证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 10 月 31 日 [Table_Title] Q3 收入稳中有增，盈利能力仍有压力 [Table_Title2] 海信家电(000921) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 000921 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 33.48/23.82 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 348.15 | | 最新收盘价： | 25.14 | 自由流通市值(亿) | 348.15 | | | | 自由流通股数(百万) | 1,384.86 | [Table_Summary] 事件概述： 25Q1-Q3，公司实现营收 715.33 亿元，同比+1.35%，归母净利润为 28.12 亿元，同比+0.67%，扣非归母净利润 为 23.27 亿元，同比+1.65%； 25Q3，实现营收 221.92 亿元，同比+1.16%，归母净利润为 7.35 亿元，同比-5.40%，扣非归母净利润为 5.09 亿 元，同比-13.08% ...

证券研究报告 | 2025年10月31日 智微智能（001339.SZ） 优于大市 AI 云、边、端全面布局，切入具身智能控制器领域 25Q3 净利润承压，智算业务受需求侧扰动。公司发布 25 年三季报，25 年前 三季度实现营业收入 29.73 亿，同比+6.89%；归母净利润 1.31 亿元，同比 +59.30%；扣非归母净利润 1.08 亿元，同比+54.28%。分季度来看，25Q3 公 司实现营业收入 10.26 亿元，同比-6.8%、环比-6.29%；归母净利润 0.29 亿 元，同比+13.67%、环比-50.94%；扣非归母净利润 0.20 亿元，同比-0.8%、 环比-60.46%，25Q3 利润端承压，主要由于 25Q3 受国内大客户采购节奏及新 产品验证进度影响，智算业务增长放缓。 毛利率环比下滑，费用率环比上升。公司 25Q3 实现毛利率 18.4%，同比+2.6 个 pct、环比-9.1 个 pct，主要由于高毛利率智算业务 25Q3 受需求侧扰动， 增长放缓。25Q3 公司期间费用率为 11.1%，环比+0.3 个 pct，其中销售、管 理、研发、财务费用率分别为 2.1%、3.2% ...

2025 年 10 月 31 日 迈威生物-U(688062.SH) BD 持续兑现，创新管线快速推进 事件：公司发布 2025 年三季报，报告期内公司实现营业收入 5.66 亿元，同比增长 301%；实现归母净利润-5.98 亿元。营收高 速增长主要驱动因素为公司与齐鲁制药、DISC MEDICINE, INC 的 授权许可合同确认收入金额较大，同时药品销售收入较上年同期 增长较多。 公司创新药 BD 持续兑现。公司已在年内完成多个产品授权，1） 将长效升白药注射用阿格司亭α在大中华区（包括中国大陆、香 港、澳门和台湾）内开发、生产、改进、利用和商业化许可产品 的权利授予齐鲁制药，获得首付款 3.8 亿元人民币；2）将 IL- 11 单抗 9MW3811 在除大中华区（中国大陆、香港、澳门和台湾） 以外的所有区域内独家开发、生产和商业化许可产品的权利授权 CALICO LIFE SCIENCES LLC.，获得首付款 0.25 亿元美元；3） 将双靶点小核酸药物 2MW7141 在全球范围的独家开发、生产和商 业化以及其他方式开发许可产品的权利授权 Kalexo Bio, Inc.， 获得首付款 0.12 ...

2025 年 10 月 31 日 公司研究 评级：买入(维持) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 杨仁文 S0350521120001 | | | yangrw@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 方博云 S0350521120002 | | | fangby@ghzq.com.cn | 证券分析师： 吴倩 S0350525070006 wuq05@ghzq.com.cn [Table_Title] 利润符合我们预期，内容与 IP 运营并进 ——光线传媒（300251）2025Q3 业绩点评 最近一年走势 相关报告 《光线传媒（300251）2025H1 业绩点评：动画产 能持续提升，IP 运营有望成为新增长点（买入）* 影视院线*杨仁文，方博云，吴倩》——2025-08-28 《光线传媒（300251）2024 年及 2025Q1 业绩点 评：《哪吒 2》创中国影史票房纪录，精品内容制 作能力持续验证（买入）*影视院线*杨仁文，方博 云》——2025-04-23 《光线传媒（300251）2024Q3 业绩点评：重磅影 片储备丰富，关注《哪吒 2》定档情况 ...

三季度收入增速加快，资产质量夯实稳健 徐工机械(000425) 证券研究报告 工程机械 / 公司点评 / 2025.10.31 最近 12 月市场表现 -8% 5% 17% 30% 42% 54% 徐工机械 沪深300 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 分析师 张豪杰 SAC 证书编号： zhanghj01@ctsec.com 相关报告 1. 《扣非后归母净利润快速增长，经营质量 夯实稳健》 2025-08-31 2. 《一季度业绩较快增长，盈利能力不断提 升》 2025-04-29 3. 《盈利能力不断提升，高质量发展收效显 著》 2024-10-31 核心观点 | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 92,848 | 91,660 | 102,849 | 118,435 | 138,034 | | 收入增长率(%) | -1.0 | ...

作者 2025 年 10 月 31 日 公司研究 积极修复市场信心，Q3 业绩呈现边际改善 ——千禾味业（603027.SH）2025 年三季报点评 增持（维持） 当前价：8.76 元 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523877 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 13.33 | | 总市值(亿元)： | 116.78 | | 一年最低/最高(元)： | 7.53/10.67 | | 近 3 月换手率： | 53.85% | 股价相对走势 -15% -6% 3% 13% 22% 10/24 01/25 04/25 07/25 千禾味业 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Guotai Junan Securities [6][10] Core Insights - Guotai Junan Securities reported a revenue of 458.92 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 220.74 billion yuan for the first three quarters of 2025, representing year-on-year increases of 12.6% and 101.6% respectively [1][6] - The integration with Haitong Securities has led to significant synergies, enhancing the company's competitive position in the industry [2][3] - The company achieved a non-GAAP net profit of 90.25 billion yuan in Q3, with a total non-GAAP net profit of 163.04 billion yuan for the first three quarters, reflecting an 80.46% year-on-year growth [1][3] Revenue and Profitability - For the first three quarters of 2025, the net income from brokerage, investment banking, and asset management was 108.14 billion yuan, 26.29 billion yuan, and 42.73 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 142.8%, 46.2%, and 49.3% [2] - The company's interest income and investment income for the first three quarters were 52.08 billion yuan and 209.36 billion yuan, showing increases of 232.3% and 91.0% year-on-year [3] Market Position and Future Outlook - The company ranks fourth in the industry for IPO financing with 10 billion yuan completed in the first three quarters [2] - The report projects a net profit attributable to shareholders of 298.22 billion yuan for 2025, representing a year-on-year increase of 129.0% [3][10] - The price-to-book (PB) ratio is expected to be 0.99 times based on the closing price on October 31 [3][10]

2025 年 10 月 31 日 兴森科技(002436.SZ) AI 带来行业新动能，载板业务前景广 阔 事件： 10 月 30 日公司发布 2025 年三季报，报告期内公司实现营业收入 53.73 亿元，同比增长 23.48%，归母净利润 1.31 亿元，同比增长 516.08%。 AI 带来行业新动能，三季度收入保持增长： 三季报披露，2025 年第三季度，公司实现营业收入 19.47 亿元，同 比增长 32.42%，毛利率 22.36%，环比二季度 19.53%保持增长，归母 净利润 1.03 亿元，同比增长 300.88%，环比二季度 0.19 亿元大幅增 长。PCB 行业受 AI 拉动，叠加存储芯片复苏以及消费电子回暖，行 业调整周期已经结束，行业内卷格局逐步缓和，传统业务产品价格回 升，整体复苏态势有望持续。存储业务板块，受益于存储芯片行业复 苏和主要客户的份额提升，产能利用率逐步提升。ABF 载板业务，公 司不断取得进展，三季度亏损收窄，整体营收利润均保持增长。 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 公司快报 证券研究报告 | | PCB | | | --- | - ...

房地产/房地产开发 招商蛇口（001979.SZ） 毛利率水平明显提升，拿地积极聚焦一线城市 2025 年 10 月 31 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/10/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 9.30 | | 一年最高最低(元) | 13.00/8.43 | | 总市值(亿元) | 842.66 | | 流通市值(亿元) | 786.63 | | 总股本(亿股) | 90.61 | | 流通股本(亿股) | 84.58 | | 近 3 个月换手率(%) | 47.8 | 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 2024-10 2025-02 2025-06 招商蛇口 沪深300 相关研究报告 《收入利润稳中有增，拿地强度同比 提升—公司信息更新报告》-2025.8.29 《销售均价显著提升，拿地强度较高 —公司信息更新报告》-2025.7.14 《销售仍降，拿地积极，回购股份进 程加快 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025.4.10 | ——公司信息更新报告 | | --- | | 齐东（分析师） | 胡耀文（分析 ...

2025 年 10 月 31 日 林泰新材 (920106) ——Q3 营收符合预期但利润率低于预期，高毛利出口占 比下降及一次性维保费用是主因 报告原因：有业绩公布需要点评 | 投资要点： | | --- | 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1-3 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 313 | 326 | 480 | 703 | 890 | | 同比增长率（%） | 51.3 | 68.9 | 53.5 | 46.4 | 26.6 | | 归母净利润（百万元） | 81 | 107 | 150 | 219 | 283 | | 同比增长率（%） | 64.8 | 131.2 | 85.4 | 45.7 | 29.3 | | 每股收益（元/股） | 2.44 | 1.91 | 2.69 | 3.92 | 5.07 | | 毛利率（%） | 43.7 | 45.4 | 45.3 | 46.0 | 46.3 | | ROE（%） | 18.4 | 19.8 | 25.7 | ...