【天风通信】全球AI发展下海底光缆将受益，华海通信国内龙头 新加坡与越南计划新建一条海底光缆。 华海通信是全球领先，国内龙头海光缆厂商：目前，华海通信全球新建海缆系统累计超过106，000公里，已承 建140多个海缆项目，在 2018-2022 年全球交付的 106 个海缆系统中，按交付 海缆长度看，SubCom、ASN、华海 通信和 NEC 占比分别为40%、29%、18%和7%，世界排名前三。 新加坡资产管理公司吉宝（Keppel）和越南综合性产业企业Sovico集团正在探索建设新海底光缆的计划，此举旨在 加强越南的数据中心产业发展。 海底光缆是全球AI发展关键基础设施：海底光缆的发展已成为中美科技竞争的焦点，两国都在争夺建造和维护 这一关键基础设施的合同。 【天风通信】全球AI发展下海底光缆将受益，华海通信国内龙头 新加坡与越南计划新建一条海底光缆。 新加坡资产管理公司吉宝（Keppel）和越南综合性产业企业Sovico集团正在探索建设新海底光缆的计划，此举旨在 加强越南的数据中心产业发展。 海底光缆是全球AI发展关键基础设施：海底光缆的发展已成为中美科技竞争的焦点，两国都在争夺建造和维护 这一关键基础 ...

首批扩围接续中涉及：血塞通、血栓通（注射）；百令、至灵、金水宝；血塞通（口服）等采购组。 1）血塞通、血栓通（注射）： 昆药集团每支装200mg代表品拟中选价格9.22元，与此前基准价格相比降幅为0% 根据此前正式版集采文件，同药品名称下同剂型产品，小规格价格应低于大规格价格，此前披露的非代表品数据 中，昆药每支装100mg基准价格调整至9.21元，相较于省级联盟集采最低中选价格降幅为43.4%，400mg满足条件降 幅为0% 【行业观点】全国中成药采购联盟集采拟中选结果公示 12月30日，全国中成药联合采购办公室发布集中带量采购拟中选结果。 首批扩围接续中涉及：血塞通、血栓通（注射）；百令、至灵、金水宝；血塞通（口服）等采购组。 部分拟中选品种信息如下： 1）血塞通、血栓通（注射）： 昆药集团每支装200mg代表品拟中选价格9.22元，与此前基准价格相比降幅为0% 3）血塞通（口服）： 昆药集团代表品血塞通滴丸（300丸）及华润圣火代表品血塞通软胶囊（24粒）与此前基准价格相比降幅均为0% 【行业观点】全国中成药采购联盟集采拟中选结果公示 12月30日，全国中成药联合采购办公室发布集中带量采购拟中选结果。 ...

经济延续弱复苏 ：统计局发布第五次经济普查结果，修订后的2023年GDP为129.4万亿，比初步核算增加3.4万亿， 增幅为2.7%，主要与城镇居民自有住房服务核算方法改革有关（从成本法改到租金法），形成对第三产业的上 修，同时2024年GDP绝对值增加，为经济发展注入信心；11月工业利润数据出炉，同比-7 大势层面，短期经济、政策变量不大，扰动市场的主要在流动性预期。 政策加力稳增长，2025年专项债管理优化 ：近日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制 的意见》，专项债迎来五个核心变化：专项债可投向领域扩大（增加了新兴产业设备、算力设备及辅助设备基础 设施、传统设施安全性和智能化改造、卫生健康、养老托育和省级产业园区基础设施等方向， 向新质生产力、民 生等方向倾斜 ）、专项债审核权下放、专项债额度分配向大省倾斜、专项债偿还资金来源拓宽以及强调加快专项 债发行使用进度。 虽然降准、降息落空，但对资金面扰动有限。 因此， 短期的变化不改变"适度宽松"的货币政策的推行，随着后续特别国债等的陆续发行，降准大概率只是推迟 而非取消，流动性宽松的环境仍将持续 。 大势层面，短期经济、政策变量不大，扰 ...

Key Points Company and Industry Overview - **Company**: Dongguang Yangguang - **Industry**: Liquid cooling, refrigerants, and NV产业链 Core Views and Arguments - **NV Market Potential**: Dongguang Yangguang is poised to benefit from the growing NV market, with a projected market size of 230 billion yuan by 2025, including 30 billion yuan for GB cabinets and optical modules, and 200 billion yuan for ASIC racks [10][11]. - **Product Route and Performance**: Dongguang Yangguang's liquid cooling products, including those for NV cabinets and optical modules, are expected to replace 3M's products and become the primary supplier due to the latter's exit from the market [12]. - **Revenue and Profit Growth**: The company's revenue and profit are expected to see a significant increase, driven by the expansion of its refrigerant business and entry into the NV market [15][16][17]. - **Strategic Investment**: Dongguang Yangguang has received a strategic investment of 12.55 billion yuan from Fenghe Yinghui, a new shareholder, led by Mr. Liu Sheng, the chairman of Zhongji Xuchuang, a leading optical module company in the AI industry [6][7][8][13][23]. Other Important Information - **Old Production Line Closure**: Dongguang Yangguang's old production line for refrigerants, which caused environmental damage and toxicity, is expected to be closed by the end of 2025, with inventory expected to be fully used by the end of the year [4]. - **Market Perception**: The market's perception of Dongguang Yangguang is limited to its traditional main business, which presents a significant opportunity for excess returns [5]. - **Refrigerant Business**: The refrigerant business of Dongguang Yangguang is expected to continue its high growth momentum in 2025, driven by the upward trend in refrigerant prices [9][15]. - **Production Quotas**: Dongguang Yangguang has been allocated 5.27 million tons of HFCs production quotas, accounting for 6.7% of the national total, ranking among the top in the country [19]. - **Collaboration with Strategic Shareholders**: Dongguang Yangguang is expected to form synergies with its new strategic shareholders, leveraging their respective advantages to rapidly capture market share and fully tap into the potential of technological collaboration [20].

【潮宏基涨停】潮宏基微信小店上线灰度测试，关注春节旺季数据催化 近日潮宏基珠宝的微信小店已经上线灰度测试，主要销售产品为3k以内的低客单价黄金饰品为主，1月开始各品牌 进入春节销售旺季，线上渠道或有望形成一定催化。 线上占比高，时尚饰品占比高的品牌有望率先受益。 黄金珠宝目前整体估值仍处于较低位置，平均对应2025年PE约12倍左右，仍有较高的配置价值，建议关注老凤 祥，周大 【潮宏基涨停】潮宏基微信小店上线灰度测试，关注春节旺季数据催化 近日潮宏基珠宝的微信小店已经上线灰度测试，主要销售产品为3k以内的低客单价黄金饰品为主，1月开始各品牌 进入春节销售旺季，线上渠道或有望形成一定催化。 线上占比高，时尚饰品占比高的品牌有望率先受益。 黄金珠宝目前整体估值仍处于较低位置，平均对应2025年PE约12倍左右，仍有较高的配置价值，建议关注老凤 祥，周大生，潮宏基，菜百股份，周大福等。 ...

行业大类,消费回升,原材料、中间品、设备较上月回落,设备领跑大类行业。 PMI中国非制造业52.2 淡季建筑不淡,服务给力。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|----------------|----------------------------------------------------------|--------|--------------------|--------------|--------------------------------------|------------| | 单位: % | | 长江宏观 \| 于博团队 12月PMI数据 \n2024-12 相对于荣枯线 | △ 上月 | 图速览 \n较13-19年 | 2024-11 | 欢迎关注:于博宏观札记 \n2024-10 | 2024-09 | | 制造业PMI | 50.1 | 高 | -0.2 | 同期均值 -0.4 | 50.3 | 50.1 | 49.8 | | 新订单 | ...

（3）Akash Systems：2024年11月Aka 力量钻石：1、# 华为英伟达下场，产业化 "从0到1"一触即发！ （3）Akash Systems：2024年11月Akash获芯片法案6800万美金支持；12月5日，Akash与NxtGen签署2700万美元协 议，钻石散热服务器将被部署在NxtGen位于印度的数据中心，提供高效节能AI计算方案。 2：# 相关上市公司具有产业链优势，凭借先发优势占领制高点 力量钻石：1、# 华为英伟达下场，产业化 "从0到1"一触即发！ （1）华为：华为接连申请钻石散热专利，并于2024年12月3日公开，坚定入局，有望未来在高性能计算、5G通 信、人工智能等领域广泛应用。 （2）英伟达：英伟达已率先采用钻石散热GPU实验，性能是普通芯片的三倍，有望在下一代产品开始使用。 （1）华为：华为接连申请钻石散热专利，并于2024年12月3日公开，坚定入局，有望未来在高性能计算、5G通 信、人工智能等领域广泛应用。 （2）英伟达：英伟达已率先采用钻石散热GPU实验，性能是普通芯片的三倍，有望在下一代产品开始使用。 ...

据ChinaLNGAssociation，目前过境乌克兰的天然气占俄管道天然气出口欧洲总量的一半左右。 北溪管道破坏后，欧盟成员国进口俄管道天然气的比例从2021年的40%降至2023年的约8%。 目前户储公司PE估值已回落至9月水平，建议关注后续投资机会。 【国盛电新】乌克兰近日将停止俄罗斯天然气过境，关注欧洲户储需求弹性 事件：据中外能源经济观察，乌克兰将从2025年1月1日起停止俄罗斯天然气过境。 过境乌克兰的天然气占俄管道天然气出口欧洲总量约50%。 【国盛电新】乌克兰近日将停止俄罗斯天然气过境，关注欧洲户储需求弹性 事件：据中外能源经济观察，乌克兰将从2025年1月1日起停止俄罗斯天然气过境。 过境乌克兰的天然气占俄管道天然气出口欧洲总量约50%。 据ChinaLNGAssociation，目前过境乌克兰的天然气占俄管道天然气出口欧洲总量的一半左右。 北溪管道破坏后，欧盟成员国进口俄 天然气过境协议终止或抬升欧洲电价，进而刺激户储需求。 据wind一致预期，德业股份、艾罗能源、锦浪科技24EPE约17x/12x/25x，固德威25EPE约14x，各公司股价基本已回 落至9.27之前水平，建议关注后续 ...

事件：字节跳动计划明年斥资70亿美元购买英伟达芯片，正与数据中心运营商洽谈使用 Blackwell芯片的事宜。 1国内大厂算力资本开支有望迎来加速增长。 【东吴计算机】#字节算力资本开支持续扩大，算力景气度高涨 算力卡、数据中心、相关电气配套有望迎来加速增长。 观点重申： 投资建议：字节作为国内AI先行者，其AI算力资本开支的扩张体现了算力的高景气度。 【东吴计算机】#字节算力资本开支持续扩大，算力景气度高涨 算力卡、数据中心、相关电气配套有望迎来加速增长。 字节豆包的快速发展、资本开支的快速增长，有可能带来整个互联网大厂的资本开支新一轮大投资。 上海发布《关于人工智能"模塑申城"的实施方案》，提出到2025年底，建成世界级人工智能产业生态，力争全市 智能算力规模突破100EFLOPS（一年半翻倍，已知截至2024年6月，上海智能算力总规模超过54EFLOPS）。 风险提示： AI技术发展不及预期；海外制裁加剧。 字节豆包的快速发展、资本开支的快速增长，有可能带来整个互联网大厂的资本开支新一轮大投资。 事件：字节跳动计划明年斥资70亿美元购买英伟达芯片，正与数据中心运营商洽谈使用 Blackwell芯片的事宜 ...

人工智能投资周期正在顺利进行"...基于低调的实际情况和荒谬的hookeystick预测。让我们看看一年后这些"数千亿"资本支出中有多少 实际支出。 Exhibit 11: The Al Investment Cycle Is Well Underway... Change in Russell 3000 Consensus Revenue Billions USD, Billions USD, annualized Forecasts Since March 2023 annualized 350 - r 350 Software Enablers 300 300 Hardware Enablers (ex. Semis) Semiconductors 250 250 200 200 150 150 100 100 20 - 50 0 0 -50 -50 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2025 2024 Source: FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research ...