⚫ 维持买入评级。公司研发创新态度鲜明，费用结构优化，且芯片自研对主业形成赋能，消 费者、政企等业务弹性显著，利润释放潜力巨大。叠加公司毛利率与费用率改善、经营利 润含量优化，重视利润端弹性。考虑运营商网络市场节奏变化，下调公司 24-26 年盈利预 测至 98.57、106.66、117.43 亿元（调整前为 108.09、124.34、142.05 亿元），24-26 年对应 PE 分别 20、18、17 倍，维持买入评级。 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------|------------------|---------|---------|---------|---------| | 百万元，百万股 | 财务摘要 \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入 | 122,954 | 124,251 | 130,501 | 138,977 | 148,564 | | 其中：营业收入 | 122,954 | ...

上 市 公 司 建筑材料 2024 年 12 月 30 日 中国巨石 (600176) | --- | --- | |--------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 12 月 27 日 | | | | | 收盘价（元） | 11.49 | | 一年内最高/最低（元） | 13.12/8.50 | | 市净率 | 1.6 | | 股息率%（分红/股价） | 2.39 | | 流通 A 股市值（百万元） | 45,996 | | 上证指数/深证成指 | 3,400.14/10,659.98 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 - 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 郝子禹 A0230524060003 haozy2@swsresearch.com 研究支持 郝子禹 A0230524060003 hao ...

应收账款周转率 7.34 5.85 8.12 7.24 7.04 公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|--------------------------------------------| | 华利集团（ 300979 ） | | 证券研究 ...

多地推动 3C 类消费电子以旧换新 持续推进全球化布局 风险提示：消费电子需求不及预期风险，多元化业务拓展不及预期，原材 料价格波动风险，汇率波动风险等 公司始终将全球市场视为重要机遇，积极推进全球化业务布局，在 2010 年率先在越南布局了海外工厂。截至 2024 年 6 月 30 日，公司已在全球 10 个国家、40 多座城市设有 50 多个生产基地及 5 大服务中心。全球化的制 造优势以及全球化的交付布局，能显著缩短产品的生产和运输时间，帮助 公司快速响应全球市场需求，确保对客户的稳定服务，并为公司的持续稳 健发展奠定坚实的基础。 | --- | --- | |----------------------------|--------------------------------------------| | | 证券研究报告 2024 年 12 月 30 日 | | 投资评级 | | | 行业 | 轻工制造 / 包装印刷 | | 6 | 个月评级 买入（维持评级） | | 当前价格 | 27.14 元 | | | 目标价格 元 | | 基本数据 | | | A 股总股本 ( 百万股 | 930.51 ...

主业稳健：公司是中药贴膏龙头，通络祛痛膏、"两只老虎"系列 均为中药贴膏知名品牌。以贴膏为主的骨科收入占公司营收六成 以上，老龄化趋势下，骨科收入稳健增长，2018-2023 年骨科类收 入 CAGR 约为 13%，助力公司业绩持续提升。2024 年前三季度，公 司实现营收 27.6 亿元，同比+10%；归母净利润 5.7 亿元，同比+23%。 管理进取：公司先后于 2012 年、2018 年两次进行销售改革。第二 次改革后，降本增效效果显著，销售费用率由 2018 年的 51.5%降 至 2024 三季度末的 44.4%，减少约 7pct。净利率由 2018 年的 12.0% 提升至 2024 年三季度末的 20.8%。我们仍看好未来公司继续降本 增效，释放利润空间。 分红提高：第二次改革后，公司股利支付率持续提升，2021-2023 年连续 3 年股利支付率保持在 70%以上，2023 年股息率为 4.68%， 位居中药上市公司前列。公司现金流改善，负债率低（截至 2024 年 Q3，有息负债率为 1.1%），财务状况良好，未来仍有望保持优 秀分红。 潜在突破：2024 年 12 月 4 日，公司发布公告 ...

泰吉诺专注于高端导热界面材料领域。泰吉诺的主营业务为高端导热界面材 料的研发、生产及销售，并主要应用于半导体集成电路封装，围绕电子芯片 层级、系统层级、板级及器件层级需求，为客户提供一体化导热界面材料整 体解决方案。公司开发出兼具高导热、高可靠、高浸润性、低热阻、低应力、 低渗油的导热界面材料，陆续量产了相变化材料、低凝固点液态金属、复合 液态金属膏、多结构液态金属片、低应力高导热垫片等原创高端产品，提供 的导热解决方案陆续应用于数据中心、消费电子、汽车域控、冷板及浸没式 服务器等算力芯片及板级被动元器件的散热，并已获得行业头部芯片设计公 司、AI 服务器厂商、交换机厂商等知名终端客户的广泛认可。 现金收购款的支付将分 3 笔进行。泰吉诺 2023 年、2024Q1-Q3 收入分别为 3136.32 万元、4121.36 万元；净利润分别为-1940.03 万元、1103.29 万元。其 中 2023 年泰吉诺因一次性确认股份支付 2309.10 万元，导致 2023 年度净利 润为负。德邦科技此次转让款的支付分为 3 笔：①、协议签署并生效后 10 日内，支付交易对价的 30%；②、自本次交易的交割日起 1 ...

Monique Shan monique.f.shan@htisec.com 2024H1，公司社交业务持续加速发展，聚焦抖音星图和小红书两大核心社媒 平台，聚焦优势行业，在 3C、零售、美妆、母婴宠物等高增速行业实现市场 份额的扩大，公司计划打造社交 SAAS 平台，以"产品种草"为起点，高效激发 效果转化。同时，公司积极延伸电商营销服务与运营服务，特别在抖音和阿 里等平台上，公司代运营团队拥有深厚的广告知识及丰富的行业经验。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|-------|--------|--------|-------| | [Table_FinanceInfo] | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 4333 | 4738 | 6126 | 7925 | 10107 | | (+/-)YoY(%) | -21.2% | 9.3% | 29.3% | 29.4% | 27.5% | | 净利润（百万元） | -100 | 4 ...

1.1.深耕分接开关领域三十年 行业地位稳固 公司主营业务包括：变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修（电 力设备）；新能源电站的承包、设计施工和运维（电力工程）；成套数控设备的研发、生产 业务板块 子公司 主要范围 | --- | --- | --- | |----------|----------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------| | 电力设备 | 上海华明电力设备制造有限公司 \n贵州长征电气有限公司 \n上海华明电力设备检修服务有限公司 | 变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的 \n运维检修 | | | | 机电安装建设工程与电力工程施工，新能源电站的承 | | 电力工程 | 上海华明电力设备工程有限公司 | 包、设计施工和运维 | | 数控设备 | 山东法因数控机械设备有限公司 | 成套数控设备的研发、生产和销售 | 请务必仔细阅读正 ...

计算机 | 软件开发 非金融|首次覆盖报告 联系人 风光并网维持高增，存量不断扩大提供持续稳定收入来源。截止三季度末，我国已 分别建成太阳能和风电装机 773GW 和 480GW，分别同比增长 48.3%和 19.8%，继 续维持较高增速。存量装机规模不断扩大的情况下，功率预测服务收入持续提升， 上半年功率预测产品收入 1.32 亿元，同比增长 3.3%。前三季度我国太阳能和风电 分别新增装机 161GW 和 39GW（同比去年增加 32GW 和 5.6GW），随风光电站建 设销售的新能源并网智能控制系统销售也随之增加，上半年此业务收入 0.53 亿元， 同比增长 44%。 市场表现： | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 盈利预测与评级：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.0/1.3/1.6 亿元， | | hyzqdatemark 2024 年 12 月 30 日 | --- | |---- ...