2025 年 05 月 05 日 广钢气体 (688548) —— Q1 业绩基本符合预期，看好氦气价格触底回升，现 场制气稳步推进 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 10.68 | | 一年内最高/最低（元） | 11.89/7.00 | | 市净率 | 2.4 | | 息率（分红/股价） | 1.10 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,276 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.46 | | 资产负债率% | 29.08 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,319/681 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 ...

比亚迪（002594.SZ）系列点评二十八 出海再创新高 智驾、高端化多重成长 2025 年 05 月 05 日 ➢ 事件概述：公司发布 4 月产销快报，4 月新能源汽车批发销售 38.0 万辆， 同比+21.3%，环比+0.7%；新能源乘用车批发销售 37.3 万辆，同比+19.4%， 环比+0.3%。分品牌看，4 月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别 34.7 万 辆、15,388 辆、10,039 辆、135 辆。 ➢ 4 月批发同比增长 出口表现亮眼。公司 4 月新能源乘用车批发销售 38.0 万 辆，同比+21.3%，受益出海销量提升，环比+0.7%。1-4 月累计销售 135.9 万 辆，同比+45.1%。4 月新能源出口销量 7.9 万辆，再创新高；1/2/3/4 月公司披 露出口销量分别 6.6/6.7/7.3/7.9 万辆，1/2/3 月海外上险分别 2.9/2.8/4.0 万 辆，出海稳步增长，一方面是由于海外真实需求逐步提升，受益土耳其、巴西、 欧洲等地销量快速增长，主要车型是 seal U 混动；一方面是受益滚装船投入： 比亚迪 2024 年 1 月、11 月，2025 年 1 月分 ...

盈利预测与投资建议 邮储银行 601658.SH 公司研究 | 季报点评 成本收入比优化，对公业务增长较快 ——邮储银行 25Q1 季报点评 核心观点 ⚫ 根据 25Q1 财报数据，上调信贷增速、非息收入增速假设，下调息差假设，预测公司 25/26/27 年归母净利润同比增速为 0.2%/1.3%/1.7%， BVPS 为 8.96/9.57/10.18 元 （原预测值分别为 8.97/9.59/10.24 元），当前股价对应 25/26/27 年 PB 为 0.60X/0.56X/0.53X。相比可比公司维持 20%的估值溢价，对应 25 年 0.80 倍 PB，目 标价 7.17 元/股，维持"买入"评级。 风险提示 经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 342,507 | 348,775 | 352,082 | 357,736 | 367,162 | | 同比增长 (%) | 2.3 ...

研究报告 Research Report 5 May 2025 爱美客 Imeik Technology Development (300896 CH) 25Q1 高基数下收入同比下降，建议关注国内复苏进度及海外并购进展 1Q25 Revenue Decline due to High Base Effect, Eyes on Domestic Recovery and Overseas M&A 因同期高基数，25Q1 收入有一定下滑。25Q1，公司实现收入 6.6 亿元（-17.9%）。环比来看，24Q4 公司收入 6.5 亿元，25Q1 收入 环比（qoq）小幅增长 1.5 个百分点，居民消费仍处于逐渐恢复阶 段。 毛利率相对稳定，加大费用投入。25Q1，公司毛利率为 93.9% （ -0.7pp ） ， 销 售 费 率 、 管 理 费 率 、 研 发 费 率 分 别 为 9.9% （+1.5pp）、4.7%（+0.7pp）、8.8%（+1.7pp），经营费率整体增 加 3.9 个百分点，主要因收入同比下降，及新开研发管线投入费 用。 非经常性收益的增加，对冲了收入下滑及费率增长带来的影响， 净 利率 有 ...

2025 年 05 月 05 日 公司研究 评级：买入(维持) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 | | | liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 董伯骏 S0350521080009 | | | dongbj@ghzq.com.cn | | 联系人 ： | 仲逸涵 S0350123070022 | | | zhongyh@ghzq.com.cn | [Table_Title] 2024 年全年净利润创历史新高，2025Q1 合同 负债持续增长 ——软控股份（002073）公司动态研究 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/30 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 软控股份 | -15.1% | -10.6% | -11.7% | | 沪深 300 | -3.7% | -1.2% | 4.6% | | 市场数据 | | | 2025/04/30 | | 当前价格（元） | 7.80 | | --- | --- ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 伊力特（600197） 2024 年报及 2025 一季报点评：伊力王改革 显效，小老窖有待修复 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,231 | 2,203 | 2,311 | 2,588 | 2,944 | | 同比（%） | 37.46 | (1.27) | 4.92 | 11.99 | 13.74 | | 归母净利润（百万元） | 339.85 | 285.80 | 332.88 | 396.85 | 496.72 | | 同比（%） | 105.53 | (15.91) | 16.47 | 19.22 | 25.17 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.72 | 0.60 | 0.70 | 0.84 | 1.05 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20.26 | 24.09 | 20.68 | 17.35 | 13.86 | [Table_T ...

商誉减值致 24 年利润承压，25Q1 表现超 预期 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年年报、25 年一季报，对 25-26 年下调收入、上调毛利率。我们预测公司 25-27年每股收益分别为 1.73、1.97、2.17元（原预测 25-26年为 1.79、1.88元）。 结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为 2025 年的 21 倍市盈率，对应 目标价为 36.33 元，维持买入评级。 风险提示：经济恢复不及预期、原奶价格持续回落导致竞争加剧、减值损失缩窄幅度不 及预期、食品安全事件风险。 （此处简单列示风险，正文需单独对风险提示详细展开描述） 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 125,758 | 115,393 | 121,413 | 128,328 | 137,195 | | 同比增长 (%) | 2.5% | -8.2% | 5.2% | 5.7% | 6.9% | | 营业利润(百万元) | 11,873 | 1 ...

证券研究报告·公司点评报告·电力 南网储能（600995） 2025 年一季报点评：调峰水电受益于来水偏 丰，业绩略超市场预期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,630 | 6,174 | 6,673 | 7,731 | 8,691 | | 同比（%） | (31.85) | 9.67 | 8.08 | 15.86 | 12.42 | | 归母净利润（百万元） | 1,014 | 1,126 | 1,235 | 1,394 | 1,517 | | 同比（%） | (39.05) | 11.14 | 9.61 | 12.90 | 8.82 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.32 | 0.35 | 0.39 | 0.44 | 0.47 | | P/E（现价&最新摊薄） | 30.74 | 27.66 | 25.24 | 22.35 | 20.54 | [Table_Tag] [Table_ ...

上 市 公 司 纺织服饰 2025 年 05 月 05 日 华利集团 (300979) ——新厂效率爬坡短期拖累盈利，中期看是新增长的机会 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 51.23 | | 一年内最高/最低（元） | 85.00/47.77 | | 市净率 | 3.3 | | 股息率%（分红/股价） | 2.34 | | 流通 A 股市值（百万元） | 59,785 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 15.51 | | 资产负债率% | 22.94 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,167/1,167 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 1 ...

2025 年 05 月 05 日 招商银行(600036.SH) 一波三折—招商银行 2025 年一季报点评 事件：招商银行公布 2025 年一季报，营收同比增长-3.09%，拨 备前利润同比增长-4%，归母净利润同比增长-2.08%，各项业绩指 标增速较 2024 年报均略有下行，与 2024 年一季报情景较为类 似，我们点评如下： 招商银行 2025 年一季度业绩增长主要依靠规模扩张所驱动，而 净息差同比收窄、非息收入增长放缓则对利润增长形成拖累。 规模扩张速度与去年四季度大致相当。今年一季度，招商银行 生息资产（日均余额口径）同比增长 8.7%，较 2024Q4 增速基本 持平，仍处于去年初以来较快增长阶段，其中信贷增速基本平稳， 信贷扩张节奏仍偏低，而金融投资增速较 2024Q4 提升约 2 个百 分点，同业类资产增速略有放缓。从单季度新增生息资产规模（日 均余额口径）来看，今年 Q1 新增生息资产 1766 亿元，同比多增 84 亿元，其中新增信贷同比多增 62 亿元，而新增金融投资同比 多增 595 亿元。资产配置结构显示，当前有效信贷需求不足是资 产投放的核心矛盾。 进一步观察信贷结构，我们以招 ...