二、大类资产&海外事件&数据：美国公布《国家安全战略》 多数发达国家国债利率大幅上行，有色价格大涨。 当周，标普500上涨0.3%，纳指上涨0.9%；10Y美债收 益率上行12.0bp至4.14%；美元指数下跌0.5%至98.98，离岸人民币升至7.0691；WTI原油上涨2.6%至60.1 美元/桶，COMEX黄金下跌0.6%至4197.6美元/盎司。 美国公布《国家安全战略》，系统阐述特朗普政府第二任期的外交与安全优先事项。 新战略将把保护美 国国土与西半球安全置于首位。对欧洲的衰落、人口变化持批评态度，要求欧洲必须为自身国防承担主 要成本；中东重要性被下调，强调避免再次卷入长期地面战争。 美国11月ADP就业减少3.2万人，9月美国实际PCE消费环比低于市场预期。 11月，美国ADP就业减少3.2 万人，市场预期增加1万人，就业疲弱主要集中在小企业上，大型企业就业稳固；美国9月PCE通胀环比 0.3%，9月实际PCE消费环比0%，市场预期0.1%。 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转"鹰"。 报告正文 二、大类资产&海外事件&数据：美国公布《国家安全战略》 （一）大类资产：多 ...

摘要 2025年中以来，美国新增非农就业"断崖式"下滑，失业上行风险有所增加。美国就业市场缘何"大逆 转"、AI的"替代效应"有多大？2026年，美国"无就业的增长"会否延续？ 一、热点思考：大逆转与再平衡——2026年美国就业市场展望 （一）AI与就业：创造还是毁灭？"结构性冲击"有所体现，但整体拖累有限 AI对美国就业市场的"需求冲击"引发市场关注，但目前主要是结构性的。 美国企业AI的采用率已从2年 前的3.7%升至10%（2025年9月）；10月挑战者裁员数达15.3万个，同比提升175%，其中21.7%来自科技 行业；归纳而言，AI的结构性冲击或集中体现在三大方面：高AI暴露度行业、职场年轻群体、高薪职 位。 但整体而言，AI或并非2025年美国就业转弱的主要原因。 主要依据是：1）2023年以来，AI 采用率提升 幅度与就业增速变化的负向相关性较弱（R²= 0.09）；2）居民职业结构调整尚未出现加速迹象；3）在应 用AI的企业中，企业更倾向重新"培训"员工，而非裁员。 （二）2025年美国就业"大逆转"的主因：移民、政府裁员影响或更大 回顾2025年，美国就业市场供需双双走弱，表现为"低招聘、低 ...

12月6日，由21世纪经济报道主办的2025年第五届"21世纪金牌分析师"评选结果正式揭晓。 本届评选共设立33个行业分析师奖项及8大特色奖项，在全面覆盖银行、非银金融、地产建筑等传统领 域的同时，亦新增机器人、创新药等新兴赛道，紧跟产业发展趋势，精准回应市场关切。 特色奖项旨在表彰在综合影响力或关键战略研究方向上有突出贡献的机构与个人。其中包括"年度践行 金融五篇大文章最佳研究机构""年度智库研究最佳机构""年度ESG研究最佳机构""年度海外研究最佳机 构""年度影响力券商研究所"五大机构奖项，以及面向个人的"年度影响力券商研究所所长""年度服务高 质量发展最佳首席经济学家""年度成长性分析师"三大个人奖项。 21世纪经济报道 记者 崔文静 实习生 张长荣 北京报道 | 糜韩杰 曹倩雯 左琴琴 李倪瑜 童建芳 | 第三名厂发证券 | | | --- | --- | --- | | 王立平 屠亦婷 黄莎 求佳峰 庞盈盈 王盼 | 第四名 申万宏源 | | | 刘佩 张海涛 聂霜 张文静 魏南辰 | | | | 第五名 长江证券 | | 蔡方学 于旭辉 米雁翔 伸敏丽 魏杏梓 柯容 | | 社会服务业 " | ...

会上，中国证券业协会第八届会长朱健和协会监事长王晟分别作为第八届理事会代表发言。 中国证券业协会第八届负责人名单公布（央广网记者 樊瑞 摄） 中国证监会党委书记、主席吴清以《加快打造一流投资银行和投资机构更好助推资本市场高质量发展》为题发言。吴清指出，中国证券业协会的新一届会长 将由行业代表担任，这对协会制度提出新的要求，无论是专职还是兼职，都要和舟共济，不断增强全体会员的认同感、向心力和参与度，切实提升共建、共 治、共享质效。 此次会员大会选举出中国证券业协会第八届负责人。中国证券业协会吴运浩当选协会常务理事、执行副会长，来自中国证券业协会的徐刚、张冀华、汪兆军 当选协会常务理事、专职副会长。 国泰海通证券董事长朱健当选中国证券业协会第八届理事会会长职务，另外还有九位行业人士当选协会常务理事、兼职副会长，分别是：中信建投证券刘 成、广发证券林传辉、申万宏源证券刘健、华泰证券周易、中信证券邹迎光、招商证券霍达、国信证券张纳沙、益盟股份曾山和来自中金公司的陈亮。 央广网北京12月6日消息（记者 樊瑞）12月6日下午，中国证券业协会第八次会员大会在北京举行。 ...

校对 张彦军 中信建投证券刘成、广发证券林传辉、申万宏源证券刘健、华泰证券周易、中信证券邹迎光、招商证券 霍达、国信证券张纳沙、益盟股份曾山、中金公司陈亮等担任常务理事、兼职副会长职位。来自中国证 券业协会的徐刚、张冀华、汪兆军等人担任常务理事、专职副会长。 银河证券王晟、兴业证券苏军良分别担任监事长、副监事长。 新京报贝壳财经讯（记者胡萌）12月6日，中国证券业协会第八次会员大会召开。会议期间，中国证券 业协会第八届负责人名单出炉，其中，国泰海通证券朱健担任常务理事、会长职位；中国证券业协会吴 运浩担任常务理事、执行副会长。 ...

Core Viewpoint - Shenwan Hongyuan (000166) announced the completion of the issuance of short-term corporate bonds aimed at professional investors, with a total issuance scale of RMB 30 billion [1] Summary by Categories Bond Issuance Details - The bond issuance concluded on November 27, 2025, with two varieties: - Variety One: Issuance scale of RMB 19 billion, maturity of 97 days, and a coupon rate of 1.64% - Variety Two: Issuance scale of RMB 11 billion, maturity of 335 days, and a coupon rate of 1.70% [1] Listing Information - The bonds are scheduled to be listed on the Shenzhen Stock Exchange starting December 5, 2025, and will be traded among institutional investors [1] Bond Identification - Variety One bond is referred to as "25申D15" with bond code "524566" - Variety Two bond is referred to as "25申D16" with bond code "524567" [1]

上海市贸促会副会长顾春霆、《国际金融报》总编辑徐冲为荣获"园区行"卓越贡献奖的交通银行上海市分行、上海市融资担保中心代表，以及荣获优秀 贡献奖的工行上海市分行、农行上海市分行、中行上海市分行、建行上海市分行、浦发银行上海分行、光大银行上海分行、上海银行、上海农商行、江苏银 行上海分行、太平洋财险航运保险事业营运中心代表颁奖。 12月4日，由上海金融业联合会、申万宏源证券、闵行区人民政府联合主办的第十九届上海金融服务实体经济洽谈会（下称"金洽会"）闭幕大会暨第三 届科创金融大会在闵行区大零号湾科创大厦会议中心举行。 上海金融业联合会理事长单位代表、交通银行副行长杨涛回顾了第十九届"金洽会"园区行情况并表示，"金洽会"园区行是联合会践行"金融为民"理念、 畅通金融服务渠道的创新实践，也是金融机构贴近产业一线、倾听企业呼声的务实调研。交通银行将与广大金融机构用好用实"园区行"成果：贯彻落实党中 央战略部署，助力服务上海现代化产业体系建设；大力支持联合会发挥作用，扎实推进普惠金融顾问制度走深走实；紧密围绕实体企业关切，持续推动科技 金融服务创新。 会上举行了"全球金融机构走进中国金融市场"系列活动启动仪式。杨涛与中国 ...

资金流向方面，深证国企股东回报（970064）指数成份股当日主力资金净流入合计12.42亿元，游资资金 净流出合计8.77亿元，散户资金净流出合计3.65亿元。成份股资金流向详情见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000725 京东方 A | | 9.01亿 | 11.39% | -5.16 Z | -6.52% | -3.85 Z | -4.87% | | 000630 铜陵有色 | | 2.05 Z | 8.37% | -3243.44万 | -1.33% | -1.72 Z | -7.05% | | 000987 | 越秀资本 | 1.16亿 | 22.21% | -3920.73万 | -7.50% | -7688.67万 | -14.71% | | 002080 | 中材科技 | 1.09 Z | 8.09% | -4087.77万 | -3.04% | -6777.02万 | -5. ...

Core Viewpoint - The 19th Shanghai Financial Services Entity Economy Conference highlighted the role of Shenwan Hongyuan in supporting the high-quality development of Shanghai as an international financial center and a technology innovation center through various initiatives [1][2]. Group 1: Direct Financing Role - Shenwan Hongyuan aims to fulfill its role as a direct financing "service provider" by aligning with the industrial planning needs of Shanghai and its districts, continuously introducing financial resources to key areas of technological innovation [1]. - The company has launched the "Shenwan Hongyuan Listed Company Value Management Evaluation System" to support industrial mergers, restructuring, and enhance the capital market's ability to support structural upgrades in the real economy [1]. Group 2: Capital Market Oversight - The company emphasizes its role as a "gatekeeper" of the capital market, using "scientific content" as a core project evaluation metric, ensuring high project quality, and maintaining an A-class rating in investment banking services [1][2]. Group 3: Wealth Management Function - Shenwan Hongyuan is committed to enhancing its role as a "manager" of social wealth by focusing on customer-centric strategies, advancing buy-side advisory transformations, and improving asset allocation efficiency for clients [2]. - The company plans to deepen collaboration with various technology innovation parks and industry platforms to improve service quality for major projects in Shanghai's technology innovation sector [2].

Core Viewpoint - The Hang Seng Stock Connect Financial R (HKD) Index (483026) closed at 10,527.47 points, up 1.15%, with a trading volume of 51.949 billion HKD and a turnover rate of 0.43% on December 5 [1] Group 1: Index Performance - The index saw 65 constituent stocks rise, with Ruida Futures leading at a 10.01% increase, while 22 stocks declined, with Electric Power Investment and Financing leading at a 3.86% decrease [1] - The top ten constituent stocks by weight include HSBC Holdings (15.53%), China Construction Bank (11.08%), and AIA Group (8.37%) [1] Group 2: Market Capitalization - The total market capitalization of the top ten stocks includes HSBC Holdings at 1,733.079 billion HKD, China Construction Bank at 1,897.727 billion HKD, and Industrial and Commercial Bank of China at 2,050.886 billion HKD [1] Group 3: Capital Flow - The net inflow of main funds into the index's constituent stocks totaled 1.556 billion HKD, while speculative funds saw a net outflow of 488 million HKD, and retail investors experienced a net outflow of 1.068 billion HKD [3] - Notable net inflows include Dongfang Wealth at 532 million HKD and Guotai Junan Securities at 132 million HKD, while significant outflows were observed in Guangfa Securities and Changjiang Securities [3]