证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 锑出口管制政策落地，意指促进全球锑 资源合规贸易 事件描述 8 月 15 日，商务部、海关总署发布公告，决定自 9 月 15 日起对锑矿及原料、 金属锑及制品、锑氧化物、锑化合物、锑氢化物、锑化铟、金锑冶炼分离技术 进行出口管制。 事件点评 锑在历史上曾多年受出口配额管制。锑行业出口管制始于 2009 年，商务部当 年针对广西两家企业实施了锑锭和氧化锑的配额。随后直至 2015 年，锑与多 个战略金属都纳入商务部的当年出口配额管制范围内。前后 7 年间，锑金属 年均出口配额 5000~9000 吨,氧化锑年均出口配额 2-4 万吨。 锑出口以锑氧化物为例，近年同比下行，23 年前三大出口国为美、印、韩三 国。海关披露的锑出口科目中，锑氧化物体量最大，23 年 3.58 万吨，21/22/23 年出口量 4.79/4.03/3.58 万吨，同比+28%/-16%/-11%。 本次出口管制品种除锑矿与金属锑外，涵盖多种高纯度锑化合物。本次管制 相关物项中，除锑矿及原料、金属锑外，高纯度的锑氧化物、三甲基锑、三乙 基锑及其他有机锑化合物、锑的氢化物，锑化铟也包含 ...

证券研究报告|行业周报 2024/08/20 电气设备行业 投资评级 看好 新能源产业趋势跟踪（2 4年8月上）：国内新能源零售 渗透率首次突破50%，海外需求停滞 五矿证券研究所新能源行业 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 联系人：顾思捷 邮箱：gusj@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张娜威 登记编码： S0950524070001 邮箱： zhangnawei@wkzq.com.cn Contents 目录 02 01 03 新能源产业趋势点评 附录 产业动态&数据跟踪 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 能源金属 电池及材料 新能源车 光伏/风电 储能/电网 电力（新能源/传统能源） 01 新能源产业趋势点评 珍惜有限 创造无限 4 新能源产业趋势点评（2 ...

[Table_Main] 选矿备件——400 亿规模的长坡厚雪 赛道 报告要点 选矿是整个矿产品生产过程中最重要的环节，选矿的成败关乎着整座矿山的 经济效益。选矿过程中，矿浆与选矿设备不断摩擦冲击，造成选矿设备经常磨 损，由此形成广阔的备件市场。 选矿备件是市场规模超 400亿的长坡厚雪赛道。全球磨机衬板市场规模约134 亿、渣浆泵及备件市场规模约 195 亿、水力旋流器及备件市场规模约 142 亿， 合计市场规模约 471 亿元。选矿备件粘性强、复购率高，是长坡厚雪的优质 赛道。 磨机衬板，节能增效抓手。磨机衬板主要是用来承受磨球冲击、保护磨机。磨 机衬板按材质包括金属衬板、橡胶衬板、复合衬板。金属衬板技术成熟，应用 广泛。纯橡胶衬板会影响磨矿效率，适用于小型磨机。复合衬板兼顾了橡胶衬 板与合金衬板的优点，近年来得到推广，在球磨机及部分半自磨机替代金属 衬板。国内企业中，海南司克嘉是中国最早的橡胶衬板厂。耐普矿机在专利数 量、企业人数方面有明显优势。安徽天益新材料则拥有 9 米以上半自磨机筒 复合衬板成功应用案例。 渣浆泵，选矿流程动力之源。渣浆泵在选矿流程中负责泵送矿浆、提供动力。 渣浆泵市场前三名为伟尔 ...

[Table_Main] 选矿备件——400 亿规模的长坡厚雪 赛道 报告要点 选矿是整个矿产品生产过程中最重要的环节，选矿的成败关乎着整座矿山的 经济效益。选矿过程中，矿浆与选矿设备不断摩擦冲击，造成选矿设备经常磨 损，由此形成广阔的备件市场。 选矿备件是市场规模超 400亿的长坡厚雪赛道。全球磨机衬板市场规模约134 亿、渣浆泵及备件市场规模约 195 亿、水力旋流器及备件市场规模约 142 亿， 合计市场规模约 471 亿元。选矿备件粘性强、复购率高，是长坡厚雪的优质 赛道。 磨机衬板，节能增效抓手。磨机衬板主要是用来承受磨球冲击、保护磨机。磨 机衬板按材质包括金属衬板、橡胶衬板、复合衬板。金属衬板技术成熟，应用 广泛。纯橡胶衬板会影响磨矿效率，适用于小型磨机。复合衬板兼顾了橡胶衬 板与合金衬板的优点，近年来得到推广，在球磨机及部分半自磨机替代金属 衬板。国内企业中，海南司克嘉是中国最早的橡胶衬板厂。耐普矿机在专利数 量、企业人数方面有明显优势。安徽天益新材料则拥有 9 米以上半自磨机筒 复合衬板成功应用案例。 渣浆泵，选矿流程动力之源。渣浆泵在选矿流程中负责泵送矿浆、提供动力。 渣浆泵市场前三名为伟尔 ...

头部产能低谷并购，光伏供给收缩加速 事件描述 8 月 13 日，通威股份公告，拟以不超过 50 亿元取得润阳股份股权，交易完 成后，润阳股份将成为通威股份控股子公司。 事件点评 非上市头部企业被收购，现金流趋紧下价格战持续缩圈。润阳股份于 2022 年 3 月披露招股书，计划募资 40 亿元，用于扩产 5 万吨高纯多晶硅项目、年产 5GW 异质结电池片项目和补充部分流动资金，但在 2024 年 6 月因 IP O 批文 失效终止上市，其过去 3 年是光伏电池出货排名第三的企业，但在 24H1 因 行业竞争激烈掉出前五榜单，出货量同比下滑，主要因现金流紧张所致。根据 CPIA 统计，2024H1 有超过 60GW 的电池片项目终止或者延期，经营压力逐 步由尾部企业向头部扩散。本次通威股份拟收购润阳股份，反映行业现金流 紧张现象已经蔓延到头部企业，存量竞争下决赛圈持续缩小。虽然本次收购 计划没有实质减少存量产能，但是在一定程度上减少了行业新增产能，同时 市占率的提高会一定程度减少价格竞争，我们预计未来会有更多并购案例产 生，以实现行业格局重塑，减轻价格竞争。 逆全球化下贸易摩擦加剧，国内产能输出海外成趋势。全球需 ...

[Table_Main] 矿山设备的三重机遇：能源转型、品位 下滑、矿企出海 报告要点 矿山设备迎能源转型、品位下滑、矿企出海的三重机遇。 铜、铁、金都是对矿山设备拉动比较大的下游金属。受能源结构转型的影响， 以铜为代表的能源金属需求将大幅增长，将是未来拉动矿山设备需求主要矿 产。根据 IEA 预测，全球铜的需求会从 2023 年的 2580 万吨增长到 2030 年 约 3320 万吨，2040 年有望达到 3900 万吨。 矿石品位下降带动原矿产量上升，带动矿山设备需求。2023 年全球铜矿品位 中位数为 0.45%，而 2001 年这一数字为 0.68%。 本轮周期持续性有望超预期。矿企资本开支在经历了 2007-2013 年的超级周 期后出现显著下滑，2017 触底反弹，至今已持续 7 年。展望后市，我们认为 受限于可开采资源不足，后续资本开支难有显著增长，但持续性有望超预期。 在需求稳定的背景下，海外龙头对盈利能力提出了更高的诉求，中资企业出 海将面临较为缓和的竞争环境。 中资矿企出海是需求中的结构性亮点，一带一路区域是中资矿企出海的主要 方向。中资矿企在海外矿山的金属产量在 2027 年之前处于上 ...

好的各位投资人上午好感谢大家来参加我们的会议 我是中芯证券金属组研究员刘耀廷五矿资源在前天晚上发布了中期业绩无论是在在产项目的文产运营还是扩建项目的持续推进以及财务和资本结构优化方面都取得了多项积极进展我们这次也非常荣幸的邀请到了公司管理层的各位领导来跟大家做一个交流下面我们把时间交给公司投资者关系领导申总 好的谢谢姚主编大家好我是公司负责投资的专职的生员那么欢迎大家参加本次五矿资源2024年中期业绩报告会那么首先我先给大家介绍一下参加本次报告的公司领导首先是五矿资源首席执行官曹亮曹总首席财务官秦峰秦总 内容执行总经理王南、王总以及商业与发展执行总经理关相军、关总那么在这次报告中呢我们将介绍武汉资源上半年的运营表现亮点以及在经济方面的调整面 大家好 早上好 非常感谢大家参加今天的会议 这些措施呢 这些举措收到了一定的效果在过去两个月之中呢 是没有发生这个具有重大伤害风险的事故7月份呢 这个总纪录的伤害频率也出现了下降的趋势当然我们还会持续的调查那你能稍微介绍一下上面的经营情况 整个上半年我们的整体财务表现还是有比较明显的改善这主要还是得益于各个矿产的平稳的运营让我们有机会去享受高同价高性价的一个收益上半年我们 ...

怎么看锡价反弹的空间和时间？ 事件描述 近期锡价持续反弹，截至 2024 年 8 月 12 日，LME 锡上涨至 3.15 万美元/ 吨，周涨幅 5.5%，今年以来涨幅达 25.4%，沪锡上涨至 25.8 万元/吨，周涨 幅 7.4%，今年以来涨幅达 22.7%。 事件点评 供需因素：缅北战事升级，锡矿供给仍受扰动。据缅甸新闻媒体《伊洛瓦底江 报》报道，8 月 3 日果敢同盟军宣布成功控制了北部掸邦的首府腊戌，缅甸政 府军已基本失去缅甸北部控制权，或对锡矿生产及出口带来持续扰动。2023 年全球锡矿产量 29 万吨，其中缅甸锡矿产量 5.4 万吨，占全球产量 18.6%， 约 90%出口至中国，约占中国锡矿需求的三分之一。目前缅甸佤邦曼相锡矿 山复产时间未定，仅有部分锡精矿库存运出，随着缅北战事升级，佤邦出口运 输或中断，锡矿供给或面临紧缺，给予锡价支撑。 宏观因素：宏观衰退担忧缓解，市场风险偏好回升。据美国劳工部数据，7 月 27 日至 8 月 3 日一周，美国新申请失业金的人数比前一周减少 1.7 万，降至 23.3 万，降幅超过市场预期，也创下了近一年来最大降幅。美国短期宏观数 据回暖改善了市场对美国经 ...

怎么看锡价反弹的空间和时间？ 事件描述 近期锡价持续反弹，截至 2024 年 8 月 12 日，LME 锡上涨至 3.15 万美元/ 吨，周涨幅 5.5%，今年以来涨幅达 25.4%，沪锡上涨至 25.8 万元/吨，周涨 幅 7.4%，今年以来涨幅达 22.7%。 事件点评 供需因素：缅北战事升级，锡矿供给仍受扰动。据缅甸新闻媒体《伊洛瓦底江 报》报道，8 月 3 日果敢同盟军宣布成功控制了北部掸邦的首府腊戌，缅甸政 府军已基本失去缅甸北部控制权，或对锡矿生产及出口带来持续扰动。2023 年全球锡矿产量 29 万吨，其中缅甸锡矿产量 5.4 万吨，占全球产量 18.6%， 约 90%出口至中国，约占中国锡矿需求的三分之一。目前缅甸佤邦曼相锡矿 山复产时间未定，仅有部分锡精矿库存运出，随着缅北战事升级，佤邦出口运 输或中断，锡矿供给或面临紧缺，给予锡价支撑。 宏观因素：宏观衰退担忧缓解，市场风险偏好回升。据美国劳工部数据，7 月 27 日至 8 月 3 日一周，美国新申请失业金的人数比前一周减少 1.7 万，降至 23.3 万，降幅超过市场预期，也创下了近一年来最大降幅。美国短期宏观数 据回暖改善了市场对美国经 ...

证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 中芯/华虹 Q2 产能利用率持续提升， 12 吋扩建稳步推进 报告要点 全球半导体市场持续增长，2024 年第二季度销售额创新高，同比增长 18.3%。 8 月 5 日，美国半导体行业协会（SIA）发布数据，2024 年第二季度全球半 导体行业销售总额达到 1499 亿美元，同比 2023 年第二季度增长了 18.3%， 同时比 2024 年第一季度增长了 6.5%。6 月份全球半导体销售额为 500 亿美 元，比 5 月份的 491 亿美元增长了 1.7%。美洲市场同比增幅达到 42.8%； 中国市场同比增长 21.6%；日本市场同比下滑 5.0%；欧洲市场同比下滑 11.2%。 中芯/华虹二季报发布，受益于下游消费电子领域的企稳复苏趋势，产能利用 率持续提升。中芯国际发布 2024 年 Q2 营收 19.01 亿美元，同比增长 21.5%， 环比增长 9%。毛利率为 13.9%，高于指引上限（9%-11%）。公司二季度出 货量超 211 万片（8 英寸约当量），环比增长 18%，ASP 环比下降 8%。预 计 Q3 营收环比增长 13%-15%，毛利率 ...