卫星互联网近期事件梳理 （1）美国太空探索技术公司(SpaceX)在X社交网络上宣布，星舰飞船(Starship)第七次试射将推迟至1月15日。 （3）1月19-21日，上海航天择机在山东海阳基地进行3.8米火箭75km级别可回收火箭试验(国内首次)。 （4）01月19日，长征八号甲运载火箭搭载星网技术实验06、07星将在文昌发射中心发射。 任务亮点有三，一是进行了一系列更新的"block 2"版本首次露面、二是"星舰"硬件首次实现重复使用、三是尝试在 太空部署有效载荷——10颗模拟卫星。 （2）1月18日，中科星图股份有限公司主办的以"以天强空 以算制空"为主题的中科星图低空战略暨 卫星互联网近期事件梳理 （1）美国太空探索技术公司(SpaceX)在X社交网络上宣布，星舰飞船(Starship)第七次试射将推迟至1月15日。 任务亮点有三，一是进行了一系列更新的"block 2"版本首次露面、二是"星舰"硬件首次实现重复使用、三是尝试在 太空部署有效载荷——10颗模拟卫星。 （2）1月18日，中科星图股份有限公司主办的以"以天强空 以算制空"为主题的中科星图低空战略暨产品发布会将 在北京召开。 （5）01月 ...

字节跳动 2025 年大模型及相关产品发展展望 在 2023 年之前，字节跳动的模型还处于二梯队之后的位置。 但从 2023 年起，字节跳动加大了在底层技术方面的投入，还积极从其他公司招揽人才，其中包括挖来某竞品公司 的负责人，可谓是全力投入。 同时，字节跳动进行了激进的市场推广，在抖音、知乎、公众号等平台全面铺开，用户量也随之逐步增长。 如今，字节跳动的模型能力已迈入第 字节跳动 2025 年大模型及相关产品发展展望 在 2023 年之前，字节跳动的模型还处于二梯队之后的位置。 但从 2023 年起，字节跳动加大了在底层技术方面的投入，还积极从其他公司招揽人才，其中包括挖来某竞品公司 的负责人，可谓是全力投入。 同时，字节跳动进行了激进的市场推广，在抖音、知乎、公众号等平台全面铺开，用户量也随之逐步增长。 如今，字节跳动的模型能力已迈入第一梯队，虽然与 OpenAI 的模型相比仍有差距，但差距已不再悬殊 。 用户量对于模型发展至关重要，其核心在于场景覆盖。 大量的用户能够让模型接触和布局更多的应用场景。 在业务端，B 端客户主要通过 API 调用使用模型，而像豆包这样的 C 端产品，则是使用量越大、积累的案 ...

20250114微盟集团交流要点： 维持观点：短期定位没发生变化，大股东减持/TX减持博弈消化。 1关于减持：涉及20年宕机事件影响，管理层财务压力考虑，TX减持不在预期内，不涉及业务和战投决策，属于 财务部门考虑。 2主业：微商城24年下半年环比上半年企稳，25年整体目标把SaaS控制亏损在1个亿以内（相当于微商城再增加 3000个就能实现），商家解决方案预 20250114微盟集团交流要点： 维持观点：短期定位没发生变化，大股东减持/TX减持博弈消化。 1关于减持：涉及20年宕机事件影响，管理层财务压力考虑，TX减持不在预期内，不涉及业务和战投决策，属于 财务部门考虑。 下游标杆客户江南布衣联想戴森目前都在对接小店相关服务。 4微信小店定位：1）微信小程序&小店互补，小店做公域下单，小程序做会员沉淀，两者缺一不可，TX小店欢迎 第三方服务商加入，目前TX内部负责小店300人左右，也需要第三方服务商助力。 微信小店导流后期需要小程序视频号公众号视频号来承接生态闭环。 2）微盟的小店商业模式：可以卖功能插件，也可以卖小程序。 5小红书：2021年11月，微盟与小红书达成小程序商城方面的合作，微盟作为小红书广告 ...

【天风电新】# 豪能股份 更新&推荐：有业绩，有期权，有催化 主业：看好差速器、同轴减速器、动力小总成持续扩品类放量盈利 业绩构成：预计24年3亿+利润，同步器2亿+（下游多是燃油车）+7kw(航空-昊轶强，YOY+20%)-航天神坤亏损 2kw（已剥离，不影响25年）。 预计25年业绩在4亿，增量主要在差速器（5kw）、航空（1-2kw）、神坤减亏2kw，同步器1-2kw。< 【天风电新】# 豪能股份 更新&推荐：有业绩，有期权，有催化 主业：看好差速器、同轴减速器、动力小总成持续扩品类放量盈利 业绩构成：预计24年3亿+利润，同步器2亿+（下游多是燃油车）+7kw(航空-昊轶强，YOY+20%)-航天神坤亏损 2kw（已剥离，不影响25年）。 预计25年业绩在4亿，增量主要在差速器（5kw）、航空（1-2kw）、神坤减亏2kw，同步器1-2kw。 #市场多担心传统车业务-同步器下滑，我们认为未来几年仍能保持5-10%增长。 原因如下： 1、结构：直接出口（欧洲Tier 1）+商用车（大部分是国内）收入占比在4成，此两块24H1增速近30%；剩下6成国 内乘用车部分也有终端是出口到海外（我们预计约1/3）。 ...

各位领导晚上好，机器人近期表现强劲，不少标的已经涨幅较高，考虑到安全边际和收益率，#我们建议关注三个 位置较低+弹性巨大的标的： 祥鑫科技：公司目前为华为极目做机器人机械臂模组，应是目前极目线唯一接触的核心供应商，卡位优势非常明 显。 公司主业扎实，24年65亿收入和3.5亿业绩，给20倍，#70亿主业估值即为当前市值、机器人按照前臂价值量给予 100万台10亿业绩、对应200亿市值。 总体估 各位领导晚上好，机器人近期表现强劲，不少标的已经涨幅较高，考虑到安全边际和收益率，#我们建议关注三个 位置较低+弹性巨大的标的： 祥鑫科技：公司目前为华为极目做机器人机械臂模组，应是目前极目线唯一接触的核心供应商，卡位优势非常明 显。 公司主业扎实，24年65亿收入和3.5亿业绩，给20倍，#70亿主业估值即为当前市值、机器人按照前臂价值量给予 100万台10亿业绩、对应200亿市值。 总体估值270亿，底部70亿！ 中大力德：公司是目前所有机器人零部件中率先实现业绩兑现的标的，24年人形机器人收入2000万，25年预计 5000万，放量节奏持续超预期。 公司主业稳健，预计25年业绩1亿元，给予30倍，#30亿主业估值 ...

庆祝赛腾股份：苹果折叠屏趋势起叠加iphone17的AI大改款，设备商最受益；三星HBM稀缺标的，估值仅10x 烟花赛腾近期股价波动较大，系公司于上周二机构交流中出席领导交流口径保守所致，被市场误解为利空。 今日我们联系公司求证反馈： 烟花董事长前期给市场的业绩预期没有任何变化。 1、根据报道，苹果研发多年的折叠屏iPhone预计将于2026年推出，若占苹果的比重20%，将达到5000w量级，叠加 iphone17 确定为首款AI手机，产业链设备公司最直接受益，近60亿设备价值量 （1）折叠屏：预计1000万台对应2-3亿设备订单，5000万台10-15亿 （2）AI大改款：摄像系统，前中后道价值量超过潜望式摄像头，订单20亿+；触摸取消实体按键，订单15亿+；声 学接入CHATGPT，预计新形成订单10亿+ 2、公司是三星HBM检测设备核心供应商，国内非常稀缺，未来有望进入到海力士、长鑫链等 摄像头、侧键、智能家居等在打样，订单预计3月下，进展顺利。 庆祝赛腾股份：苹果折叠屏趋势起叠加iphone17的AI大改款，设备商最受益；三星HBM稀缺标的，估值仅10x 烟花赛腾近期股价波动较大，系公司于上周二机构交 ...

2025年随着大客户新机的推出，手机中元器件数量增加，电池容量亦不断扩大，手机内部空间趋于紧张，因而对 轻薄、体积小、导线线路密度高的 FPC需求日 玫瑰【国盛郑震湘团队】东山精密：AI助力，双轮驱动拥抱新周期 太阳【PCB业务】FPC 双寡头竞争格局优势凸显+线宽线距设计难度提升，ASP增长有望超过50%，AI 终端带动 PCB 设计难度加大，AR/VR、折叠屏等产品催生需求进一步增长，龙头公司强者恒强。 2025年随着大客户新机的推出，手机中元器件数量增加，电池容量亦不断扩大，手机内部空间趋于紧张，因而对 轻薄、体积小、导线线路密度高的 FPC需求日益提升，AI功能的加入对于软板设计难度大幅提升，高端产能将会 紧缺，龙头公司强者恒强。 AR/VR、可穿戴设备、折叠屏手机等新兴市场需求快速增长，也将催生FPC市场需求进一步增长。 未来进一步补充AI领域的布局。 太阳【汽车业务】精密制造业务快速成长，全面拥抱大客户，打造公司第二成长曲线。 2024年1-9月，公司新能源业务实现收入约61.60亿元，同比增长约36.89%，占公司营收比重进一步提升。 玫瑰【国盛郑震湘团队】东山精密：AI助力，双轮驱动拥抱新周期 ...

PCB行业观点：订单外溢持续发生，关注瓶颈环节变化机遇 北美NV+ASIC带动高端PCB需求井喷，国内高多层+高阶HDI成为主要增量，国产算力也在字节等大厂带动下迎来 爆发。 供给端看沪电欣兴ttm等传统大厂产能早已满载，高端产能供不应求是25年行业必然会看到的现象，订单外溢会持 续演绎，24年已经看到国产HDI大厂胜宏在NV链份额超预期，25年方正景旺等也有望看到获得相应份额突破，25 年产能 PCB行业观点：订单外溢持续发生，关注瓶颈环节变化机遇 北美NV+ASIC带动高端PCB需求井喷，国内高多层+高阶HDI成为主要增量，国产算力也在字节等大厂带动下迎来 爆发。 供给端看沪电欣兴ttm等传统大厂产能早已满载，高端产能供不应求是25年行业必然会看到的现象，订单外溢会持 续演绎，24年已经看到国产HDI大厂胜宏在NV链份额超预期，25年方正景旺等也有望看到获得相应份额突破，25 年产能为王，国内PCB厂切入海外大客户迎来最好的窗口期。 已经在海外有大客户放量的：沪电/胜宏/生益电子 有望看到海外客户取得进一步突破的：方正科技/深南电路/景旺电子/广合科技 ...

【招商电子】继续看好AI算力技术进步以及需求持续旺盛推动 PCB 板块向上！ 中长期来看，英伟达GB系列设计变化、ASIC需求及国产算力需求释放潜力，都加会加剧全球高多层板以及HDI的 产能供给缺口，具备优秀产品技术及产能布局的头部厂商望持续提升盈利能力，且二三线厂商在此背景下晋入海 外核心算力供应链的机会大大增加。 我们继续看好PCB板块 2025 年业绩超预期释放以及估值继续向上的投资机遇！欢迎参考我们近 【招商电子】继续看好AI算力技术进步以及需求持续旺盛推动 PCB 板块向上！ 中长期来看，英伟达GB系列设计变化、ASIC需求及国产算力需求释放潜力，都加会加剧全球高多层板以及HDI的 产能供给缺口，具备优秀产品技术及产能布局的头部厂商望持续提升盈利能力，且二三线厂商在此背景下晋入海 外核心算力供应链的机会大大增加。 我们继续看好PCB板块 2025 年业绩超预期释放以及估值继续向上的投资机遇！欢迎参考我们近期发布的38页PCB 行业深度跟踪观点，PCB产业链和标的逻辑系统梳理。 ...

银轮股份大涨点评：被遗漏的AIDC基础设施服务商 银轮股份今天大涨，我们认为主要原因是公司服务AIDC的两块重点新产品获得市场的关注： 浸没式液冷系统和柴 油发电机组散热设备 银轮股份大涨点评：被遗漏的AIDC基础设施服务商 银轮股份今天大涨，我们认为主要原因是公司服务AIDC的两块重点新产品获得市场的关注： 浸没式液冷系统和柴 油发电机组散热设备 浸没式液冷方面： 公司近期发布公告，控股子公司开山银轮近日获得三家数据中心整体解决方案服务商总计193 套算力中心的液冷散热系统订单。 英伟达H100的TDP达700W，B100将达到更高TDP，传统风冷在散热效率上或将达到极限。 公司数字能源业务产线与汽车热管理产线复用程度达90%，且技术难度未增加，银轮股份凭借多年汽车热管理系 统集成设计及规模化生产经验，顺利拓宽业务空间。 数据中心液冷方面，北美头部数据中心液冷系统订单加速落地，8月与客户签订108套BTC算力中心的液冷散热系 统订单； 柴油发电机散热设备方面： 公司已经进入康明斯、卡特彼勒等AIDC柴油发电机组主要厂商的供应体系，24年公告 获得卡特3亿多元的初步订单； 我们认为公司AIDC相关设备25年有 ...