《OpenAI 发布 o3-pro，Mistral 推出推 理模型 Magistral ——AI 动态汇总 20250616【中邮金工】》 - 2025.06.16 《融资资金持续大幅净流入医药，GRU 行业轮动调出银行——行业轮动周报 20250615》 – 2025.6.16 《资金博弈停牌个股大幅流入信创 ETF，概念轮动速度较快——行业轮动 周报 20250608》 - 2025.06.09 《综合金融受益于稳定币表现突出， ETF 资金逢高净流出医药和消费——行 业轮动周报 20250601》 – 2025.06.02 《退潮周期情绪仍需等待恢复，ETF 净 流 入 国 防 军 工 — — 行 业 轮 动 周 报 20250525》 – 2025.05.26 《ETF 大幅流出红利，成长 GRU 行业因 子得分提升较大——行业轮动周报 20250518》 – 2025.05.19 《各大宽基指数成功补缺，融资资金大 幅净流出银行，GRU 模型偏防守——行 业轮动周报 20250511》 - 2025.05.12 《上证指数振幅持续缩小，目标仍为补 缺，机器人 ETF 持续净流入——行业轮 动周报 2 ...

发布时间：2025-06-23 大盘指数 7000 8000 9000 10000 11000 12000 2000 3000 4000 上证指数 深证成指 1000 2000 3000 5000 6000 7000 8000 中小100 创业板指 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《震荡仍是主旋律，等待内部政策窗口 期》 - 2025.06.16 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 策略观点 短期地缘冲突逆风延续，A 股面临压力 ⚫ 投资要点 本周 A 股受外围地缘政治冲突影响表现不佳。本周主要股指全数 下跌，其中高股息大市值个股占比高的上证 50 微跌 0.10%表现最佳， 其余权重指数跌幅亦较小，科创 50、创业板指、中证 1000 和中证 500 跌幅较大。行业层面，外围地缘冲突影响下市场风偏趋于谨慎。本周 申万一级行业中仅有银行、通信和电子有正收益，在伊以冲突延续并 有烈度增强迹象的背景下，A 股在下半周避险情绪显著升温，快速切 向以银行为代表的高股息板块进行防御。 A 股个人投资者情绪指数再跌入 ...

证券研究报告：金融工程报告 近期研究报告 《短期上涨动能枯竭，控制仓位做好 防御——微盘股指数周报 20250615》 - 2025.06.16 《为何微盘股基金仓位下降指数却不 断新高？——微盘股指数周报 20250608》 - 2025.06.09 《小盘股成交占比高意味着拥挤度高 吗？——微盘股指数周报 20250601》 - 2025.06.02 《微盘股容易被忽略的"看空成本" ——微盘股指数周报 20250525》 - 2025.05.26 《证监会修改《重组办法》，深化并购 重组改革——微盘股指数周报 20250518》 - 2025.05.19 《微盘股会涨到什么时候——微盘股 指数周报 20250511》 - 2025.05.12 《4 月完美收官，5 月看好高波成长— —微盘股指数周报 20250504》 - 2025.05.06 《年报效应边际递减，右侧买入信号 触发——微盘股指数周报 20250427》 - 2025.04.27 金工周报 调整仍不充分 ——微盘股指数周报 20250622 ⚫ 投资要点 本周虽然调整，但调整仍不充分。如果下周五跌幅大于 3%则有望 重新迎来左侧买点。此 ...

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-06-23 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《漳州：境外债的机会有多大？——信 用周报 20250616》 - 2025.06.16 固收周报 债券"一致预期"怎么看？ ——流动性周报 20250622 ⚫ 理解"陡峭幻觉"的交易逻辑 7 月上旬，资金价格中枢可能触及本来下行的底部水平。6 月末 跨季因素将主导资金价格走势，临近月末还会有财政资金下达明显补 充流动性。7 月初，流动性需求回落，相对充裕状态可能支撑资金价 格下行到位。再之后，需要关注平稳宽松的资金面可以维持多久，7 月 下旬税期可能引起波动，但短暂波动后稳定宽松的状态更可能持续， 宽松窗口可以用季的维度来衡量。 我们对同业存单的观点也基本兑现，后续 1.6%可能是波动中枢。 存单和短端品种也受到需求端"抢跑"的支撑，利率下行的节奏更加 提前。结合资金来看，7 月初同业存单利率的低点可能比我们前期的 预期走更远，有时点性低于 1.6%的可能。但 1.6%作为定价中枢的意 义，在整个三季度 ...

证券研究报告：有色金属|行业周报 发布时间：2025-06-23 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 4846.95 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5047.03 | | 52 | 周最低 | 3700.9 | 行业相对指数表现 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 有色金属 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S1340124050015 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《固态电池对上游金属需求梳理》 - 2025.06.20 有色金属行业报告 （2025.06.16-2025.06. ...

证券研究报告：医药生物|行业周报 发布时间：2025-06-23 行业投资评级 强于大市 |维持 | 行业基本情况 | | --- | | 收盘点位 | | 7552.12 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 8490.25 | | 52 周最低 | | 6070.89 | 行业相对指数表现 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 26% 医药生物 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 研究助理:陈峻 SAC 登记编号:S1340123110013 Email:chenjun@cnpsec.com 近期研究报告 《创新药主题热度仍在升温，关注中药 创新药研发企业的投资机会》 - 2025.06.17 医药生物行业报告 （2025.06.16-2025.06.20） 强生公布 PFA 研究进展，2025 年国产 PFA ...

买入|首次覆盖 个股表现 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 周大福 恒生指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（港元元） | 12.76 | | | | --- | --- | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）99.88 | | | | | 总市值/流通市值（亿港 | 1,274.44 | | | | 元） | | | | | 52 周内最高/最低价 | 13.72 / 6.43 | | | | 资产负债率(%) | 69.8875 | | | | 市盈率 | 22.1518 | | | | Chow 第一大股东 | | Tai | Fook | | Capital Limited | | | | 研究所 分析师:李鑫鑫 SAC 登记编号:S1340525010006 Email:lixinxin@cnpsec.com 证券研究报告：纺织服饰 | 公司点评报告 发布时间：2025-06-22 股票投资评级 周大福 (1929.HK) 产品结构优化，同店逐季改善 ⚫ 事 ...

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 发布时间：2025-06-22 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 -25% -17% -9% -1% 7% 15% 23% 31% 39% 47% 55% 2024-06 2024-08 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 北化股份 基础化工 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 14.49 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）5.49 / 5.49 | | | 总市值/流通市值（亿元）80 / 80 | | | 52 周内最高/最低价 | 15.04 / 7.26 | | 资产负债率(%) | 34.3% | | 市盈率 | -289.80 | | 第一大股东 | 山西新华防护器材有限 | | 责任公司 | | 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email:wangyutong@cnpsec.com 北化股份(002246) ...

证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告 发布时间：2025-06-20 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 股票投资评级 宗申动力(001696) 增持 |首次覆盖 通机业务景气向上，航发布局卡位稀缺 投资要点 公司是国内通用汽油机、通用机械终端产品和摩托车发动机制造 的龙头企业之一。 公司业绩增速强劲，25Q1 归母净利同比高增超 90%。2024 年， 公司实现营收 105.06 亿元，同比+29%；实现归母净利润 4.61 亿元， 同比+27%。2025Q1，公司实现营收 32.43 亿元，同比+39.11%；实现 归母净利润 2.26 亿元，同比+88.28%。 分主要业务板块来看： 1、 通用机械业务：公司最大基本盘，行业景气上行 | 最新收盘价（元） | 20.40 | | | --- | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）11.45 | | / ...

投资要点 请参阅附注免责声明 2 ➢ 全固态电池装车预期收敛至2027年，共识逐渐凝聚。2025年2月25日的电动汽车百人会上，欧阳明高院士表示全 固态电池预计在2027年实现批量装车，2030年实现大规模量产装车，包括比亚迪在内的多家车企密集公布全固态 电池装车时间表，主流车企的固态电池装车时间集中在 2026-2030 年，多家车企计划于 2027 年左右开始上市搭 载全固态电池车。固态电池由于其高能量密度、高安全性、高续航、长寿命等特点，是下一次能源革命的关键节点， 规模化量产后有望带动机器人、低空经济、新能源汽车等场景走向成熟。我们预计到2028年固态电池出货量有望 突破百GW级别，2030年达到771GW。 ➢ 固态电池电解质是降本主要路径，硫化物是技术最理想路线。固态电解质是全固态电池核心部件，目前主要技术路 线包括聚合物体系、氧化物体系、硫化物体系、卤化物体系。其中硫化物体系是技术最理想路线，由于在性能上突 出的表现，硫化物技术路线成为目前各家电池以及材料厂的研究重点，目前包括宁德时代在内的多家电池厂以及一 汽等车企都锚定硫化物的技术路线，推动实现固态电池的终极性能。 ➢ 固态电池对锂、镍、钴、 ...