格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 7 月 11 日星期五 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 Morning session notice 早盘提示 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 【重要资讯】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 1、美国总统特朗普直接通知各国对等关税水平的第二波征税函来袭，覆盖八个国 | | | | | 家，其中对巴西将征收的 50%关税为公布新对等关税以来最高水平。 | | | | | 2、美股在科技股带动下强势反弹，标普 500 指数逼近历史高点，但恐惧与贪婪指 | | | | | 数已发出"极度贪婪"信号，显示市场风险情绪高涨。 | | | | | 3、摩根士丹利表示，受通胀胀风险和关税影响，预计 2025 年全年无降息。而花旗 | | | | | 预计，9 月就可能开启降息周期，且后续每次会议都可能降息，直至政策利率降至 | | | | | 3-3.25%。 | | | | ...

美联储会议纪要：大多数官员认为关税可能导致持续的通胀风险。 ...

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日本央行前副行长中曾宏认为，日本央行必须警惕通胀上行风险，并认为其仍有进一步加息的空间。中 曾宏指出，强劲的工资增长、企业转嫁成本的能力以及不断上升的通胀预期，都表明日本的物价压力可 能比政策制定者预想的要大。中曾宏不同意日本央行官员关于通胀前景风险偏向下行的评估，他认为通 胀前景存在上行风险，尤其是在劳动力短缺导致明年工资可能大幅上涨的情况下。 ...

要理解国债基金的风险，得先搞清楚它为什么被视为"安全资产"。简单来说，国债基金就是专门投资国债的基金，而国债是政府以国家信用为担保发行的债 券。就像你借钱给邻居可能担心他还不上，但借钱给马云（假设）肯定更放心——国债的发行主体是国家，理论上违约风险极低。 这种"国家背书"的特性让国债基金成为保守型投资者的心头好。数据显示，2022年我国国债发行规模突破7万亿元，其中相当一部分通过基金渠道进入市 场。银行理财经理常说："国债基金是资产配置的压舱石"，这话不无道理——它确实能提供稳定的利息收入，市场波动时还能起到缓冲作用。 "国债基金是不是完全没风险啊？"最近朋友小王拿着手机问我，他看到某平台宣传"国债基金年化4%，保本保息"的广告有点心动。这让我想起上周在银行网 点，一位阿姨非要把定期存款全转成国债基金，工作人员劝了半小时都没用。国债基金真的像大家想象的那样"稳赚不赔"吗？今天咱们就掰开揉碎聊聊这个 话题。 但要注意的是，国债基金≠国债本身。就像你买黄金首饰和投资金条是两码事，国债基金通过专业机构运作，会涉及管理费、托管费等成本，这些都会影响 最终收益。更重要的是，基金经理的操作策略、市场环境变化等因素，都会让 ...

澳洲联储：继续认为通胀风险已变得更加平衡，劳动力市场依然强劲。 ...

欧元兑美元虽处于超买状态，但长期仍呈看涨趋势。周线图显示，该货币对创下了更高的高点和更高的 低点，且收于此前周高点上方。与此同时，技术指标虽上行力度参差不齐，但均远高于其中线水平。事 实上，相对强弱指数（RSI）目前为 74，尚无上行动能耗尽的迹象。 周二（7月8日）亚盘早盘，欧元兑美元上涨，目前交投于1.17附近，截止北京时间10:32分，欧元兑美 元报价1.1741，涨幅0.28%，上一交易日欧元兑美元收盘为1.1708。比利时央行行长皮埃尔·温施周三表 示，欧元区通胀存在持续低于欧洲央行2%目标的风险，央行有理由维持温和支持性政策立场。 尽管欧洲央行自去年六月以来累计降息200个基点至2%的"中性"利率水平，温施指出经济增长前景黯 淡，通胀受多重因素拖累，中性利率可能仍显不足。他强调："若经济复苏继续推迟且产出低于潜在水 平，提供政策支持是合理的"，并指出欧元兑美元升至1.18（2021年底以来新高）进一步抑制通胀并施 压经济增长。温施列举下行风险：中国廉价进口、能源价格低位、缺乏关税报复、欧元走强及工资增长 放缓，这些因素共同导致"上行风险有限，总体风险偏向下行"。欧洲央行预测通胀将在2025年第三季 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-07-07 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-07-07 所长 早读 今 日 发 现 7 月 9 日临近，特朗普的 12 封贸易信函会有意外吗？ 观点分享： 特朗普表示，美将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为 10% 至 70%，并计划从 8 月 1 日起正式实施。此次宣称的 70%的税率上限远高于其 4 月份宣布的 50%，市场担忧此举将加剧美国经济的通胀风险，并可能引发新一轮的资产抛售。今年 4 月， 特朗普政府宣布对大多数国家征收 10%的基础关税及额外关税，但随后给予了 90 天的谈判 窗口期，该期限将于 7 月 9 日截止。随着最后期限临近，在与日本和欧盟等主要贸易伙伴的 谈判屡屡受挫后，美国政府可能失去了通过谈判达成广泛协议的耐心，但以特朗普多变的风 格和动辄施压的做派，不能排除出乎意料的情况。我们认为，如果在 4 月特朗普是制造了一 场关税大地震，那此次大概率是一场余震，其烈度和破坏力不会强于 4 月。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 期指 | ★★★★ | ...

当投资者普遍押注关税不会升级时，摩根士丹利却在思考一个关键问题：如果7月9日的结果与预期不 符，市场将面临怎样的冲击？ 央视新闻指出，7月9日（本周三）是美国与各国谈判贸易协议的截止日期。据追风交易台消息，摩根士 丹利全球固定收益和主题研究主管Michael Zezas发布研报警示，尽管市场普遍预期美国关税政策不会进 一步升级，但7月9日关税暂停期到期这一关键节点仍存在多种可能性，投资者需要为不同情形做好准 备。 该行的基本预期是美国有效关税水平仅会适度上升，但会伴随一些新的波动，并分析了三种可能的情 形。 基本情形：延期策略 摩根士丹利认为最可能的情况是，白宫将以双边谈判取得了"进展"为由，延长对大多数主要贸易伙伴 的"对等关税"暂停期，同时宣布与某些贸易伙伴(包括越南)达成高层协议，并可能在未来某个日期对其 他国家提高关税税率。 "对等关税"暂停期结束，8月1日又要开始支付新关税？ 随着截止日期的临近，据环球时报5日报道，美国总统特朗普表示，美政府7月4日起将向尚未达成贸易 协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为10%至70%，并计划从8月1日起正式实施。这一税率上 限（70%）远高于其4月份宣布的5 ...

证券研究报告 宏观 美国"大而美"法案的近忧与远虑 2025 年 7 月 07 日│中国内地 专题研究 概览：7 月 3 日，众议院投票通过"大而美"法案，7 月 4 日特朗普签署后 正式生效。权衡各方诉求后惊险"闯关"的最终版本长达 869 页，其隐含财 政扩张力度明显超过 5 月通过的众议院版本。我们维持 2026 年美国财政赤 字 7%的预测。"大而美"法案的实施有望对 2025 年 4 季度和 2026 年增长 带来短期提振，但这一财政扩张可能代价不菲。"大而美"法案的内容、逻 辑及立法过程都可能进一步削弱美国政府公信力。短期，美国债务可持续性 和通胀风险均可能加剧。中长期，该法案再次验证了在当前政治和舆论环境 下，美国减税和增支均有极强惯性。法案中 2029 年后收敛赤字的愿景或难 以实现。该法案将可能进一步恶化美国收入和社会福利分配，加剧政治极化。 1.预计 10 年增加财政赤字 4.1 万亿美元，赤字率较 2010-19 年上升 3-4pct "大而美"法案在众议院以 218:214 获得通过，快于 2017 年特朗普第一届 任期的减税法案和奥巴马的全民医保法案，相对于法案长度和内容繁复程度 而 ...