折扣业态系列调研反馈及万辰集团&三只松鼠投资价值分析 20250114 摘要 Q&A 当前折扣业态的发展趋势如何？其背后的驱动因素是什么？ 当前折扣业态的发展趋势显著，主要受到供给过剩和品牌端内卷的推动。疫情后， 零食量贩赛道首先衍生出临时客房赵一鸣、万城等体系，零食店遍地开花。此外， 灵犀软折扣店和好特卖等也在疫情期间迅速扩展。进入 2024 年和 2025 年，品牌 方对折扣业态的接纳度提高，经销商库存压力增加，这些因素使得折扣业态更容 易发展。品牌方积极拥抱这种模式，经销商也通过对接折扣业态缓解库存压力。 从零食店演进到社区折扣超市，不同公司有不同策略，如三只松鼠布局线下并购 折扣业态对传统零售格局产生显著影响，对周边便利店和淘宝店造成较大冲击， 本质上是商业存量的重新切割。对于消费品品牌来说，这种渠道带来了巨大挑战， 需要设计适合新渠道的产品，并调整价格策略以应对不同渠道间的差异。这种变 化要求品牌商具备强大的创新能力和渠道匹配度，以便在新兴渠道中受益。此外， 大型超市如永辉等也在调整路线，探索新的商业模式。 目前市场上有哪些主要类型的折扣模式？它们各自有哪些特点？ 市场上主要有五种类型的折扣模式： ...

尊敬的线上的各位领导大家晚上好我非常感谢大家这个晚上的时间我们这个和我的同事毛学东一起来跟各位领导汇报一下我们最近折扣液态的一些相关的研究 因为整个的这个环境啊我们觉得还是在向着这种整合液态能够更好的发展的方向可能还是在演变啊就是因为整个我们能够观察到现在很多的这个供给啊商品的供给其实都是过剩的然后很多这种企业啊都内卷的比较厉害啊尤其是品牌端的 然后从这个疫情过后其实我们就会看到陆陆续续的有一些这种折扣业态出现最开始是从这个临时量换这个赛道开始去衍生已经衍生出了这个临时量换赵一鸣包括现在的万诚这样的一个体系其实临时店已经开始遍地开花了然后在这个疫情期间又可能像一些这种 零七的是软折扣电啊这个像啊好多麦等等也是啊这个开的啊可能比较多啊所以从那个时候开始呢其实大家都关注到这个业态但是呢我们会发现可能进入到啊这个二四零二五年品牌方呢也是在这样的一个 业态的这种演变这种教育的情况下也越来越对这种业态的阶段程度更高另外很多经销商存命因为这个品牌端需要一些增长经销商存命的这种库存压力其实都不小所以现在这个时间点我们认为可能在这种成果业态可能会有一个更容易的一个发展更好的一个发展 就是很多品牌开始去积极的去拥抱了然后呢另外 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 12 月 02 日 [Table_Title] 春节前分红注重股东回报，年货节旺季销售可期 | --- | --- | --- | --- | |------------------|------------------------|-----------------------|-------------| | [Table_DataInfo] | 评级： 买入 股票代码： | | 300783 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价： | 35.56/14.54 | | | 目标价格： 总市值(亿 | ) | 135.78 | | 最新收盘价： | 33.86 | 自由流通市值(亿 ) | 94.67 | | | | 自由流通股数(百万 ) | 279.60 | [Table_Summary] 事件概述 为了响应政策号召，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.25元（含税），合计派发现金红利5009万元， 占公司前三季度归母净利润的14.68%。 分析判断: ► 首次季度分红，响应政策号召+加大股东回报 公司为了响应政 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 11 29 年 月 日 来》 2024-11-07 三只松鼠（300783.SZ） 分红回馈股东，成长势能强劲 事件：三只松鼠发布春节前利润分配方案，拟向全体股东每 10 股派发现 金红利 1.25 元，合计拟派发现金红利 5009.12 万元，占 2024 年前三季度 归母净利润的 14.68%。公司在高速发展阶段，基于对未来可持续发展信 心，积极与投资者共享高质量发展成果。 对外拓展渠道，对内建设供应链，内核更加稳定。三只松鼠自转型"高端 性价比"以来持续实现业绩突破，2024 年抖音快速放量顺利带动公司整 体收入高增，前三季度公司营收同比+56.46%至 71.69 亿。当前公司重点 发力线下分销，高举高打给予渠道高力度支持，并总结爆品打造经验丰富 产品体系，有望带动分销运营模式跑通，打开线下市场空间。在后端，公 司已实现核心原料全球直采，正积极建设供应链，当前已构建全国化坚果 工厂布局，缩短坚果流通链路，7 大零食工厂也如期建设，后续有望通过 自有生产线建设赋能终端大单品打造，实现利润释放。 收购新兴业态，参与渠道变革。10 月 28 日 ...

证券时报记者 叶玲珍 春节临近，三只松鼠（300783）拟向股东派发节前红利。 11月29日晚间，三只松鼠发布公告，计划实施2025春节前利润分配方案，拟以4.01亿股为基数，向全体 股东每10股派发现金红利1.25元，合计派现5009.12万元。 今年前三季度，三只松鼠实现净利润3.41亿元，其中母公司实现的净利润为1.36亿元，本次计划实施的 春节前利润分配金额占前三季度净利润的14.68%。截至三季度末，公司累计未分配利润为17.26亿元， 母公司累计未分配利润为9.57亿元。 按照规定，前述利润分配方案尚需提交股东大会审议，会期定在12月17日。 三只松鼠表示，本次利润分配方案是基于公司当前实际经营、现金流状况、资本公积及未来发展情况等 因素作出的，充分考虑广大投资者的利益和合理诉求，不会对经营活动现金流产生重大影响，也不会影 响正常经营和长期发展。 三只松鼠高度关注股东回报工作，自2019年上市以来，每年均进行现金分红，累计分红超4.5亿元。今 年5月，公司完成2023年度权益分派工作，向全体股东每10股派发现金红利2.51元，合计现金分红金额 为1亿元，占2023年净利润的45.57%。 在现金分 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Three Squirrels (300783 SZ) [4] Core Views - Three Squirrels is undergoing a significant transformation in its retail strategy, focusing on high-end cost performance and integrated development of manufacturing, branding, and retailing [2] - The company is actively participating in the retail industry's transformation, leveraging its supply chain and brand strength to expand its offline distribution channels [2] - Three Squirrels has achieved a 285% YoY increase in distribution revenue in October, with 70% of distributors growing over 60% [2] - The company aims to increase distribution revenue by 800 million yuan during the upcoming Spring Festival season, focusing on popular products like melon seeds and gift sets [2] - Three Squirrels is building a robust supply chain, including the world's largest nut processing cluster and multiple domestic and international production bases [2] - The company is expanding its product matrix, launching 30 new products in the past two months, and plans to further enrich its offerings [2] - Three Squirrels is collaborating with distributors, allocating 100 million yuan in channel expenses to support market expansion [2] Financial Projections - Revenue is expected to grow by 45 2% in 2024, reaching 10 33 billion yuan, followed by 30 0% growth in 2025 and 20 6% in 2026 [2] - Net profit attributable to shareholders is projected to increase by 89 3% in 2024, reaching 420 million yuan, with further growth of 36 6% in 2025 and 25 4% in 2026 [2] - EPS is forecasted to rise from 1 04 yuan in 2024 to 1 42 yuan in 2025 and 1 78 yuan in 2026 [2] - ROE is expected to improve significantly, from 15 1% in 2024 to 20 7% in 2026 [2] Industry Trends - The retail industry is undergoing a profound transformation, with a shift towards discount retailing and community-based stores [2] - Three Squirrels is positioning itself to capitalize on this trend by expanding into discount supermarkets and community snack stores [2] - The company's acquisition of Ai Snacks and Ai Discount is expected to enhance its market presence and supply chain capabilities [2] - The report highlights the potential for discount retailing in China, driven by increasing chain store penetration and rational consumer behavior [2] Operational Highlights - Three Squirrels has built a strong supply chain, including seven factories and 17 production lines, expected to be operational by the end of the year [2] - The company has established a global nut processing cluster and is expanding its production capabilities for other snack categories [2] - Three Squirrels is leveraging its brand strength and supply chain capabilities to replicate its success in offline distribution [2]

主要财务指标预测 线下矩阵增长亮眼,积极备战年货旺季 公司动态跟踪点评 核心观点 事件:11月10日,公司举行线下品销大会,反馈5月全域生态大会以来线 ● 下分销、线下门店的布置进展和动销情况,并着重宣布年货节线下板块的规划 和配套政策。 ● 线下分销高速增长,多项政策赋能经销商。公司 2024年以来加速线下渠道 布局,线下分销,24Q3线下分销同比+51%,10月整月增长 285%,终端动销 旺盛,且多数经销商实现高速增长。本次大会强调了给经销商的利益和保障, 包括 1) 推出 9.9元专区等集约化新卖法,帮助经销商实现小动销大回报,2) 加大市场和渠道的营销费用支持,3)增加缺货赔付等货品的产能、质量保障。 线下门店,组织变革后环比实现改善,明确聚焦坚果裸散等差异化品项,实现 与零食店的错位竞争;通过定制化货盘和其他渠道形成区隔,以稳定价盘。同 时,线下业务补充评价经销商的"赛龙"机制,有望充分激活其作战能力。 ● 产品加持丰富货盘,深化高端性价比战略。线下的增长除了来自渠道政策给 予经销商的信心外,公司产品亦积极加持,包括1)线上爆品已得到动销验证, 迁移到线下的效果显著;2)通过供应链建设和自主制造实 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 11 月 12 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 35.33 总股本/流通股本（亿股）4.01 / 2.80 总市值/流通市值（亿元）142 / 99 52 周内最高/最低价 35.33 / 15.86 资产负债率(%) 54.6% 市盈率 64.24 第一大股东 章燎源 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 -31% -18% -5% 8% 21% 34% 47% 60% 73% 86% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 三只松鼠 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 三只松鼠(300783) 年货节信心十足，"三足鼎立"开启线下新篇章 ⚫ 事件 11 月 10 日，三只松鼠召开 111 线下品销大会，对 2024 年年货 节、以及 2025 年 ...

证券研究报告·公司点评报告·休闲食品 三只松鼠（300783） 经销大会跟踪点评：分销业务初步反响较好， 积极备战春节旺季 2024 年 11 月 11 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 7293 | 7115 | 10108 | 13302 | 17616 | | 同比（ % ） | (25.35) | (2.45) | 42.08 | 31.59 | 32.43 | | 归母净利润（百万元） | 129.40 | 219.79 | 409.41 | 547.18 | 834.93 | | 同比（ % ） | (68.52) | 69.85 | 86.27 | 33.65 | 52.59 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0. ...

证券时报e公司讯，11月10日，三只松鼠(300783)董事长章燎原在公司111线下品销大会上表示，收购爱 零食、爱折扣不仅仅是为了实现销售增量，更本质的目的是通过洞察门店端的数据，再把数据应用到组 织当中，进行全品类的拓展。 他认为，并购的底层逻辑是赋予一套管理的知识，帮助企业更好成长，三只松鼠所有的商业运作最终都 会落到对制造、品牌、零售三个环节的重构，做出更有竞争力的商品。 ...