2024 年 11 月 28 日 宏观研究 证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《消费回暖应有持续性》 - 2024.11.18 企业利润回升看需求，需求修复在就业 核心观点 工业企业利润延续弱复苏态势。全国规模以上工业企业利润总额 当月同比增速连续三个月负增长，1-10 月全国规模以上工业企业实现 利润总额累计同比增速跌幅有所扩大。有效需求不足仍是核心原因， 价格回落和利润率空间收窄成为工业企业利润增速回落的主要拖累。 从上中下游产业链看，短期消费修复尚未传导至生产端，下游消 费利润占比有所回落。考虑工业企业利润增速领先居民收入增速，工 业企业利润延续疲软，或意味着居民收入增速修复仍需时间，这制约 消费持续修复的空间。 从行业来看，有色金属、铁路船舶等运输设备制造业保持较高韧 性；非金属矿物质制品业、煤炭开采和洗选业、木材加工及木、竹、 藤、棕、草制品业、酒、饮料和精制 ...

证券研究报告：宏观报告 2024 年 11 月 26 日 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《消费回暖应有持续性》 - 2024.11.18 宏观观点 特朗普新任期：内阁团结一致，政策推进提速 ⚫ 核心观点 自 11 月 6 日特朗普宣布赢得 2024 年大选以来，新一届政府人 选已逐渐浮出水面。随着斯科特·贝森特被提名为财政部长，特朗 普内阁的大部分关键职位基本敲定。观察特朗普新政府的人事任 命，可以看出忠诚度是重要考量。在政策取向上，他们大多与特朗 普高度一致，支持减税、关税政策，对外鹰派、对移民等问题态度 强硬。更团结一致的人事任命有助于避免上一任期内阁人员频繁更 迭的情况再度发生，从而更高效地推行政策。 回顾特朗普第一任期的竞选承诺兑现情况，可以看出，那些需 要增支减收的、需要通过国会立法的承诺基本上难以完全兑现。特 别是特朗普第一届任期的后两年，民主党在中期选举中重新夺回众 议院多数席位 ...

证券研究报告：农林牧渔|深度报告 2024 年 11 月 26 日 行业基本情况 收盘点位 2586.55 52 周最高 2937.23 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现（相对值） 研究所 近期研究报告 行业投资评级 上市猪企销售月报总结 强于大市|维持 -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 12% 17% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-07 2024-09 2024-11 农林牧渔 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 《供需博弈激烈，猪价区间震荡》 - 2024.11.25 顺势出栏，产能继续缓增 ⚫ 10 月出栏情况总结：价格下跌，出栏加速 10 月猪价延续下跌趋势，上市公司顺势出栏，出栏量继续增加 且出栏体重有所下降： 1）量：顺势出栏。17 家上市猪企合计出栏生猪 1323.9 万头， 环比 9 月增加 6.2%，同比增加 4.3%。前 10 个月，17 家上市公司累 计出栏 1.26 亿头生猪，累计同比增 ...

证券研究报告：房地产 |行业周报 2024 年 11 月 26 日 行业基本情况 收盘点位 2313.73 52 周最高 2656.47 52 周最低 1627.84 行业相对指数表现 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 -33% -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 12% 17% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 房地产 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《多项政策落地 购房成本进一步降 低》 - 2024.11.19 房地产行业报告 （2024.11.18-2024.11.24） 响应改善性住房需求 取消普宅和非普宅标准 ⚫ 投资要点 目前一线城市均已全面取消普宅和非普宅标准，此前财政部、税 务总局、住房城乡建设部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有 关税收政策的公告》，明确了与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔 接的增值税、土地增值税优惠政策。整体而言取消普宅和非普宅 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 11 月 26 日 公司基本情况 总股本/流通股本（亿股）4.82 / 4.20 总市值/流通市值（亿元）324 / 282 52 周内最高/最低价 83.50 / 43.09 资产负债率(%) 7.2% 市盈率 60.33 第一大股东北京屹唐盛芯半导体产 业投资中心(有限合伙) 股票投资评级 北京君正(300223) 买入|首次覆盖 个股表现 -38% -31% -24% -17% -10% -3% 4% 11% 18% 25% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 北京君正 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元） 67.30 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 静待复苏 ⚫ 事件 2024 年三季度收入 10.9 亿元，同比-8.7%。 ⚫ 投资要点 安防 IPC 静待复苏。从需求来看，今年和去年的需求差不多， 三季度比去年要稍差一些，公司从技术、产品、市场三个方面保持 竞争力。从技术上讲，公司坚 ...

证券研究报告：机械设备|深度报告 2024 年 11 月 22 日 行业基本情况 收盘点位 1553.56 52 周最高 1617.51 52 周最低 1090.08 行业相对指数表现（相对值） 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 机械设备 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:傅昌鑫 SAC 登记编号:S1340524070004 Email:fuchangxin@cnpsec.com 近期研究报告 《机械板块股息率复盘与高股息组合 筛选》 - 2024.11.18 人形机器人行业跟踪专题 1：关注 Optimus 核心进 展 ⚫ 投资要点 近期，人形机器人板块结束了接近半年的缓慢下行，不断迎来产 业链发展的催化事件。先是国家出台一系列金融政策拉动国内宏观经 济开始，而后国内外众多参与者的产业进展陆续释放 ...

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 11 月 24 日 行业基本情况 收盘点位 7428.77 52 周最高 8843.95 52 周最低 6070.89 行业相对指数表现 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 9% 14% 19% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 医药生物 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 研究助理:陈峻 SAC 登记编号:S1340123110013 Email:chenjun@cnpsec.com 近期研究报告 《医药 2025-价值洼地，成长先行-医药 团队》 - 2024.11.18 医药生物行业报告 （2024.11.18-2024.11.22） 以旧换新政策步入落地阶段，医疗设备板块将有望 进入到业绩高增长期 ⚫ 一周观点：医疗设备以旧换新政策步入落地阶段，板块 业绩有望迎来拐点向上 我国医疗领域设备更新采购 ...

证券研究报告：国防军工|行业周报 2024 年 11 月 24 日 行业基本情况 收盘点位 1485.28 52 周最高 1712.48 52 周最低 999.45 行业相对指数表现 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 -29% -24% -19% -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 国防军工 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 11 月第 2 周：多型新 装备首次亮相珠海航展，中国军贸出 口崛起势不可挡》 - 2024.11.18 国防军工行业报告 六城市将开展 eVTOL 试点，低空经济发展再添新助 力 ⚫ 投资要点 中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国 11 月 18 日在 2024 国际电动航空（昆山 ...

证券研究报告：国防军工|行业周报 2024 年 11 月 24 日 行业基本情况 收盘点位 1485.28 52 周最高 1712.48 52 周最低 999.45 行业相对指数表现 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 -29% -24% -19% -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 国防军工 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 11 月第 2 周：多型新 装备首次亮相珠海航展，中国军贸出 口崛起势不可挡》 - 2024.11.18 国防军工行业报告 六城市将开展 eVTOL 试点，低空经济发展再添新助 力 ⚫ 投资要点 中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国 11 月 18 日在 2024 国际电动航空（昆山 ...

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024 年 11 月 23 日 行业基本情况 收盘点位 4600.61 52 周最高 4979.91 52 周最低 3437.51 行业相对指数表现 研究所 行业投资评级 强于大市|维持 -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 有色金属 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S1340124050015 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《短期利空出尽，金属价格有望反 弹》 - 2024.11.18 有色金属行业报告 （2024.11.18-2024.11.22） 俄乌冲突升级，黄金王者归来 ⚫ 投资要点 贵金属：黄金王者归来。上周周 ...