需求端持续超预期23年以来新能源建设+电网升级周期启动、25年AI爆发，数据中心建设加速；供给端产能刚性、 海外大厂扩产推迟电力变压器依赖高技能劳动力，23年以前经历长期低利润率，行业持续缩减产能并流失熟练劳 动力，西门子能源、现代电气均由于技术人员培训推迟产能扩张。 国内变压器产能占全球60%，交付周期不到欧美企业的五分之一，匹配当前AI算力竞争、数据中心建设迫切性； 梳理当前海外大厂扩产计划，到2030年欧美地区电力变压器仍面临10%的短缺，持续看好国内企业受益海外订单 外溢。 投资建议：1）高压设备出口及零部件：思源电气、特变电工、华明装备等；2）国内投资：平高电气、中国西 电、许继电气、国电南瑞等。 需求端持续超预期23年以来新能源建设+电网升级周期启动、25年AI爆发，数据中心建设加速；供给端产能刚性、 海外大厂扩产推迟电力变压器依赖高 （板块转发：国金电新） 电网大涨：国内变压器工厂爆单，重申看好电力设备出口高景气20260202 事件：央视财经报道，广东、江苏等地大量变压器工厂已经处于满产的状态，部分面向数据中心业务订单排到 2027年，美国市场交付周期从50周延长至127周。 （板块转发：国金 ...

COMEX金/银创1980年代以来最大单日跌幅（≈-10%）。 ETF成交量创纪录：GLD一天占全美ETF成交额的8%，期权未平仓历史新高。 上海白银期货多次触及跌停；上期所夜盘多头减仓1%。 解读： 贵金属——"1月31日闪崩" 事实： COMEX金/银创1980年代以来最大单日跌幅（≈-10%）。 ETF成交量创纪录：GLD一天占全美ETF成交额的8%，期权未平仓历史新高。 上海白银期货多次触及跌停；上期所夜盘多头减仓1%。 解读： 不是"宏观利空"而是"头寸+流动性"事件： – 连续9周上涨后，金/银成为 贵金属——"1月31日闪崩" 事实： 策略： 不是"宏观利空"而是"头寸+流动性"事件： – 连续9周上涨后，金/银成为"一致性多头"，非传统商品账户（财富、RIAs、家族办公室）拥挤进场。 – 短线大宗卖单（GLDblock）触发波动率模型止损→高频做市商撤流动性→负Gamma自我强化。 – 10月21日曾出现类似剧本，当时GLD持仓量并未下降，暗示"真信仰"多头没走；若这次持仓仍不跌，则空头回补 会很快出现。 短线2400美元/盎司是心理缓冲区，若ETF持仓不继续流出，可博弈反弹。 中线看，美元若 ...

兴发集团深度：创新助力，新能源新材料放光彩 公司作为综合性化工龙头公司，依托宜昌的富饶磷矿资源，打造了完备的磷化工产业链。 兴发集团深度：创新助力，新能源新材料放光彩 公司作为综合性化工龙头公司，依托宜昌的富饶磷矿资源，打造了完备的磷化工产业链。 但与传统磷化工龙头不同，公司具备深入骨髓的创新研发DNA，近年来高研发投入孵化出多个新能源材料、高端 新材料产品。 我们在公司深度报告《乘磷而兴，着力高端，多线齐飞》中阐述了公司的多元板块布局、产业链协同优势等；而 本篇深度更多着重公司在新能源材料（磷酸铁、磷酸铁锂、固态材料五硫化二磷等）、高附加值新材料（半导体 材料、黑磷等）方面的布局。 但与传统磷化工龙头不同，公司具备深入骨髓的创新研发DNA，近年来高研发投入孵化出多个新能源材料、高端 新材料产品。 我们在公司深度报告《乘磷而兴，着力高端，多线齐飞》中阐述了公司的多元板块布局、产业链协同优势等；而 本篇深度更多着重公司在新能源材料（磷酸铁、磷酸铁锂、固 公司主要大宗品磷肥、草甘膦、有机硅景气整体处于底部，有望受益反内卷、行业供需改善，或迎来景气抬升， 向上弹性大；主要成长板块新能源材料、高端新材料亮点颇多，有望 ...

因为国产设备在调试线上的表现大超预期，良率爬坡极快，所以不需要再在调试线上浪费时间了，直接把设备挪 到量产线上去"大干快上"。 出处未知 关于"设备砍单"的谣言与真相。 出处未知 关于"设备砍单"的谣言与真相。 上周四周五，半导体设备板块有所调整，原因是传闻长存"砍"了某国产设备的订单。 这完全是误读。 真实情况是：之前那是调试线（Debug），现在要转入量产线（HighVolume）。 这是国产设备验证通过、正式进入放量期的超级利好。 上周四周五，半导体设备板块有所调整，原因是传闻长存"砍"了某国产设备的订单。 这完全是误读。 真实情况是：之前那是调试线（Debug），现在要转入量产线（HighVolume）。 这哪里是利空？ 因为国产设备在调试线上的表现大超预期，良率爬坡极快，所以不需要再在调试线上浪费时间了，直接把设备挪 到量产线上去"大干快上"。 ...

【技术面与情绪压力双重夹击 金银震荡波及亚洲股市】 首尔未来资产证券分析师Seo Sang-Young表示，黄金和白银波动率上升造成的大宗商品市场冲击，引发了机构投资 者的流动性冲击和追加保证金，其连锁反应导致股市大幅下挫。 新加坡华侨银行策略师Christopher Wong称：贵金属的持续抛售反映了技术面与情绪压力的叠加。 虽然经过回调后价格有所下滑，但对美元走势、收益率再定价以及美联储政策不确定性的敏感性仍然很高；同 时，与保证金相关的被动卖出以及触发止损单进一步放大了跌势。 虽然经过回调后价格有所下滑，但对美元走势、收益率再定价以及美联储政策不 【技术面与情绪压力双重夹击 金银震荡波及亚洲股市】 首尔未来资产证券分析师Seo Sang-Young表示，黄金和白银波动率上升造成的大宗商品市场冲击，引发了机构投资 者的流动性冲击和追加保证金，其连锁反应导致股市大幅下挫。 新加坡华侨银行策略师Christopher Wong称：贵金属的持续抛售反映了技术面与情绪压力的叠加。 ...

公司 2003 进军电解液添加剂行业，成为国内锂电池电解液添加剂 VC 与 FEC 规模化量产的开创者，是全球电解液 添加剂VC龙头。 业绩层面，公司经历了 2022~2024 年连续三年的价格承压与业绩下滑，进入 2025年，随着锂电池下游景气度回 升，供需格局改善，产品价格获得支撑，公司 2025年实现扭亏，单25Q4扣非净利润中值0.5亿元，公司盈利拐点 已现 #行业：电解液添加剂需求爆发、供需反转推动价格跳涨 锂电池下游迎来上行 周期，我们预计 2026 年全球 VC 出货有望达到 10 万吨以上，同比+39%，2030 年有望达到 25 万吨。 2023~2026 年期间，VC 的供需格局持 【中信证券电池与能源管理】华盛锂电投资价值分析报告—电解液添加剂迎来上行周期，龙头价值重估 公司 2003 进军电解液添加剂行业，成为国内锂电池电解液添加剂 VC 与 FEC 规模化量产的开创者，是全球电解液 添加剂VC龙头。 业绩层面，公司经历了 2022~2024 年连续三年的价格承压与业绩下滑，进入 2025年，随着锂电池下游景气度回 升，供需格局改善，产品价格获得支撑，公司 2025 【中信证券电池与能 ...

机器人编码器：MCU＋旋变 机器人编码器：MCU＋旋变 #三代机器人即将亮相，板块行情有望反转。 机器人整体板块前期调整充分，三代机器人即将发布，三代机器人发布意味着机器人量产渐进，整体板块有望上 行。 #机器人MCU+旋变空间巨大。 #三代机器人即将亮相，板块行情有望反转。 机器人整体板块前期调整充分，三代机器人即将发布，三代机器人发布意味着机器人量产渐进，整体板块有望上 行。 #机器人MCU+旋变空间巨大。 多家tier1反馈电机芯片采用海外居多，未来将替换成国产MCU+旋变，国产MCU等产品可实现驱控模块成本降低 40%，替代空间巨大。 公司深度绑定头部供应链，与多家tier1客户合作，机器人MCU+旋变份额将大幅提升，目标市值414亿元，待涨底 部标的，向上弹性高。 多家tier1反馈电机芯片采用海外居多，未来将替换成国产MCU+旋变，国产MCU等产品可实现驱控模块成本降低 40%，替代空间巨大。 #峰岹科技卡位机器人关节大脑，翻倍空间可期。 ...

【东方财富策略陈果市场下跌点评：这次调整并不担心，春季行情二波论，但这次调整也可能是未来真正巨震的 一个预演】 在前期市场最亢奋时，我们提示本轮春季行情会走成两波，目前市场走势验证中。 需要看到，本次A股跨年行情第一波的隐线其实还是跟着海外：去年底低点是担心联储不降息 /AI泡沫论（当时我 也指出市场过于悲观，是布局机会），这波是担心新联储主席缩表 。 年初市场的宽 【东方财富策略陈果市场下跌点评：这次调整并不担心，春季行情二波论，但这次调整也可能是未来真正巨震的 一个预演】 至于市场担心沃什缩表，我认为：1. 相信常识，既然特朗普要换鲍威尔不是要换上一个鹰派。 2.沃什上任后的联储决策和多年前沃什的观点不宜画等号。 3.市场对沃什的鹰派已做出反应，后续可以看下他的最新言论，例如后续国会听证会他的表态可能会给市场一颗 定心丸。 总体来说，我认为后续预期会收敛，不至于鸽到QE预期，也不至于太鹰。 市场稳住阵脚后，发现国内微观流动性基础仍在。 经历了第一波的回荡之后，春季行情第二波的躁动程度预计会降低，海外因素预计会降低，结构会比第一波更平 衡，也会有一些资金着眼三四月之后，开始布局内需，等待相关政策。 看得更长 ...

机械板块2月思路： 1、光模块自动化设备。 易中天业绩都比较超预期，美股lite下周发业绩，也比较好。 光模块自动化设备有机会。 首推＃科瑞技术 2、北美缺电方向持续演绎。 光模块自动化设备有机会。 首推＃科瑞技术 2、北美缺电方向持续演绎。 杰瑞股份又拿了新燃机订单，新客户。 几个大厂（卡特、特灵，gev等）上周的财报反馈排产满，订单好。 杰瑞股份又拿了新燃机订单，新客户。 几个大厂（卡特、特灵，gev等）上周的财报反馈排产满，订单好。 ＃杰瑞＃联德＃应流等。 机械板块2月思路： 1、光模块自动化设备。 易中天业绩都比较超预期，美股lite下周发业绩，也比较好。 4、人形机器人 锋龙股份解除监管（优必选借壳），看看能否带动一下板块。 其实，最近机器人里面一些个股默默新高，比如绿的谐波。 ＃杰瑞＃联德＃应流等。 另外，太空光伏，不管是特斯拉地面光伏团队还是space x团队，审厂，订设备，节奏都会比较快。 周末讨论space x发卫星也比较多，还是板块性机会。 ＃迈为＃捷佳＃连城＃晶盛机电＃高测股份＃奥特维 3、工程机械&矿山机械 1月出口可能是几十的增长，超预期。 恒立液压春节可能不放假，大年初一就开始生产 ...

元宝开启红包雨模式，春节AI大厂营销还有什么值得催化的事件？ 腾讯旗下大模型App元宝近日凭借春节专项营销活动，成功登顶iOS应用商店免费榜。 此次元宝登顶榜单，主要源于其在春节期间推出的"送红包"以及"AI全家桶"深度互动玩法。 此次元宝登顶榜单，主要源于其在春节期间推出的"送红包"以及"AI全家桶"深度互动玩法。 除元宝外，我们预计阿里、字节等大厂以及DeepSeek等大 元宝开启红包雨模式，春节AI大厂营销还有什么值得催化的事件？ 腾讯旗下大模型App元宝近日凭借春节专项营销活动，成功登顶iOS应用商店免费榜。 字节：火山引擎成为2026年中央广播电视总台春晚独家AI云合作伙伴，豆包作为核心承载端，直接嵌入春晚的 互动环节，提供实时语音弹幕、AI年画生成以及基于晚会内容的实时问答。 流量营销已成为当前AI to C的关键。 DeepSeek：预计春节前后推出DeepSeek V4，能力（尤其是代码以及全模态）全面提升，算力需求进一步下 降。 除元宝外，我们预计阿里、字节等大厂以及DeepSeek等大模型厂会有更多事件发酵： 阿里：千问App与淘宝、飞猪整合，直接将流量转化为商业决策；同时，阿里计划在春节 ...