股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本报告导读： 中报符合预期，平台化战略下客户拓展顺利，产品线不断丰富，新客户放量推动公 司收入业绩快速增长，全球化经营打开成长新空间。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 15,993 | 19,701 | 27,552 | 36,074 | 46,229 | | (+/-)% | 39.5% | 23.2% | 39.9% | 30.9% | 28.2% | | 净利润（归母） | 1,700 | 2,151 | 2,873 | 3,874 | 4,959 | | (+/-)% | 67.1% | 26.5% | 33.6% | 34. ...

拓普集团（601689.SH） 2Q24 业绩符合预期，汽车电子新品加速放量 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | | | | | | | 股票信息 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 行业 | 汽车 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 2024 年 8 月 29 日收盘价（元） 32.79 总市值（百万元） 55,284.76 流通市值（百万元） 55,284.76 总股本（百万股） 1,686.03 流通股本（百万股） 1,686.03 近 3 ...

平台化战略持续推进，汽车电子实现较高 增长 核心观点 ⚫ 业绩符合预期。公司上半年营业收入 122.22 亿元，同比增长 33.4%；归母净利润 14.56 亿元，同比增长 33.1%；扣非归母净利润 12.96 亿元，同比增长 26.1%。2 季 度营业收入 65.34 亿元，同比增长 39.3%，环比增长 14.9%；归母净利润 8.11 亿 元，同比增长 25.9%，环比增长 25.6%；扣非归母净利润 7.00 亿元，同比增长 15.3%，环比增长 17.4%。 ⚫ 2 季度毛利率承压，费用率维稳。上半年毛利率 21.3%，同比减少 1.2 个百分点；2 季度毛利率 20.4%，同比减少 2.9 个百分点，环比减少 2.0 个百分点，预计主要系原 材料价格波动、年降落地以及新工厂产能爬坡等综合所致。上半年期间费用率 8.7%，同比增长 0.1 个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别同比+0.1/-0.2/-0.6 个 百分点。上半年确认可转债费用 4395 万元，实际应付利息支出 248 万元，影响净利 润 4147 万元，叠加汇兑损益减少，财务费用同比提升 0.7 个百分点。上半年经营活 动现金流 ...

公 司 研 究 任浪（分析师） 张越（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 zhangyue1@kysec.cn 证书编号：S0790123090001 日期 2024/8/30 当前股价(元) 33.66 一年最高最低(元) 79.30/30.69 总市值(亿元) 567.52 流通市值(亿元) 567.52 总股本(亿股) 16.86 流通股本(亿股) 16.86 近 3 个月换手率(%) 47.65 拓普集团（601689.SH） 上半年业绩大幅增长，汽车电子业务起量 2024 年 08 月 31 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 股价走势图 -48% -36% -24% -12% 0% 12% 2023-08 2023-12 2024-04 拓普集团 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《上半年业绩大幅增长，平台型龙头 发 展 稳 健 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.7.24 《客户结构优质，迈向 Tier 0.5 平台型 供应商—公司深度报告》-2024. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, citing its strong performance in intelligent business segments and its integrated R&D capabilities in mechanical, electrical, and software domains [1][4] Core Views - The company's 1H24 performance was robust, with revenue increasing by 33.4% YoY to RMB 12.22 billion, and net profit attributable to shareholders rising by 33.1% YoY to RMB 1.46 billion [1] - The automotive electronics business saw explosive growth, with revenue surging by 796.9% YoY to RMB 710 million, driven by air suspension, intelligent driving, and smart cockpit components [1] - The company's robot business is entering a new phase, with revenue from the electric drive system reaching RMB 6.27 million in 1H24, up from RMB 1.85 million in 2023, indicating improved product maturity [1] - The company is optimizing its customer structure and expanding its global production capacity, with new factories in Mexico and Europe contributing to its long-term growth prospects [1] Financial Performance - In 1H24, the company's gross margin decreased by 1.2 percentage points YoY to 21.3%, primarily due to fluctuations in raw material costs and pressure from downstream price reductions [1] - The company's revenue growth is expected to remain steady, with full-year revenue from major customer Tesla projected to stabilize, while new clients like Huawei, Zeekr, Xiaomi, and BYD contribute to growth [1] - The report forecasts a 3.0% increase in 2024E net profit to RMB 2.93 billion, with further growth expected in 2025E and 2026E to RMB 3.91 billion and RMB 4.72 billion, respectively [1] Business Segments - The automotive electronics segment, particularly the air suspension system, is expected to drive future revenue growth, with the company having produced its 60,000th air suspension system and achieving an annual production capacity of 1 million units [1] - The chassis system segment continued to perform strongly, with revenue increasing by 35.8% YoY to RMB 3.79 billion in 1H24 [1] - The robot segment, particularly the electric drive system, is showing signs of maturity, with revenue growth and a decline in gross margin indicating progress toward mass production [1] Global Expansion - The company is actively expanding its global footprint, with new factories in Mexico and Europe, including a facility in Poland that has secured a global order from BMW [1] - The company's Tier 0.5 platform supply advantage is expected to help it scale efficiently and manage costs, while its in-house R&D capabilities will mitigate risks from customer sales fluctuations and cost pressures [1]

拓普集团（601689.SH）/汽车 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 29 日 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1,686 流通股本(百万股) 1,686 市价(元) 32.79 市值(百万元) 55,285 流通市值(百万元) 55,285 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|---------------------------|-------------------------|----------|--------|--------------------------|--------| | [Table_Industry] | 公司盈利预测及估值 \n指标 | [Table_Finance] \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 15,993 | 19,701 | 28,123 | 35,526 | 43,496 | | | 增长率 yoy% | 40% | 23% | 43% | 26% | ...

拓普集团（601689） 证券研究报告 2024 年 08 月 29 日 投资评级 行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 32.79 元 目标价格 元 业绩略高于预告，电驱系统开始贡献收入 业绩略高于预告，24H1 同比高增 公司发布 2024 年半年报，24H1 公司实现营收 122.22 亿元，同比+33.42%； 归母净利润 14.56 亿（预告为 14.52 亿），同比+33.11%；扣非归母净利润 12.96 亿（预告为 12.95 亿），同比+26.14%。公司 24H1 毛利率 21.35%，同 比-1.24pct；24H1 净利率 11.96%，同比-0.04pct。公司收入高增，主要系赛 力斯问界 24Q2 销量 9.8 万辆，同比大增 743.6%，环比增长 19.0%；小米 Q2 销售 3 万辆。 分业务看，减震器收入 21.4 亿元，同比+18.03%，毛利率 21.12%，同比 -3.41pct；内饰功能件收入 39.1 亿元，同比+24.3%，毛利率 17.08%，同比 -2.78pct；底盘系统收入 37.9 亿元，同比+31.46%，毛利率 19.8 ...

拓普集团（601689.SH） 绑定优质客户，业绩实现高增长 受益于下游客户放量，业绩实现高增长。2024H1，新能源汽车产销分别完 成 493 万辆和 494 万辆，同比+30%/+32%，市占率达 35%，其中问界 销量达 18.2 万辆，特斯拉全球交付 83 万辆，同比-6%。我们预计受益于 问界等新能源车客户放量，公司业务 H1 收入实现高速增长，其中汽车电 子/底盘系统业务同比增速较高，分别为+744%/+31%。同时，公司持续 推进全球化产能布局，扩大客户辐射范围，提高市场占有率，其中墨西哥 产业园一期项目第一工厂已投产，另外两家工厂设备安装调试中，欧洲市 场开拓进展顺利，获得了宝马全球项目订单，并加紧筹划波兰工厂二期。 原材料价格下降+规模效应，盈利能力有望稳中向上。2024H1，公司销售 毛利率 21%，同比-1pct，销售净利率 12%，同比持平；2024Q2，公司销 售毛利率 20%，同比-3pct，环比-2pct，销售净利率 12%，同比-1pct，环 比+1pct，主要系 1）原材料、运费价格上涨有所影响毛利率；2）公司 Q2 获得政府补助 1.1 亿元（Q1 为 0.6 亿元），提升 ...

拓普集团（601689.SH）系列点评七 2024H1 业绩高增 "车+机器人"协同 2024 年 08 月 29 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 分析师：白如 事件：公司披露 2024 半年报：2024H1 实现营收 122.22 亿元，同比+33.42%； 归母净利润 14.56 亿元，同比+33.11%；扣非归母净利润 12.96 亿元，同比 +26.14%；其中 2024Q2 实现营收 65.34 亿元，同比+39.25%，环比+14.87%； 归母净利润 8.11 亿元，同比+25.90%，环比+25.71%；扣非归母净利润 7.00 亿 元，同比+15.32%，环比+17.45%。 ➢ 经营业绩稳健，新产品、新客户不断突破。公司 2024H1 营收同比+33.11%； 归母净利润同比+33.11%；其中 2024Q2 营收同比+39.25%，环比+14.87%， 营收创历史新高；归母净利同比+25.90%，环比+25.71%，净利润同样创历史新 高。公司业绩同环比高增，我们分析原因如下： 1）重点客户：①特斯拉 2024Q2 交付量 44.40 万辆，同比-4.76%，环比+14. ...

业绩简评 8 月 28 日，公司发布 24 年中报： 24Q2 实现营收 65.34 亿元，同比+39.25%；归母净利润为 8.11 亿 元，同比+25.94%；销售毛利率为 20.4%，同比-2.88PCT，环比2.02PCT；销售净利率为 12.45%，同比-1.3PCT，环比+1.06PCT。 其中营收比预报低 0.05 亿元，归母净利润比预报高 0.04 亿元。 24H1 年实现营收 122.22 亿元，同比+33.42%；归母净利润为 14.56 亿元，同比+33.11%；销售毛利率为 21.35%，同比-1.24PCT；销售 净利率为 11.96%，同比-0.04PCT。 经营分析 1、拆分如下：1）收入端：减震器/内饰/底盘/汽车电子/热管理/ 电驱分别营收 21.43、39.08、37.89、7.07、9.19、0.06 亿元，同 比+18.03%、24.3%、31.46%、743.59%、18.35%，减震器/内饰/底 盘/汽车电子/热管理毛利率分别 21.12%、17.08%、19.83%、19.13%、 17.52%，同比-3.41、-2.78、-2.58、-4.81、-1.34PCT ...