[Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业策略报告 2026 年 02 月 04 日 [Table_Title]布局服务消费，掘金新消费 ——2026 年商社美护行业年度策略 [Table_Summary] 报告要点： 新消费表现亮眼，2026 年服务消费政策端有望持续催化 2025 年可选消费板块股价整体表现偏弱，但子板块中新消费取得不俗 涨幅特别是在上半年股价表现强劲。全年社零温和增长，服务零售增 速优于商品零售，商品品类中必选增长平稳而可选消费品表现分化， 通讯器材、文化办公用品类、家居类、家用电器和音像器材类、金银 珠宝类增速居前。当前服务消费成为提振消费的重要抓手，2026 年政 策有望持续催化。 社会服务：政策利好服务消费，关注行业景气度回升 旅游板块，2026 年春节延长至 9 天，同时各地逐步推进中小学春秋 假，休假制度优化利好需求释放。标的上关注携程集团、同程旅行、 长白山、三峡旅游等。酒店方面，2025 年酒店市场 RevPAR 降幅呈 现收窄趋势，明年供给端有望逐渐趋于理性，休闲需求则在政策催化 下有望持续升温，标的上关注锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、 ...

今日（2.4），大盘窄幅震荡，资金高低切换，科技股跌幅较大，消费板块走强，规模领跑的消费ETF（159928）涨超1%冲击两连阳，盘中成交额已超3.27 亿元，交投活跃！资金面上，消费ETF（159928）近20日累计净流入超23.5亿元！最新规模超230亿元，同类遥遥领先！ 消息面上，高层规划首个中央一号文件公布。《关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》于2月3日正式发布，这是高层重要会议以来第14 个指导"三农"工作的一号文件，是又一个以推进乡村全面振兴作为主题的一号文件。文件提出，努力把农业建成现代化大产业，使农村基本具备现代生活条 件，让农民生活更加富裕美好。 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 1. 锚定农业农村现代化目标，为中国式现代化打牢基础。去年一号文件的主题是"改革"，而今年一号文件的主题是"现代化"。《意见》明确了农业农村现代 化的三大目标：努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好。 2.确保国家粮食安全，全面提升农业综合生产能力。文件将"确保国家粮食安全"置于首位，体现了其作为"三农"工作头等大事的战略地位：明确粮 ...

（来源：嘉兴日报） 转自：嘉兴日报 ■记者 陈曦 通讯员 钮宇萍 编者按： 中央经济工作会议明确将"坚持内需主导，建设强大国内市场"列为2026年经济工作首要任务。以创新为 基因的嘉兴，正以先行者姿态，主动将国家战略转化为地方实践。扩大内需，是畅通经济循环、巩固回 升向好的关键支撑。 今天起，嘉兴日报与读嘉新闻客户端联合推出《经济走笔》专栏——"扩内需促消费一线行"系列报道。 记者将深入企业车间、走进市场一线，通过实地走访、数据解读与案例分析，记录新产品、新技术的涌 现，观察新场景的构建，在真实的生产与消费现场，感受科技赋能的切实变化与消费升级的生动脉搏， 共同见证内需驱动下的嘉兴发展新实践。 智能家居，"智"造千家万户的生活新图景。 昨天，记者走进位于南湖区余新镇的嘉兴慕思智能家居有限公司，39万平方米的园区内不见传统家具制 造业的喧嚣，取而代之的是高度自动化的流水线与信息化生产管理系统。 作为健康睡眠领域龙头，慕思集团自2022年上市以来，以总部与嘉兴基地双轮驱动，展现出强劲的发展 韧性。公司2025年前三季度累计实现营业收入37.61亿元。 展厅里，近百张各式床垫静静陈列，构建出令人耳目一新的睡眠体验场 ...

一家名为中焙的供应链企业，竟一举摘得中国食品健康领域的行业重磅殊荣——第一财经"七星奖"双料桂冠； 一枚 看似寻常的蛋挞背后，竟蕴藏着一 个关于产业深度与标准高度的不凡故事。 真正的行业冠军，往往隐于供应链的深处，他们以标准为尺，悄然重塑着整个价值链。为此，第一财经 C 位团队与中焙蛋挞创始人杨小青先生深入走 进小小蛋挞背后，探访现代工厂全新产业逻辑的深刻认证。杨小青先生是 第四代食品人，深耕烘焙行业 30 余年， 2011 年研发出蛋挞液烘焙原料新 品类，取名"焙烤调理奶油"，推动中国葡式蛋挞年复合增长率达 20% ， 此后十余年专注蛋挞品类，确定其为企业的核心发展方向。 第一财经： 中焙蛋挞作为一个食品供应链的企业，能拿到一个面向消费者终端的奖，你有什么感悟？ 中焙蛋挞创始人 杨小青： 非常感谢认可，同时也是对我们的一种鼓舞。中焙蛋挞深耕蛋挞赛道十多年，挞皮、挞液从原料筛选到工艺打磨，每一步都 不敢马虎，这份奖项也是对我们长期坚持的肯定。 第一财经： 中焙蛋挞在蛋挞界深耕十几年，您对消费者在这十几年里的需求变化有何洞察？ 中焙蛋挞创始人 杨小青： 现在消费者的需求和以前不一样了，以前一款产品可以做十年甚至 ...

IPO市场全球夺魁，A+H上市成主力 2026年2月2日，沙利文捷利（深圳）云科技有限公司（活报告/LiveReport大数据）携手捷利交易宝、弗若斯特沙利文及头豹国际，正式发布《2025年香港 IPO市场及二级市场白皮书》。白皮书通过详实的数据与深度的行业洞察，系统回顾2025年港股市场表现，揭示其结构性变化与未来趋势。 2025年，香港IPO市场募资规模达2,867亿港元，同比大幅增长225.9%，重登全球募资榜首。全年共114家企业上市，同比增长62.9%。其中，超大规模IPO （募资超100亿港元）达8家，较2024年增长7倍。 | 规模区间(潜元) | 2023年(家数) | 2024年 (家数) | 2025年(家数) | | --- | --- | --- | --- | | 超大规模(100亿以上) | 0 | 1 | 8 | | 大规模(50-100亿) | 1 | 3 | 4 | | 中规模(20-50亿) | 3 | 2 | 21 | | 小规模(20亿以下) | 64 | 64 | 81 | | 合计 | ୧୫ | 70 | 114 | 来源：《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书 ...

政策 ◼ 1）根据上交所官网，1 月 29 日-30 日，已有 8 只商业不动产 REITs 申报至交易 所（分别为华安锦江商业、中金唯品会商业、汇添富上海地产商业、国泰海通砂 之船商业、华安陆家嘴商业、华夏凯德商业、华夏银泰百货商业、华夏保利发展 商业不动产 REITs），预计募集总额 314.7 亿元，涵盖酒店、写字楼与配套商业、 奥特莱斯、购物中心、服务式公寓等多种商业业态，原始权益人有保利发展、上 海地产、陆家嘴、凯德投资、银泰百货、锦江国际、唯品会、砂之船（西安）。 2）根据财联社报道，多家房企目前已经不被监管部分要求每月上报"三条红线"指 标，不过部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务 指标。2020 年 8 月，监管部门为控制房企有息负债规模，对房企设置了融资"三条 红线"，不过近几年基本已经不被提及。 投资建议 房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 2 月 3 日 房地产行业第 5 周周报（2026 年 1 月 24 日-2026 年 1 月 30 日） 受去年同期为春节的影响，楼市成交同比正增长；首批 商业不动产 REITs 已申报至交易所 新房成 ...

□ 本报记者 王梦然 陈珺璐 消费是畅通经济循环的关键环节，是增进民生福祉的重要载体。围绕省"十五五"规划纲要中"全方位扩 大内需"的具体部署，代表委员们纷纷建言献策，从政策引导、企业实践、产业融合等多个维度，勾勒 出江苏以"新消费"点亮美好生活的生动图景。 "人民商场的核心竞争力，不只是商品本身，还有那沉淀了90多年的情感链接和信任基石。"省人大代 表、苏州人民商场女装部副经理沈黎萍介绍，为打破传统零售边界，商场加速数字化转型，通过微商 城、会员体系直播带货，将线下服务延伸至线上场景。新的一年，商场将着力把首店做成"恒店"，让网 红焕发"长红"活力。她表示，将继续创新服务路径，将苏式文化元素融入现代消费场景，让购物与社 交、文化体验深度融合，在首发经济、旅游经济、银发经济、美丽经济、宠物经济等"新赛道"上发 掘"新增长"，扩大优质商品和服务供给，满足不同年龄段的个性化消费期待。 在省政协委员，扬州瘦西湖旅游度假投资管理集团董事长，江苏扬城一味餐饮管理有限公司董事长、总 经理陈万庆看来，文旅行业特别是住宿餐饮业，既是拉动消费的重要领域，也是实现产业联动、畅通经 济循环的重要纽带，在推动消费结构升级、促进内需持 ...

重庆不遗余力培育新型消费，背后是应对挑战、把握机遇、提升城市能级的深远考量 一座更具活力、更具魅力的消费新高地，正加速从宏伟蓝图变为生动现实 从而创造并引领高端消费需求。而"票根经济"则是一种巧妙的消费协同模式。它通过机制创新打破行业 壁垒，将消费者的"一次出行"转化为"一串消费"，实现了价值的链式增长。 新场景，"情绪经济"的空间赋能。"情绪经济"是重庆最具差异化的优势领域，其本质是对城市物理与文 化空间进行新场景的价值再造。重庆独特的"8D魔幻"地形、市井烟火与工业遗址，是天然的情感载 体。从观音桥商圈引发情感共鸣的二次元快闪展，到戴家巷的复古酒吧，重庆正将独特的城市基因，转 化为满足年轻人悦己、疗愈、社交需求的情感消费"流量密码"。 2026年1月4日，消费者走进重庆市渝中区鲁祖庙传统风貌区的一家音乐商店里挑选商品。图/新华社记 者 田金文 2025年，重庆社会消费品零售总额突破1.66万亿元，同比增长3.1%。这一数据的背后，不仅是山城消费 活力的直观体现，更蕴含着一种发展逻辑的深刻转向：从追求规模增长，转向以"新需求"定义"新供 给"，再以"新供给"激发"新需求"的良性循环。 1月28日，2026重 ...

这是新消费智库第 2 7 5 4 期文章 新消费导读 1. 亨氏推出「营养面」新品 2. 泡泡玛特推出甜品品牌「 POP BAKERY 」 3. 康师傅合麺两款新品上市 4. 麦当劳中国推出多款新春限定产品 5. 伊利研漾 × 京东健康上新「牛乳燕麦燕窝粥」 6. 王老吉限量新品售价 1828 万 7. 蒙牛未来星上新叶黄素蓝莓牛奶 8. 恒顺推出「香醋可乐」新品 9. MLB 官宣章若楠出任潮流品牌全新代言人 10. Crocs 携手乐高集团推出全新联名系列 11. 均瑶上新「纯实 100%NFC 椰子水」 12. 瑞幸咖啡 x 澳网打造联名门店 13. 茶小开 推出魔法冻冻茶 ...... 一周新品 1. 亨氏推出「营养面」新品 图片来源：AI生成 近 日，亨氏推出「营养面」新品，包括原味、猪肝菠菜味、牛肉番茄味。据官方介绍，新品选用加拿大西部草原红春小麦，富含钙铁锌和多 种维生素，易煮易嚼易消化，配方干净，生产过程中不额外添加盐、白砂糖、香精、色索、防腐剂，并采用独立小包装，携带方便，可搭配核 桃油、蔬菜泥、肉泥等作为宝宝辅食食用。 （ FDL 数食主张） 2. 泡泡玛特推出甜品品牌「 POP BAKE ...

（3）具体方向上，一方面，资金长期聚焦的科技方向或依然是重点，对于算力 AI、 机器人、商业航天等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力主题 产业链，持续保持关注并积极寻找具备业绩支撑的标的，适度配合高低切；另一方 面，对于人气阶段性关注但近期表现较为平抑的主题行业，或可把握节奏适度轮动 布局，包括创新药、新消费、新型能源等。 （4）本周可能即将上市的新股：世盟股份、北芯生命等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有 3 只新股网上申购；其中，2 只为科创板、1 只为 主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为 37.7X。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和 二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平 均涨幅约 212.2%，比较本月此前交易周沪深新股首日涨幅，总体基本维持在 200% 左右相对活跃区间，可能新股首日交投情绪较为稳定。具体来看，科创板上市公司 恒运昌首日涨幅超过 300%，首日表现明显更为活跃；预计或与其发行市值相对较 低且所属行业主题为人气热度更高的半导体设备有关。2）其次，从二级市场投资 ...