英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2025 年 3 月 31 日 五大因素导致近期市场回调，短期回踩不改中期慢牛格局 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 近期市场风格分化，高位的人工智能及人行机器人等科技股高位分化震荡回 落，低估值的大蓝筹表现相对偏强。造成这种分化的原因可能如下：一方面，财 报效应与风格切换预期。市场进入 3 月末以及 4 月的业绩验证临界点，市场预期 资金可能提前转向业绩确定性更高的大盘蓝筹股，导致前期大涨的题材股震荡回 落；另一方面，流动性收缩与资金偏好转向。成交大幅萎缩之下，流动性整体收 缩。而实际上，自 3 月科技股分化以来，市场存量资金博弈明显，资金倾向于规 避业绩不确定性高的小盘股，转向分红稳定、估值低的大盘蓝筹之际，资金更趋 于谨慎。 近期市场调整的原因可能如下：一是科技股震荡分化回落；二是季度末流动 性偏紧；三是近期港股科技股整体调整，拖累 A 股科技板块估值和整体表现；四 是美对华关税政策不确定性等因素，投资者 ...

英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 2025 年 3 月 28 日 短期调整或是蓄势，政策端或需持续发力 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 周四晨报提醒，展望后市，海外关税不确定性的风险偏好压制以及财报季的 窗口来临，指数阶段重心回落的趋势或并未结束。虽然成交的大幅萎缩有技术反 弹的需求，但整体或仍处于调整趋势。后市投资者可密切关注成交量的变化，如 果成交依旧不能释放，那么震荡整理或将延续。 市场走势如我们预期，周四沪深三大指数窄幅震荡，尾盘收红微涨。盘面上 看，化工股走强，光刻机概念股大涨。两市成交依旧不足 1.2 万亿元，整体反弹 无力。近期两市资金在板块间来回穿梭，且成交量出现一定的萎缩，说明场内资 金短期观望情绪较浓。 短期来看，市场阶段性调整意在蓄势和修整，短期调整或为后期市场创造出 良好的低吸机会，尽管短期调整受多方面影响出一定的回落，但从中长期来看， 也为市场创造机会和反弹的条件。中长期看，在经济增长韧性、政策政策端持续 发力下，市 ...

英大证券研究所证券研究报告 2025 年 3 月 27 日 成交萎缩下，调整或未结束 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 周三晨报提醒，周二两市成交萎缩至不足 1.3 万亿，主要原因可能是科技板 块回调与季度末流动性收紧。还有，国内经济验证期以及美对华关税政策不确定 性等因素，投资者风险偏好降至低位，观望情绪增加。后市投资者可密切关注成 交量的变化，如果成交依旧不能释放，那么震荡整理或将延续。 市场走势如我们预期，周三沪深三大指数窄幅震荡，尾盘集体小幅收跌。盘 面上看，光伏设备板块盘中拉升，工业母机概念股活跃，银行股震荡调整。两市 成交再次萎缩不足 1.2 万亿下，整体反弹无力。 展望后市，我们维持近期观点不变：海外关税不确定性的风险偏好压制以及 财报季的窗口来临，指数阶段重心回落的趋势或并未结束。短期指数仍有再次下 探的可能。对于前期炒作的无业绩支撑的题材股，应格外谨慎。 虽然成交的大幅萎缩有技术反弹的需求，但整体或仍处于调整趋势。后市投 资者可密切关注成交量的 ...

英大证券研究所证券研究报告 2025 年 3 月 26 日 成交大幅萎缩，观望情绪增加 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 周二晨报提醒，周一 A 股市场盘中显著分化，阶段性的调整或未结束。造成 这种分化的原因可能如下：一方面，财报效应与风格切换预期；另一方面，流动 性收缩与资金偏好转向。自 3 月科技股分化以来，市场存量资金博弈明显，资金 倾向于规避业绩不确定性高的小盘股，转向分红稳定、估值低的大盘蓝筹之际， 资金更趋于谨慎。接下来又将如何演绎呢？我们认为，首先，短期小盘股或仍有 压力。其次，中期看，市场风格可能趋于均衡。操作上，一是短期内应避开前期 被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股；二是可逢低布局大金融、顺周期、高股息 率或低估值消费板块。 市场走势如我们预期，周二沪深三大指数窄幅震荡，尾盘收绿，短期延续调 整态势。盘面上看，煤炭、电力、银行、消费等防御性板块走强，前期热门的 TMT 赛道回调，泛 AI 主题、人行机器人等概念股跌幅居前。 周二两市成交萎缩至不 ...

英大证券研究所证券研究报告 2025 年 3 月 26 日 成交大幅萎缩，观望情绪增加 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 请务必阅读最后一页的免责条款 1 金 点 策 略 晨 报 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 周二晨报提醒，周一 A 股市场盘中显著分化，阶段性的调整或未结束。造成 这种分化的原因可能如下：一方面，财报效应与风格切换预期；另一方面，流动 性收缩与资金偏好转向。自 3 月科技股分化以来，市场存量资金博弈明显，资金 倾向于规避业绩不确定性高的小盘股，转向分红稳定、估值低的大盘蓝筹之际， 资金更趋于谨慎。接下来又将如何演绎呢？我们认为，首先，短期小盘股或仍有 压力。其次，中期看，市场风格可能趋于均衡。操作上，一是短期内应避开前期 被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股；二是可逢低布局大金融、顺周期、高股息 率或低估值消费板块。 市场走势如我们预期，周二沪深三大指数窄幅震荡，尾盘收绿，短期延续调 整态势。盘面上看，煤炭、电力、银行、消费等防御性板块走强，前期热门的 TMT 赛道回调，泛 AI ...

英大证券研究所证券研究报告 2025 年 3 月 25 日 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn A 股市场分化下，后市如何演绎？ 接下来又将如何演绎呢？我们认为，首先，短期小盘股或仍有压力。退市制 度深化、年报业绩披露在即，叠加一季度经济数据落地前的观望情绪，小盘股尤 其是 ST 板块可能继续承压，而一旦阶段调整后，部分基本面扎实、行业前景向 好（如科技）的中小盘股可能迎来超跌反弹；其次，中期看，市场风格可能趋于 均衡。在财报季和政策过渡期，业绩确定性高、分红稳定的蓝筹股或持续受益。 后市若稳增长政策发力见效，小盘股中的高景气赛道仍会有估值修复，市场有望 逐步迎来均衡。 请务必阅读最后一页的免责条款 1 金 点 策 略 晨 报 造成这种分化的原因可能如下：一方面，财报效应与风格切换预期。市场 进入 3 月下旬以及 4 月的业绩验证临界点，市场预期资金可能提前转向业绩确定 性更高的大盘蓝筹股，导致中小市值风格胜率和超额收益回落；另一方面，流动 性收缩与资金偏好转向。近期市场成交基本于 1.5 万亿元附近 ...

英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2025 年 3 月 24 日 市场跌破 3400 点后，怎么办？等待市场企稳，避免盲目追涨杀跌 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 近期晨报反复提醒，3400—3500 点区间存在去年套牢盘压力，另外，近期成 交出现萎缩，指数短期继续上行力度或有欠缺。最后，美联储维持利率不变，国 内 3 月最新 LPR 报价不变及业绩验证敏感期来临，进一步加大短期市场不确定性， 需谨防短期市场可能的调整压力。 市场走势如我们预期，上周五沪深三大指数集体大跌，跌幅均超 1%，大盘失 守 3400 点，两市成交额超 1.5 万亿元。盘面上看，船舶制造等海洋经济概念股 逆势上涨，但多数板块下跌，人行机器人及人工智能等科技股领跌。 市场跌破 3400 点后，怎么办？近期我们晨报中反复提醒，市场上行动能或 有欠缺，提防短期震荡或调整。如果投资者提前及时减仓，那么耐心等待市场企 稳后的机会。从中长期投资者的角度来看，虽然市场短期出现波动， ...

英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 2025 年 3 月 20 日 市场或进入存量博弈阶段，短期震荡回踩不改慢牛格局 总量视角 【A 股大势研判】 操作上，一是短期内应避开前期被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股，重点 关注年报季中业绩超预期的方向；二是可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或 低估值消费板块；三是保持仓位的灵活性，充分利用市场震荡进行高抛低吸操作。 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 请务必阅读最后一页的免责条款 1 观点： 金点策略晨报 研报内容 总量研究 周三晨报提醒，成交萎缩下或有震荡，另外，3400—3500 点区间存在去年套 牢盘压力，需反复震荡消化抛压，市场需要时间完成筹码交换与整固。操作上， 短期内应避开前期被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股，重点关注年报季中业绩 超预期的方向。 市场走势如我们预期，周三沪深三大指数窄幅震荡，小幅收跌，两市成交额 不足 1.5 万亿元。盘面上看，电力、银行等高股息率个股走强偏强。上周以来截 至当前，市场高低切换明显，风格趋于均衡。 ...

英大证券研究所证券研究报告 2025 年 3 月 20 日 市场或进入存量博弈阶段，短期震荡回踩不改慢牛格局 总量视角 【A 股大势研判】 周三晨报提醒，成交萎缩下或有震荡，另外，3400—3500 点区间存在去年套 牢盘压力，需反复震荡消化抛压，市场需要时间完成筹码交换与整固。操作上， 短期内应避开前期被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股，重点关注年报季中业绩 超预期的方向。 市场走势如我们预期，周三沪深三大指数窄幅震荡，小幅收跌，两市成交额 不足 1.5 万亿元。盘面上看，电力、银行等高股息率个股走强偏强。上周以来截 至当前，市场高低切换明显，风格趋于均衡。光通信、算力、半导体等成长板块 涨势放缓，而电力、公用事业、银行等低位板块上扬，有色、消费以及新能源等 板块得到资金阶段青睐。 近期成交出现萎缩，周三两市成交额不足 1.5 万亿元，短期进入存量博弈阶 段。相比此前动辄 1.8 万亿以上的相对成交额，这里指数短期继续上行力度或有 欠缺，而市场也或进入短期的存量博弈时刻。 当前，市场逐步进入 3 月下旬以及 4 月的业绩验证临界点，另一方面，外部 扰动与内部政策节奏的博弈。如果者海外不利因素继续扩大，A 股情 ...

英大证券研究所证券研究报告 后市行情如何演绎？我们认为，短期市场流动性相对充裕以及政策持续发力 下，震荡上行的慢牛格局依旧是主基调。后市指数走势将进入政策与经济基本面 验证期。若货币及消费刺激等政策落地节奏超预期，指数有望挑战更高点位。同 时，观察科技、消费等板块的业绩兑现情况，也将成为行情能否持续的关键。不 过，阶段也还有扰动。如果政策发力滞后或者海外不利因素继续扩大，A 股情绪 可能会受到一定干扰。 操作上，可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块，业绩超 预期的标的也值得重点关注。不过，一季度末至二季度初为财报密集披露期，部 分高估值或缺乏业绩支撑的个股面临回调压力（当然也包括连续大涨后的部分科 技成长股）。不过，科技股中长期牛市逻辑未变，而板块也正从此前的题材炒作 逐步向业绩兑现过度。在此期间，投资者可减少波动大的科技股仓位，如果在此 期间科技股出现回调，则可择机低吸业绩确定性强的科技标的。 请务必阅读最后一页的免责条款 1 观点： 金 点 策 略 晨 报 2025 年 3 月 18 日 震荡慢牛仍是主基调，关注业绩超预期标的 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话 ...