2024 年 7 月 31 日 公司研究 需求疲软致业绩承压，关注 Q4 威士忌新品 ——百润股份（002568.SZ）2024 年半年报点评 增持（维持） 当前价：16.21 元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com 市场数据 | --- | --- | |---------------------|-------------| | 总股本(亿股) | 10.49 | | 总市值(亿元)： | 170.10 | | 一年最低/最高(元)： | 15.00/37.09 | | 近 3 月换手率： | 63.51% | 股价相对走势 -58% -41% -24% -7% 10% 07/23 11/23 01/24 05/24 百润股份 沪深300 收益表现 | --- | --- ...

2024 年 07 月 31 日 Q2 预调酒略承压，期待威士总上线 百润股份（002568. SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 2024 年 7 月 30 日，百澜殷份发布 2024 年 中报。 投资委总 ■ 二季度业绩咯永压，食投节奏芯控妆好 2024H1 音來 16. 28 亿元（同滿 1. 38%），非非準利润 4. 02 亿 元（同 减 8.36%），指非非非非非非河 3.92 亿元（同 减 9.20%）： 共中，202402 营收 8.26 亿元（同减 7.25%），归 非冷利润 2.33 亿元（同减 7.28%），标非归非冷利润 2.30 亿元（同志 5.70%），公司业绩好手市场预期。重利方面， 2024H1 毛利率/冷利率分別为 70.08%/24.55%，分別同比 +4.19/-2.00pcts： 共 中 ， 202402 毛利率 / 净 利率 分 利为 71.79%/28.05%，分別同比+5.53/-0.12pcts，毛利率大幅提 升 。 食用 方面， 2024H1 领 售 / 容 理 食用 幸 分 别 同 比 +4.32/+1.41pcts, 202402 分別同比-0.0 ...

证 2024 年 07 月 31 日 报 告 公 司 研 究 究 Q2 预调酒略承压，期待威士忌上线 —百润股份（002568.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn | --- | --- | |----------------------|-------------| | 基本数据 | 2024-07-30 | | 当前股价（元） | 16.21 | | 总市值（亿元） | 170 | | 总股本（百万股） | 1049 | | 流通股本（百万股） | 717 | | 52 周价格范围（元） | 15.26-36.65 | | 日均成交额（百万元） | 220.32 | 市场表现 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 (%) 百润股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《百润股份（002568）：董事长 解除置留，新品铺货顺利》2024- 05-26 2、《百润股份（002568）：Q ...

Investment Rating - The investment rating for the company is upgraded from "Buy" to "Hold" [2][8] Core Views - The company reported a revenue of 1.628 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year decrease of 1.38%, and a net profit attributable to shareholders of 403 million yuan, down 8.36% year-on-year [3] - The decline in the ready-to-drink cocktail business is attributed to the pressure on the strong product line, with the introduction of new products expected to drive future growth [4][6] - The gross margin improved but was offset by increased expenses, resulting in a net profit margin that remained stable [5] Financial Performance Summary - For the first half of 2024, the revenue breakdown by product shows ready-to-drink cocktails at 1.43 billion yuan, food flavoring at 176 million yuan, and other businesses at 21 million yuan, with respective year-on-year changes of -1.42%, +7.51%, and -40.29% [4] - The company expects to launch whiskey products in the second half of 2024, which could provide new growth opportunities [6] - The adjusted revenue forecasts for 2024-2026 are lowered to 3.62 billion, 3.97 billion, and 4.33 billion yuan, respectively, with net profit forecasts adjusted to 841 million, 965 million, and 1.085 billion yuan [7]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company reported a revenue of 1.63 billion and a net profit of 400 million for H1 2024, showing a year-on-year decline of 1.4% and 8.4% respectively. In Q2 2024, revenue and net profit were 830 million and 230 million, both down 7.3% year-on-year [3] - The company is focusing on steady sales growth and channel optimization, with a notable decline in online channel revenue due to stricter controls. The introduction of new products and packaging is expected to enhance consumer engagement [3][4] - The gross margin has improved significantly, with a Q2 gross margin increase of 5.5 percentage points year-on-year, attributed to product optimization and cost management [3] Financial Forecasts - The company’s revenue projections for 2024-2026 are adjusted to 34.3 billion, 39.6 billion, and 46.5 billion respectively, with year-on-year growth rates of 5%, 16%, and 17%. Net profit forecasts are set at 8.3 billion, 9.7 billion, and 11.8 billion, with growth rates of 2%, 18%, and 21% [4] - The report indicates a projected P/E ratio of approximately 21, 17, and 14 for the years 2024, 2025, and 2026 respectively [4] Market Data - The closing price of the stock is 16.21 yuan, with a market capitalization of 17.01 billion [5] - The company has a P/B ratio of 4.06 and a total A-share market value of 11.63 billion [5] Basic Data - The company has a net asset value per share of 3.99 yuan and a debt-to-asset ratio of 42.10% [6]

迁泰将投告 百洲最後 (002568 CH) Q2 收入永压，冷利率率比亚客提升 中视点评부휴坏充 2024 辛７月 30 日 | 中国内地长并 高盖象或收入永压，流浪查点安咸、咸士恩市堂村选第二减长向咸 24H1 苍状/归寻冷利/秒非非净利 16.3/4.0/3.9 亿元, 同比-1.4% /-8.4% /-9.2%: 24Q2 容成/归草净利/补非归草净利 8.3/2.3/2.3 亿元，同比 -7.3%/-7.3%/-5.7%。Q2 预调活因去年提价考因素形成高基贫、金水消费复 茶栽務，收入整体承压，其体有：微ሑ、滋良进入千稳期，公司通过增办不 同口味、特续打造热点、橡动网点下沉；清爽变点爱力，3-4 月份橡出 500ml 大城与无梯族本、提升性价比、拓展另性牵体；尤外，公司底士总成品预计 24Q4 报出，产品系列卡富，期待茅二成长直线打造。盘利站，Q2 炉存冷 科学网比/环比-0.01/+7.1pct，环比模升得益于产品社构/成本贡献。表们预 计 24-26 升 EPS 0.80/0.86/0.91 无 多考可比公司 24 辛辛均 PE 25x(Wind 一县预期)，给予 24 年 25x PE，目标价 ...

华福证券 百润股份（002568.SZ） 预调酒业务稳健，威士忌新曲线可期 事件：百润股份发布 2024 年半年度报告，公司 24 年上半年实现营收 16.28 亿 元，同比-1.38%，实现归母净利润 4.02 亿元，同比-8.36%，实现扣非净利润为 3.92 亿元，同比-9.2%。根据中报，公司 24Q2 单季度实现营收 8.26 亿元，同 比-7.25%，实现归母净利润 2.33 亿元，同比-7.28%，扣非净利润 2.3 亿元，同 比-5.7%。 清爽新品推出，预调酒业务经营稳健 公司 24 年上半年预调酒业务实现营收 14.31 亿元，同比-1.42%，单 Q2 实现预调酒业务营收 7.19 亿元，环比+1.01%，同比-7.56%，香精香料 和其他业务合计创造营收 1.07 亿元，环比+19.26%，同比-5.13%，报告期 内，公司强爽系列零糖新品"春雪蜜桃"上市深受消费者喜爱；微醺系列 从"一个人的小酒"成功拓展到节庆餐饮、晚间小酌等场景，新口味"青 提茉莉"上市表现出色，清爽系列品牌焕新升级，500ml 大罐全新上市， 通过深度梯媒投放等全方位多角度的强势品牌推广，我们认为新品的优异 表现 ...

业绩简评 7 月 30 日公司发布半年报，24H1 实现营收 16.28 亿元，同比- 1.38%；归母净利润 4.02 亿元，同比-8.36%；扣非归母净利润 3.92 亿元，同比-9.20%。其中 24Q2 实现营收 8.26 亿元，同比-7.25%； 归母净利润 2.33 亿元，同比-7.28%；扣非归母净利润 2.30 亿元， 同比-5.7%,业绩符合预期。 经营分析 雨水天气影响+强爽高基数，预调酒销量承压。1）分产品：Q2 预 调酒/香精香料及其他收入为7.19/0.86亿元，同比-7.5%/-24.1%。 因旺季雨水天气较多，影响终端动销；叠加产品结构调整（大包装 清爽放量，强爽高基数承压），24H1 预调酒销量承压（量-8.7%， 价+8.0%）。24H1 食用香精量+5.5%，价+1.9%，量价齐升增系大 B 端定制化需求较为稳健，Q2 下滑系季度间节奏扰动。2）分渠道： 线下大盘企稳，线上严控价盘。虽商超及传统渠道面临客流下滑压 力，公司主动开发高质量网点，线下渠道 24H1 收入同比+7.0%；线 上严格监控价盘，优化经销商质量，24H1 收入-35.7%，销售占比 9.7%（同比-5. ...

单位：万元 | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上 市公司的关 | 上市公司核 | 2024 年期初 | 2024 年半年度占 | 2024 年半年度 | 2024 年半年度偿 | 2024 年 | 6 月期末占 | 占用形成 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 算的会计科 | 占用资金余 | 用累计发生金额 | 占用资金的利 | 还累计发生金额 | | 用资金余额 | 原因 | | | | | 联关系 | 目 | 额 | （不含利息） | 息(如有) | | | | | | | 控股股东、实际控制 | | | | | | | | | | | | | 人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | | 小计 | - | - | - | | | | | | | - | | | 前控股股东、实际控 | | | | | | | | | | | | | 制人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | | 小计 | - | ...

上海百润投资控股集团股份有限公司 2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 上述资金于 2020 年 11 月 5 日全部到位，已经立信会计师事务所（特殊普通合伙） 审验，并于 2020 年 11 月 5 日出具信会师报字[2020]第 ZA15838 号《验资报告》。 截至 2024 年 6 月 30 日，公司以前年度已使用募集资金 710,762,200.99 元，本期使用 募集资金 11,748,345.10 元，已累计使用募集资金 722,510,546.09 元，暂时补充流动 资金 300,000,000.00 元，加银行利息扣除手续费净额 35,237,148.52 元，募集资金专 户余额为 3,651,207.32 元。 2、2021 年公开发行可转换公司债券募集资金实际募集资金金额、资金到位情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准上海百润投资控股集团股份有限公司公开发 行可转换公司债券的批复》（证监许可【2021】2939 号）核准，公司向社会公开发行 面值总额 112,800 万元可转换公司债券，期限 6 年，募集资金总额为人民币 1,128,000,000.00 元，扣除承销费、保荐 ...