证券研究报告 | 宏观点评报告 2024 年 11 月 08 日 去通胀信心有所动摇 ――11月美联储议息会议点评 事件概述 北京时间 11 月 08 日凌晨 2 时，美联储公布 2024 年 11 月 FOMC 会议声明。相关点评如下: 主要观点 > 美联储操作:11月如期降息25bp，编表按原计划推进 美联储如期降息 25BP。美联储 11 月议息会议宣布，将联邦基金利率目标区间下调至 4.50%至 4.75%之间（下调 25bp)，符合 CME 期货价格隐含的市场预期。 缩表按原计划推进。此次 FOMC 会议仍表明会继续按今年 5 月份议息会议决定的计划实施缩表，每月缩减规模 600 亿美元，其中包括 250 亿美元国债和 350 亿美元 MBS。 > 议息会议声明:美联储对未来去遍账的信心有所减弱 议息会议对于当前经济、就业和通胀的表述基本延续了此前的提法：经济活动持续参步增长。劳动力市场状况 总体有所缓解,失业率上升但仍处于低位。通胀率已向 2%目标迈进,但仍略高于目标。 美联储对去遗账的信心有所减弱：在 11 月议息会议声明中，删除了"对通胀率持续向 2%迈进的信心增强"的 表述。虽然在之后的新闻 ...

Automotive Market Trends - The average selling price of passenger cars in China has risen from 168,900 yuan in 2016 to 224,500 yuan in 2024, reflecting a trend of consumption upgrading[8] - 80% of car replacement users prefer consumption upgrades, driving the proportion of high-value models and increasing transaction prices[3] - The replacement demand for cars is significant, with an estimated backlog of over 50 million replacement vehicles[10] Autonomous Brands and Market Share - Autonomous brands hold a 66.2% market share in the sub-200,000 yuan segment and a 33% share in the above-200,000 yuan segment, with significant growth potential in the high-end market[16] - In the new energy vehicle segment, autonomous brands dominate with a 72.4% market share in the above-200,000 yuan category[16] Key Automotive Companies - Li Auto has successfully tapped into the large six-seater market, with monthly sales consistently exceeding 5,000 units, benefiting from the expanding replacement market[22] - Great Wall Motors' Tank and Wey brands are targeting the above-200,000 yuan replacement market, with strong sales performance and growth potential[22] - BYD leverages its full-cost advantage, with its main brand achieving sales of nearly 240,000 units in April 2024, and its luxury brand Denza maintaining steady sales[27] Incremental Components and Market Opportunities - The penetration rate of air suspension is expected to reach 15% by 2025, with a market size of approximately 26.68 billion yuan, driven by domestic supplier advantages[39] - The market for intelligent driving components, including air suspension, seats, and intelligent driving systems, is expanding, with significant opportunities for domestic suppliers[30] Intelligent Driving and Technology Trends - The penetration rate of L2+ intelligent driving is expected to increase, with high-speed and urban NOA penetration rates projected to rise to 8% and 0.5% respectively by 2024[57] - Tesla leads in the adoption of end-to-end AI models for intelligent driving, with domestic companies like Huawei, Li Auto, and XPeng accelerating their deployment[54]

证券研究报告 | 宏观研究报告 华西证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 特朗普归来，哪些政策可能落地 -郁观海外系列之五 特朗普胜选,共和党在参议院锁定 51 席（总计 100 席),众 议院仍在计票中（总计 435 席，218 席为多数党)，存在不确 定性。特朗普能否顺利推进其政策主张，主要取决于是否需 要国会的配合。具体落地难度为:贸易、外交、环境＜减税 < 移民改革等需要重新立法的议题。 ▶ 总统行政命令:无需国会投票表决 特朗普可以通过行政命令颁布政策,比如加征关税、优先驱 逐某类移民等。但是行政命令可能面临司法挑战，联邦法院 可审查行政命令是否合法,如涉及违宪或超出总统权限,法 院可能阻止其执行。 ▶ 预算调和程序:简单多数原则 参议院少数党可以通过"冗长辩论"(也称"议事阻碍", Filibuster) 来施延,让法案无法正常通过。为了规避参议院 的可能阻碍,财政相关的立法在满足"伯德规则"的前提下, 往往可以通过"预算调和程序"(budget reconciliation) 特事 特办,允许以简单多数票通过与预算直接相关的法案,避开议 事阻碍。 特朗普的政策主张 ...

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华西证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 证券研究报告 | 行业研究报告 2024 年 11 月 5 日 Eldorado Gold 2024Q3 黄金产量同比增加 3% 至 3.89 吨，归属于股东的持续经营净利润为 1.01 亿 美元 有色金属-海外季报 季报重点内容: ▶ 生产经营情况 1）产量：2024Q3 黄金产量为 125,195 盎司（3.89 吨），同比 增加 3%，其中 Olympias 的黄金产量因加工的黄金品位提高而 增加了 13%，Kisladag 的黄金产量因堆浸库存减少而增加了 10%。 2）销量：2024Q3 黄金销量为 123,828 盎司（3.85 吨），同比 增加 4%，主要原因是 Olympias 和 Kisladag 的产量增加。 3）售价: 2024Q3 平均已售黄金价格为 2,492 美元/盎司（569 元/克），同比增长 613 美元/盎司（140 元/克）或者 32.62%, 环比增长 156 美元/盎司（36 元/克）或者 6.68%。 4) 单位总现金成本:2024Q3 单位黄金销售的总现金成本为 953 美元/盎司，同比增长 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 华西证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 2024 年 11 月 05 日 业绩短期承压，期待国补释放换新需求 美凯龙(601828) | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|---------------------|-------------| | 评级: | 增持 | 股票代码: | 601828 | | 上次评级: | 增持 | 52 周最高价/最低价: | 4. 44/2. 02 | | 目标价格: | | 总市值(亿) | 134.13 | | 最新收盘价: | 3.08 | 自由流通市值(亿) | 111. 29 | | | | 自由流通股数(亿) | 3, 613. 45 | 事件概述 公司发布 2024 年三季报：前三季度实现营收 61.05 亿元，同比下滑 29.62%；归属于上市公司股东净亏损 18.87 亿元，扣非后归母净利为-10.52 亿元，利润瑞下滑较多，我们判断主要原因是地产后周期消费缓慢复苏，行业 加速出清,造成商场出租率同比阶段性下滑,同时公司实施部分租 ...

设份有限公司 XI SECURITIES CO.,LTD 证券研究报告 | 行业研究报告 2024 年 11 月 4 日 Quantum Scape 2024Q3 净亏损为 1.197 亿美元, 三 季度末拥有 8.41 亿美元流动资金 有色金属-海外季报 季报重点内容: ▶ QSE-5 B 样品 公司很高兴地报告，公司已开始小批量生产首批 B 样品电 池，实现了公司 2024年最重要的目标，并已开始将这些电池 送送给汽车客户进行测试。这些是 Quantum Scape 首款产品 QSE-5 的 B 样品，具有超过 800 Wh/L 的能量密度和 10% 至 80%小于 15 分钟的快速充电能力。 QSE-5 代表了公司及整个电池行业的重要里程碑。据公司 所知,这是为汽车应用生产的首款无阳极固态锂金属电池设 计。这款电池能够同时在能量密度、放电功率、充电速度、低 温性能和安全性等方面提供出色的表现。 这一里程碑标志着公司在严格的开发和生产工作中进入了 一个新的阶段。现在产品设计和性能已确定，并建立了基准流 程,公司将继续运送样品,收集客户反馈,并通过选代来优化 公司的流程。在这个Ｂ样品阶段,这些样品的迭代版本 ...

评级及分析师信息 股份有限公司 JAXI SECURITIES CO.,LTD 证券研究报告 | 行业研究报告 2024 年 11 月 4 日 Terrafame 2024Q3 净销售额环比下降 9.66%至 1.048 亿欧元，经营利润为亏损 1430 万欧元 有色金属-海外季报 季报重点内容: ▶财务业绩情况 1、2024Q3 2024Q3 公司净销售额为 1.048 亿欧元，环比下降 9.66%， 同比下降 26.2%。下降的主要原因是金属市场价格下跌,金属 中间体业务的产量也有所下降。 2024Q3 电池化学品业务的净销售额总计 3260 万欧元 (2800 万欧元)，占公司净销售额的 31.1%，环比增长 10.88%,同比增长 16.4%。硫酸镍市场价格的下跌对净销售额 产生了负面影响。同期,电池化学品工厂因市场状况而停产约 两个月后，于 8 月恢复生产。 2024Q3 金属中间体业务净销售额总计 7,220 亿欧元,环 比下降 16.63%, 同比下降 36.7%。 销售额下降的主要原因是金 属市场价格下跌，但价格对冲部分抵消了这一影响。产量也有 所下降。 2024Q3 公司 EBITDA 为 ...

华西证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD 证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 11 月 02 日 Q3 营收延续改善，海内外需求持续复苏 共创草坪(605099) | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|---------------------|--------------| | | | | | | 评级: | 买入 | 股票代码: | 605099 | | 上次评级: | 买入 | 52 周最高价/最低价: | 25. 17/15. 3 | | 目标价格: | | 总市值(亿) | 77.92 | | 最新收盘价: | 19. 4 | 自由流通市值(亿) | 77.62 | | | | 自由流通股數(百万) | 400. 09 | 事件概述 公司发布 2024 年三季度报。2024 前三季度公司实现营收 22.59 亿元，同比+17.89%;归母净利润 3.94 亿 元,同比+11.75%,扣非后归母净利润 3.88 亿元,同比+13.66%。现金流方面,2024 前三季度公司经营活 动产生的现金流量净额为 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2024 年 10 月 24 日 [Table_Title] 南方铜业 2024Q3 铜产量环比增长 11.5%至 25.22 万吨，净利润环比下降 5.6%至 8.967 亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 评级及分析师信息 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 经营数据 1）铜：2024Q3 铜产量为 25.22 万吨，环比增长 11.5%，季度 业绩反映了所有露天采矿场的产量均有所提高。在矿石品位和 回收率提高的推动下，秘鲁业务的产量较上一季度增长了 18.0%。墨西哥业务的产量季度环比增长 7.3%。2024 年前 9 个月铜产量同比增长 8.6%，达到 73.50 吨。 2)副产品锌：2024Q3，Buenavista 锌精矿厂额外生产了 14,453 吨锌，锌矿产量同比增长了 90.9%至 31,078 吨。 3)副产品银：2024Q3 除 La Caridad 矿山外，所有项目的银矿 产量均有所增长，从而使银矿产量增长了 21.5%至 533.5 万盎 司。 4）副产品钼：由于 Cuajone、Toquep ...