| --- | --- | |--------------------------|----------------------| | 证券研究报告 \| 汽车行业 | 行业点评 2024/9/20 | | 投资评级 | 看好 | 从半年度业绩看车企价格战激烈程度 分析师：张娜威 登记编码：S0950524070001 邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：顾思捷 邮箱：gusj@wkzq.com.cn 珍惜有限 创造无限 报告摘要 自主新能源品牌再掀价格战，插混替代合资燃油品牌是主流趋势。在新能源品牌一轮一轮的价格战中，合资燃油品牌也在试图降价以换 取市场份额，但实际上仍然难挡新能源汽车的快速渗透，合资燃油品牌正在面临量价齐降的戴维斯双杀，插混替代合资燃油的份额成为中国 市场的主流，当里程焦虑和补能问题得到解决后迎来纯电对插混的替代。目前插混占比的不断提升导致单车带电量基本无变化。 2024年春节后的价格战并未带来营收和利润的下滑，本轮价格战看似激进但在车企的可承受范围内。从上市公 ...

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来拐点。24H1 海外储能大单频现，如阳光电源获沙特 7.8GWh 订单、特斯 拉获 Intersect Power 15.3GWh 订单等，均验证了这一逻辑。现阶段海外大 储竞争烈度相对较低，有明显超额利润，海外布局较早的企业有先发优势。 投资建议 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------- ...

纳问题有望随着储能快速发展、需求响应完善、项目核准收紧等举措得到缓 解，另一方面随着绿证核发机制、电碳协同机制、绿证强制消费机制完善，环 境溢价有望得到体现，绿电有望成为下一纾困对象，实现盈利和估值的双重 反转，当然市场预期的拐点仍待观察。 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------ ...

Group 1: Real Estate Market Trends - The real estate market remains weak, with a 10.1% year-on-year decline in national real estate development investment in Q2 2024, and a 25.0% drop in sales revenue[7] - Housing prices have decreased significantly, with new residential sales area down 21.9% and sales revenue down 26.9%[7] - The inventory of unsold commercial housing has increased by 15.2% year-on-year, indicating ongoing market weakness[7] Group 2: Economic Impact and Policy Response - The decline in housing prices has negatively affected consumer and investment behavior, leading to a contraction in M1 money supply, which experienced four consecutive months of negative growth[7] - Local government land transfer revenue has decreased by 14% year-on-year, marking 25 consecutive months of negative growth, which puts pressure on local finances[12] - The current macroeconomic policy focus is on addressing structural adjustments and fiscal gaps resulting from declining land finance, with a "waiting" phase for real estate issues[1] Group 3: Future Outlook and Risks - Under a neutral assumption, the decline in housing prices is expected to continue until late 2025 or early 2026, with increasing opportunity costs if the downward trend persists[1] - The weakening of land finance may lead to reduced subsidies for industries, impacting export competitiveness[2] - Risks include potential policy measures being less effective than expected, leading to further deterioration in real estate data and slower economic growth momentum conversion[2]

证券研究报告|行业周报 2024/09/19 电气设备行业 宁德宜春锂生产线调整,锂板块短期反弹 投资评级 看好 五矿证券研究所新能源行业 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 联系人：顾思捷 邮箱：gusj@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张娜威 登记编码： S0950524070001 邮箱： zhangnawei@wkzq.com.cn Contents 目录 01 新能源产业趋势点评 02 产业动态&数据跟踪 l 能源金属 电池及材料 新能源车 光伏/风电 储能/电网 电力（新能源/传统能源） 03 附录 l 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 01 新能源产业趋势点评 珍惜有限 创造无限 4 新能源产业趋势点评（2024年9月1日-9月13日） 能源金属 锂 ...

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证券研究报告|行业点评 2024/9/19 电气设备行业 投资评级 看好 光伏行业2024年半年总结：出清前夕，静待黎明 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | 五矿证券研究所新能源行业 | | | | | | 分析师：蔡紫豪 | | | | | | 登记编码： S0950523070002 | | | | | | 邮箱： caizihao@wkzq.com.cn | | | | | 珍惜有限 创造无限 24H1需求良好，组件出口中欧洲占比下降 图表1：2024H1光伏装机102GW，yoy=31% 36% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-0 ...

证券研究报告|行业点评 2024/9/19 电气设备行业 投资评级 看好 光伏行业2024年半年总结：出清前夕，静待黎明 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | 五矿证券研究所新能源行业 | | | | | | 分析师：蔡紫豪 | | | | | | 登记编码： S0950523070002 | | | | | | 邮箱： caizihao@wkzq.com.cn | | | | | 珍惜有限 创造无限 24H1需求良好，组件出口中欧洲占比下降 图表1：2024H1光伏装机102GW，yoy=31% 36% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-0 ...

降息博弈：金铜价格的六次演变往事 报告要点 本周专题探讨：以史为鉴，如何看待降息之后的金铜价格？ 专题要点：复盘历史可以发现，在降息后，降息因子被淡化，价格走跌取决 于具体市场对经济的预期。历史上不管是预防式降息还是纾困式降息，在完 整降息周期中，黄金的胜率更高。对于降息短周期来说，降息日之后的 1 个 月内，历史上黄金大概率上涨，铜则表现不一（如果纾困式降息，铜价表现也 尚可）。 在每一次预防式降息落地之时，似乎美国经济都预期会走向软着陆，但真正 实现软着陆的次数却不多，比如 1995 年和 2019 年（如果不考虑 2020 年疫情 影响），在软着陆的降息周期内，黄金和铜大概率处于震荡走势。如果降息没 有阻止经济衰退，黄金的表现或更强，但需注意流动性问题或美元是否强势 等问题。 本轮降息周期或可类比 2019 年降息周期，首次降息类似"预防式降息"，软 着陆预期较强。此外，2024 年 9 月 13 号拜登政府发布了对华新加征 301 关 税的最终细则，对中国的电动汽车、太阳能电池、起重机、医疗用品等商品加 征不同的关税，于 9 月 27 号开始施行。和 2019 年不同的是，2024 年面临美 国大选、 ...