新华财经北京12月29日电（王菁）2025岁末回望，我国债券市场在复杂的内外部环境中，以扩容提质为 主轴，描绘出一幅波澜壮阔的创新开放画卷。 它是超196万亿元总规模稳居世界第二的坚实基座，也是科技创新债券精准滴灌的"试验田"；是十年期 国债在1.6%至1.9%区间"折返跑"的博弈舞台，也是跨境"玉兰债"与"中英柜台债"等品种连接世界的开放 窗口；是公募REITs与持有型不动产ABS的相辅相成，也是债券ETF规模一年激增超300%、快速突破 7000亿元成为"吸金"主力，更是吸引全球1187家境外机构、持债约3.6万亿元的"强磁场"...... 这一年，债券市场告别单边行情，在震荡中夯实韧性，在开放中重塑格局，以金融血脉的澎湃活力，为 经济高质量发展提供了坚实支撑。 宏观背景与政策基调：协同发力，护航实体 2025年，宏观政策在复杂环境中展现出精准的协同性与前瞻性。货币政策保持支持性立场，全年实 施"适度宽松"基调。中国人民银行综合运用降准、降息、公开市场操作与中期借贷便利（MLF）等多种 工具，维持流动性合理充裕。财政政策则更加积极有为，扮演了稳投资、促需求的"关键引擎"。全年超 长期特别国债与地方政府专项 ...

资料图 21世纪经济报道记者王峰北京报道 近日召开的国务院常务会议，对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排。 会议强调，国务院各部门要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，全面贯彻明年经济工作的总体要求和政策取 向，进一步增强责任感、紧迫感，认真对标对表，主动认领任务，结合职能逐项细化实化，加快制定具体实施方案，推动各项工作落地见效。 会议强调，对涉及面广、综合性强的重要任务，牵头部门要主动担当，相关部门要密切配合，加强跨部门协同攻坚，形成促发展的合力。 会议强调，要靠前发力抓落实，以扎实有效的工作不断巩固拓展经济稳中向好势头，确保"十五五"开好局、起好步。 截至目前，经济领域主要部委均已通过召开党组、党委会议和扩大会议等形式，落实中央经济工作会议决策部署和明年重点工作，至少提出了 几十条细化表述。这些安排体现了细化实化、协同攻坚、靠前发力等鲜明特点。 交通运输部多次召开党组会、部务会，部署着力扩大交通运输有效投资，提出了推进跨区域跨流域大通道建设，科学谋划重大标志性交通基础 设施工程项目，加快贯通国家综合立体交通网主骨架，实施都市圈城际通勤效率提升工程等举措。 对于如何落实中央经济 ...

证券研究报告 | 2025年12月13日 宏观经济周报 2026 总量为结构让位 | 证券分析师：李智能 | 证券分析师：田地 | | --- | --- | | 0755-22940456 | 0755-81982035 | | lizn@guosen.com.cn | tiandi2@guosen.com.cn | | S0980516060001 | S0980524090003 | | 证券分析师：王奕群 | 证券分析师：董德志 | | | 021-60933158 | | wangyiqun1@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cn | | | S0980525110002 | S0980513100001 | | 基础数据 | | | 固定资产投资累计同比 | -1.70 | | --- | --- | | 社零总额当月同比 | 2.90 | | 出口当月同比 | 5.90 | | M2 | 8.00 | 本周，中央政治局会议与中央经济工作会议为 2026 年经济工作定调，释放 出政策重心从"总量增长"向"结构优化"转换的清晰信号。 政策总基调出现微妙而关键的表述变化， ...

0:00 / 1:03 央视新闻消息，今天（13日）中国国际经济交流中心举办2025—2026中国经济年会，相关负责人介绍，今 年是中国式现代化进程中具有重要意义的一年，是很不平凡的一年。全年经济社会发展主要预期目标将顺 利实现，"十四五"即将圆满收官。 我国主要经济指标表现好于预期 今年我国经济总量 预计达140万亿元左右 中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀表示，一年来，我国经济顶压前行，向新向优发 展，展现出了强大的韧性和活力。主要经济指标表现好于预期，许多机构预测，全年经济增长5%左右，我 国仍然是全球经济增长的最大引擎。 韩文秀介绍，近期，国际货币基金组织、高盛等国际机构纷纷上调了今明两年我国经济增长的预测。回 望"十四五"，我们有效应对世纪疫情、脱钩断链、自然灾害等超乎寻常的冲击挑战。经济实力明显壮大， 我国经济总量连续跨过110万亿元、120万亿元、130万亿元的台阶，今年预计达到140万亿元左右。 2026年，这些政策 与你我的生活息息相关 2025—2026中国经济年会上还释放了许多信息，包括进出口、居民收入、"两新"政策、教育等方面，这些 内容与你我生活息息相关。 既要扩大出口 ...

值得注意的是，会议五次提到"金融"。会议明确要"引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小 微企业等重点领域"，同时还要"继续发挥新型政策性金融工具作用""创新科技金融服务"并"深入推进中 小金融机构减量提质"，为2026年金融工作指明了方向。 会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效 应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。会议还指出，要增强宏观政策取向一致性 和有效性。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。 中信证券首席经济学家分析师明明告诉记者，重提"跨周期调节"意味着明年的宏观政策制定可能不会过 度关注短期内的刺激效果，而是更多着眼于"十五五"时期整体经济的长远发展规划。"发挥存量政策和 增量政策集成效应"和"增强宏观政策取向一致性和有效性"的提法则表明，明年宏观政策取向不仅会关 注新增政策的出台，也注重已有政策的落实落细，体现出对宏观政策协同以及落地效果的重视。 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京召开，会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署 2026年经济工作。 对于"引导金融 ...

值得注意的是， 会议五次提到"金融"。 会议明确要"引导金融机构加力支持扩大内需、科技创 新、中小微企业等重点领域"，同时还要"继续发挥新型政策性金融工具作用""创新科技金融服 务"并"深入推进中小金融机构减量提质"，为2026年金融工作指明了方向。 记者丨 唐婧 编辑丨包芳鸣 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京召开，会议总结2025年经济工作，分析当前经济 形势，部署2026年经济工作。 图/图虫 会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政 策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。会议还指出，要增强宏 观政策取向一致性和有效性。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政 策取向一致性评估。 中信证券首席经济学家分析师明明告诉记者，重提"跨周期调节"意味着明年的宏观政策制定可 能不会过度关注短期内的刺激效果，而是更多着眼于"十五五"时期整体经济的长远发展规 划。"发挥存量政策和增量政策集成效应"和"增强宏观政策取向一致性和有效性"的提法则表 明，明年宏观政策取向不仅会关注新增政策的出台，也注重已有政策的落实落细，体现出对宏 ...

据新华社报道，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，总结2025年经济工作，分析当前经济形 势，部署2026年经济工作。 受访专家表示，会议对今年以及整个"十四五"时期我国经济表现和政策效果给予肯定，提出明年经济工 作要坚持稳中求进。在宏观政策、扩大内需、新质生产力等多重驱动下，明年我国经济将实现质的有效 提升和量的合理增长，实现"十五五"良好开局。 我国经济顶压前行、向新向优发展 会议指出，今年是很不平凡的一年。我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推 进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力。 中信证券首席经济学家明明表示，会议首先对今年以及整个"十四五"时期我国经济表现和政策效果予以 了肯定。尽管面临多重压力，但我国经济顶压前行、向新向优发展，"十四五"即将圆满收官，第二个百 年奋斗目标新征程实现良好开局。 会议还指出，必须以苦练内功来应对外部挑战。明明认为，这既体现了直面外部冲击与挑战的"实事求 是"的态度，又展现出"以我为主"的大国自信。在"十五五"时期，我国将积极应对"老问题"及"新挑战"， 经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。 东方金 ...

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。 12月11日，中信证券首席经济学家明明在接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访时指出， 本次会议提及"灵活高效运用降准降息等多种政策工具"，表述重点更多落在政策的效率和主动性上。 NBD：对于本次中央经济工作会议整体政策取向，请问您作何评述？ 明明：对于明年经济工作的政策取向，本次会议提到要"发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周 期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能"。 我们认为，明年的政策制定可能不会过度关注短期内的刺激效果，更多着眼于"十五五"整体经济的长远 发展规划，既关注新增政策的出台，也重视已有政策的落实落细，体现对宏观政策协同以及落地效果的 重视。 此外，会议提出"将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估"， 也意味着增强宏观政策取向一致性和有效性将是明年经济工作开展的重要导向。 NBD：本次中央经济工作会议提到，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕。请问 您对此有哪些解读？ 明明："灵活高效"降准降息，加大逆周期和跨周期调节力度。货币政策方面，政策基调继续维持"适度 宽松"，而具体操 ...

整体来看，明明认为，一系列政策部署既立足当下稳增长，更着眼长远强根基，将为"十五五"开局 筑牢发展支撑。 中证报中证网讯（记者 谭丁豪）12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。中信证券首席 经济学家分析师明明认为，明年政策制定将兼顾短期实效与"十五五"长远规划，既重视新增政策出台， 更注重已有政策落实落细，凸显宏观政策协同性与落地成效。"将各类经济政策和非经济政策、存量政 策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估"，进一步明确增强政策一致性与有效性将成为明年经济工 作的重要导向。 扩大内需是明年首要任务，会议提出"深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划"， 将通过提升居民消费能力与意愿双向发力。明明表示，政策将优化"两新""两重"实施效能，释放服务消 费潜力，同时通过优化专项债用途、发挥政策性金融工具作用稳定投资，并"有效激发民间投资活力"， 引导民间资本参与国企改革、科技创新等领域。 创新与改革成为高质量发展双引擎。明明表示，创新驱动方面，会议强调"强化企业创新主体地 位"，完善新兴领域知识产权保护，依托三大科创中心集聚创新要素，通过"重点产业链高质量发展行 动"促进产学研融合，以"创新 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China reported that the growth rates of broad money (M2) and social financing remain high, creating a favorable monetary environment for economic recovery [1][2]. Monetary Supply and Social Financing - As of the end of October, M2 reached 335.13 trillion yuan, with a year-on-year growth of 8.2%, which is 0.8 percentage points higher than the same period last year [1][4]. - The total social financing stock was 437.72 trillion yuan, growing by 8.5% year-on-year, supported by rapid issuance of government bonds and corporate bonds [2][3]. - Government bond issuance has accelerated, with approximately 22 trillion yuan issued from January to October, nearly 4 trillion yuan more than the previous year [2][4]. Policy Coordination - The collaboration between monetary and fiscal policies has effectively stabilized market liquidity and provided funding for major projects [3][4]. - The central bank's liquidity support through various operations has facilitated smooth government bond issuance, demonstrating the importance of policy coordination [3][4]. Economic Impact and Debt Management - Increased government bond issuance is aimed at supporting major projects and national strategies, helping to expand demand and stabilize the economy [4]. - The leverage ratio of the government sector increased by 8.8 percentage points to 67.5%, while the leverage ratios of non-financial enterprises and households rose by 4.5 percentage points and slightly decreased by 1.2 percentage points, respectively [4]. Credit Structure Optimization - The credit market is characterized by total growth and structural optimization, reflecting changes in funding demands across different sectors of the economy [5][6]. - The shift in credit allocation towards emerging sectors such as technology innovation and green development indicates a transition in economic growth drivers [5][6]. - Financial institutions are adapting their products and services to better align with the structural transformation of the economy, enhancing the interaction between finance and the real economy [6].