苹果市值接近4万亿美金不断创新高，A股果链却震荡为主。 #1、手机是最重要的AI终 苹果市值接近4万亿美金不断创新高，A股果链却震荡为主。 #1、手机是最重要的AI终端，AI若要端侧运行手机的优势明显，AI落地绕不开手机。 #3、iPhone的BOM表是扩张的，料号的ASP之间并非此消彼长。 攻守兼备，现在是最佳时机！ #估值低：Wind一致预期，立讯25年PE约17倍，果链大票在15-20倍区间。 当前市场风格有望重回均衡，果链核心大票有望受益。 风险提示：技术发展不足、技术落地不仅预期、竞争风险 当前市场担心什么？ 为何无需担忧？ 当前市场担心什么？ 为何无需担忧？ #2、多家品牌厂商中，我们最看好苹果凭芯片+系统+软件+生态号召力率先推出高完成度产品，并且借助耳机/手 表/电脑等形成AI产品全方位布局。 #4、关税问题：由于大陆供应链优势十分明显，可通过转移生产或者客户承担的方式规避，预计随着新一任政府 上台，不确定性落地好变为利好。 #市场风格有所变化：10月至今，AI眼镜，AI玩具等AI端侧进展增强了市场对AI终端的信心，手机作为最佳落地载 体不容错过。 ☀建议关注：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、长 ...

【华创电新】重视数据中心带动的UPS及相关电力设备的投资机会 事件：过去，数据中心相关的投资机会集中在"字节链"，在模型不断进化、应用进展迅速的背景下，市场预期各 个大厂加速数据中心建设，相关公司有望受益。 环节一：UPS。 UPS在数据中心的占比10%-20%之间，具体占比受数据中心规模、冗余配置（N+1或2N冗余配置，2N配置为主） 和能效要求等影响。 【华创电新】重视数据中心带动的UPS及相关电力设备的投资机会 事件：过去，数据中心相关的投资机会集中在"字节链"，在模型不断进化、应用进展迅速的背景下，市场预期各 个大厂加速数据中心建设，相关公司有望受益。 环节一：UPS。 UPS在数据中心的占比10%-20%之间，具体占比受数据中心规模、冗余配置（N+1或2N冗余配置，2N配置为主） 和能效要求等影响。 1）格局：国内的外资品牌主要是伊顿、维谛、施耐德，内资品牌主要是华为、科华、科士达。 2）价格：0.3-0.6元/W，功率越大单w价格越低，产品壁垒越高。 竞争格局相对分散，海外头部厂家为主，国内主要是白云电器、明阳等。 3）科华下游互联网厂商占比30%左右，主要是腾讯，字节、阿里、百度。 4）科士达下 ...

源能,国盛证券研究所 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-----------|-------------|-----------------------------------------| | | 2024 | 2025E | 备注 | | GPU 需求 (万张) | 80.81 | 271.10 | 以 H20 FP16 算力为基准 | | 服务器价值(亿元) | 909.12 | 2711.04 | | | 光模块数量（万个） | 242.43 | 813.31 | 1 张 GPU 对应 3 个光模块 | | 数据中心存储价值（亿元） | 144.93 | 432.20 | 估算为服务器价值量的 | | GPU 总功耗（千瓦） | 323243.24 | 1084417.7 | 11/69 以 H20 每张 400W 为基准 | | | | 5 1626626.6 | 以服务器功耗为 GPU 功耗 | | 服务器总功耗（千瓦） | 484864.86 | 3 | 的 1.5 倍计算 | | 电源价值量（亿元） | 9.70 | ...

考核目标为：25/26年营收不低于13.89/20亿元，即同比增长41%/44%，归母净利润不低于2.75/3.74亿元，同比 增长51%/36%（24年采用wind一致预 考核目标为：25/26年营收不低于13.89/20亿元，即同比增长41%/44%，归母净利润不低于2.75/3.74亿元，同比 增长51%/36%（24年采用wind一致预期，营收9.82亿元，归母净利润1.81亿元），彰显强大发展信心。 公司床垫毛利率显著领跑其他代工企业，24Q3净利率超20%。 持续扩展产品品类，22/23年背包/眼罩等产品营收同增38.92%/62.01%，预计保持高速增长趋势。 浙江自然股权激励指引超预期，供需两扩看好后市发力【国金纺服杨欣】 公司12月30日发布股权激励计划草案，拟向61位公司中层管理人员授予的限制性股票数量为 128.5万股，约占总股 本的0.91%，授予价格为10.62元。 浙江自然股权激励指引超预期，供需两扩看好后市发力【国金纺服杨欣】 公司12月30日发布股权激励计划草案，拟向61位公司中层管理人员授予的限制性股票数量为 128.5万股，约占总股 本的0.91%，授予价格为10.62元。 ...

12.31培育钻石板块再次启动，近期毛坯涨价再次带来催化【国金美护罗晓婷/周舒怡】 华晶上海分布2025.1.1开始大单晶（培育钻毛坯）价格涨13%，本轮价格是行业性普涨、有些企业早在24Q4就 已经涨价（力量钻石）、但是未来不好说还能涨多少。 涨价背后是需求端的推动（天然钻不赚钱了、印度切磨厂数量至少翻倍；终端珠宝领域及非珠宝领域需求在打 开）+hthp供给出清。 12.31培育钻石板块再次启动，近期毛坯涨价再次带来催化【国金美护罗晓婷/周舒怡】 华晶上海分布2025.1.1开始大单晶（培育钻毛坯）价格涨13%，本轮价格是行业性普涨、有些企业早在24Q4就 已经涨价（力量钻石）、但是未来不好说还能涨多少。 涨价背后是需求端的推动（天然钻不赚钱了、印度切磨厂数量至少翻倍；终端珠宝领域及非珠宝领域需求在打 开）+hthp供给出清。 今年初至年底价格跌了一半，价格到底以后行业持续出行、进入行业淘汰赛、大企业有优势。 HTHP优势领域1克拉以下的价格涨幅更多因为美国、印度对小克拉需求增多；CVD价格横盘因为印度CVD扩产 较多。 更多行业变化参考1224专家电话会议纪要 ...

【海通电新】欧洲新能源销量系列二：碳排放考核在即，欧洲车企如何破局 在碳排放考核的巨额罚款下，欧洲车企积极进行电动化转型，预计在满足2025年碳排放目标的情况下，大众/宝马/ 奔驰/Stellantis/沃尔沃的电车销量将分别达到109/41/35/47/28万辆，同比增长100%/31%/21%/70%/9%。 【海通电新】欧洲新能源销量系列二：碳排放考核在即，欧洲车企如何破局 在碳排放考核的巨额罚款下，欧洲车企积极进行电动化转型，预计在满足2025年碳排放目标的情况下，大众/宝马/ 奔驰/Stellantis/沃尔沃的电车销量将分别达到109/41/35/47/28万辆，同比增长100%/31%/21%/70%/9%。 # 欧洲车企电动化发展加速。 # 欧盟加征关税，国内迎来挑战和机遇。 一方面，加征关税后中国纯电车型在欧洲市场的盈利能力将低于国内市场，未来整车出口面临销量和利润二选 一；另一方面，混动不受加征关税影响，具备长续航和智能化优势的增程式混动将率先受益。 # 投资建议：纯电车出口欧洲因加征关税承压，插混/增程有望打开出口局面；中长期随着电池等核心零部件本土 化，预计将迎来出口的量利齐增。 # ...

事件：2024年12月30日，公司公告关键 II 期临床试验 CT041 – ST – 01（NCT04581473）已取得阳性结果。 CT041在CLD18.2阳性人群的胃癌后线治疗中相较研究者选择疗法组取得优效数据，获得更长的PFS 【天风医药杨松团队】科济药业：针对实体瘤的CT041的临床试验达到主要终点，通用型CART技术持续提升 相较现有方案，过往临床数据大幅领先。 【天风医药杨松团队】科济药业：针对实体瘤的CT041的临床试验达到主要终点，通用型CART技术持续提升 事件：2024年12月30日，公司公告关键 II 期临床试验 CT041 – ST – 01（NCT04581473）已取得阳性结果。 CT041在CLD18.2阳性人群的胃癌后线治疗中相较研究者选择疗法组取得优效数据，获得更长的PFS 该试验是一项在中国进行的随机对照、多 目前针对胃癌三线及以上的治疗方案中，PD-1类药物的ORR在10%左右，mPFS~2个月。 而CT041共发布过3个GC适应症的数据，其中CT041-CG4006试验人数最多，51名GC患者中，ORR为57.4%，mPFS 为5.8个月，大幅好于PD-1类药物的疗 ...

| --- | --- | --- | --- | |-------|-------------|--------|--------| | 排行 | 品牌 | | 销量 | | 01 | y | 理想 | 1.34万 | | 02 | >< 小鹏 | | 1.01万 | | 03 | ID | 零跑 | 0.92万 | | 04 | B | 极氪 | 0.89万 | | 05 | 0 | 问界 | 0.82万 | | 06 | | 深蓝 | 0.71万 | | 07 | (mi) | 小米 | 0.67万 | | 08 | ( | 蔚来 | 0.65万 | | 09 | L U X E E D | 智界 | 0.44万 | | 10 | 区 | 阿维塔 | 0.31万 | 2024年12月23日-12月29日 注：本文所指销量与每月1日发布的交付量数据统计口径不同。 上周新势力品牌销量 中国市场新势力品牌销量 ...

甘源食品：阶段新高，持续推荐【CT食饮】 2、基本面来看，礼盒去年年货节2kw左右，今年通过线上线下推广，加上布局大众价格带，#有望达到1e+。 电商方面，据禅妈妈数据，公司12月通过达播等方式，#同比录得翻倍以上增长，人 1、公司股价阶段性新高，我们认为：一是年货节和小店催化，二是公司线上数据环比加速，三是估值横向对比有 优势。 电商方面，据禅妈妈数据，公司12月通过达播等方式，#同比录得翻倍以上增长，人事变动效果有望持续显现。 1、公司股价阶段性新高，我们认为：一是年货节和小店催化，二是公司线上数据环比加速，三是估值横向对比有 优势。 此外，低价礼包亦有贡献。 甘源食品：阶段新高，持续推荐【CT食饮】 此外，低价礼包亦有贡献。 2、基本面来看，礼盒去年年货节2kw左右，今年通过线上线下推广，加上布局大众价格带，#有望达到1e+。 3、25年来看，1）海外有望延续高增（预期有望翻番），2）量贩仍有提升空间，3）商超、会员店等受益新品和 新的合作模式，有望逐步起量，4）电商新团队下或带来高增长，5）传统流通散装或企稳。 ...

青岛啤酒12月&1月金股推荐 青岛啤酒12月&1月金股推荐 # 顺周期弹性标的、重点推荐： 我们预计公司24/25年收入同比-5%/+3%，归母净利润44/49亿元，25年A/H估值 22/14x，H股股息率4.6%+，25年分红比例有望进一步提升。 12月公司山东地区销量同比增长57%、对整体销量增速贡献约8%，河南、河北、山西等基地市场亦实现亮眼增 长，受益于春节错期之下发货节奏调整，吉林、辽宁、上海等地淡季仍在持续调整中。 12月公司山东地区销量同比增长57%、对整体销量增速贡献约8%，河南、河北、山西等基地市场亦实现亮眼增 长，受益于春节错期之下发货节奏调整，吉林、辽宁、上海等地淡季仍在持续调整中。 #我们预计12月全国整体销量增速5-10%、环比有望继续改善（10/11月销量同比+3%/+5%）。 #我们预计12月全国整体销量增速5-10%、环比有望继续改善（10/11月销量同比+3%/+5%）。 # 强顺周期标的、25年弹性充足： 24年公司因库存去化销量表 # 强顺周期标的、25年弹性充足： 24年公司因库存去化销量表现弱于行业，25年有望在餐饮需求修复的大背景 下，叠加低基数、低库存及新董事长 ...