Investment Rating - The report initiates coverage on Jingda Co Ltd (600577 SH) with a "Buy" rating [4] Core Views - Jingda Co Ltd is a leading player in the electromagnetic wire industry with a 12% market share in 2022 and a production capacity of over 300 000 tons [2] - The company is well-positioned to benefit from the AI-driven copper connection market particularly through its subsidiary Hengfeng Special Conductor which specializes in silver-plated copper [4] - The AI server market is expected to see significant growth with copper connections becoming a key trend due to their cost and energy efficiency advantages [3] Company Overview - Jingda Co Ltd founded in 1990 has over 30 years of experience in the electromagnetic wire industry and has participated in drafting industry standards [2] - The company's main business is enameled wire which accounted for 71% of its revenue in 2023 [2] - Jingda has two key subsidiaries Hengfeng Special Conductor and Shanghai Superconductor which focus on special conductors and high-temperature superconductors respectively [21] AI Server and Copper Connection Market - NVIDIA's GB200 AI chip and NVL72/NVL36 cabinets introduced in March 2024 have redefined internal cabinet connections using copper cables which are cost-effective and energy-efficient [3] - The copper connection market is expected to accelerate in 2025 with major players like Google Amazon and Huawei rapidly deploying AI servers [3] - Silver-plated copper is a critical component in the AI copper connection supply chain with high technical and certification barriers [4] Financial Performance - In the first three quarters of 2024 Jingda reported revenue of 16 09 billion yuan and net profit of 420 million yuan representing year-on-year growth of 22 4% and 33 8% respectively [2] - The company's revenue is expected to grow from 21 003 billion yuan in 2024 to 25 842 billion yuan in 2026 with net profit projected to increase from 551 million yuan to 965 million yuan over the same period [4] Industry Trends - The global AI server market is projected to grow from 31 billion USD in 2023 to 430 billion USD by 2033 with a CAGR of 30 3% [39] - Copper connections are becoming increasingly important in AI servers due to their low cost low power consumption and low latency advantages [3] - The demand for high-speed data transmission is driving the adoption of 800G and 1 6T solutions in AI servers [39] Competitive Advantage - Hengfeng Special Conductor a subsidiary of Jingda is a leader in the silver-plated copper market with a strong customer base including major players like Amphenol Tyco Electronics and Luxshare Precision [4] - The company has broken through the bottleneck of ultra-fine high-speed transmission copper wire and has received the National Science and Technology Progress Award [116] Future Outlook - Jingda is expected to benefit from the growth in the AI server market particularly through its silver-plated copper products which are essential for high-speed data transmission [4] - The company's traditional enameled wire business is also expected to grow driven by the increasing demand for new energy vehicles [117]

邮箱：yangyitao@gszq.com 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 01 年 月 日 基础化工 SAF 远期空间可期，持续关注板块机会 SAF 板块近期迎来催化。10 月 30 日，发改委等六部门发布《关于大力实 施可再生能源替代行动的指导意见》，第（一）、（六）条指导意见在供 需两端给与生物柴油、生物航煤积极指引：1）全面提升可再生能源供给能 力，因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，积极有 序发展可再生能源制氢；2）加快交通运输和可再生能源融合互动，支持有 条件的地区开展生物柴油、生物航煤、生物天然气、绿色氢氨醇等在船舶、 航空领域的试点运行；11 月 15 日，财政部、国家税务总局发布《关于调 整出口退税政策的公告》，自 2024 年 12 月 1 日起，取消化学改性的动、 植物或微生物油、脂等产品的出口退税。 欧盟 2025 年 SAF 强制掺混比例提升至 2%，国内政策也密集出台。航 空业对燃料能量密度要求偏高，SAF（生物航煤）成为目前最为可行的减 排手段，IATA（国际航协）预计 SAF 将为航空业 2050 净零排放目标贡献 65% ...

增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 研究助理 廖岚琪 重点标的 煤炭开采 价格寻底阶段，估值驱动优先 行情回顾（2024.11.25~2024.11.29）： 中信煤炭指数 3,631.10 点，下跌 0.05%，跑输沪深 300 指数 1.36pct，位列中信板块涨跌幅榜第 29 位。 重点领域分析： ➢ 本周动煤价格跌势放缓，焦煤稳中偏弱运行。截至 11 月 29 日，北港动煤报收 827 元/吨， 周环比-6 元/吨；CCI 柳林低硫主焦 1550 元/吨，周环比持平。 ➢ 动力煤方面，跌势放缓，下行空间有限。供应方面，近期山西部分煤矿为完成生产销售任务 增产，煤矿产能利用率提升明显，整体看，产地大部分煤矿生产正常，样本煤矿产能利用率 处于较高水平，供应宽松。需求方面，虽然当前电厂日耗开始季节性回升，但整体表现中规 中矩，且库存尚未去化，在目前较高的库存之下，下游用户除长协和非电刚性拉运之外，主 动采购积极性偏弱，贸易商加快出库，市场仍旧承压。回顾本轮价格下行，主因 Q4 以来国 内（尤其山西）供应&进口均处于高位，外加大秦线秋季检修结束后，铁路发运量居高不下， 在终端电力需求提升缓慢&非电需 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 01 年 月 日 纺织服饰 周专题：Burberry 短期业绩承压，近期优衣库事件引争议 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

电力设备 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 01 年 月 日 风电主机价格有望回暖，英联股份获复合铜/铝箔量产订单 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2024 12 01 年 月 日 增持（维持） 重点标的 房地产 11 月百强房企月度销售报告：11 月百强销售额环比下降，但较三季度仍有明显反 弹 11 月市场整体热度有所回落，但较三季度有反弹，单月百强销售额环比降低 17%，但相较于 9 月仍有 44%的增长，同比降低 7%，降幅低于往年同期。其 中核心城市延续较高热度，非核心城市热度开始出现下降。从累计情况看，1-11 月 TOP100 房企操盘口径销售额 34326 亿元，同比降低 30.7%，较上月累计同比 增长 2pct；权益口径销售额 27158 亿元，同比降低 30%，较上月累计同比增长 2.2pct。从 11 月单月情况看，TOP100 房企单月操盘销售额 3634 亿元，同比降低 6.9%，环比降低 16.5%；权益销售额 2875 亿元，同比降低 3%，环比降低 16.2%。 TOP10 房企前 11 月操盘销售额降幅继续收窄至 26%，其他梯队房企仍在降幅 在 30%以上。从 2024 年 1-11 月操盘口径销售金额来看，跌幅最小的是 TOP10 房企，同比下降 26.3%；TO ...

计算机 特种云行业投资机会 美军高度重视军队云建设，上云持续加速。美军云项目发展历程具体可分 为 3 个阶段：1）军事云：云项目建设的第 1 个阶段以 2012 年美国防部发 布的《国防部云计算战略》为开始标志，明确了建设国防部企业云环境的 目标。作为云战略的一部分，国防信息系统局（DISA）于 2014 年初开启 了军事云项目，通过军用技术和商用技术的结合按需提供云服务。军事云 由基础设施即服务和 Orchestrator 2 个部分组成，前者提供虚拟数据中心 （VDC）资源的自助服务；后者能够流程化和自动化地管理 VDC 环境构 建、测试和迁移等功能。2）通用云：云项目建设的第 2 个阶段主要是为 美军的联合全域指挥与控制（JADC2）作战思想提供支撑，旨在通过构建 通用的统一基础设施和云平台体系架构，实现海、空、天与赛博力量之间 的跨域协同和高度融合，以及各军种战术信息互连互通和更低层级上的兵 力协同。3）多云计划：云项目建设的第 3 个阶段以 2019 年《国防部云战 略》的发布为开始标志。该战略总结了美国过去 5 年在云领域的经验教训， 明确了未来发展的战略目标和指导原则。 美国军方积极上云叠加 A ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 01 年 月 日 重点标的 环保 政策深化危废监管改革，驱动危废行业再升级 深化危废监管改革推动健全危废处置体系，政策推动污水规范处理促进钢 铁行业污水资源化利用。1、11 月 27 日，生态环境部印发《关于强化危 险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见（征求意见稿）》。《征求 意见稿》以严密防控危险废物环境风险为目标，提出要提升危险废物收集 处置保障能力，优化危险废物利用处置方式，健全危险废物环境管理体系。 这一政策将对加强危害废物治理，推进生态环境保护有着重要意义。同时， 该政策有利于危废行业升级改造，利好具有技术优势的危废企业。推荐关 注危废在手优质项目多，投产加快的高能环境。2、近日，住建部印发《钢 铁企业污水处理通用规范（征求意见稿）》。《征求意见稿》明确提出了 钢铁企业污水处理设施规划、勘察设计、施工、验收、运行和维护管理的 基本技术要求。这一政策的提出，将有利于钢铁企业有效控制污水排放量， 提高用水效率，促进钢铁企业污水资源化利用。推荐关注污水处理龙头洪 城环境、兴蓉环境。 当周碳交易行情：本周（11.25-11.29）全国 ...

电力 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 01 年 月 日 《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，目标 2029 年建成统 一市场 | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------- ...

增持（维持） 传媒 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 01 年 月 日 谷歌推出商用 AI Agent，影目科技发布 AI+AR 智能眼镜 4 行情概览：本周（11.25-11.29）中信一级传媒板块上涨 5.53%。本周传 媒板块在谷子经济主题带动下表现亮眼。并购重组在政策刺激下预计为未来 一段时间传媒最核心主线，同时在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国 企诉求明显提升，部分国企资金优势明显，特别需要重视国企投资机会。长期 看 AI 产业加速发展，国产模型能力也在不断提升性能，AI 产业处于持续稳健 发展中，应用逐步落地过程中，建议持续关注。 板块观点与推荐标的：1）资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、 唐德影视、吉视传媒、游族网络、上海电影等；2）AI：昆仑万维、汤姆猫、 万兴科技、盛天网络、中文在线、易点天下、豆神教育、盛通股份等；3）游 戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、吉比特，关注困境反转的完美 世界；4）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大 晟文化等；5）有边际变化公司：博纳影业、果麦文化、华立科技、奥飞娱乐 等；6）教 ...