瑞达期货研究院 「2025.10.10」 沪镍不锈钢市场周报 产量爬升库存增加 镍不锈钢震荡调整 研究员： 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 获取更多资讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 关 注 我 们 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 周度回顾：本周沪镍主力冲高回落，周线涨跌幅为+1.06%，振幅3.03%。截止本周主力收盘报价122180元/吨。 行情展望：宏观面，美联储理事巴尔强调通胀风险、称降息需谨慎。美联储"三把手"威廉姆斯：支持今年进一 步降息，并不认为经济处于衰退边缘。基本面，印尼政府PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本，内贸矿升水 持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，国内镍矿港库快速增加。冶炼端，新投电镍项目缓慢投产，不过镍价低位，部 分炼厂亏损减产，因此预计精炼镍产量高位持稳。需求端，不锈钢厂传统消费旺季，钢厂进行提产；新能源汽车 产销继续爬升，但三元电池需求有限。假期海外LME库存小幅累增。镍市过剩格局难改，预计镍价低位调整运行。 技术面，持仓增量价格震荡，多空交投分歧，维持区间震 ...

研究员： 王福辉 瑞达期货研究院 「2025.10.10」 沪锌市场周报 产量高位海外偏紧 预计锌价企稳调整 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 本周沪锌期价上涨 沪伦比值下降 3 图1、沪锌与伦锌期价 2400 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200 3300 21000 22000 23000 24000 25000 26000 27000 元/吨 美元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约) :锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 行情回顾：本周沪锌主力低位回升，周线涨跌幅为+2.04%，振幅2.59%。截止本周主力合约收盘报价 22270元/吨。 行情展望：宏观面，美联储理事巴尔强调通胀风险、称降息需谨慎。美联储"三把手"威廉姆斯： 支持今年进一步降息，并不认为经济处于衰退边缘。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费 涨势放缓，而硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润 ...

基本面： 现货白银报49.50美元/盎司； ---日内金融市场热点---- 21:45 美国 --- 2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比在一个社区银行家研讨会上致开幕词并主持讨论。 周五（10月10日）亚洲时段现货白银每盎司 48.86美元，目前银价亦在当日创下历史新高，受金价连日上涨带动，美元指数的强劲反弹是黄金下跌的另一大 推手。周四，美元指数上涨0.5%，连续四个交易日走强，盘中创近两个月新高至99.55，最终收报99.37。这一升势直接抬高了以美元计价的黄金对海外买家 的成本，使其吸引力下降。美联储官员的鹰派言论也为美元提供了支撑。周三公布的9月美联储会议记录显示，官员们同意美国就业市场风险高到需要降 息，但对顽固通胀保持警惕。 美联储理事Michael Barr周四强调，在进一步降息方面应保持谨慎，突出通胀风险的存在。尽管纽约联储主席威廉姆斯在接受采访时支持今年继续降息，考 虑到就业市场可能进一步放缓，但整体基调偏向谨慎。交易员预计美联储10月和12月分别降息25个基点的概率为95%和80%，较上周有所降温。这一政策预 期调整冷却了市场对激进宽松的热情，推动美元走强，从而对黄金形成压制。 ...

上一个交易日贵金属价格继续上涨，COMEX黄金期货跌1.95%报3991.10美元/盎司，COMEX白银期货跌2.73% 报47.66美元/盎司;沪金上涨4.5%，报913.76元/克，沪银上涨2.3%，报11169元/千克。 美联储"三把手"威廉姆斯表示，支持今年进一步降息，并不认为经济处于衰退边缘。 美元指数周四攀升0.6%，至接近两个月高点的水平，这代表以美元计价的黄金对海外买家来说，变得相对昂 贵。根据美国存托信托公司(DTCC)数据，本周每日看涨美元的结构性交易量都超过看跌头寸，显示市场信心 迅速转向支持美元。 以色列和哈马斯周四签署停火协议，这是美国总统特朗普提倡结束加沙战争的第一阶段。哈马斯表示，已达成 协议以结束加沙战争，确保以色列撤军，并实现人质与囚犯的交换。 美国政府关门难解，参院七次否决拨款案，特朗普威胁砍民主党项目，共和党领袖否认要动"大招"。 据媒体援引一位知情的美国劳工部官员称，美国劳工统计局(BLS)已召回部分员工，以准备发布关键的9月CPI 通胀报告。 美联储理事巴尔强调通胀风险、称降息需谨慎。 ...

驱动此轮下跌的直接诱因，是美元指数的持续走强以及中东地区紧张局势的暂时缓和。美元指数连续四 个交易日上涨，创下近两个月新高，使得以美元计价的黄金对于海外买家而言变得更加昂贵。而以色列 与哈马斯达成停火协议，则削弱了黄金作为地缘政治避险资产的光芒，促使部分投机者选择"落袋为 安"。周五（10月10日）亚市早盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于3987.60美元/盎司附近，涨幅约 0.34%。 地缘政治缓和引发的获利回吐风暴 汇通财经APP讯——在万众瞩目中，黄金价格本周一度历史性地突破了每盎司4000美元的心理大关，然 而市场的欢呼声尚未平息，一场突如其来的"获利了结潮"便席卷而来。金价在触及4059.05美元的历史 新高后急转直下，周四（10月9日）下跌近2%，最终失守4000美元关口，收于3976美元附近。与此同 时，其"姐妹金属"白银也从51.22美元的历史高位应声回落，收报于49.23美元。这场高位"跳水"行情， 如同一盆冷水，浇醒了沉浸在牛市狂欢中的投资者。 回顾今年，黄金作为非孳息资产，在全球不确定性加剧的背景下被视为对冲工具，吸引了大量资金流 入，但停火协议的达成犹如一盆冷水，浇灭了短期投机热情，导致 ...

【资讯导读】 ·特朗普：计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目 ·美财长已完成对美联储主席候选人最后一轮面试 ·纽约联储主席威廉姆斯支持在年内进一步下调利率 ·美国国会众议院议长约翰逊表示，继续坚持民主党人应该批准一项所谓的"干净的"临时支出措施，对 通过《平价医疗法案》获得医疗保险的人的补贴即将到期的警报可以留待以后解决。 ·美国总统特朗普表示，鉴于美国国会在重启政府问题上似乎仍陷于僵局，他计划削减一些受民主党欢 迎的联邦项目。特朗普称，他们"将进行永久性的削减，而且只会削减民主党的项目"。 ·美国财政部长贝森特周四表示，美国政府已直接购入阿根廷比索，并与阿根廷央行敲定了一项规模达 200亿美元的货币互换框架协议。 ·据英国《金融时报》报道，美国财长贝森特已完成了对美联储主席候选人的最后一轮面试。特朗普将 从四大热门人选中做出最终决定：前美联储理事凯文·沃什、现任理事沃勒、白宫经济顾问凯文·哈塞特 和贝莱德首席投资官Rick Rieder。 ·纽约联储主席威廉姆斯支持在年内进一步下调利率，以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险。他 认为美国经济未陷衰退，通胀风险缓解但仍需警惕，并强调货币政策仍属"适度紧缩"。 ...

展望未来，美联储官员们在9月政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，但同时也因通胀风险而保持谨慎。根据会议纪要： 大多数官员认为，在今年剩余时间内进一步放松政策可能是合适的。 纪要同时显示，多数与会者强调了通胀前景上行的风险。 会议纪要还显示，少数官员对降息持保留态度。部分官员认为上月无需降息，或本可支持维持利率不变。有几位成员表示，维持联邦基金利率不变或支持不降 息的决定都有其合理性。 上述情况与9月会后发布的点阵图新预测一致。点阵图显示，根据中位数估算，官员们预计到年底还将再降息两次，每次0.25个百分点。但会议纪要也反映出 委员会内部存在分歧：19位与会者中有数人预计2025年只会降息一次或不再降息。 有"新美联储通讯社"之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，根据周三的会议记录显示， 美国联邦储备官员在上月批准今年首次降息时，对未来是否应进一 步降息存在明显分歧： 在参加会议的19位官员中， 略多于一半的人预计今年还将至少再降息两次， 这意味着10月与12月的会议可能会连续降息。 但另有7名官员认为今年不会再有 进一步降息， 凸显出美联储主席鲍威尔在内部达成共识面临的挑战。 当地时间周三，美 ...

根据联邦公开市场委员会9月16日—17日会议纪要，"多数人判断，在今年剩余时间进一步放松政策可能 是合适的"。会议记录还显示，"多数与会者强调通胀前景面临上行风险"。 与会官员以11比1的投票结果决定将利率下调25个基点至4%—4.25%的区间，这是今年的首次降息。新 上任的斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）主张一次性降息50个基点，因而对该决定投了反对票。 会议后发布的新预测显示，按中位数估计，官员预计到今年年底还将再降两次各25个基点。不过，预测 也体现出委员会内部的分歧：在19名与会者中，有6人预计2025年只会降息一次或不再降息。 美联储又传重磅消息。 重点内容如下。 10月9日凌晨，美联储公布9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。美联储官员们在9月政策会议 上表现出今年进一步降息的意愿，但同时也因通胀风险而保持谨慎。 美联储官员在上月的政策会议上表示，今年内有意进一步降息，但出于对通胀的担忧，许多人仍保持谨 慎态度。 自9月会议以来，包括美联储副主席菲利普·杰斐逊和米歇尔·鲍曼在内的美联储理事都提到，劳动力市场 的强劲是需要降息的理由。米兰则认为，中性利率低于普遍认知，这意味着美联储需 ...

关于降息前景，美联储内部分歧正在加剧。 据美联储最新发布的9月议息会议纪要，在参加会议的19位官员中，略多于一半的人预计今年还将至少 再降息两次，但有数人预计2025年剩余时间内只会降息一次或不再降息。 值得注意的是，会议纪要还显示，美联储官员们对在美股创新高之际作出更大胆的降息承诺感到不安。 隔夜美股收盘，标普500指数涨0.58%，纳指涨1.12%，均创出历史新高。 目前，投资者普遍预计，美联储将在10月28日至29日的议息会议上再次降息25个基点。据CME"美联储 观察"，截至北京时间10月9日06:00，美联储10月降息25个基点的概率达94.6%。 美联储最新发布 北京时间10月9日凌晨，美联储官网发布了9月16日至17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。 会议纪要显示，美联储官员们大体同意，近期就业增长放缓的重要性超过了持续高企的通胀，因此决定 降息25个基点，这是今年的首次降息。 9月会议的投票结果为11比1，投出反对票的成员是由美国总统特朗普任命的美联储新任理事斯蒂芬·米 兰（Stephen Miran），他主张降息50个基点。 米兰认为，实际中性的利率水平可能低于此前估计，因此美联储 ...

美联储会议纪要显示，即使官员降息，仍对通胀保持谨慎 中国基金报记者 泰勒 大家好，关注一下美联储的重磅消息。 10月9日凌晨， 美联储公布9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。美联储官员们在9月政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，但同时也因通胀 风险而保持谨慎。 重点内容如下。 尽管决策者指出劳动力市场的风险有所上升，许多人也认为就业不太可能迅速恶化。 纪要称："与会者总体评估，近期指标并未显示劳动力市场状况出现急剧恶化。" 自9月会议以来，包括美联储副主席菲利普·杰斐逊和米歇尔·鲍曼在内的美联储理事都提到，劳动力市场的强劲是需要降息的理由。米兰则认为，中性利率 低于普遍认知，这意味着美联储需要更快降息。特朗普及多名政府官员也引用近期数据，越来越多地呼吁美联储立即降息。 联邦基金利率期货显示，投资者预计10月和12月大概率会降息。 纪要写道："几乎所有接受纽约联储交易台调查的受访者都预计本次会议将把联邦基金利率目标区间下调25个基点，约半数受访者预计10月会议还将进一 步降息。绝大多数受访者预计到年底至少会有两次25个基点的降息，约半数预计会有三次。" 美联储官员在上月的政策会议上表示，今年内有意进一 ...