【凯格精机】2025年报业绩预告点评：25年利润同比高增，看好产品结构改善带来盈利能力提升 事件：公司发布2025年度业绩预告 PCB与PCBA环节存在天然的高度绑定关系，PCB产能扩张的节奏往往会同步带动PCBA加工环节的产能跟进。 2026年1月30日公司发布2025年业绩预告。 公司预计2025年实现归母净利润1.65-2.07亿元，同比+134%~+194%，中值1.86亿元，同比+164%；预计实现扣非 归母净利润1.60-2.02亿元，同比+152%~+218%，中值1.81亿元，同比+ 【凯格精机】2025年报业绩预告点评：25年利润同比高增，看好产品结构改善带来盈利能力提升 事件：公司发布2025年度业绩预告 2026年1月30日公司发布2025年业绩预告。 公司预计2025年实现归母净利润1.65-2.07亿元，同比+134%~+194%，中值1.86亿元，同比+164%；预计实现扣非 归母净利润1.60-2.02亿元，同比+152%~+218%，中值1.81亿元，同比+185%。 公司全年业绩实现较快增长，主要受益于AI算力建设需求爆发，服务器代工厂CAPEX有较大幅度增长，对公司锡 膏印 ...

【招商电子】苹果链25CQ4跟踪：业绩及展望超预期，存储逆风不改AI端侧大势，继续把握苹果AI创新下优质 供应链 业绩超预期，iPhone需求强劲、中国市场表现亮眼。 苹果12月季营收1437.6亿美元，创新高，高于市场预期（1385.2亿美元），同比+46.7%环比+40.3%，主要系iPhone 需求强劲；净利润421.0亿美元，同比+15.9%环比+53.3%；摊销EPS 2.84美元，创新 4）服务：330.1亿美元，同比+13.9%，略低于市场预期（300.2亿美元），发达与新兴市场两位数增长。 分地区：美洲/欧洲/大中华/日本/亚太其他地区营收同比+11.2%/+12.7%/+37.9%/+4.7%/+18.0%，新兴市场势头强 劲，中国市场受iPhone驱动同比增长显著。 盈利方面：综合毛利率48.2%，同比+1.3pcts环比+1.0pct，超指引区间上限，主要系硬件产品组合优化和服务业务 持续增长；净利率29.3%，同比+0.1pct环比+2.5pcts。 收入同增双位数、毛利率优于预期，存储影响有待观察，iPhone供应紧张。 苹果12月季营收1437.6亿美元，创新高，高于市场预期（13 ...

【东吴电新】MineralResources 25Q4 (26Q2财报）经营更新：Q4精矿产量基本持平，上修26年财年18%产量指引 ①产量：公司权益SC6锂精矿总产量为13.8万吨，环比+0.7%； ②销量：25Q4权益锂精矿总出货量为14.3万吨，环比+0.7%。 ③价格：2025Q4，公司Mt Marion和Wodgina的锂精矿折SC6加权平均实际售价为1094美元/吨，环 【东吴电新】MineralResources 25Q4 (26Q2财报）经营更新：Q4精矿产量基本持平，上修26年财年18%产量指引 ①产量：公司权益SC6锂精矿总产量为13.8万吨，环比+0.7%； ②销量：25Q4权益锂精矿总出货量为14.3万吨，环比+0.7%。 ①产量：25Q4锂精矿产量为16.2万吨，环比+11%，同比+40%，环比增长主要系选矿厂原料量增加，平均回收率 61%，环比+2pct。 25全年锂精矿产量57.2万吨，同比-6.5%。 ②销量：25Q4锂精矿销量为17.8万吨（4.5%品位），环比+25%，同比+59%；折SC6锂精矿销量为13.4万吨，环比 +22%，同比+63%。 25全年锂精矿销量59.6 ...

MiniMax（0100.HK）跟踪点评—接入Clawdbot，纵深Agent应用|中信证券科技团队 接入Clawdbot技术生态，高性价比提供模型支持。 –Clawdbot（Moltbot）作为开源、本地部署的AI助手，用户通过与WhatsApp、Telegram等聊天工具对话进行交 互，Clawdbot利用网关连接AI模型以及各类skills，展现Agent模式创新潜力。 MiniMax（0100.HK）跟踪点评—接入Clawdbot，纵深Agent应用|中信证券科技团队 接入Clawdbot技术生态，高性价比提供模型支持。 –MiniMax#模型定价相较于Claude等具备极高性价比。 API方面，MiniMaxM2.1每百万token输入价为2.1元、每百万token输出价为8.4元；Coding plan方面，starter、plus、 max三个版本的月费分别为10美元、20美元、50美元。 升级发布MiniMaxAgent 2.0， –1月20日，公司发布MiniMaxAgent 2.0，定义为AI-native Workspace，能够感知本地环境、自主拆解复杂任务且提供 专家级专业技能，反映 ...

【国投证券化工】关键中间体H酸供应紧张，活性染料潜在涨价弹性或释放0130 #H酸装置集体停车检修 据百川盈孚，1/29，大柴旦乐青科技有限公司年产1万吨H酸装置停车检修、大柴旦和信科技有限公司年产0.5万吨 H酸装置停车检修。 同日H酸市场均价+0.63%（+250元/吨）至4.03万元/吨），活性染料市场均价+4.55%（+1000元/吨）至2.30万元/ 吨。 2025年以来，部分企业执行检修计划、H酸大厂内蒙古乌海市亚东精细化工厂发生火灾事故，叠加中央第二生态环 境保护督察组督察内蒙古自治区发现乌海市大气污染防治工作不力，问题多发，或持续加剧H酸供给压力。 #H酸-活性染料成本传导有效 以史为鉴，2019Q1响水事件发生时H酸价格曾达8万元/吨，彼时活性染料价格迅速达到3.3万元/吨相对高点，或主 要系活性染料生产中H酸单耗达0.2吨，且价值量占比较大，约占活性染料生产成本的30-50%，故成本传导机制较 为有效。 据闰土股份投关记录，当前H酸有效产能已不足6万吨，存在10%以上的缺口，本次两大H酸厂商停车检修后，有效 产能或再削减25%以上。 # 【国投证券化工】关键中间体H酸供应紧张，活性染料潜在 ...

【中泰交运｜航空】航司业绩快评：盈利改善确认，春运旺季可期 业绩预告： # 海航控股，①全年归母/扣非归母净利润分别为18～22亿元/9～11亿元，同比扭亏为盈。 ②测算Q4归母/扣非归母净亏损分别为6.45～10.45亿元/16.02～18.02亿元。 # 南方航空，①全年归母/扣非归母净利润分别为8～10亿元/1.3～1.9亿元，同比扭亏为盈。 【中泰交运｜航空】航司业绩快评：盈利改善确认，春运旺季可期 业绩预告： # 海航控股，①全年归母/扣非归母净利润分别为18～22亿元/9～11亿元，同比扭亏为盈。 ②测算Q4归母/扣非归母净亏损分别为6.45～10.45亿元/16.02～18.02亿元。 # 南方航空，①全年归母/扣非归母净利润分别为8～10亿元/1.3～1.9亿元，同比扭亏为盈。 ②测算Q4归母/扣非归母净亏损分别为13.07～15.07亿元/12.33～12.93亿元。 # 中国东航，①全年归母/扣非归母净亏损分别为13～18亿元/27～33亿元，同比减亏。 # ①春运旺季即将来临。 ②测算Q4归母/扣非归母净亏损分别为34.03～39.03亿元/41.05～47.05亿元。 # 中国国航，① ...

民爆光电公告#通过现金方式向厦门麦达购买厦芝精密51%股权，标的股权的转让对价预计不超过2.5亿元。 同时，公司拟#通过发行股份的方式收购厦芝精密49%股权，发行价格36.05元/股。 发行股份的交易对方为厦门麦达，发行对象以其持有的标的公司股权认购本次 【申万宏源家电】民爆光电重大更新推荐：收购厦芝精密预案公布，公司周一复牌；厦芝精密技术登顶+顶流客户 +设备自主，在行业内具备全方位优势 民爆光电公告#通过现金方式向厦门麦达购买厦芝精密51%股权，标的股权的转让对价预计不超过2.5亿元。 同时，公司拟#通过发行股份的方式收购厦芝精密49%股权，发行价格36.05元/股。 【申万宏源家电】民爆光电重大更新推荐：收购厦芝精密预案公布，公司周一复牌；厦芝精密技术登顶+顶流客户 +设备自主，在行业内具备全方位优势 发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%。 #厦芝精密2024-2025年营收1.25、1.35亿元，净利润927、1127万元；江西麦达2024-2025年营收2172、3326万元， 净利润265、161万元。 江西麦达100%的股权现已转让给厦芝精密。 厦芝精密已深耕PCB钻针领域30余年 ...

【东吴电新曾朵红团队】每日速递 市场快报 今日上证综指下跌0.96%，深证成指下跌0.66%，创业板指上涨1.27%，电气设备板块指数为3578.47，下跌0.22％， 在申万一级行业中排名10/28。 公告纵览 【国轩高科】预计25年归母净利25亿–30亿元，同比增长107.16%-148.59%。 【阿特斯】预计2025年归母净利9- 【东吴电新曾朵红团队】每日速递 市场快报 【华宝新能】预计25年归母净利1，550-2，300万元，同期下降90.40%-93.53%。 今日上证综指下跌0.96%，深证成指下跌0.66%，创业板指上涨1.27%，电气设备板块指数为3578.47，下跌0.22％， 在申万一级行业中排名10/28。 公告纵览 【国轩高科】预计25年归母净利25亿–30亿元，同比增长107.16%-148.59%。 【阿特斯】预计2025年归母净利9-11亿元，同比下滑51%–60% 【合盛硅业】预计25年亏损28-33亿元，受工业硅与有机硅价格下行及光伏板块产线停产、资产减值（约11–13亿 元）影响。 【天华新能】预计25年归母净利1.15–1.3亿元，同比增长104.74%–131.45 ...

【东吴电新】PLS 25Q4 (FY26Q2) 经营更新：计划4个月复产20万吨产能，并开始可研P2000项目扩产 #产量，25Q4锂精矿产量20.8万吨（SC5.2），折算成SC6为18万吨，环比-7%，同比+11%。 25全年锂精矿产量77.88万吨（SC5.2），折算成SC6为67万吨，同比-4.2%。 25Q4锂回收率76%，环比-2.2pct。 【东吴电新】PLS 25Q4 (FY26Q2) 经营更新：计划4个月复产20万吨产能，并开始可研P2000项目扩产 #产量，25Q4锂精矿产量20.8万吨（SC5.2），折算成SC6为18万吨，环比-7%，同比+11%。 25全年锂精矿产量77.88万吨（SC5.2），折算成SC6为67万吨，同比-4.2%。 25Q4锂回收率76%，环比-2.2pct。 #销量，25Q4锂精矿销量23.2万吨（SC5.2），折算成SC6为20万吨，环比+8%，同比+8%。 #价格&成本，25Q4锂精矿平均售价1161美元/吨（中国CIF，SC5.2），环比+57%，同比+46%；折算SC6平均售价 1336美元/吨（中国CIF，SC6），环比+59%，同比+43%。 25Q ...

维持"买入"。 国内销售亮眼，BD驱动2025年扭亏为盈 2025年公司营收大幅提升，来自国内产品的销售快速爬坡和海外BD的进展：1）我们预计两大产品2025年收入超 过23亿，且随着两者在2025年底国谈中以较低降幅续约、泰它西普多个潜力适应症有望26年获批和RC28的潜在获 批，公司国内业务有望继续保持显著增长；2）公司在2025年完成多项BD交易，我们预计全年BD收益主要来自泰 它西普授权给VOR交易的4500万美元首付款和8000万美元的认股权证。 荣昌生物：BD驱动扭亏为盈 1月30日，公司发布2025年预告：实现营收32.5亿（+89%yoy），归母/扣非净利润7.16/7.85亿，均实现扭亏为盈。 我们认为荣昌生物处于海外潜力、国内业务、报表质量均在持续向好的阶段：1）RC148出海落地，年内有望启动 多个全球III期临床；2)管线全球价值逐步显现，维迪西妥单抗1LIII期入组加速，2L适应症报产在即，泰它西普的 SS全球III期有望启动；3）国内 荣昌生物：BD驱动扭亏为盈 1月30日，公司发布2025年预告：实现营收32.5亿（+89%yoy），归母/扣非净利润7.16/7.85亿，均实现扭 ...