商誉减值致首亏，IDC 交付将改善业绩 光环新网(300383) 光环新网 2025 年业绩预告点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 余伟民(分析师) | 010-50949926 | yuweimin@gtht.com | S0880525040028 | | 王彦龙(分析师) | 010-83939775 | wangyanlong@gtht.com | S0880519100003 | | 赵文通(分析师) | 010-83939799 | zhaowentong@gtht.com | S0880524030001 | | 杨彤昕(分析师) | 010-56760095 | yangtongxin@gtht.com | S0880525040059 | 本报告导读： 公司预告 2025 年由盈转亏，主因对中金云网等并购资产计提大额商誉减值。IDC 及 云计算业务短期承压，但机柜投放显著加速，2026 年业绩有望快速修复。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A ...

[Table_Page] 公告点评|化学制品 证券研究报告 [Table_Title] 百龙创园（605016.SH） 功能糖细分赛道龙头，高成长可期 [Table_Summary] 核心观点： | Table_Invest] [公司评级 | 买入 | | --- | --- | | 当前价格 | 24.92 元 | | 合理价值 | 30.02 元 | | 报告日期 | 2026-01-28 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]符蓉 SAC 执证号：S0260523120002 SFC CE No. BWC944 021-38003552 furong@gf.com.cn 分析师： 谌保罗 SAC 执证号：S0260525120001 0755-82298506 chenbaoluo@gf.com.cn 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn 请注意，谌保罗并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 -10 ...

证券研究报告·公司点评报告·能源金属 雅化集团（002497） 2025 年业绩预告点评：锂价上涨贡献弹性， 民爆业务稳健增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 11,895 | 7,716 | 8,037 | 17,781 | 23,486 | | 同比（%） | (17.72) | (35.14) | 4.17 | 121.24 | 32.08 | | 归母净利润（百万元） | 40.21 | 257.11 | 647.07 | 2,756.83 | 3,226.78 | | 同比（%） | (99.11) | 539.36 | 151.67 | 326.05 | 17.05 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.03 | 0.22 | 0.56 | 2.39 | 2.80 | | P/E（现价&最新摊薄） | 720.52 | 112.69 | 44.78 | 10.51 | 8.98 ...

证券研究报告 绿联科技 (301606 CH) 看好公司 AI+NAS 的智能生态布局 2026 年 1 月 28 日│中国内地 零售 | 华泰研究 动态点评 | 投资评级(维持): | | 买入 | | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 1 月 28 日│中国内地 零售 | 目标价(人民币): | 96.40 | | | 绿联科技作为全球性科技消费品牌，不仅积极开拓新渠道和市场，提升本土 | 樊俊豪 | 研究员 | | | 化运营能力，还不断拓展能力边界，推动 NAS 向家庭数据中枢定位发展， | SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 | fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 | | | 围绕 NAS 推出智能安防 SynCare 系列。公司此前发布业绩预告，预计 25 | | | | | 年全年归母净利润 6.53-7.33 亿元，符合我们预期（7.06 亿元）。展望未来， | 周衍峰 | 研究员 | | | | SAC No. S0570521100002 | | zhouyanfeng@htsc.c ...

业绩简评 2026 年 1 月 27 日，公司发布 2025 年业绩预告，25 年公司全年实 现归母净利润 15.26-16.59 亿元（同比+15%-25%），扣非归母净利 润 13.23-14.55 亿元（同比+16%-28%）;其中 25Q4 单季度归母净 利润 0.68-2.01 亿元（去年同期为 0.06 亿元），25Q4 归母净利润 同比高增，整体符合预期。 经营分析 利润短期受塔机减值影响，看好 26 年业绩兑现。25 年全年公司实 现归母净利润 15.26-16.59 亿元（同比+15%-25%）。从利润端来看， 由于国内塔机行业断崖式下跌，导致债券逾期风险敞口加大，公 司在三季度加大塔机业务计提，25Q3公司计提信用减值损失为 2.7 亿元（塔机及升降机业务占比超 50%），相对 24Q3 增加 2.1 亿元， 如果不算塔机减值，公司全年利润增速将更高。随着公司持续优 化资产质量、国内需求稳健向上，预计减值率将逐步回归至合理 水平，看好公司后续利润释放加速。 海外需求筑底回暖，看好公司出口带动利润持续释放。25H1 公司 装载机出口收入增速超 20%、挖机出口销量同比+22.1%，表现良好。 ...

证券研究报告·公司点评报告·能源金属 雅化集团（002497） 2025 年业绩预告点评：锂价上涨贡献弹性， 民爆业务稳健增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 11,895 | 7,716 | 8,037 | 17,781 | 23,486 | | 同比（%） | (17.72) | (35.14) | 4.17 | 121.24 | 32.08 | | 归母净利润（百万元） | 40.21 | 257.11 | 647.07 | 2,756.83 | 3,226.78 | | 同比（%） | (99.11) | 539.36 | 151.67 | 326.05 | 17.05 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.03 | 0.22 | 0.56 | 2.39 | 2.80 | | P/E（现价&最新摊薄） | 720.52 | 112.69 | 44.78 | 10.51 | 8.98 ...

北交所信息更新 北交所研究团队 欧福蛋业（920371.BJ） 蛋周期高弹性标的，出海与溶菌酶构成增长双引擎 2026 年 01 月 27 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2026/1/26 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 10.94 | | 一年最高最低(元) | 18.40/6.81 | | 总市值(亿元) | 22.48 | | 流通市值(亿元) | 21.21 | | 总股本(亿股) | 2.05 | | 流通股本(亿股) | 1.94 | | 近 3 个月换手率(%) | 105.57 | 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 业绩预告：2025 年归母净利润 8,000～9,200 万元，同比增长 75.44%-101.75% 公司发布 2025 年业绩预告：2025 年，公司实现归母净利润 8,000～9,200 万元， 对比 2024 年归母净利润 4559.99 万元，同比增长 75.44%-101.75%。根据业绩预 告，我们小幅上调 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润 0.84/0.9 ...

证券研究报告 精细运营与供应链提效有望驱动业绩 持续释放 华泰研究 动态点评 投资评级(维持): 买入 万辰集团 (300972 CH) 目标价(人民币): 276.00 樊俊豪 研究员 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 SAC No. S0570524090003 SFC No. BVO045 曾珺 研究员 SAC No. S0570523120004 SFC No. BTM417 季珂* 研究员 SAC No. S0570525080003 jike@htsc.com +(86) 21 2897 2228 石狄 研究员 shidi@htsc.com 吕若晨 研究员 SAC No. S0570525050002 SFC No. BEE828 lvruochen@htsc.com +(86) 755 8249 2388 基本数据 | 收盘价 (人民币 截至 1 月 27 日) | 228.12 | | --- | --- | | 市值 (人民币百万) | 43,090 | | 6 个月平均日成交额 (人民币百万) | 458.98 | | 52 周价格范围 (人民币) ...

厦钨新能（688778） 证券研究报告·公司点评报告·电池 2025 年业绩快报点评：Q4 业绩符合预期，固 态业务稳步推进 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 17,311 | 13,297 | 20,032 | 22,077 | 25,352 | | 同比（%） | (39.79) | (23.19) | 50.65 | 10.21 | 14.84 | | 归母净利润（百万元） | 527.45 | 494.07 | 754.90 | 1,054.59 | 1,274.04 | | 同比（%） | (52.93) | (6.33) | 52.79 | 39.70 | 20.81 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.05 | 0.98 | 1.50 | 2.09 | 2.52 | | P/E（现价&最新摊薄） | 88.99 | 95.00 | 62.18 | 44.51 | 36.84 | ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 厦钨新能（688778） 2025 年业绩快报点评：Q4 业绩符合预期，固 态业务稳步推进 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 股价走势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 17,311 | 13,297 | 20,032 | 22,077 | 25,352 | | 同比（%） | (39.79) | (23.19) | 50.65 | 10.21 | 14.84 | | 归母净利润（百万元） | 527.45 | 494.07 | 754.90 | 1,054.59 | 1,274.04 | | 同比（%） | (52.93) | (6.33) | 52.79 | 39.70 | 2 ...