（央视财经《正点财经》）今年春节是海南自贸港封关运作后的首个春节。假期里，全球游客齐聚海南，感受火热中国年。自2025年11月离岛免税 政策升级以来，境外游客可选购的免税商品种类大幅增加，让他们在畅游海南的同时，轻松实现"购全球"。 2025年11月1日，海南自贸港离岛免税新政正式实施。外国旅客在免税购物额度内可直接享受免税优惠。这个春节，境外消费者在免税城能享受到的 服务也在持续升级。 中免海口国际免税城客服专员 王小曼：我们针对外籍旅客配备了翻译团队，可以"一对一"带顾客购物。各个服务台还配备了翻译机，有多国语言翻 译，提高服务效率。目前店铺的精品类和运动品牌类都在持续上新，让离岛免税的商品种类更丰富。 据海口海关数据统计，2025年11月1日至2026年2月23日，外国离境旅客累计购买离岛免税商品近9000件，金额超1830万元。 转载请注明央视财经 记者在海南多家免税城看到，春节期间，马年限定套装及优惠产品被集中摆放在显眼位置，吸引不少消费者驻足挑选。此外，店内专门开辟的丝 巾、茶叶、瓷器等中国特色商品专区，成为境外游客最喜欢光顾的区域。 俄罗斯游客 阿里娜：现在在免税店买东西方便多了，很多品牌都进驻 ...

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 2 月 26 日 强于大市 2026 年春节旅游数据点评 超长春节假期加持，文旅出行市场高景气 26 年春节迎来史上最长假期，出行热情高涨，文旅市场实现开门红。在促服 务消费政策驱动下，出行景气度有望继续走高，维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 投资建议 ◼ 春节假期国内旅游市场无论是出行人次还是花费均创下新高，入境游市 场表现极为亮眼，在促服务消费的政策驱动下，文旅产业链的相关公司有 望维持高景气度。我们重点推荐资源优质、运营强劲、有外延增长预期的 出行链及相关产业链公司：岭南控股、同程旅行、长白山、黄山旅游；受 益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌首旅酒店；免税 市场迎多重政策利好，有望驱动免税销售，推荐中国中免、王府井等。 评级面临的主要风险 ◼ 出行需求复苏不足、宏观经济复苏不及预期。 相关研究报告 《社会服务行业双周报》20260209 《服务消费领域再迎政策利好》20260131 《社会服务行业双周报》20260126 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)2032890 ...

该行看好出现初步复苏、涉及中国结构性消费增长动力、获潜在政策支持及存在海外增长机遇的行业， 包括餐饮、服务及体验式消费等，首选安踏体育(02020)、华润啤酒(00291)、中国中免(601888.SH)、海 底捞(06862)、美的集团(000333.SZ)及百胜中国(09987)，全数给予"买入"评级，并对国内消费行业维 持"增持"评级。 智通财经APP获悉，大华继显发布研报称，相较去年两个黄金周表现，今年新春长假(2月15日至23日)期 间消费数据反映国内消费市场增长动能向好，认为可视作消费市道整体出现复苏的初步迹象，其中旅游 文化及餐饮表现备受关注。 基于新春长假期间消费及出行数据，大华继显调整部分股份的目标价，将海底捞的目标价上调至19.7港 元，李宁(02331)上调至21.6港元，贵州茅台(600519.SH)目标价上调至1,682元人民币，五粮液 (000858.SZ)目标价轻微调升至115.1元人民币。 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article indicates that the domestic consumption market in China is showing signs of recovery, particularly during the Spring Festival holiday from February 15 to 23, with notable performance in tourism, culture, and dining sectors [1] - The company is optimistic about industries that are experiencing initial recovery, driven by structural consumption growth, potential policy support, and overseas growth opportunities, including dining, services, and experiential consumption [1] - The company has assigned a "buy" rating to several stocks, including Anta Sports (02020), China Resources Beer (00291), China Duty Free Group (601888.SH), Haidilao (06862), Midea Group (000333.SZ), and Yum China (09987), while maintaining an "overweight" rating for the domestic consumption sector [1] Group 2 - Based on consumption and travel data during the Spring Festival holiday, the company has adjusted target prices for certain stocks, raising Haidilao's target price to HKD 19.7, Li Ning (02331) to HKD 21.6, Kweichow Moutai (600519.SH) to RMB 1,682, and Wuliangye (000858.SZ) to RMB 115.1 [1]

"以前买这些进口大牌母婴产品，要么贵，要么要等好多天才能寄到，现在在家门口就能买到，真 方便！"春节期间，在三亚市珠海免税日用消费品免税店，家住附近的市民陈女士为孩子买了进口奶粉 和纸尿裤，这家免税店成了她购买年货的新选择。 为有效缓解海南春节假期旅游高峰给企业带来的备货压力，保障春节期间免税品和日销品及时上 架，海口海关加强与企业沟通，提前掌握企业备货计划，积极回应企业需求，提供预约通关、预约审单 等优质服务，保障热销货品第一时间补充上架销售。 在家门口购买全球年货，在假期逐渐成为岛民的新风尚。据海关统计，假期海南居民购买的销售金 额排名前5的商品，分别是美可卓蓝胖子全脂成人奶粉、费列罗巧克力、马来西亚猫山王榴莲、泰国金 枕榴莲、爱薇牛爱氏佳高钙全脂奶粉，热销产品涉及欧洲、亚洲众多国家。 海口海关口岸监管处副处长杜婕表示，海口海关将持续探索离岛免税和"零关税"进境商品智慧监管 新路径，充分释放政策红利优势，不断激发岛内外消费市场活力，助力海南国际旅游消费中心建设，为 海南自贸港高质量发展注入新动能。自2月11日政策实施以来，海南日用消费品免税店累计销售398.8万 元，购物票数24274票，购物人数2174 ...

海南自贸港封关运作后的首个春节假期，海南文旅市场迎来消费高峰，旅游与购物热度空前攀升。丰富 的新春文化体验叠加政策红利，离岛免税店人潮涌动，带动文旅消费全面升温。据海口海关统计，2026 年春节假期海南离岛免税销售金额超27亿元，同比增长30%以上;销售件数近200万件，同比增长约22%; 购物人数逾32万人次，同比增长35%以上，免税购物已成为拉动节日消费的重要引擎。 助燃海南文旅和免税消费市场，中免集团海南区域六家门店于2月10日至3月3日同步开展"马踏福运在中 免"新春主题活动，以"五花马"文化IP为核心，联动推出国风演绎、年俗互动、专属福利等系列举措， 同时做好服务与物流保障，为市民游客打造有温度、有质感的新春消费体验，实现人气与销量双丰收。 cdf三亚国际免税城单日销售破2亿，免税+文旅激发消费热情 作为新晋国家4A级旅游景区，cdf三亚国际免税城在春节期间表现尤为亮眼。依托文化赋能、政策加力 与服务提质，免税城打造"可逛、可玩、可购、可体验"的沉浸式消费场景，大年初二(2月18日)免税城 单日销售额突破2亿元，达新春销售峰值。 政企联动进一步释放消费潜力。春节期间，三亚市统筹发放3000万元离岛免 ...

Group 1: Agriculture Industry Insights - The domestic pet consumption market is evolving from basic needs to emotional narratives, driving upgrades in pet food and medical services, indicating a new growth phase for the industry [6] - The USDA's February report predicts a stable beef price outlook for 2026, with increased global soybean ending stocks due to South American production [9][11] - The domestic pet medical market is expected to expand significantly, driven by pet aging and the need for better healthcare services, with a low current chain rate indicating room for consolidation [7][11] Group 2: Consumer Services Industry Strategy - The Spring Festival holiday data shows a 9.6% year-on-year increase in cross-regional personnel flow, indicating strong demand for travel and services [14] - Hotel industry performance improved significantly during the holiday, with a 30.7% increase in REVPAR, driven by strong demand and price stabilization among leading groups [14] - The domestic retail and catering sectors saw an 8.6% increase in average daily sales during the holiday, reflecting a recovery in consumer spending [14] Group 3: Automotive Industry Analysis - The report highlights Sensata Technologies as a leading global supplier in automotive exterior parts, benefiting from a diversified product range and a strong cash flow for R&D [16] - The company is positioned to capitalize on the growing electric vehicle market, with significant revenue expected from battery box sales in Europe [17] - Sensata is expanding into new sectors such as robotics and liquid cooling, indicating a strategic diversification of its product offerings [18] Group 4: Financial Engineering and Investment Value - The report emphasizes the potential of the non-ferrous metals sector, with macroeconomic conditions favoring price recovery and demand growth driven by emerging industries [19][20] - The Southern China Securities Non-Ferrous Metals ETF is highlighted as a key investment vehicle, with strong liquidity and a comprehensive product line from a leading fund manager [22] - The index's performance is expected to outperform the broader market, supported by strong earnings growth from major companies in the sector [21]

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 4147 | 0.72 | 0.27 | 1.6 | | 深证综指 | 2746 | 1.21 | 0.01 | 2.46 | | 风格指数 (％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | 0.56 | 0.59 | 5.01 | | 中盘指数 | 1.39 | 0.21 | 21.94 | | 小盘指数 | 1.59 | -0.96 | 15.17 | | 涨幅居前 行业(％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 小金属Ⅱ | 7.77 | 11.75 | 60.09 | | 冶钢原料 | 5.65 | 5.49 | 59.48 | | 房地产服务 | 5.41 | 7.08 | 4.44 | | 普钢Ⅱ | 5.04 | 3.31 | 3.25 | | 航天装备Ⅱ | ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 25 Feb 2026 中国可选消费 China (A-share) Discretionary 春节海南离岛免税数据健康回归，26 年销售额增速预期提升 Consumer Channel Pulse: Hainan Offshore Duty-free Sales Showed Healthy and Normalized over Chinese New Year, with Sales Growth Forecast for 2026 Expected to Rise 寇媛媛 Yuanyuan Kou 骆雅丽 Yali Luo yy.kou@htisec.com yl.luo@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件：2026 年 2 月 24 日，海通国际举办海南免税专家会，邀请海南免税专家分享春节期间海南免税数据观点与 26 年行业收入展望与趋势。 春节数据 ...

核心观点：春节文旅量稳价升，看好高端消费回暖 我们认为，2026 年消费最确定的增量来自服务，而文旅是服务消费中最具弹性的赛道，因此选择开设"数说文旅消费" 专题，重点跟踪文旅消费数据。 总览：2026 年春节消费延续元旦复苏趋势，量增平稳、价格改善亮眼。商务大数据显示假期前四天全国重点零售及餐 饮企业日均销售额同比+8.6%，显著高于 2025 年国庆中秋 2.7%及春节 5.4%增速。 出行：春节长假期驱动长途出行旺盛，长辈"反向过节"趋势明显，客流量增长亮眼。根据交通部数据，2026 年 2 月 16 日-2 月 21 日日均全社会跨区域人员流动 2.99 亿人次，同比 2025 年同期+11.05%，累计跨区域人员流动达 17.93 亿人次，同比+11.13%，长途出行市场维持高景气。分具体出行方式看，春节前六日铁路/公路/水路/民航累计分别较 2025 年同期+ 16.37%/+10.90%/+31.05%/+9.45%。 旅游：春节客流充裕，多景区供给侧优化，营收增长亮眼。张家界黄龙洞将非遗年俗与溶洞景观深度融合，三峡游轮 将传统年俗与三峡风光交融，打造沉浸式体验；黄山旅游借力有奖发票活动，将外部 ...