【宏盛股份】超跌点评：核心壁垒（制造能力+客户关系）不变，回调建议重点布局 近期宏盛股份下跌，我们判断主要系市场传闻广达供meta液冷机柜漏液导致其份额下降，但实际上目前液冷行业 仍处于早期，漏液现象十分常见，且新供应商导入周期一般1-2年，短期停产检修概率较高，完全切换新供应商可 能性较小。 宏盛核心壁垒在于焊接+工艺+客户关系（苏州和信为台资核心厂商）；广达事件仅为短期影响 宏盛股份通过苏州和信（合资公司和信51%控股，宏盛49%投资收益）进入液冷零部件产业链，核心壁垒是焊接 +工艺+客户关系。 【宏盛股份】超跌点评：核心壁垒（制造能力+客户关系）不变，回调建议重点布局 近期宏盛股份下跌，我们判断主要系市场传闻广达供meta液冷机柜漏液导致其份额下降，但实际上目前液冷行业 仍处于早期，漏液现象十分常见，且新供应商导入周期一般1-2年，短期停产检修概率较高，完全切换新供应商可 能性较小。 宏盛核心壁垒在于焊接+工艺+客户关系（苏州和信为台资核心厂商）；广达事件仅为短期影响 宏盛股份通过苏州 此外宏盛的制造&设计研发能力也能够与和信实现互补。 近期波动事件（先不论真假）仅仅影响宏盛短期业绩，并不改长期逻辑，后 ...

重要事件：2026年1月31日，SpaceX全资子公司向美国联邦通信委员会（FCC）提交申请，计划部署一个由多达 100万颗卫星组成的算力星座"SpaceXOrbitalDataCenterSystem"。 【ZX机械】固态设备观点更新20260202：固态电池是算力卫星配储的最优选择，看好固态设备板块的投资机会 考虑每颗卫星100kW算力要求，每运行一圈平均有0.5h在阴影中，放电深度50%，因此每颗卫星需配100kWh电 池，100万颗算力卫星配储需求高达100GWh。 固态电池是算力卫星配储的最优选择固态电池具有宽温域、耐辐照、长续航等突出优势，较传统液态电池更适配 太空环境。 重要事件：2026年1月31日，SpaceX全资子公司向美国联邦通信委员会（FCC）提交申请，计划部署一个由多达 100万颗卫星组成的算力星座"SpaceXOrbitalDataCenterSystem"。 这100万颗卫星计划分布在高度500-2000公里的轨道上（轨道壳层高度50公里）、倾角30度至太阳同步轨道，从而 实现全球算力覆盖。 SpaceX算力星座中的卫星均应标配储能电池 虽然存在晨昏轨道这类特殊的太阳同步轨道，其 ...

【华西中小盘】官媒点名SiC，下游需求急速增长 2.1人民日报报道，数据中心变压器爆单至27年，点名使用SiC有望成为变压器未来重要趋势。 11.21台达电子宣布称，美团的数据中心采用了他们搭载了SiC技术的固态变压器（SST）。 利空出尽，行业迎来反转 近期各家SiC企业发布25年业绩预期，市场误读认为行业继续下行，叠加科技情绪不佳，市场表现下行， 【华西中小盘】官媒点名SiC，下游需求急速增长 2.1人民日报报道，数据中心变压器爆单至27年，点名使用SiC有望成为变压器未来重要趋势。 11.21台达电子宣布称，美团的数据中心采用了他们搭载了SiC技术的固态变压器（SST）。 利空出尽，行业迎来反转 10月 # 三菱电机 50亿投资的泗水8英寸碳化硅晶圆厂竣工 11月 # 安森美 获36亿补贴新建8英寸碳化硅工厂 12月 # 意法半导体 获83亿信贷建8英寸碳化硅工厂（72万片） # 时代电气 株洲8英寸碳化硅晶圆线量产（36万片） 近期各家SiC企业发布25年业绩预期，市场误读认为行业继续下行，叠加科技情绪不佳，市场表现下行，但实际市 场交易的是未来需求的增量，属于错杀。 未来三大需求AI电力、先进封装、 ...

利润表现： 归母净利润 8.3 亿 – 12.3 亿元，同比增长 105%-204%，低于瑞银预期（15.0 亿元）和市场一致预期（13.2 亿 元）； 瑞银 – 泰格医药 ：2025 预告收入中值超预期，但利润低于预期 泰格医药公布 2025 年业绩预告，收入中值超预期但利润低于预期，我们基于现金流贴现（DCF）模型维持目标价 72.4 元（加权平均资本成本 8.3%，终期增长率 3%），隐含 2026/2027 年 47 倍 / 36 倍市盈率，维持 "买入"评级。 2025 年业绩预告核心数据 收入表现： 全年收入同比增长 1% 瑞银 – 泰格医药 ：2025 预告收入中值超预期，但利润低于预期 泰格医药公布 2025 年业绩预告，收入中值超预期但利润低于预期，我们基于现金流贴现（DCF）模型维持目标价 72.4 元（加权平均资本成本 8.3%，终期增长率 3%），隐含 2026/2027 年 47 倍 / 36 倍市盈率，维持 "买入"评级。 2025 年业绩预告核心数据 收入表现： 全年收入同比增长 1%-16%，达到 66.6 亿 – 76.8 亿元；隐含第四季度收入增长 6.4%-72.9%，中 ...

2025年以来钨价&钴粉价格持续上涨，拉动硬质合金相关产品价格： 25Q1以来贵金属价格开启上涨通道，25年底以来加速上涨，其中碳化钨粉价格从底部300-400元/KG区间上涨至 1400-1500元/KG区间，钴粉价格从底部150-200元/KG区间上涨至500-600元/KG区间。 原材料成本约占硬质合金成本的40-50%，而主要原材料为碳化钨粉、 钨价持续上涨，看好产业链下游刀具&钻头等核心品种 硬质合金价格上涨，刀具&硬质合金制品等核心品种高端产能供不应求： 随着硬质合金价格上涨，数控刀片、硬质合金制品（例如矿用合金齿）、凿岩工具等硬质合金核心品种价格大幅 上涨，且高端产能供不应求。 同时下游企业凭借自身对原材料价格的敏锐判断，大量囤积低价库存，有望迎来收入&盈利能力的戴维斯双击。 投资建议：刀具板块核心推荐【新锐股份】【欧科亿】【华锐精密】；PCB钻针板块核心推荐【鼎泰高科】【中 钨高新】 风险提示：制造业复苏进程不及预期，制造业出口不及预期。 钨价持续上涨，看好产业链下游刀具&钻头等核心品种 2025年以来钨价&钴粉价格持续上涨，拉动硬质合金相关产品价格： 25Q1以来贵金属价格开启上涨通道，25 ...

【国金电新】钧达股份H股闪电配售完成，卫星产业链生态有望延伸 事件：公司本次H股配售已于2026年2月2日完成配售，配售价每股22.00港元，扣除佣金和费用后净额约为3.98亿港 元。 此次配售所得款项计划用于：1）45%太空光伏电池相关产品的研发生产；2）45%商业航天领域的股权投资与合 作；3）10%补充营运资金。 新兴业务梳理： 新兴业务梳理： 一、太空光伏：投资成立合资公司上饶钧达，其中公司持股70%、星翼芯能持股30%，上饶钧达财务并表。 上饶钧达主要从事CPI薄膜光伏电池封装、航天器裸露部位、CPI薄膜与钙钛矿-晶硅叠层结合产品。 二、商业航天：公司预期对商业航天产业链内，符合公司战略方向协同、具有成熟运营能力、成熟产品组合、一 定市场地位的标的进行战略性股权投资可能涉及控股/重大少数股权投资，围绕太空能源技术创建稳健的生态系 统。 投资建议：银价大幅回调，公司电池片主业盈利有望快速修复，土耳其电产能即将进入出货阶段，主业稳健向 好；依托大规模生产经验、原有设施资源以及后续商业航天产业链延伸布局，看好公司后续业绩空间。 一、太空光伏：投资 【国金电新】钧达股份H股闪电配售完成，卫星产业链生态有望延 ...

【国泰海通电子】BE 25Q4业绩前瞻 市场一致预期： 四季度收入6.5亿美金，同比+14%，环比+26%。 Adj.毛利率30.7%，环比+0.3pct，adj.EPS为0.31； 26年收入25亿美金，同比+34%。 Adj.毛利率31.5%，adj.EPS为1.07。 2）26年指引：要看公司交流口径，去年给的指引就偏保守一些。 但考虑到MTAR业绩会称BE在FY26产能会到3GW，那BE实际出货有机会到2GW（对应60亿收入），若正常确收， 那么即使公司给的指引保守，可能指引也不低vs外资卖方预期基本在30亿收入以下 3）产能规划：取决于公司信息披露尺度，不一定更新，有不确定性，但对长期空间来说很重要（部分乐观的亚洲 投资人对此有一定期待） 建议关注的信息： 1）Q4业绩：大概率会beat（出货规模预计 【国泰海通电子】BE 25Q4业绩前瞻 市场一致预期： 四季度收入6.5亿美金，同比+14%，环比+26%。 Adj.毛利率30.7%，环比+0.3pct，adj.EPS为0.31； 26年收入25亿美金，同比+34%。 Adj.毛利率31.5%，adj.EPS为1.07。 建议关注的信息： 1）Q4 ...

招商电子】苹果链25CQ4跟踪：业绩及展望超预期，存储逆风不改AI端侧大势，继续把握苹果AI创新下优质供应 链 #1、25Q4： 业绩超预期，iPhone需求强劲、中国市场表现亮眼。 苹果12月季营收1437.6亿美元，创新高，高于市场预期（1385.2亿美元），同比+46.7%环比+40.3%，主要系iPhone 需求强劲；净利润421.0亿美元，同比+15.9%环比+53.3%；摊销EPS 2.8 招商电子】苹果链25CQ4跟踪：业绩及展望超预期，存储逆风不改AI端侧大势，继续把握苹果AI创新下优质供应 链 #1、25Q4： 业绩超预期，iPhone需求强劲、中国市场表现亮眼。 苹果12月季营收1437.6亿美元，创新高，高于市场预期（1385.2亿美元），同比+46.7%环比+40.3%，主要系iPhone 需求强劲；净利润421.0亿美元，同比+15.9%环比+53.3%；摊销EPS 2.84美元，创新高，高于市场预期（2.67美 元）。 分业务： 1）iPhone：营收852.7亿美元，同比+23.3%，高于市场预期（783.1亿美元），主要系iPhone 17系列驱动增长，12月 季实现了份额增长 ...

【中信科技产业】海外AI叙事或重回乐观情形，重视海外算力链新一轮上涨机遇！ 核心判断 近期海外推理与训练算力需求同步走强，亚马逊云、谷歌云相继涨价，台积电上修Capex。 尽管当前AI应用大规模商业化能见度仍有限，但在模型与应用密集催化下，未来3–6个月海外算力需求有望进一步 上行，算力"泡沫论"担忧或阶段性缓解，产业链有望迎来新一轮修复。 推理侧：Agent落地 【中信科技产业】海外AI叙事或重回乐观情形，重视海外算力链新一轮上涨机遇！ 核心判断 近期海外推理与训练算力需求同步走强，亚马逊云、谷歌云相继涨价，台积电上修Capex。 尽管当前AI应用大规模商业化能见度仍有限，但在模型与应用密集催化下，未来3–6个月海外算力需求有望进一步 上行，算力"泡沫论"担忧或阶段性缓解，产业链有望迎来新一轮修复。 推理侧：Agent落地抬升推理算力消耗 MoltBot等新一代Agent显著提升对电脑操作与复杂任务的处理能力，带来更高推理算力消耗。 Anthropic持续推出Claude Code、Agent Skills等产品，拓展Agent应用场景。 OpenRouter数据显示，2026年1月初以来Token调用量持 ...

【天风通信】光纤光缆大涨：AI光互联驱动需求增长，产业复苏加速坚定看好 今天光纤光缆再度大涨，截止中午收盘长飞光纤A股+10%，H股+9%，亨通光电+8.6%，中天科技+5.2%。 天风通信团队持续坚定推荐。 目前看，光纤光缆需求火热，652D&657持续强势涨价，散纤市场基本一天一个价表现火热。 此次META和康宁签订重大合约，我们认为①对于数据中心带动光纤需求高增长更加明确，重要趋势；②本身康宁 产能就非常紧张，CSP大厂锁定后，国内厂商有很大的机会做出海市场；③海外657A1价格有望持续向上，涨价带 动利润弹性。 AI带动光纤光缆需求持续提升，产能向AI/特种光纤倾斜。 由于AI的需求提升，如多模、超低损光纤放量，以及如空芯光纤新的高价值量产品的逐步应用，带来产能向AI的 倾斜，零售端652价格已先行反应。 同时，结构性上看G657光纤需求增长高，北美需求旺盛，或涨价动能更强，657价格不断上涨，且北美市场价格已 经显著更高。 数据中心需求有望成为未来数年拉动整体光纤需求高速增长的细分场景，657 【天风通信】光纤光缆大涨：AI光互联驱动需求增长，产业复苏加速坚定看好 今天光纤光缆再度大涨，截止中午收盘 ...