证券研究报告|美容护理 美护行业预盈率 72%，子板块表现较为稳定 [Table_ReportType] ——美容护理行业 2024 年业绩预告综述[Table_ReportDate] [Table_Summary] 行业核心观点： 截至 2025 年 2 月 9 日，美容护理行业共计 33 家 A 股公司，已有 18 家 发布业绩预告，行业披露率为 55%，在消费八大行业中位列第 3；行业 预盈率为 72%，在消费八大行业中排行第 2。子板块表现较为稳定，其 中，个护板块预盈率较高，医疗美容、化妆品板块预盈率均过半。建议 关注：1）医美：中长期我国医美行业渗透率有望持续提升，看好产品 附加值高、管线丰富、布局高成长性细分赛道的合规医美龙头公司；2） 化妆品：近期行业整体需求较为疲软，但部分国货品牌凭借出众的产品 力、营销能力取得亮眼增长。年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接受 度提高，国货品牌有望实现市占率进一步提升，建议关注强研发、产品 力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。3）个护用品：大健康理念 普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。 建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 3241 [Table_MeetReportDate] 2025 年 02 月 12 日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周二 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 0.12%，深成指收 跌 0.69%，创业板指收跌 1.43%。沪深两市成交额 16357.04 亿元。申 万行业方面，纺织服饰、银行、传媒领涨，房地产、电力设备、国防 军工领跌；概念板块方面，铜缆高速连接、小红书概念、黄金概念涨 幅居前，DRG/DIP、家庭医生、BC 电池跌幅居前。港股方面，恒生指 数收跌 1.06%，恒生科技指数收跌 2.73%；海外方面，美国三大指数 涨跌不一，道指收涨 0.28%，标普 500 收涨 0.03%，纳指收跌 0.36%。 【重要新闻】 | [Table_InterIndex] | 国际市场表现 | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | 道琼斯 | 44,593.65 | 0.28% | | S&P500 | 6,068.50 | 0.03% | | 纳斯达克 ...

证券研究报告|食品饮料 强调提振消费的重要性，多措施并举扩内需 [Table_ReportType] ——国务院常务会议消费快评报告[Table_ReportDate] [事件Table_Summary] ： 国务院总理李强 2 月 10 日主持召开国务院常务会议，研究 提振消费等有关工作议题。 投资要点： ⚫ 强调提振消费的重要性。会议将提振消费的议题放在首要位置， 强调提振消费的重要性，指出"提振消费是扩大内需、做大做强 国内大循环的重中之重。要切实转变观念，把提振消费摆到更加 突出位置"，该表述与 2024 年底召开的中央经济工作会议精神 保持一致，即"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内 需求"为 2025 年重点任务的首要任务。相较于 2024 年，2025 年扩内需在经济工作中的重要性进一步提升，预计财政支出结构 将向支持消费领域倾斜，各项提振消费的政策有望加码。 ⚫ 多措施并举扩内需。在提振消费的举措方面，会议提出：⑴提升 居民收入水平。要大力支持居民增收，促进工资性收入合理增 长，拓宽财产性收入渠道，提升消费能力。⑵聚焦潜力大的消费 领域。要聚焦牵动性强、增长空间大的消费领域，深挖消费潜 ...

证券研究报告|纺织服饰 纺织制造预增占比提升，关注终端需求回暖 [Table_ReportType] ——纺织服饰行业 2024 年业绩预告综述[Table_ReportDate] [行业核心观点 Table_Summary] ： 截至 2025 年 2 月初，纺织服饰板块共有 47 家上市公司发布 中报业绩预告，行业披露率为 44%。受消费需求疲软、金价 上行等因素影响，2024 年纺织服饰行业首次亏损及连续亏损 的上市公司占比均有上升。从二级子行业来看，纺织制造板 块表现分化，预增占比提升，随着终端需求回暖有望带来盈 利回升；服装家纺板块受全球高通胀高利率、外需疲弱、贸 易环境复杂等因素的影响，行业出口压力增加，超三成上市 公司首次出现亏损；饰品板块业绩表现分化，2024 年以来金 价的快速上涨抑制了黄金珠宝的消费需求，黄金珠宝企业业 绩出现不同程度下滑，但随着黄金饰品工艺提升以及"悦 己"消费观念的深入，黄金珠宝首饰在非婚嫁场景的渗透率 进一步提升，看好注重产品设计、运营能力强、品牌势能 强、高分红+高股息的黄金珠宝龙头企业。 投资要点： 纺服行业业绩承压，全年预盈率 43%：截至 2025 年 2 月 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 周一 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.56%，深成指收 涨 0.52%，创业板指收涨 0.44%。沪深两市成交额 17305.27 亿元。申 万行业方面，计算机、传媒、商贸零售领涨，电力设备、煤炭、公用 事业领跌；概念板块方面，兵装重组、DRG/DIP、DeepSeek 概念涨幅 居前，Peek 材料、PVDF 概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨 1.84%， 恒生科技指数收涨 2.65%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指 收涨 0.38%，标普 500 收涨 0.67%，纳指收涨 0.98%。 【重要新闻】 【国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工 作】会议强调，要大力支持居民增收，促进工资性收入合理增长，支 持新型消费加快发展，促进"人工智能+消费"等。会议还审议通过 《2025 年稳外资行动方案》，研究化解重点产业结构性矛盾政策措 施；讨论并原则通过《中华人民共和国国家发展规划法（草案）》，决 定将草案提请全国人大常委会审议。 【比亚迪召开智能化战略发布会，发布"天神之眼"高阶智驾系统。】 "天神之眼"高阶智能 ...

家电行业 24Q4 基金持仓跟踪报告 [Table_ReportType] ——家用电器行业跟踪报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 2024 年 Q4 家电行业公募基金持仓比重在连续 7 个季度持续 提升后首次出现微降，白电、家电零部件、小家电及黑电等 细分行业持仓比重均有所回落，照明设备和厨卫电器持仓比 重稳中微升。市场对于以旧换新政策透支以及关税加征等方 面有一定担忧，同时叠加前期家电板块整体表现较好，预计 多方因素综合导致公募基金持仓比重微降。展望后市，内销 方面，2025 年以旧换新政策加力推进，我们认为当前大家电 市场以更新需求为主，内销需求在以旧换新政策推动下仍有 释放空间，预计 2025 年或仍可保持稳定提升；外销方面， 关税影响预期较为充分，同时我国家电市场对美国的出口依 赖度较低，当前海外需求主要由新兴市场贡献增量，预计外 销景气度有望延续，我们维持行业"强于大市"评级。建议 持续关注股息率有一定优势的头部家电企业、地产边际改善 预期下地产后周期标的估值修复机会以及具有第二增长曲线 的相关个股。 ⚫ 重仓配置比例 2023 年以来环比首次 ...

证券研究报告|电子 [Table_Title] 2024 年业绩预喜率较高，继续关注 AI 端侧 及自主可控板块 [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] SW 电子行业共 283 个公司披露 2024 全年业绩预告，占比约 59.5%，披 露率高于 A 股整体。截止 2025 年 2 月 6 日，A 股共 2812 个公司披露 2024 全年业绩预告情况，披露率为 52.1%。分行业看，SW 电子行业共 283 家公司披露 2024 全年业绩预告，披露率为 59.5%，略高于 A 股整体 披露率，处于申万各一级行业中上游。 投资要点： ⚫ SW 电子行业科创板 2024 全年业绩预告披露率最高。分板块看，SW 电 子行业已披露 2024 全年业绩预告的 283 个标的中，北证、创业板、科 创板、主板的业绩披露率分别为 41.2%/59.9%/63.9%/57.1%，SW 电子行 业除北证板块的披露率略低于 A 股全行业外，创业板、科创板以及主板 的披露率均高于 A 股全行业，其中科创板披露率最高，达 63. ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 02 月 10 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 地方两会召开，明确发展目标 春节旅游迎开门红 文化游与冰雪游表现亮眼 | [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | 上证指数 | 3,303.67 | 1.01% | | 深证成指 | 10,576.00 | 1.75% | | 沪深 300 | 3,892.70 | 1.30% | | 科创 50 | 1,018.80 | 0.75% | | 创业板指 | 2,174.35 | 2.53% | | 上证 50 | 2,608.09 | 1.07% | | 上证 180 | 8,518.73 | 1.16% | | 上证基金 | 6,887.25 | 1.20% | | 国债指数 | 224.24 | 0.01% | | [Table_InterIndex] | 国际市场表现 | | | - ...

策略研究|策略跟踪报告 地方两会召开，明确发展目标 [Table_ReportType] ——策略跟踪报告 [Table_ReportDate] [Table_Title] [Table_ReportList] 相关研究 中长期资金入市步伐有望加快 推动中长期资金入市，促进资本市场长期健 康发展 证监会研究部署 2025 年重点工作 策 略 研 究 策 略 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_RightTitle] 2025 年 02 月 07 日 | | | | [Table_Authors] 分析师: | 宫慧菁 | | --- | --- | | 执业证书编号： | S0270524010001 | | 电话： | 020-32255208 | | 邮箱： | gonghj@wlzq.com.cn | 3245 ⚫ 多地召开两会，明确今年工作重点。截至 2 月 6 日，31 个 省（自治区、直辖市）已全部召开了地方两会，公布了 2025 年经济社会发展的主要预期目标，明确各地产业发展思路 及年度工作重点。多个主要经济大省明确坚持稳中求进工 作基调，扎实推动高质量发展，推动经济持续回升向 ...

证券研究报告|社会服务 [Table_Title] 春节旅游迎开门红 文化游与冰雪游表现亮 眼 [Table_ReportType] ——旅游行业 2025 年春节黄金周数据跟踪报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 经文旅部数据中心测算，2025 年春节假期 8 天，全国国内出游 5.01 亿人次，同比增长 5.9%；国内出游总花费 6770.02 亿元，同比增长 7.0%。今年春节是首个"非遗版"春节，各地乘申遗东风推出多彩文 化民俗活动，博物馆过大年成为热门选择，客流保持高位，文化游氛 围浓厚。冰雪游持续火热，滑雪旅游度假地人气高涨，冰灯艺术游园 会、冰雪旅游演艺等新场景、新业态、新玩法也为冰雪旅游注入新的 活力。建议关注：1）经营业绩稳定、有效满足个性化与多元化需求 的景区与演艺公司；2）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖以及市 内免税政策松绑的免税龙头。 投资要点： 春节旅游市场景气度维持高位。全国国内旅游出游人次同比增长 5.9%， 国内游客出游总花费同比增长 7.0%，在去年同期高基数下稳步增长。 跨境游市场景气度维持高位，国外旅客数量增长亮眼。假 ...