证券研究报告——宏观策略月报 理性降温，风格暂回稳健 ——2026年2月资产配置报告 HWABAO SECURITIES 2026年2月5日 分析师： 蔡梦苑（执业证书编号：S0890521120001） 分析师： 郝一凡（执业证书编号：S0890524080002） 分析师： 刘 芳（执业证书编号：S0890524100002） ► 请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 宏观主线梳理 | | | 宏观主线梳理 | | --- | --- | --- | | | Ø | 美国劳动力延续疲弱，美联储短期或维持利率不变，缩表落地概率较低 美国劳动力市场疲软，通胀温和 | | | u | 12月新增非农人数走弱、前期数据下修，与失业率"虚低"并存，这共同指向劳动力市场状况正在仍在恶化。 | | | u | 12月通胀温和，反映了先前市场担忧的关税传导效应，其影响可能是"一次性"的。未来通胀更多取决于租房价格服务业和能源 | | 海外宏观 | | 价格，整体相对温和可控。 | | | Ø | 美联储短期或维持利率不变，缩表落地概率较低 | | | u | 美联储在1月FOMC会议上维持政策利率不变，且表态偏鹰。考虑 ...

2026 年 02 月 04 日 证券研究报告|银行理财周报 银行存续理财持续压降，理财"收益打榜"再获关注 银行理财周度跟踪（2026.1.26-2026.2.1） 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890525040001 电话：021-20321070 邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 021-20515355 1、《2025 年报：规模高增，结构优化， 增配基金和存款—银行理财周度跟踪 （2026.1.19-2026.1.25）》2026-01-28 2、《银行理财再掀"降费潮"，周开持有 期 新 品 亮 相 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2026.1.12-2026.1.18）》2026-01-21 3、《公募销售新规正式落地，理财子深化 推进新直联系统上线—银行理财周度跟 踪（2025.12.29-2026.1.4）》2026-01-07 4、《信披统一框架正式落地，苏银理财深 耕持有型不动产 ABS 实践—银行理财周 度 跟 踪 ...

2026 年 02 月 04 日 证券研究报告|银行理财周报 银行存续理财持续压降，理财"收益打榜"再获关注 银行理财周度跟踪（2026.1.26-2026.2.1） 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890525040001 电话：021-20321070 邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 021-20515355 1、《2025 年报：规模高增，结构优化， 增配基金和存款—银行理财周度跟踪 （2026.1.19-2026.1.25）》2026-01-28 2、《银行理财再掀"降费潮"，周开持有 期 新 品 亮 相 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2026.1.12-2026.1.18）》2026-01-21 3、《公募销售新规正式落地，理财子深化 推进新直联系统上线—银行理财周度跟 踪（2025.12.29-2026.1.4）》2026-01-07 4、《信披统一框架正式落地，苏银理财深 耕持有型不动产 ABS 实践—银行理财周 度 跟 踪 ...

2026 年 02 月 03 日 证券研究报告 | 财富生态周报 ETF 及指数产品网格策略周报 2026/2/3 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：薛婧怡 分析师登记编码：S0890525070001 电话：021-20321092 邮箱：xuejingyi@cnhbstock.com 021-20515355 2026/1/27》2026-01-27 2、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2026/1/20》2026-01-20 3、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2026/1/14》2026-01-14 4、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2026/1/6》2026-01-06 5、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/12/30》2025-12-30 投资要点 分析师：程秉哲 ◆网格交易策略概述：简单来说，"网格交易"本质上是一种 ...

2026 年 02 月 02 日 证券研究报告 | 公募基金周报 全球流动性巨震，盈利修复值得期待 公募基金指数跟踪周报（2026.01.26-2026.01.30） 分析师：孙书娜 分析师登记编码：S0890523070001 电话：021-20321306 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 分析师：王骅 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 邮箱：zhangqiwei@cnhbstock.com 021-20515355 1、《"春季躁动"行情分化，逐步 切换至绩优方向—公募基金指数跟踪 周 报 （ 2026.01.19-2026.01.23 ） 》 2026-01-26 2026/1/26》2026-01-26 金 量 化 遴 选 类 策 略 指 数 跟 踪 周 报 （2026.01.18）》2026-01-20 康 — 公 募 基 金 指 数 跟 踪 周 报 （2026.01.12-2026.01.16）》2026- 01-19 2026/1/19》2026-01-19 投资要点 权益市场回顾与 ...

hjn 2026 年 02 月 02 日 证券研究报告 | 公募基金周报 021-20515355 ETF 策略指数跟踪周报 2026/2/2 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 1、《"春季躁动"行情分化，逐步切换至 绩 优 方 向 — 公 募 基 金 指 数 跟 踪 周 报 （2026.01.19-2026.01.23）》2026-01-26 2、《ETF策略指数跟踪周报—2026/1/26》 2026-01-26 遴选类策略指数跟踪周报（2026.01.18）》 2026-01-20 4、《情绪被动降温，市场回归健康—公募 基 金 指 数 跟 踪 周 报 （2026.01.12-2026.01.16）》2026-01-19 5、《ETF策略指数跟踪周报—2026/1/19》 2026-01-19 投资要 ...

分析师登记编码：S0890524100002 电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 2026 年 02 月 01 日 证券研究报告 | 策略周报 波动明显上升，适度回归稳健 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 021-20515355 略周报》2026-01-18 2、《跨年波动或有上升，不改高景气主 线 —策略周报》2026-01-04 3、《继续耐心布局高景气 —策略周报》 2025-12-21 4、《由守转攻，布局高景气方向等风起 —策略周报》2025-12-07 5、《全球共振高位调整，耐心等待情绪 企稳 —策略周报》2025-11-23 投资要点 分析师：刘芳 【债市方面】权益承压，债市偏顺风。央行呵护资金面态度明确，有助于资 金面平稳跨节；近期债市在权益走强时调整有限，显示下方存在支撑，这或得 益于大型银行为保障地方债平稳发行而提供的承接力量；此外，多地地方政府 GDP 目标较去年持平或略有下调，显示出不追求强刺激的基调，缓解市场对 强 ...

银行理财周度跟踪（2026.1.19-2026.1.25） 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 分析师：周佳卉 分析师登记编码：S0890525040001 电话：021-20321070 邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 2026 年 01 月 28 日 证券研究报告|银行理财周报 2025 年报：规模高增，结构优化，增配基金和存款 021-20515355 期 新 品 亮 相 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2026.1.12-2026.1.18）》2026-01-21 2、《公募销售新规正式落地，理财子深化 推进新直联系统上线—银行理财周度跟 踪（2025.12.29-2026.1.4）》2026-01-07 3、《信披统一框架正式落地，苏银理财深 耕持有型不动产 ABS 实践—银行理财周 度 跟 踪 （ 2025.12.22-2025.12.28 ）》 2025-12-31 4、《理财共议高质量发展新路径，首单科 创债 ETF 质押式回购交易落地—银行理 财周 ...

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the banking wealth management industry Core Insights - The banking wealth management market reached a total scale of 33.29 trillion yuan by the end of 2025, reflecting an 11.15% growth from the beginning of the year, with an annual increment of 3.34 trillion yuan [2][9] - The product structure shows a clear trend of "cash management contraction, fixed income dominance, and mixed asset expansion" [10] - The report highlights a significant increase in allocations to public funds and bank deposits, while reducing allocations to credit bonds and interbank certificates of deposit [11][12] Regulatory and Industry Dynamics - The banking wealth management market demonstrated resilience with multiple growth drivers, including the "deposit migration" narrative, proactive market layout by wealth management companies, and strong net value management capabilities [9] - The product structure optimization indicates a shift towards fixed income products, which contributed significantly to the growth, while cash management products saw a decline in both scale and attractiveness [10] - By the end of 2025, public fund investments reached 1.82 trillion yuan, marking a historical high, while cash and bank deposits also increased to 10.06 trillion yuan [11] Yield Performance - The average yield of wealth management products fell below 2% for the first time, recorded at 1.98%, down from 2.12% in the first half of 2025 and 2.65% in 2024 [13] - Recent weekly data shows cash management products had a 7-day annualized yield of 1.27%, a decrease of 1 basis point [14][18] Net Value Tracking - The net value ratio of banking wealth management products was 0.55%, a decrease of 0.25 percentage points from the previous week, with credit spreads also narrowing [25][26]

2026 年 01 月 27 日 证券研究报告 | 财富生态周报 ETF 及指数产品网格策略周报 2026/1/27 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：薛婧怡 分析师登记编码：S0890525070001 电话：021-20321092 邮箱：xuejingyi@cnhbstock.com 021-20515355 2026/1/20》2026-01-20 2、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2026/1/14》2026-01-14 3、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2026/1/6》2026-01-06 4、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/12/30》2025-12-30 5、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/12/23》2025-12-23 投资要点 分析师：程秉哲 ◆网格交易策略概述：简单来说，"网格交易"本质上是 ...