Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the company [4] Core Views - The company's Q3 2024 net profit attributable to shareholders increased by 78.42% YoY, with further acceleration compared to Q2 2024 [2] - Revenue for Q1-Q3 2024 reached RMB 12.558 billion, a 45.34% YoY increase, with net profit attributable to shareholders at RMB 2.707 billion, up 63.53% YoY [1][2] - The company's performance exceeded expectations, driven by strong growth in core products and new product lines [2][5] Channel Performance - The company implemented a refined channel strategy, expanding nationwide sales channels, leading to growth in new products like the 500ml Gold Bottle and "Dongpeng Hydration" [2] - Revenue from Guangdong region, national region, and national direct sales for Q1-Q3 2024 were RMB 3.427 billion, RMB 7.329 billion, and RMB 1.774 billion, respectively, with YoY growth rates of 19.65%, 55.10%, and 69.87% [2] - The Southwest and North China regions showed particularly strong growth, with revenues of RMB 1.366 billion and RMB 1.503 billion, up 67.07% and 83.54% YoY, respectively [2] Product Performance - Core product Dongpeng Special Drink generated RMB 10.507 billion in revenue for Q1-Q3 2024, a 31.43% YoY increase [2] - Dongpeng Hydration revenue reached RMB 1.211 billion, up 292.11% YoY, accounting for 9.66% of total revenue [2] - Other beverage products grew by 145.43% YoY to RMB 812 million, contributing 6.48% to total revenue [2] Profitability and Cost Management - Gross margin for Q1-Q3 2024 was 45.05%, up 2.53 percentage points YoY, driven by lower raw material costs [5] - The company effectively controlled expenses, with sales, management, R&D, and financial expense ratios decreasing to 16.42%, 2.44%, 0.40%, and -1.07%, respectively [5] - Net profit margin improved to 21.56%, up 2.40 percentage points YoY [5] Financial Forecasts - Revenue for 2024E, 2025E, and 2026E is projected to be RMB 16.418 billion, RMB 23.071 billion, and RMB 31.136 billion, with YoY growth rates of 45.77%, 40.52%, and 34.96%, respectively [3][5] - Net profit attributable to shareholders is forecasted to be RMB 3.328 billion, RMB 4.438 billion, and RMB 5.907 billion for 2024E, 2025E, and 2026E, respectively [3][5] - EPS for 2024E, 2025E, and 2026E is expected to be RMB 6.40, RMB 8.53, and RMB 11.36, respectively [3][5] Strategic Development - The company is transitioning from a single-category focus to a multi-category comprehensive beverage group, with strategic synergies in electrolyte drinks, tea-based drinks, coffee-based drinks, and pre-mixed alcoholic beverages [5] - The company continues to strengthen its brand reputation through advertising and channel refinement, particularly in Guangdong, while expanding its national market presence [5]

[Table_RightTitle] 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 证券研究报告|食品饮料 [Table_StockRank] 增持(维持) | --- | --- | |------------------|---------------------| | | | | 基础数据 | [Table_BaseData] | | 总股本（百万股） | | | 流通 A | 股（百万股） | | 收盘价（元） | | | 总市值（亿元） | | | | 流通A股市值（亿元） | | --- | |----------| | | | | | | | 3,881.61 | | | | 3,881.53 | | | | 148.80 | | 5,775.83 | | 5,775.71 | [Table_Chart] 个股相对沪深 300 指数表现 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 五粮液 沪深300 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 业绩平稳增长，推进高端布局 营收利润稳增长，质量回报双提升 Q3 业绩超预期，营收利润增速环比大 ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 11 月 01 日 星期五 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周四 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.42%，深成指收 涨 0.57%，创业板指收涨 0.6%。沪深两市成交额 22166.51 亿元。申 万行业方面，房地产、非银金融、电子领涨，家用电器、美容护理、 银行领跌；概念板块方面，光刻机、信托概念、TOPCON 电池领涨，中 船系、同花顺出海 50、青蒿素概念领跌。港股方面，恒生指数收跌 0.31%，恒生科技指数收跌 0.32%；海外方面，美国三大指数集体收 跌，道指收跌 0.9%，标普 500 收跌 1.86%，纳指收跌 2.76%。 【重要新闻】 【一揽子增量政策显效，中国官方制造业 PMI 时隔 5 个月重回荣枯 线之上】国家统计局数据显示，10 月份制造业 PMI 为 50.1%，环比升 0.3 个百分点，连续两个月上升，且在连续 5 个月运行在 50%以下后 回到景气区间；非制造业 PMI 为 50.2%，环比升 0.2 个百分点，连续 5 个月稳定在 ...

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 六部门发文，多举措推动可再生能源替代 [Table_ReportType] ——电力设备行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 10 月 30 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：2024 年 10 月 30 日，国家发展改革委等六部门发布《关于大 力实施可再生能源替代行动的指导意见》（以下简称《意见》），全 面促进绿色低碳循环发展经济体系建设，推动形成绿色低碳的生产方 式和生活方式。 投资要点： 大力实施可再生能源替代，提出可再生能源消费量目标。《意见》明 确大力实施可再生能源替代，坚持统筹谋划、安全替代；供需统筹、 有序替代；协同融合、多元替代；科技引领、创新替代四大举措，全 面落实可再生能源替代行动。同时，《意见》明确十四五、十五五目 标："十四五"重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025 年全国 可再生能源消费量达到 11 亿吨标煤以上。"十五五"各领域优先利 用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030 年全国可再生能源消费 ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 10 月 31 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周三 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 0.61%，深成指收 跌 0.12%，创业板指收跌 1.18%。沪深两市成交额 18460.18 亿元。申 万行业方面，计算机、房地产、建筑材料领涨，医药生物、银行、非 银金融领跌；概念板块方面，智谱 AI、华为欧拉、AI 手机领涨，芬 太尼、注册制次新股、三胎概念领跌。港股方面，恒生指数收跌 1.55%， 恒生科技指数收跌 2.38%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指 收跌 0.22%，标普 500 收跌 0.33%，纳指收跌 0.56%。 【重要新闻】 【国家发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指 导意见】意见提出，"十四五"重点领域可再生能源替代取得积极进展， 2025 年全国可再生能源消费量达到 11 亿吨标煤以上；"十五五"各领 域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030 年全国可再 生能源消费量达到 15 亿吨标煤以上，有力支撑实现 2 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 [Table_Title] Q3 业绩持续高增长，盈利能力提升 [Table_StockName] ——丸美股份（603983）点评报告 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 30 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 10 月 25 日，公司发布 2024 年三季度报告。报告显示，公司 2024 前三 季度实现营业收入 19.52 亿元（YoY+27.07%），实现归母净利润 2.39 亿 元（ YoY+37.38% ）。其 中， 2024Q3 实 现营业 收入 6.00 亿 元 （YoY+25.79%），实现归母净利润 0.62 亿元（YoY+44.32%），公司业 绩表现基本符合我们此前预期。 投资要点: 主要品类均实现营收同比正增长，美容类产品增速最为亮眼。2024Q3， 眼 部 类 / 护 肤 类 / 洁 肤 类 / 美容类 产 品 分 别 实 现 营 收 1.24/2.15/0.55/2.02 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 22.28%/15.14%/12.25%/54.11% ， 营 收 ...

[Table_RightTitle] [Table_Title] 采浆量双位数同比增长，盈利水平同比提升 明显 [Table_StockName] ——博雅生物（300294）点评报告 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 30 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 公司 2024 年 10 月 24 日发布三季报。 2024 年前三季度，公司实现营业收入 12.45 亿元（-43.16%），归母净 利润 4.13 亿元（-11.07%），扣非归母净利润 3.36 亿元（-6.96%）； 单看 2024Q3，公司实现营业收入 3.49 亿元（同比-46.21%，环比21.89%），归母净利润 0.97 亿元（同比-29.98%，环比-41.00%），扣非 归母净利润 0.77 亿元（同比-25.62%，环比-41.28%），主要系公司分别 于2023年9月、10月转让所持有的复大医药75%股权、天安药业89.681% 股权，转让后复大医药和天安药业不再纳入合并范围。 投资要点: 采浆量双位数同比增长，血制品收入稳健：2024 年 1-9 月，公司通过 不断优化属地献浆环境 ...

[Table_RightTitle] 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 证券研究报告|美容护理 [Table_Title] Q3 化妆品业务承压，医药销售止跌回稳 [Table_StockName] ——福瑞达（600223）点评报告 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点: 前三季度收入同比下滑，归母净利润同比-28%。2024Q1-Q3，公司实现 营收 28.03 亿元（同比-17.45%），收入同比下滑主因去年同期包含剥离 前的地产业务收入所致，归母净利润 1.71 亿元（同比-28.09%），扣非 归母净利润 1.51 亿元（同比+40.09%）。单 Q3 来看，Q3 分别实现营收/ 归母净利润/扣非归母净利润同比-4.82%/-7.76%/-12.15%。 剥离地产业务后毛利率同比提升，销售费用率有所增加。2024Q1-Q3， 公司毛利率同比+4.77pct 至 51.85%，毛利率大幅增长主因去年同期包 含了剥离前的低毛利地产业务所致；净利率同比-1.41 个 pct 至 7.48%。 费用方面，2024Q1-Q3， ...

[Table_RightTitle] 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 [Table_Title] 业绩表现稳健，控费水平提升 [Table_StockName] ——派林生物（000403）点评报告 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 30 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 2024 年 10 月 27 日，公司发布三季报。 2024 年前三季度，公司实现营业收入 18.90 亿元（+37.49%），归母净 利润 5.43 亿元（+66.38%），扣非归母净利润 4.98 亿元（+84.71%）； 单看 2024Q3，公司实现营业收入 7.54亿元（同比+13.27%，环比+7.64%）， 归母净利润 2.16 亿元（同比+17.86%，环比+5.22%），扣非归母净利润 2.02 亿元（同比+21.81%，环比+6.66%）。 投资要点: ⚫ 采浆量和产能提升有利于投浆量增长：浆站和采浆量方面，公司截止目 前共有 38 个浆站，10 月 29 日公司公告桦南县派斯菲科单采血浆站和 肇东市派斯菲科单采血浆站获得单采血浆许可证。公司 2023 年采浆量 超 ...