智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，在下游需求顺周期波动、供给端调整滞后性、政策调控节奏 性及全球经济共振性的共同作用下，工程机械行业呈现较强周期性。中国工程机械行业2025年下半年进 入景气修复通道，挖机内外销数据表现亮眼，2026年1月各类挖掘机内销与出口同步高增，景气拐点进 一步确认。在行业周期性复苏背景下，契合结构性机遇方向的个股α是核心关注点，建议关注北交所机 械工程细分领域标的。 东吴证券主要观点如下： 工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，2026年1月挖掘机内销与出口数据同比高增 东吴证券指出，在下游需求顺周期波动、供给端调整滞后性、政策调控节奏性及全球经济共振性的共同 作用下，工程机械行业呈现较强周期性。 中国工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，从较具代表性的挖掘机销量数据来看，2025全年 中国共销售挖掘机235,257台，同比增长17.0%；国内销量118,518台，同比增长17.9%；出口116,739台， 同比增长16.1%。2026年1月内销与出口同步高增，景气拐点进一步确认——中国销售各类挖掘机18,708 台，同比增长49.5%；其中国内销量8,723 ...

东吴证券主要观点如下： 供给：增量供给为非矿、澳矿、国内盐湖，增量多集中于26H2 中性情况下，26年全球锂矿供给214万吨，新增44万吨，若津巴布韦锂精矿出口恢复低于预期，则实际 新增更低；27年262万吨，新增48万吨；28年303万吨，新增41万吨。其中，26年增量主要来自：国内盐 湖新增8.4万吨(麻米措、察尔汗、拉果措)、国内矿山6.6万吨(枧下窝复产、新疆红柳滩、党坝、加达、 湘源矿)、海外盐湖6.9万吨(3Q、Mariana和CO)、澳矿的7.8万吨(泰利森和皮尔巴拉以及Marion等矿山达 产)、非矿11.5万吨(中企产能打满，同时Manono、Sandawana、海南矿业爬坡，以及尼日利亚等增量)， 并且新增产能多集中26Q3。 供需：26全年偏紧，Q1和Q4最紧缺，Q2-3相对缓解，28年或过剩 智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，中性情况下，26年全球锂矿供给214万吨，新增44万吨，若 津巴布韦锂精矿出口恢复低于预期，则实际新增更低；27年262万吨，新增48万吨。供需端，26Q1和Q4 最为紧缺，Q2-Q3供给紧缺阶段性略微缓解，但26Q4将出现供给短缺。价格端，锂价合理中枢15 ...

东吴证券指出，水泥行业供给侧主动调节的力度和持续性有望维持，产能置换加速落后/僵尸产能 退出，中期熟料产能利用率有望提升。判断2026年在龙头引领下供给自律共识强化，行业错峰力度不断 增强，提供盈利底部支撑，但需求不稳的背景下，行业供需需要频繁再平衡，制约行业盈利弹性。若实 物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观。认为2026年行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善 的态势，部分基建重点项目需求增量较大的省份景气有望明显领先全国整体水平。反内卷政策引导行业 有序竞争和落后低效产能退出，行业中长期盈利基础有望巩固。 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供 参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构 成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征 ...

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，重点关注2026年 M9产业链、光互联产业链投资机遇。PCB 材料向M9等级升级、光电共封装及"光入柜内"的确定性技术趋势。因此该行建议2026年重点关注 PCB M9 材料产业链投资机遇，以及CPO、光入柜内所对应的光芯片、光器件等领域的投资机遇。 东吴证券主要观点如下： SerDes 代际跃迁，驱动算力互联介质升级 算力芯片的互联带宽已成为衡量其性能的核心指标，而 SerDes(高速串行解串器)作为高速 IO 端口的核 心技术组件，其速率迭代直接决定了芯片互联带宽的上限。以英伟达为例，NVLink SerDes 已从 Ampere 架构的 56Gbps 演进至 Blackwell 架构的 224Gbps，支撑单芯片互联带宽实现代际跨越。然而， SerDes 速率的持续提升对 AI 服务器，交换机的信号传输介质提出严苛挑战。从速率瓶颈看，224G 以 上信号高频衰减剧增，驱动 PCB 覆铜板向 M9 级别升级;从功耗瓶颈看，SerDes 功耗占比随速率攀升， 光互联亟需通过光电近封装、共封装技术缩短与交换芯片的物理距离，以替代传统可插拔方案，实现能 效跃升。 Rubi ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 2月25日，东吴证券在互动平台回答投资者提问时表示，公司的定增事项在稳步推进中， 相关进展可关注公司后续公告。 ...

[Table_Page] 行业专题研究|证券Ⅱ 2026 年 2 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 证券Ⅱ行业 如何理解建设金融强国下的券商的发展方向与投资机遇 | [Tabl 分析师： | 陈福 | 分析师： | 严漪澜 | | --- | --- | --- | --- | | e_Author] | SAC 执证号：S0260517050001 | | SAC 执证号：S0260524070005 | | | SFC CE.no: BOB667 | | | | | 0755-82535901 | | 0755-82544248 | | | chenfu@gf.com.cn | | yanyilan@gf.com.cn | | | 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | | [Table_Summary] 核心观点： 重点公司估值和财务分析表 | 相关研究 [Table_Report ： ] | | | --- | --- | | 证券Ⅱ行业:首部衍生品规章出台，打开券商杠杆提升空间 | 2026-01-18 | | 证券Ⅱ行业 ...

中邮证券表示，基本面方面，当前券商行业基本面呈现"资金面宽松托底、交易端活性稳固、债券市场 韧性凸显"的核心特征，各项核心指标相互印证，为行业业绩增长提供坚实支撑。当前股债利差水平表 明股票市场相对债券市场更具吸引力，但需警惕市场波动和政策变化带来的风险。后续需持续跟踪利差 是否能突破历史区间中枢、形成趋势性上行，这将直接影响权益市场活跃度及券商经纪、自营等业务的 业绩弹性。 截至2月25日10点0分，上证指数涨0.52%，深证成指涨0.52%，创业板指涨0.08%。ETF方面，证券ETF 易方达（512570）涨1.19%，成分股第一创业（002797.SZ）涨超5%，中银证券（601696.SH）、天风证 券（601162.SH）、长城证券（002939.SZ）、中原证券（601375.SH）、东吴证券（601555.SH）、西 南证券（600369.SH）、华林证券（002945.SZ）、太平洋、西部证券（002673.SZ）等上涨。 消息方面，中证协近日发布第二版《证券公司交易结算系统压力测试指引（征求意见稿）》，二稿在第 一版基础上对条款进行补充、细化与调整。其中，测试频次与触发机制的调整是二稿核心 ...

非银金融 非银行业周报 (2026年第六期) 关注券商并购重组主线,行业迎来估值业绩双修复 市场表现: 2026年02月14日 证券研究报告|行业研究|行业点评 本期(2026.2.9-2026.2.13)非银(申万)指数-1.59%,行业排 26/31,券商Ⅱ指 数-1.19%,保险II指数-2.48%; 上证综指+0.41%，深证成指+1.39%，创业板指+1.22%。 个股涨跌幅排名前五位：锦龙股份（+6.85%）、浙江东方（+4.89%）、华金资本 (+3.16%）、华南华铁（+0.98%）、永安期货（+0.92%）; 个股涨跌幅排名后五位：九鼎投资（-14.46%）、华林证券（-8.11%）、国盛证券 (-4.80%）、华鑫股份（-4.40%）、中国太保（-4.28%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块下跌 1.19%,跑输沪深 300 指数 1.55pct,跑输上证综 指数 1.60pct。当前券商板块 PB 估值为 1.34 倍。 本周,西南证券2月13日披露60亿元定增预案,成为沪深北交易所2月9日推出 优化再融资一揽子措施后,首家披露大额定增预案 ...

截至2026年2月24日收盘，东吴证券（601555）报收于9.29元，较前一交易日下跌0.43%，最新总市值为 461.59亿元。该股当日开盘9.39元，最高9.41元，最低9.28元，成交额达3.96亿元，换手率为0.86%。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 东吴证券股份有限公司近日披露《关于向香港子公司增资事项获得中国证监会复函的公告》。公告显 示，2025年4月24日，公司第四届董事会第二十九次会议审议通过向东吴证券（香港）金融控股有限公 司增资不超过20亿港元的议案。近日，公司收到中国证监会《关于东吴证券股份有限公司向香港子公司 增资有关意见的复函》，对中国证监会无异议。增资事项尚需获得国资监管部门批准后方可实施。公司 将在增资完成后10个工作日内，将境外监管当局核准的变更注册证明文件等报送江苏证监局，并严格按 照报告用途使用资金，不变更用途。 最新公告列表 《东吴证券股份有限公司关于向香港子公司增资事项获得中国证监会复函的公告》 《东吴证券股份有限公司关于公司2026年度第一期短期融资券发行结果的公告》 ...

Investment Rating - The report maintains a "Market Perform" rating for the brokerage sector, indicating a synchronized performance with the market [1]. Core Insights - The brokerage index attempted to strengthen in January 2026 but ultimately failed, resulting in a decline of 1.49%, underperforming the CSI 300 index, which rose by 1.65% [5][8]. - The brokerage sector experienced increased differentiation, with a notable number of stocks outperforming the brokerage index, leading to a higher average P/B ratio fluctuating between 1.426 and 1.541 times [5][11][14]. - The overall market conditions for January 2026 were characterized by a significant increase in trading volumes and a record high in margin financing balances, indicating a robust trading environment despite the sector's overall weakness [7][30]. Summary by Sections 1. January 2026 Brokerage Market Review - The brokerage index's performance was weak, with a 1.49% decline, ranking 28th among 30 industry indices [5][8]. - The average P/B ratio for the brokerage sector fluctuated between 1.426 and 1.541 times, reflecting a slight increase in valuation [14]. - A total trading volume of 1.03 trillion yuan was recorded, marking a 40.1% increase month-on-month [9]. 2. Key Market Factors Impacting January 2026 Performance - The equity market faced resistance after an initial rise, while the fixed income market showed signs of mild recovery, contributing to a rebound in proprietary trading [7][18]. - The average daily trading volume reached a historical high of 3.05 trillion yuan, with a total monthly trading volume of 60.90 trillion yuan, indicating a strong recovery in brokerage activity [26]. - Margin financing balances reached 27,153 billion yuan, reflecting a 6.9% month-on-month increase and a 53.1% year-on-year increase [30]. 3. February 2026 Performance Outlook for Listed Brokerages - Proprietary trading is expected to decline due to a cooling equity market, while brokerage activity may experience a seasonal drop in performance [7][40]. - The brokerage index is anticipated to face continued weakness, with a potential drop in overall monthly performance expected to return to relative lows seen in the previous 12 months [7][45]. - The report suggests that if the brokerage sector's valuation drops to 1.3x P/B, it may present a good opportunity for re-entry, particularly for leading firms with strong wealth management capabilities [7].