Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [3] Core Views - The company reported a net profit attributable to shareholders of 2.302 billion yuan for the first half of 2024, representing a year-on-year increase of 9.74%, which is in line with expectations [3] - The water inflow at the Yalong River hydropower station significantly improved in the second quarter, leading to a 9.38% year-on-year increase in electricity generation for the first half of 2024, with a remarkable 37.24% increase in the second quarter [3] - Despite a decrease in average on-grid electricity prices due to eased supply-demand tensions, the average price remains higher than in the same period of 2022 [3] - Financial expenses decreased significantly, with a reduction of approximately 100 million yuan year-on-year in the first half of 2024, contributing to the growth in net profit [3] Summary by Sections Financial Performance - The company achieved a total revenue of 1.482 billion yuan in 2023, with a projected revenue of 1.482 billion yuan for 2024, indicating a year-on-year growth rate of 4.4% [5] - The net profit attributable to shareholders is forecasted to be 5.111 billion yuan in 2024, 5.390 billion yuan in 2025, and 5.615 billion yuan in 2026, with corresponding PE ratios of 18, 17, and 16 times respectively [4][5] - The financial expenses for the first half of 2024 were 216 million yuan, down from 314 million yuan in the same period of 2023, marking the largest decrease in recent years [3] Market Dynamics - The supply-demand situation in Sichuan's electricity market remains tight, with a long-term trend of rising electricity prices expected due to limited new hydropower capacity [3] - The unique revenue drivers for hydropower companies, which are largely independent of macroeconomic conditions, suggest a revaluation of water power assets in the market [4] Investment Outlook - The company and the entire hydropower sector are expected to have long-term allocation value due to their low covariance characteristics with macroeconomic factors, which enhances their risk resilience [4]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a favorable outlook based on current valuation levels [3]. Core Insights - The company's net profit forecasts for 2024-2026 are projected to be 2.938 billion, 3.182 billion, and 3.505 billion respectively, with a current price-to-earnings (PE) ratio of 6.0, 5.5, and 4.9 for the same years, suggesting a low valuation compared to peers [3][4]. - The recent increase in shareholding by China Great Wall Life Insurance Company, which now holds 5.08% of the company, reflects a recognition of the company's long-term value by state-owned insurance capital [5]. - The company is positioned as a key platform for the Datang Group's renewable energy initiatives, with a focus on high-quality wind resources in the northern regions of China [5][6]. Financial Data Summary - As of March 31, 2024, the company has total assets of 104.9 billion and net assets of 38.245 billion, with a price-to-book (PB) ratio of 0.71, indicating a low valuation compared to industry peers [2][4]. - The total revenue for 2024 is estimated at 12.88 billion, with a year-on-year growth rate of 0.6%, while the return on equity (ROE) is projected to be 8.67% [4].

证券研究报告 建筑装饰行业 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： 中国核建 沪深300指数 -40% -20% 0% 20% 08-2109-2110-2111-2112-2101-2102-2103-2104-2105-2106-2107-21 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 20 日 中国核建 (601611.SH) 买入（维持） ——核电单次核准超预期，核建产业链景气进一步验证 投资要点： ➢ 事件：8 月 19 日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。会 议强调，安全是核电发展的生命线，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链 条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。 ➢ 本次会议核电核准数量共 11 台（10 台三代+1 台四代），创单次会议核准机组数新高。本次 核准项目分别为：1）中广核广东陆丰 1、2 号机组，堆型为 CAP1000；2）中广核浙江三澳 3 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 市场表现： -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 美好医疗 沪深300 相关研究 2024 年 08 月 20 日 美好医疗 (301363.SZ) 买入（维持） —— Q2 业绩拐点初现，下半年业绩高增长可期 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 7.06 亿元（yoy-6.33%，下同），实现归母净 利润 1.69 亿元（yoy-29.78%），实现扣非归母净利润 1.63 亿元（yoy-27.33%）。2024 年 Q2 实现营业收入 4.25 亿元（yoy+9.83%），实现归母净利润 1.11 亿元（yoy-16.14%），实 现扣非归母净利润 1.07 亿元（yoy-13.55%），业绩符合预期。 ➢ 家用呼吸机组件持续回暖，经营拐点初现。2024 上半年公司家用呼吸机组件业务实现收入 4.48 亿元(yoy-11.89%)，较 ...

证券研究报告 海外科技 行业定期报告 2024 年 08 月 19 日 本周科技巨头大幅反弹，加密核心资产 ETF 整体小幅净流入 ——海外科技周报（24/08/12-24/08/16） 投资要点： 证券分析师 郑嘉伟 S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com 联系人 郑冰倩 S1350124050014 zhengbingqian@huayuanstock.com 相关研究 ➢ 海外 AI：本周谷歌发布智能语音助手 Gemini Live，xAI 发布 Grok2 Beta 版本。本周谷歌举办 Google Made 2024，发布系列硬件产品，同时推出能够流畅对话的 Gemini Live，对标 GPT-4o 的实时语音功 能，使得移动设备成为强大的 AI 助手。本周 xAI 发布于 Grok2 Beta 版本，包括 Grok-2 和 Grok-2 mini， 均在 X 平台上向 Grok 用户发布。Grok-2 和 Grok-2 mini 在推理、阅读理解、数学、科学 ...

证券研究报告 相关研究 交通运输 行业定期报告 投资要点： 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 S1350124070010 zhangfuzhe@huayuanstock.com 板块表现： 2024 年 08 月 19 日 7 月快递需求坚韧，单价同比降幅收窄 看好（维持） ——2024 年 8 月 12 日-8 月 18 日交通运输行业周报 一、行业动态跟踪 ➢ 航运船舶： 1）万海下巨资造船，或意图提升市场份额：8 月 12 日，中国台湾地区航运公司万海航运 发布公告称，其通过子公司万海航运（新加坡）有限公司共订造了多达 20 艘甲醇双燃料 集装箱船订单，交易总金额达到 25 亿美金。订单分为两笔，分别由台湾国际造船股份有 限公司和韩国 HD 现代三湖船厂承造。目前万海航运是世界第 11 大集装箱航运公司，目 前该公司经营着 123 艘船舶，总计运力超过了 51 万 TEU。假如根据目前的静态数据计算 ，在最新下单这 20 艘新船后 ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 相关研究 板块表现： 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 2024 年 08 月 18 日 金价创历史新高，有色全面反弹 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（24/8/12-24/8/16） 投资要点： ➢ 贵金属板块：哈里斯发布激进的经济政策议程，市场预期美国财政赤字扩大美元走弱，金价创历史新高。伦 敦现货黄金上涨 2.41%、上期所黄金上涨 1.26%，伦敦现货白银上涨 2.03%、上期所白银上涨 2.92%， 钯金上涨 2.28%，铂金上涨 3.14%。本周一乌克兰进攻俄罗斯库尔斯克且危及核电站，俄乌地缘事件升级， 金价上涨。周三美国 7 月 CPI2.9%低于预期，核心 CPI3.2%符合预期，通胀稳步回落，周四美国失业数据 低于预期和零售数据超预期， ...

证券研究报告 公用事业|电力 行业定期报告 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 相关研究 2024 年 08 月 18 日宁夏推动消纳责任分解 云南水电纳入调峰服务 看好（维持） ——公用事业 2024 年第 33 周周报（20240818） 投资要点： ➢ 低协方差资产组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核；2）低协方差扩散组合： 上海电力、黔源电力、湖北能源、皖天然气；3）绿电组合：龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力； 4）电力设备组合：理工能科、东方电气、云路股份。 ➢ 部分推荐组合回顾（等权）：本周推荐组合（长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 李强 S1350524040001 Liqiang01@huayuanstock.com -51.00% -31.00% -11.00% 9.00% 百克生物 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 18 日 百克生物 (688276.SH ) 买入（维持） ——带状疱疹疫苗市场持续推广中，渗透率还有较大空间 投资要点： ➢ 公司事件：公司发布 2024 年半年报，实现营业收入 6.18 亿元，同比增长 10.5%， 实现归母净利润 1.38 亿元，同比增长 23.5%，实现扣非归母净利润 1.35 亿元，同 比增长 27.1%。 ➢ 带状疱疹疫苗推广持续推进中，渗透率还有较大提升空间。2024Q2，实现营业收入 3.48 亿元，同比下滑 8.4%，实现归母净利润 0.77 亿元，同比下滑 17.2%，实现扣 非归母净利润 0.76 亿元，同比下滑 14.4%。带状疱疹疫苗推广方面，公司围绕该产 品定位及特点，进一步在大众、客户、临床医生等不同层面持续加大工作力度，进行 ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 相关研究 2024 年 8 月 18 日 碳酸锂持续探底，关注软磁和铜合金材料的主题机会 看好（维持） ——有色金属 能源金属＆新材料周报（24/8/12-24/8/18） 投资要点： 能源金属方面，价格整体呈弱势运行趋势。锂：本周，碳酸锂价格下跌 6.29%至 75200 元/吨，氢氧化锂 价格下跌 3.76%至 74200 元/吨，近期市场偏弱运行。供给端，碳酸锂产量自年初以来稳步攀升，7 月产 量略有下降；需求端，补库行情结束，部分下游库存足够满足生产需求，长协客供稳定下现货成交相对清 淡。过剩格局下预计后续价格偏弱运行。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料。 钴：海外 MB 钴价下跌为 11.38 美元/磅，国内电钴价格下跌为 17.00 万元 ...