recognition of the need for large-memory CPUs to support extensive KV caches in high-concurrency agent scenarios [3] Investment Recommendations - The company is optimistic about HaiGuang Information and Lanqi Technology, as the former benefits from the elevation of CPU's role in high-concurrency execution driven by agentic AI, while the latter benefits from the synergy of memory and computing power in long-context scenarios [4] - Attention is also recommended for Longxin Technology and Wantong Development (Shudu Technology) due to their potential in this evolving landscape [4]

Core Viewpoint - The report from Dongwu Securities highlights that Kaige Precision Machinery has established a strong industry moat in the electronic assembly equipment sector over nearly two decades, benefiting from the explosive demand for AI computing power, leading to a significant turning point in revenue and profit growth [1] Group 1: Financial Performance - In the first three quarters of 2025, the company achieved a revenue of 775 million yuan, representing a year-on-year growth of 34% [1] - The net profit attributable to the parent company reached 121 million yuan, showing a remarkable year-on-year increase of 175% [1] - The increase in profit margin is attributed to the company's profit growth outpacing revenue growth, driven by strong downstream demand for AI [1] Group 2: Product and Market Dynamics - High-precision Class III equipment has become the mainstream sales model, with its proportion in the company's product structure rapidly increasing, contributing to the rise in profit margins [1] - The demand for AI computing infrastructure is driving product high-endization, with industry leaders benefiting significantly [1] - The acceleration of overseas expansion in optical modules and the development of automation equipment are creating new growth drivers for the company [1] Group 3: Market Outlook - The current explosion in AI computing demand has led to a substantial increase in the demand for solder paste printing equipment, resulting in a full order book for the company [1] - The company's performance is entering a phase of accelerated realization, indicating strong future growth potential [1] - The report initiates coverage with a "buy" rating for the company, reflecting confidence in its growth trajectory [1]

东吴证券研报指出，柳工2025年归母净利润中值同比+20%，减值+汇率波动拖累业绩。矿机业务为柳 工"十五五"阶段重点突破的关键方向，公司将持续加强与国内外大型矿山企业的长期战略合作，推动超 大型、智能化矿山产品及全面解决方案加速落地，使矿山机械成为除挖机、装载机以外的第三大核心业 务。金银铜等核心金属价格处于高位运行，叠加全球矿山品位持续下降，矿山机械设备采购需求迎来实 质性增长。考虑到塔机减值+矿机投入将拖累短期业绩，下调公司2025-2027年归母净利润预测为 16.0/19.8/26.0亿元（原值分别为16.2/23.4/27.9亿元），当前市值对应PE分别为15/12/9x，维持"买入"评 级。 ...

东吴证券研报指出，雅化集团Q4业绩亮眼，略好于预期。公司预告25年归母净利6.0~6.8亿元，同比增 133%~164%，中值6.4亿元；其中Q4归母净利2.7至3.5亿元，同比160至238%，环比34%~75%，中值3.1 亿元。Q4预计公司民爆业务贡献利润1.3-1.5亿元，环比基本持平，全年合计贡献5.5亿，同增10%。公 司布局海外大矿服务业务，目前在非洲、澳洲已获得项目，随着项目推进，将逐步贡献增量，我们预计 未来年复合增长25%+。展望26年，我们预计公司锂盐产能达13万吨，出货量我们预计10万吨+，同比 +67%，权益自有资源规模3.8万吨，若按照碳酸锂价格15万/吨，对应可贡献23亿+利润。同时公司未来 将进一步拓展自有矿山规模。考虑公司碳酸锂涨价弹性，给予26年16x估值，对应目标价38元，维持"买 入"评级。 ...

文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 付春生(18482259975) 报告摘要 伊朗骚乱似有平息，但"灰犀牛"的地缘风险仍存。本篇报告主要概述伊朗的基本经济国情，侧重自然资 源、优势产业和出口结构。 一、伊朗近期发生了什么？ 经济困境引发各地抗议，逐步升级为伊朗全国大规模骚乱，伤亡人数是过往动荡之最。 去年11月开始，伊 朗多地因物价上涨、货币贬值等问题发生抗议，随后扩散至全境并出现暴力骚乱和大规模伤亡，期间全面 断网8天。1月下旬局势趋于缓和。1月21日伊朗官方称近期骚乱事件导致3117人死亡。 地缘冲突风险仍存 。1月22日特朗普表示美国"大型舰队"正驶向伊朗周边。 从经济地理位置看，伊朗对霍尔木兹海峡具有强大控制力。 霍尔木兹海峡是全球能源贸易的咽喉要道，流 经该海峡的石油和其他液体燃料贸易量约占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约27%，流经该海峡的 LNG贸易量约占全球LNG贸易量的20%，约占全球天然气贸易量的9%。 二、伊朗的主要自然资源 1、石油：全球探明原油储量第三，目前日产量约320万桶/日，出口量约180万桶/日。 伊朗探明原油储量约 ...