2024 年 09 月 17 日 证券研究报告 | 策略周报 节前情绪低迷，量价再临冰点 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 1、《沪指跌破 2800，情绪低迷待政策信 号—策略周报》2024-09-08 2、《月末超跌修复，银行板块大幅回 落—策略周报》2024-09-01 3、《成交延续低迷，仍待政策破局—策 略周报》2024-08-24 4、《A 股再现地量，继续保持耐心—策 略周报》2024-08-18 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：美国通胀数据略强于预期，市场对美国经济衰退担 忧有所降低，美联储降息在即，海外权益市场止跌回升；国内经济通胀数据延续低 迷，政策加码的必要性提升，但在实质性增量政策落地前，市场情绪或难有效改 善。 A 股市场回顾与展望：上周（9 月 9 日-9 月 13 日）A 股市场成交活跃度延续低 迷，两市成交明显回落至 5193 亿元，较前一周减少 675 亿元，市场情绪再度降至 冰点。短期内市场大盘权重表现偏弱，部分热点人气股也大幅调整，行业板块普 遍缺乏 ...

2024 年 09 月 13 日 证券研究报告 | 银行理财周报 现管类理财收益进入 1 字头 银行理财产品周数据 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001 电话：021-20321551 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 现金管理类理财产品近 7 日年化收益率 1.71%。截止 2024 年 9 月 8 日，现 金管理类理财产品近 7 日年化收益率为 1.71%，较前一周下降 3BP。货币基 金 7 日年化收益率为 1.52%，较前一周下降 1BP，现金管理类理财和货币基 金的收益差距 19BP，较前一周下降 2BP。 021-20515355 销售服务电话： 统计由理财公司发行的理财产品收益表现，数据截止 2024 年 9 月 8 日。 相关研究报告 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.67%，较前一周提升8BP。 封闭 1-3 年固收理财产品近 1 年年化收益率 3.25%，较前一周提升 1BP。 1、《现管类理财与货基的价差维持在 20BP 左右—银行理财产品周数据》 2024-09-04 2024.9.2-2024.9.8，理财公司到期产品规模 29 ...

2024 年 09 月 11 日 证券研究报告 | 产业周报 铁矿发运量明显下滑 12.26%，需求小幅回升 0.78% 铁矿行业周度报告 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 供应：本周（8.31-9.6）进口铁矿石发运明显下滑，到港量小幅增加。澳洲、 巴西本周发货量（14 个港口）合计 2294.7 万吨，环比下滑 320.7 万吨，下滑 幅度为-12.26%，绝对值仍处近四年同期高位。澳洲、巴西发货量（14 个港口 合计）分别为 1631.7 万吨、663 万吨，环比分别为 0.12%、-32.73%。四大矿 山发货至中国的量合计 1884.5 万吨，环比-9.66%。其中力拓、必和必拓、淡水 河谷、FMG 本周至中国的发货量分别为 431.9 万吨、493.9 万吨、534 万吨、 424.7 万吨，环比分别为-14.29%、3.07%、-31.98%、33.64%。到港方面，中 国 26 港到港量 2110.4 万吨，环比 0.46%；中国北方港口到港量 1290.2 万吨， 环比 13.71%。国内矿方面，8 月 24 日-9 月 6 日期间， ...

2024 年 09 月 11 日 证券研究报告 | 产业点评报告 上半年整体运行稳健，加强研发、开拓市场成为发展方向 镁合金板块上市公司 2024H1 业绩点评 有色金属 投资评级：推荐（维持） 以宝武镁业、万丰奥威、星源卓镁为例，本文对镁合金行业 2024H1 业绩进 行回顾： 报告》2024-07-24 投资要点 整体盈利增速趋缓，研发能力或成为打开增长空间的关键：以三家上市公 司为例，当前镁合金板块上市公司的营业收入同比增长，归母净利润增速出现 分化，由于上游镁锭价格依然在震荡下滑，部分镁合金上市公司的镁合金业务 收入规模虽然有所增加，但受原材料端价格变动以及订单周期影响，毛利率水 平依然与 2023H1 基本持平。从成本端来看，镁合金行业费用支出主要受销售 模式、管理模式以及下游客户需求的影响，整体销售费用率略有下降，管理费 用率有所上升。研发投入方面，随着上市公司积极推进镁合金性能、结构相关 的研究项目，未来镁合金行业竞争力、应用范围有望随着研究项目的落地而进 一步提升。 资产负债率稳中有降，现金流较为充足：以三家上市公司为例，2024H1 行业整体资产负债率趋于稳定，镁合金板块应收账款/应付账款/ ...

2024 年 09 月 10 日 证券研究报告 | 产业点评报告 五矿溢价收购盐湖股份，加快推进国 内盐湖资源优化配置 "中国五矿拟收购盐湖股份控制权"点评报告 投资要点 投资评级：推荐（维持） 事件：2024 年 9 月 7 日，盐湖股份实际控制人青海省政府国有资产监督管理 委员会、控股股东青海省国有资产投资管理有限公司与中国五矿集团有限公司 及下属子企业签署了《关于组建中国盐湖集团合作总协议》，其注册资本 100 亿元，股权结构拟为：中国五矿持股 53.00%；青海省政府国资委持股 18.73%； 青海国投持股 28.27%；同时，中国盐湖集团拟以现金购买青海国投及其一致 行动人芜湖信泽青投资管理合伙企业（有限合伙）、合计持有的 681,288,695 股盐湖股份股票，占总股本的 12.54%，青海国投和一致行动人芜湖信泽青所 持公司股份转让价款暂定为135.58亿元。若按照9月9日盐湖股份收盘价15.13 元/股计算，上述股票合计市值 103.08 亿元，本次收购溢价率约 31.53%。若本 次转让实施完成，公司控股股东将由青海国投变更为中国盐湖集团，公司实际 控制人将由青海省政府国资委变更为中国五矿。 ...

Investment Rating - Investment rating: Recommended (maintained) [2] Core Views - The overall industry outlook remains positive, with a focus on the trends in raw material prices, monthly sales, and the implementation of industry regulations [2] - The domestic and international development prospects for the new energy vehicle industry are certain, making the sector worthy of attention [2] - It is expected that individual stock performance will show differentiation, suggesting a focus on leading companies in specific segments [2] Summary by Sections Industry Weekly Data Tracking - **Lithium Carbonate Market**: The average price of industrial-grade lithium carbonate is 68,000 yuan/ton, down 400 yuan/ton (5.56%) from last week. Battery-grade lithium carbonate averages 71,000 yuan/ton, also down 400 yuan/ton (5.33%) [8][9] - **Lithium Hydroxide Market**: The average price for battery-grade lithium hydroxide is 71,000 yuan/ton, down 150 yuan/ton from last week [14] - **NCM Material Prices**: The price for NCM 523 single crystal material is 108,500 yuan/ton, while NCM 622 multi-crystal is 109,000 yuan/ton, both down 50 yuan/ton [20] - **Negative Electrode Material Prices**: The market reference price is 32,378 yuan/ton, down 760 yuan/ton (2.29%) [27] - **Electrolyte Prices**: The average price for lithium iron phosphate electrolyte is 18,300 yuan/ton, while the average for ternary/conventional electrolyte is 25,000 yuan/ton, both stable from last week [35] - **Separator Prices**: The average price for 7um wet separators is 0.84 yuan/square meter, and for 16um dry separators is 0.43 yuan/square meter, both stable [41] Downstream Battery Market - **Battery Installation Volume**: In the first seven months of 2024, the cumulative installation volume of power batteries in China reached 244.9 GWh, a year-on-year increase of 32.8% [2] - **Electric Vehicle Market**: In the same period, the production and sales of new energy vehicles reached 5.911 million and 5.933 million units, respectively, with year-on-year growth of 28.7% and 31.1% [2] - **Global Battery Usage**: The total usage of batteries for electric vehicles (EV, PHEV, HEV) globally was approximately 434.4 GWh, a year-on-year increase of 22.4% [2] Industry Dynamics - **Top 10 Battery Manufacturers**: The top 10 global battery manufacturers include CATL, BYD, LG Energy Solution, SK On, and others, with Chinese manufacturers accounting for 70% of the global market [2]

2024 年 09 月 09 日 证券研究报告 | 产业周报 日均铁水产量止跌回升，需求呈现长降板增的格局 钢铁行业周度报告 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 供应：本周（8.31-9.6）日均铁水产量止跌回升，成材端螺纹复产速度最快。 本周高炉开工率（样本数 247 家）77.63%，环比上升 1.22 个百分点；日均铁 水产量结束连续六周的持续下滑，回升至 222.61 万吨，环比上升 1.72 万吨， 涨幅为 0.78%。五大材总产量 801.17 万吨，环比 2.89%。长板材产量均有所增 长，长材因前期控产情况良好整体增幅大于板材。建材产量合计 258.67 万吨， 环比 7.46%；板材产量合计 542.5 万吨，环比 0.85%。分品种来看，螺纹钢、 线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为 178.53 万吨、80.14 万 吨、148.26 万吨、310.48 万吨、83.76 万吨，环比分别为 10.03%、2.14%、-0.99%、 1.78%、0.73%。由于钢厂生产成本有所下移，钢企利润呈逐步恢复态势，部分 高炉、电炉 ...

2024 年 09 月 08 日 证券研究报告 | 策略周报 沪指跌破 2800，情绪低迷待政策信号 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 1、《月末超跌修复，银行板块大幅回 落—策略周报》2024-09-01 2、《成交延续低迷，仍待政策破局—策 略周报》2024-08-24 3、《A 股再现地量，继续保持耐心—策 略周报》2024-08-18 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：海外市场经济数据不及预期，对经济衰退的担忧有 所回升，美国大选不确定性仍高，海外股市再度调整；国内市场需求不足，经济下 行压力加大，政策加码的必要性提升，但市场情绪总体偏弱，需待强力政策出台以 改善市场预期。 A 股市场回顾与展望：本周（9 月 2 日-9 月 6 日）A 股市场成交活跃度延续低 迷，小幅回落至 5868 亿元，较前一周减少 195 亿元，市场情绪仍然偏弱。短期内 市场风格转向概念炒作，行业板块普遍表现不佳，缺乏赚钱效应。活跃度偏低的弱 势下行格局尚未有效扭转，在真金白银式增量政策落地前，仍需适当谨 ...

2024 年 09 月 06 日 证券研究报告 | 产业专题报告 探寻韩国钢铁业在减量发展时期的特征及应对措施 钢铁产业专题研究报告 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 韩国钢铁工业发展历程：相比其他工业大国，韩国的钢铁工业发展较晚、发 展快，起步于 20 世纪 60 年代，发展历程大致可分为三个阶段：1）进入阶段 （1968-1972 年），这一阶段韩国粗钢年产量仅为 30-60 万吨左右，钢铁工业的 发展主要由政府推动；2）逐步追赶阶段（1973-1988 年），两次石油危机引发 的全球经济衰退为韩国钢铁工业的发展提供了历史机遇；3）铸就领先阶段，即 1989 年之后的快速扩张阶段，韩国粗钢产量突破 2000 万吨。 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 邮箱：wuhan@cnhbstock.com 浦项钢铁在韩国钢铁工业发展进程中发挥了重大作用：韩国钢铁工业的大发 展，始于浦项钢铁的建设。1970 年韩国与日本正式签订协议，浦项制铁厂一期 工程于同年 4 月动工兴建。从 1970 年开始建设到 1981 年 2 月第四期建成，浦 项钢铁形成粗钢生产 ...

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry [1]. Core Insights - The cash management products' 7-day annualized yield is 1.74%, remaining stable compared to the previous week [7][9]. - The yield gap between cash management products and money market funds is 21 basis points (BP), unchanged from the previous week [7]. - The 1-month annualized yield for non-cash fixed income products is 2.17%, which has decreased by 31 BP from the previous week [9]. - The 6-12 month fixed income products have a 6-month annualized yield of 3.59%, down by 12 BP from the previous week [9]. - The 1-3 year fixed income products show a 1-year annualized yield of 3.24%, decreasing by 1 BP from the previous week [9]. Summary by Sections 1. Cash Management Products 7-Day Annualized Yield - As of September 1, 2024, the cash management products' yield is 1.74%, consistent with the previous week [7]. 2. Performance Review of Wealth Management Products - The report indicates that the average yield for non-cash fixed income products over the past month is 2.17%, reflecting a decline of 31 BP [9]. - The 6-month annualized yield for fixed income products with a maturity of 6-12 months is 3.59%, down by 12 BP [9]. - The 1-year annualized yield for 1-3 year fixed income products is 3.24%, showing a slight decrease of 1 BP [9]. 3. Maturity and Compliance Status of Wealth Management Products - From August 26 to September 1, 2024, the total maturity scale of wealth management products is 280.9 billion, with an average compliance rate of 45%, which is a decrease of 4% from the previous week [11]. - Companies achieving a 100% compliance rate include Bohai Bank Wealth Management and Goldman Sachs ICBC Wealth Management [11]. - Closed-end products show a better compliance rate, averaging 75%, which is higher than the overall compliance rate [11].