证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 27 年 月 日 胜宏科技（300476.SZ） 全球 AI PCB 龙头，盈利能力持续提升 胜宏科技发布 2025 年半年报。公司 25H1 实现营收 90.31 亿元，同比增 长 86%；实现归母净利润 21.43 亿元，同比增长 366.89%，实现销售毛 利率 36.22%，yoy+15.6pcts，实现销售净利率 23.7%，yoy+14.3pcts， 盈利能力大幅提升。单季度来看，25Q2 公司实现营收 47.2 亿元，同比增 长 91.5%，环比增长 9.4%，实现归母净利润 12.2 亿元，同比增长 390.1%， 环比增长 32.8%，实现销售毛利率 38.8%，yoy+17.1pcts，qoq+5.5pcts， 实现销售净利率 25.9%，yoy+15.8pcts，qoq+4.6pcts。公司业绩及盈利 能力大幅提升主要系公司精准把握 AI 算力技术革新与数据中心升级浪潮 带来的历史新机遇，快速落地 AI 算力、数据中心等领域的产品布局，实 现大规模量产，产品结构持续优化。 全球 AI PCB 龙头，产品技术领先。公司 ...

2025 年 8 月 27 日 公司研究 压力传感器收入高增，力传感器研发进展迅速 ——安培龙（301413.SZ）2025 年中报点评 要点 事件：公司发布 2025 年中报。2025 年上半年，公司实现营业收入 5.5 亿元，同 比增长 34.4%，归母净利润 0.42 亿元，同比增长 19.6%，扣非归母净利润 0.38 亿元，同比增长 24.8%；其中，2025 年 Q2，公司实现营业收入 2.9 亿元，同比 增长 28.2%，环比增长 12.0%，归母净利润 0.22 亿元，同比下降 3.1%，环比 增长 6.8%，扣非归母净利润 0.20 亿元，同比增长 1.9%，环比增长 6.2%。 点评： 压力传感器业务高速增长，毛利率短期承压：2025 年 H1，受汽车、家电等下游 客户需求增长影响，公司营业收入同比大幅增长 34.4%，其中 Q2 营收增速有所 收敛；25 年 H1 期间费率为 19.4%，同比下降 1.2pct，主要为管理费率下降影 响，研发费用同比增长 45.2%，占营收比例同比提升 0.5pct 至 6.9%，重点投入 力传感器及 IC 芯片领域；公司归母净利润增速低于营收增速，主要 ...

2025 年 8 月 27 日 公司研究 油价下跌业绩承压下滑，静待大炼化迎来底部反转 ——荣盛石化（002493.SZ）2025 年半年报点评 买入（维持） 当前价：10.16 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 99.89 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 1014.93 | | 一年最低/最高(元)： | 7.63/11.27 | | 近 3 月换手率： | 16.76% | 股价相对走势 -10% 0% 11% 22% 32% 08/24 11/24 02/25 05/25 荣盛石化 沪深300 PX 景气下行 Q4 业绩承压，新材料项目建设 稳步推进——荣盛石化（002493.SZ）2024 年年报点评（2025-04-29） 要点 事件：公司发布 2025 年半年度报告，2025 年 H1 公司实现营业收入 1486.3 亿 ...

2025 年 08 月 27 日 臻镭科技(688270.SH) 订单饱满业绩释放，多极成长未来可期 事件：2025H1 公司实现营收 2.05 亿元，同比+73.64%；归母净 利润 0.62 亿元，同比+1007%；扣非归母净利润 0.53 亿元，去年 同期为-61 万元。 下游需求回暖业绩快速释放，规模增加提升盈利能力 期内下游需求快速回暖，公司在收入和利润端实现快速增长；在收入 规模提升背景下，公司盈利能力得到提升，2025H1 公司净利率同比 提升 25.6pct 至 30.4%，25Q2 净利率同比提升 12.5pct 至 30.1%。 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 公司快报 各领域订单饱满，商业航天配套产品转批产打造多成长极 公司延续高研发投入，25H1研发投入达0.67亿元，研发费用率32.5%。 伴随下游需求回暖，各领域项目和订单积极释放，在手订单大幅增长。 同时，伴随遥感卫星和低轨卫星批量发射和组网应用，公司部分配套 产品进入批产交付阶段，成为公司另一重要成长极，未来成长可期。 投资建议： 我们预计公司 25/26/27 年净利润分别为 1.12/1.8 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 27 年 月 日 研发管线方面，2025 年上半年，JP-1366 片完成Ⅲ期临床，现已提交上市 申请并获受理；重组抗人 IL-17A/F 人源化单克隆抗体注射液基本完成中 重度银屑病Ⅲ期临床、司美格鲁肽注射液减重适应症推进到Ⅲ期临床后 期；复达那非片、抗癫痫药物 NS-041 片、抗感染药物 SG1001 片均从Ⅰ 期临床推进到Ⅱ期临床，小核酸痛风药物 LZHN2408、注射用 JP-1366 获 得临床批件并推进至Ⅰ期临床。上半年注射用阿立哌唑微球及黄体酮注射 液获得上市批件；重组人促卵泡激素注射液、棕榈酸帕利哌酮注射液及注 射用阿立哌唑两款长效微晶等主要产品已申报上市。 盈利预测与投资评级。基于公司优秀的管理层、销售团队、研发进度等， 公司长期投资价值凸显。我们预计 2025-2027 年归母净利润分别为 22.68 亿元、25.34 亿元、27.99 亿元，增长分别为 10%、11.7%、10.5%。公 司业绩增速确定性高，估值较低，创新研发进入收获期。我们看好公司长 期发展，维持"买入"评级。 风险提示：研发失败的风险，产品商业 ...

《发布 AI 服镜布局更多视觉场景，品 牌出海持续突破—公司信息更新报 告》-2025.8.21 电子/光学光电子 康冠科技（001308.SZ） 创新业务展现高潜力，分红比率超预期 2025 年 08 月 27 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/27 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 24.72 | | 一年最高最低(元) | 29.20/17.27 | | 总市值(亿元) | 173.48 | | 流通市值(亿元) | 59.58 | | 总股本(亿股) | 7.02 | | 流通股本(亿股) | 2.41 | | 近 3 个月换手率(%) | 83.11 | 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-08 2024-12 2025-04 2025-08 康冠科技 沪深300 相关研究报告 《主业稳健+创新业务高增致 Q1 业绩 拐点，关注自有品牌全球化弹性—公 司信息更新报告》-2025.5.1 《利润短期承压，年末订单大幅增长 蓄力 2025 年高增—公司信息更新报 告》-2025.3.31 ——公司信息更新报告 ...

证券研究报告 华泰研究 中报点评 2025 年 8 月 27 日│中国内地/中国香港 医疗服务 公司 1H25 实现收入/归母净利 6.69/0.61 亿元（yoy-21.3%/+135.9%），符 合业绩预告预期；历史期国内行业新签订单量价承压背景下，公司 1H25 收 入有所下滑，但期内资金管理收益及生物资产公允价值变动助力公司利润端 显著改善。公司 1H25 整体在手订单金额约 23 亿元，新签订单金额约 10.2 亿元（yoy+13.3%），其中 2Q25 新签订单金额 yoy+18.0%，新签订单趋势 持续向好。考虑行业需求持续回暖，叠加公司海外业务布局有序推进，看好 公司业务中长期成长性。公司 A、H 股均维持"买入"评级。 内外因素影响下毛利率有所下降，现金流水平稳中向好 公司 1H25 毛利率为 24.0%（yoy-6.3pct），我们推测主因国内订单量价短 期承压叠加部分毛利率较高的长周期项目到 24 年底已结项。公司 1H25 销 售/管理/研发费用率分别为 2.2%/20.1%/6.5%（yoy+0.8/+1.7/+0.9pct），公 司收入规模短期下降但费用持续投入，公司三大费用率有所 ...

证券研究报告 阳光电源 (300274 CH) Q2 利润同环比增长，AIDC 加速布局 公司发布中报，25Q2 收入 244.97 亿元，同/环比+33.1%/+28.7%，归母净 利 39.08 亿元，同/环比+36.5%/+2.1%，扣非净利 38.19 亿元，同/环比 +36.4%/+3.9%，归母净利超出我们此前 22.23 亿的预期，主要系较多海外 储能订单确收+国内光储有所抢装，25H1 经营性现金流量净额 34.3 亿元， 同比+232%，经营质量大幅好转。考虑到公司为全球光储行业龙头，海内外 订单量稳中有进，开拓布局 AIDC 蓝海市场，我们维持"买入"评级。 25Q2 利润同环比增长，减值及股权激励费用略微影响利润释放 公司 25Q2 归母净利 39.08 亿元，同/环比+36.5%/+2.1%，其中 Q2 计提减 值 7.0 亿，新增股权激励费用 1.8 亿；毛利率/净利率达 33.75%/16.48%， 环比-1.38/-3.45pct，期间费用率达 11.71%，环比+1.02pct，其中销售/管理 /研发/财务费用率分别+0.38/+0.31/+0.86/-0.52pct，主要系公 ...

研究报告 Research Report 27 Aug 2025 迎驾贡酒 Anhui Yingjia Distillery (603198 CH) 迎驾贡酒 2025 年中期业绩点评：行业新周期背景下，静待业绩拐点 Amid the industry's new cycle, patiently awaiting the performance inflection point [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb45.01 目标价 Rmb64.00 HTI ESG 3.8-3.4-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 Rmb36.01bn / US$5.06bn 日交易额 (3 个月均值) US$52.81mn 发行股票数目 800.00mn 自由流通股 (%) 28% 1 年股价最高最低值 Rmb72.92-Rmb38.43 注：现价 Rmb4 ...

证券研究报告 光线传媒 (300251 CH) | 华泰研究 | | 中报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 8 月 27 日│中国内地 | 文化娱乐 | 目标价(人民币): | 28.96 | 朱珺 研究员 SAC No. S0570520040004 | SAC No. S0570520040004 | zhujun016731@htsc.com | | --- | --- | | SFC No. BPX711 | +(86) 10 6321 1166 | | 郭嘉靖* | 联系人 | | SAC No. S0570125060041 | guojiajing@htsc.com | +(86) 21 2897 2228 基本数据 | 目标价 (人民币) | 28.96 | | --- | --- | | 收盘价 (人民币 截至 8 月 26 日) | 20.95 | | 市值 (人民币百万) | 61,459 | | 6 个月平均日成交额 (人民币百万) | 1,986 | | 52 周价格范围 (人民币) | ...