2024年4月29日 公司研究 洞藏带动结构升级，24Q1 业绩亮眼 ——迎驾贡酒（603198.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 要点 买入（维持） 当 前价：68.94元 事件：迎驾贡酒发布2023年年报及2024年一季报，23年实现总营收67.2亿 元、同比增长22.07%，实现归母净利润22.88亿元、同比增长34.17%，Q4单 季总营收19.16亿元、同比增长18.8%，归母净利润6.33亿元、同比增长26.03%， 作者 公司拟每股派发现金红利1.3元（含税）。24Q1总营收23.25亿元、同比增加 分析师：叶倩瑜 21.33%，归母净利润9.13亿元、同比增加30.43%，Q1利润增长超出市场预期。 执业证书编号：S0930517100003 021-52523657 23年中高档产品收入增长亮眼，洞藏系列占比提升。分产品看，23年中高档白 yeqianyu@ebscn.com 分析师：杨哲 酒/普通白酒收入分别为50.22/13.80亿元，同比增加27.84%/8.68%，其中中 执业证书编号：S0930522080001 高档白酒销量/均价分别同比提升20.5%/6.0%， ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 迎驾贡酒(603198)公司点评报告 2024年4月29日 [TableQ_Ti1tle]业 绩增 30%，盈利能力持续提升 [Table_Inves 买t] 入|维持 ——迎驾贡酒 2023 年报及 2024 一季报点评 [T abl事e_件Su mmary] [基Ta本bl数e_据Ba se] 公司公告 2023年报及2024一季报。23年，公司实现总营收 67.20亿元，同 52周最高/最低价（元）： 79.15 / 49.22 比+22.07%，归母净利 22.88 亿元，同比+34.17%。23Q4，公司实现总营收 A股流通股（百万股）： 800.00 19.16亿元，同比+18.80%，归母净利6.33亿元，同比+26.03%。24Q1，公司 实现总营收23.25亿元，同比+21.33%，归母净利9.13亿元，同比+30.43%。 A股总股本（百万股）： 800.00 公司拟每股派发现金股利1.3元（含税），分红率45.46%。 流通市值（百万元）： 55152.00  产品结构升级，省内持续深耕 总市值（百万元）： ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024年4月28日 股票投资评级 迎驾贡酒(603198) 买入|维持 洞藏系列延续高增势头，Q1 收入利润均略超预期 个股表现 ⚫ 事件 公司发布2023年年报、2024年一季报。2023年，公司实现营业 迎驾贡酒 食品饮料 收入/归母净利润/扣非归母净利润 67.2/22.88/22.33 亿元，同比 22% 17% +22.07%/+34.17%/+35.97%。2024Q1公司实现营业收入/归母净利润/ 12% 7% 扣非归母净利润 23.25/9.13/9.01 亿元，同比+21.33%/+30.43% 2% /+32.7%。2023年表现符合预期，2024年Q1略超预期。 -3% -8% -13% -18% ⚫ 核心要点 -23% 2023-04 2023-07 2023-09 2023-11 2024-02 2024-04 2023年洞藏系列中洞6、洞9省内消费氛围继续起势，同时营销 动作聚焦品牌文化打造，整体费用率平稳，公司营收利润稳步高增。 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司 2023 年公司毛利率/归母净利率为 71.37%/34.04%，同比 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 迎驾贡酒（603198）公司季报点评 2024年04月29日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 成长势能强劲，利润增速亮眼 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b2le6_日S收to盘ck价（In元fo）] 68.94 投资要点： 52周股价波动（元） 48.26-82.99 总股本/流通A股（百万股） 800/800 总市值/流通市值（百万元） 55152/55152  事件。公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报：23 年公司实现营业总收入 相关研究 67.20亿元，同比+22.1%，归母净利润22.88亿元，同比+34.2%，其中Q4 [《Ta洞b藏le势_R能e强p劲or，tI业nf绩o]增 长亮眼》2023.11.06 单季营业总收入 19.16 亿元，同比+18.8%，归母净利润 6.33 亿元，同比 +26.0%。24年一季度，公司实现营业总收入23.25亿元，同比+21.3%，归 《生态洞藏势能强劲，结构升级扬帆起航》 母净利润9.13亿元，同比+30.4%。 20 ...

迎驾贡酒：顺利实现开门红，盈利能力稳步提升 迎驾贡酒（603198.SH）/食品饮 证券研究报告/公司点评 2024年4月28日 料 [Table_Industry] [评Ta级bl：e_买Tit入le（] 维持） [公Ta司bl盈e_利Fin预an测ce及1] 估值 市场价格：68.94元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,505 6,720 8,208 9,743 11,363 分析师：范劲松 增长率yoy% 20% 22% 22.14% 18.71% 16.62% 执业证书编号：S0740517030001 净利润（百万元） 1,705 2,288 2,949 3,615 4,296 电话：021-20315138 增长率yoy% 23% 34% 28.91% 22.58% 18.83% 每股收益（元） 2.13 2.86 3.69 4.52 5.37 Email：fanjs@zts.com.cn 每股现金流量 2.30 2.75 3.27 4.04 4.79 分析师：何长天 净资产收益率 24% 27% 29% 29% 29% 执业证书编号：S0 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [3][4][5] Core Views - The company continues to experience high growth in 2023, with revenue from the mid-to-high-end and regular products reaching 5.022 billion and 1.38 billion yuan respectively, representing year-on-year growth of 27.8% and 8.7%. The contribution from the "Dongcang" series is expected to exceed 50% [4][5] - In Q1 2024, the company reported revenue of 2.325 billion yuan, a year-on-year increase of 21.33%, with net profit rising by 30.43% [4][5] - The company is benefiting from a reduction in white liquor costs, with a year-on-year decrease of 5.4% in cost per ton, attributed to reduced fixed asset depreciation [4][5] - The overall gross margin for 2023 increased by 3.3 percentage points, driven by the rising proportion of the "Dongcang" series [4][5] - The company has shown strong performance in the Anhui province, with a 31.5% year-on-year revenue increase in the province, while the revenue from outside the province grew by 6.9% [4][5] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a net profit margin increase of 3.1 percentage points, attributed to product structure optimization and scale effects in expenses [4][5] - For 2024-2026, the company is projected to achieve revenues of 8.125 billion, 9.53 billion, and 10.926 billion yuan, with year-on-year growth rates of 20.9%, 17.3%, and 14.7% respectively [5][6] - The expected net profit for the same period is 2.872 billion, 3.498 billion, and 4.137 billion yuan, with growth rates of 25.5%, 21.8%, and 18.3% respectively [5][6] Market Trends - The company is experiencing a trend of consumption upgrade in Anhui province, which is expected to continue benefiting its operational quality [5] - The company has three key highlights: rapid growth of the "Dongcang" series, continuous product structure upgrade, and effective cost management and digital empowerment [5]

2024年04月26日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 迎驾贡酒(603198) 研 究 目标价: 83.03 昨收盘:65.75 洞藏放量产品结构优化明显，2024Q1 顺利实现开门红 事件：迎驾贡酒发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现 ◼ 走势比较 营收67.20亿元，同比+22.07%，归母净利润22.88亿元，同比+34.17%， 扣非归母净利润 22.33 亿元，同比+35.97%。2023Q4 实现营收 19.16 30% 亿元，同比+18.80%，归母净利润6.33亿元，同比+26.03%。2024Q1实 太 20% 现营收23.25亿元，同比+21.33%,归母净利润9.13亿元，同比+30.43%。 平 10% 2023年业绩超额完成目标，一季度顺利实现开门红。2023年公司 洋 超额完成年初营收目标，一季度开门红表现亮眼。分产品，2023年公 0% 证 (10%)62/4/32 8/7/32 91/9/32 1/21/32 21/2/42 52/4/42 司中高档白酒/普通白酒分别实现营收 50.22/13.80 亿元，同比 +27.84%/+8.68%，中高档白酒占比 ...

[Table_Title] 证券研究报告 洞藏引领省内高增，产品结构持续优化 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月28日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_S公um司ma发ry布] 23年年报及一季报。公司23年营收67.2亿（+22%，同比 [迎Ta驾bl贡e_酒Sto(c6k0A3n1d9R8an)k ] 数据，下同），归母净利润22.88亿（+34%）。23Q4营收19.16亿（+19%）， 归母净利润6.33亿（+26%）。24Q1营收23.25亿（+21%），归母净利润为 投资评级 买入 9.13亿（+30%）。 上次评级 买入 点评： ➢ 24Q1净利率39.3%盈利能力显著提升，费用投放相对稳定。1) 23年毛 [马Ta铮b le _ A u t食ho品r]饮 料首席分析师 利率71%（+3pct），净利率34%（+3pct）。24Q1毛利率75.1%（+3.9pct）； 执业编号：S1500520110001 净利率 39.3%（+2.7pct）。2）24Q1 销售费用 1.56 亿（+27%）占比 邮 箱：mazheng@ci ...

证券研究报告 公 2024年04月28日 司 报 告 迎驾贡酒(603198) │ 行 业： 食品饮料/白酒Ⅱ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 68.94元 季 年报及一季报点评：洞藏高增长，业绩超预期 目标价格： 83.95元 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布 2023 年年报与 2024 年一季报，2023 年实现营业收入 67.20 亿 总股本/流通股本(百万股) 800.00/800.00 元，同比增长22.07%；归母净利润22.88亿元，同比增长34.17%。2024Q1 流通A股市值(百万元) 55,152.00 实现营业收入23.25亿元，同比增长21.33%；归母净利润9.13亿元，同比 每股净资产(元) 11.56 增长30.43%。 资产负债率(%) 24.32 ➢ 利润超预期，现金回款良好 一年内最高/最低(元) 82.99/48.26 公司2023Q4实现营业收入19.16亿元，同比增长18.80%；归母净利润6.33 亿元，同比增长26.03%。2023Q4+2024Q1收入同比增长20.17%，归母净利 股价相对走势 润同比增长28.60%，收入符合预期，利润 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 25日 （维持） 证券研究报告•23年报及 24年一季报点评 当前价： 65.75元 迎驾贡酒（603198） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 24Q1 利润超预期，洞藏高增势能延续 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a2ry0]2 3年实现收入67.2亿元，同比+22.1%，归母净利润22.9亿元， [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 同比+34.2%；其中 23单 Q4实现收入 19.2亿元，同比+18.8%，归母净利润 执业证号：S1250513110001 6.3亿元，同比+26.0%，同时公司拟每10股派发现金红利13元（含税）。24Q1 电话：023-63786049 实现收入23.2亿元，同比+21.3%，归母净利润9.1亿元，同比+30.4%；24Q1 邮箱：zhz@swsc.com.cn 收入端符合预期，利润端超市场预期。 分析师：王书龙  洞藏占比稳步提升，省内增速表现亮眼。1、分产品看，23 年/24Q1 中高档白 酒分别实现收入50.2/18.8亿元，分别同比+27.8%/+ ...