7月11日（周五），巴里克矿业公司（Barrick Mining Corp）首席执行官Mark Bristow在赞比亚表示，尽管美国即将加征50%的关税将导致铜价短期波动，但 铜矿商仍然看好铜的未来前景。该公司正在赞比亚扩大业务。 "铜价将会像世界上的其他一切事物一样不稳定，而我们必须摆脱这种不稳定状态，"Bristow周四晚间在赞比亚首都卢萨卡对记者表示。 不过，他表示，尽管受到美国关税政策决定的影响，铜的长期走势仍保持不变。 "我们正看到供应短缺，需求不断增长，尤其是随着数据中心的发展，转向更清洁的能源，以及新兴市场开始投资于工业化，这是铜的重要消费领 域，"Bristow说道。 "因此，大家都一致认为，铜需求正超过供应，"他称。 按产量计算，巴里克公司是全球第二大黄金生产商，仅次于纽蒙特（Newmont）公司。该公司目前正在投资提高其铜产量。 巴里克公司正在实施一项20亿美元的计划，到2028年，将其位于赞比亚的Lumwana铜矿的年产量翻一番，达到24万吨。该公司还将延长该矿的开采寿命至 2057年。 美国总统特朗普周三表示，他将从8月1日起实施新的铜关税，以强化国防、电子和汽车等关键行业的国内发展。 ...

2025 年 07 月 11 日 特朗普征收 50%铜进口关税，市场 影响几何？ ——全球资产配置热点聚焦系列之三十 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 冯晓宇 A0230521080005 fengxy2@swsresearch.com 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 联系人 林遵东 (8621)23297818× linzd@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 大 类 资 产 配 置 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 事件：根据中国新闻网，当地时间 2025 年 7 月 9 日，美国总统特朗普宣布美国对铜征收 50%的关税， 自 2025 年 8 月 1 日起生效。COMEX 铜价和 COMEX 铜/LME 铜比价大幅上升。 ...

华泰证券研报称，7月8日，美国商务部长卢特尼克宣布特朗普将对铜加征50%的关税，政策预计于7月 下旬或者8月1日实施。由于距离关税实施较短，判断"抢运"行情基本结束；7月下旬或者8月1日正式加 征50%关税后，消失的出口需求+铜7—8月传统淡季，非美地区供需紧张的格局或逆转，判断短期 LME/SHFE铜价或回调但幅度有限。坚定看好铜价上行趋势，此次回调或是配置良机。 ...

金十数据7月11日讯，据外媒报道，此前特朗普宣布8月1日起对进口铜征收50%关税，美国铜价创下历 史新高，而盗窃团伙正将黑手伸向运输途中的整车铜材。美国卡车运铜被盗案件的增速甚至超过了铜价 涨势。今年全球铜价普涨，美国市场涨幅更超过35%。风险评估机构Verisk CargoNet去年就将铜列为"头 号新兴盗窃目标"，其数据显示，2024年美加物流业盗窃案同比激增26%至3798起，其中铜相关犯罪贡 献显著。该机构预计2025年案件数将再创新高，仅上半年上报的铜材盗窃案就较去年同期增长61%，且 行业普遍存在漏报现象。"犯罪分子永远追逐价高易销的商品，"Verisk CargoNet运营副总裁基思·刘易斯 指出。 偷的比涨的还快 铜成美国"头号新兴盗窃目标" ...

Group 1: Market Impact - The announcement of a 50% tariff on copper imports by the U.S. President has led to a significant increase in COMEX copper futures, reaching historical highs, while LME copper prices have declined [1] - Morgan Stanley and JPMorgan expect the price gap between COMEX and LME copper futures to widen, with COMEX prices potentially rising further and LME prices declining [2][3] Group 2: Supply and Demand Dynamics - JPMorgan predicts that U.S. copper imports will be relatively low for 4 to 5 months post-tariff implementation, leading to a potential shift of refined copper from the U.S. to other global markets, particularly Asia [3] - The anticipated reduction in U.S. copper demand due to high prices may challenge future growth, despite ongoing trends in electrification supporting copper demand [3] Group 3: Company Analysis - JPMorgan identifies several mining companies that may benefit from higher U.S. copper prices, including First Quantum Minerals, Hudbay Minerals, and Taseko Mines, with specific projects and timelines highlighted [4] - Freeport-McMoRan is noted as the largest beneficiary of rising U.S. copper prices, with approximately 75% of its revenue derived from copper, and significant operations in Arizona [4][5] - Southern Copper Corporation is also mentioned as a potential beneficiary, with about 40% of its contracts linked to COMEX, although this may change as clients renegotiate contracts [5]

"现在COMEX期铜交易价格已基本脱离供需基本面，完全受 到 投 机 套 利 资 本 影 响 ， 没 人 知 道 COMEX 期 铜 将 何 去 何 从。"华尔街大宗商品期货CTA基金经理赵毅直言。目前金融 市场只能明确两大趋势，一是在美国对铜进口征收50%关税的 情况下，更多铜库存会从伦敦等地紧急转运纽约COMEX期铜 市场交割以赚取可观的COMEX—LME期铜价差回报；二是美 国铜库存充盈、非美地区铜库存吃紧状况还将延续，日益扰乱 全球铜产业链稳定性。 作者：陈植 封图：图虫创意 价差套利交易再度活跃 一时激起千层浪。 7月8日晚，美国总统特朗普突然宣布将进口铜征收50%关税。 受此影响，COMEX期铜主力合约涨幅一度超过17%，创下有史以来单日最大涨幅，与此形成反差 的是，美国新一轮贸易战令全球经济衰退风险加大，令LME期铜合约应声下跌。 于是，COMEX期铜与LME期铜的价差一度超过2600美元/吨的峰值。 "华尔街顿时沸腾。"长期参与COMEX期铜交易的华尔街大宗商品CTA策略基金经理赵毅向记者透 露。7月8日晚，众多CTA基金直接买入LME期铜多单同时在COMEX期铜建立空单，通过跨地套利 交易锁 ...

一时激起千层浪。 赵毅告诉记者，面对这波期铜大行情，他选择观望，原因是市场投机套利氛围太浓，稍有不慎容易"偷 鸡不成蚀把米"。 "现在COMEX期铜交易价格已基本脱离供需基本面，完全受到投机套利资本影响，没人知道COMEX期 铜将何去何从。"赵毅直言。目前金融市场只能明确两大趋势，一是在美国对铜进口征收50%关税的情 况下，更多铜库存会从伦敦等地紧急转运纽约COMEX期铜市场交割以赚取可观的COMEX—LME期铜 价差回报；二是美国铜库存充盈、非美地区铜库存吃紧状况还将延续，日益扰乱全球铜产业链稳定性。 7月8日晚，美国总统特朗普突然宣布将进口铜征收50%关税。 国际大宗商品贸易商摩科瑞（Mercuria）金属交易主管科斯塔斯·宾塔斯此前估计，逾50万吨铜正在流向 美国，导致全球其他市场铜供应短缺。若非美国家铜库存短缺状况恶化，LME期铜价格或将涨至1.2 万 美元/吨，给全球经济复苏带来更大原料上涨压力。 受此影响，COMEX期铜主力合约涨幅一度超过17%，创下有史以来单日最大涨幅，与此形成反差的 是，美国新一轮贸易战令全球经济衰退风险加大，令LME期铜合约应声下跌。 价差套利交易再度活跃 于是，COMEX ...

当地时间7月8日，美国COMEX铜期货主力合约飙涨，当天收盘大涨近10%。 但是除了美国COMEX铜期货，其他市场的铜期货价格似乎"不为所动"。7月9日交易的沪铜期货波澜不 惊，沪铜主力合约价格不仅未受到明显提振，反而在当天盘中连续下行，至收盘时甚至下跌1.36%，而 7月8日的沪铜期货主力合约也仅小幅上涨0.14%。 近日，美国铜价与其他市场铜价走势的"不同调"引起市场广泛关注。 有专家在接受证券时报记者采访时认为，展望后市，美铜加征50%关税目前落地概率较大，COMEX与 LME价差存在进一步走阔空间，尽管当前两者价差已经接近30%，但与50%的预期关税幅度仍存一定距 离。 铜价走势"不同调" 与沪铜期货的走势相似，近期LME铜期货走势也比较平淡，总体甚至呈现连续下跌走势，与COMEX铜 期货价格走势形成鲜明对比。 另外，将时间拉长来看，年内COMEX铜期货价格涨幅远超其他市场的铜期货品种。数据显示，今年以 来COMEX铜期货累计涨幅已超过三成，同期LME铜期货累计涨幅仅约一成，沪铜期货年内累计涨幅也 远小于同期的COMEX铜期货。 中信期货有色与新材料组研究员王美丹在接受证券时报记者采访时指出，美国总统 ...

新华财经北京7月9日电 在8日美国总统特朗普表示将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税后， COMEX铜主力合约一度拉升至5.8955美元／磅的历史高位后有所回落，伦铜和沪铜应声下跌。 当前美铜库存升处于高位，市场评估若50%的关税落地，或将进一步加剧美铜库存冗余。总体来看，该 关税对国内铜价影响更倾向于短期情绪扰动，在供应偏紧和库存处于低位区间下，沪铜或仍存支撑。 国信期货有色首席分析师顾冯达表示，从铜市本轮结构变化来看，目前美国铜期货市场上演逼空行情 后，现货升水升至极端历史高位水平，而伦敦LME铜价则因跨大西洋贸易流断裂担忧承压下行，美国 与欧洲的铜期货价差一天之内飙升。而考虑到铜矿和全球铜库存紧缺，我国保税区铜溢价已跃升至150 美元以上，预计我国铜价将彰显出"中国价格"的抗跌韧性。 国元期货有色研究组负责人范芮指出，由于此前大量精炼铜被运往美国进行套利操作，LME铜和国内 市场流通货源均出现不同程度供应紧张，LME铜和国内铜价也呈现近强远弱的BACK格局。铜关税消息 后，虽然将会在非美市场持续见到库存累积，但由于非美市场本身库存水平整体偏低，因此价格相对抗 跌。 基本面或为铜价提供底部支撑 震荡过 ...

金十数据7月9日讯，高盛：维持2025年12月伦敦金属交易所铜价预测为9700美元/吨；将美国铜进口关 税的基准预测从先前的25%调整为50%。我们认为第三季度铜价超过1万美元的风险已降低。未来几周 美国的铜进口量将进一步加速增长，因为提前应对关税实施的动机已有所增强。 高盛：维持今年年底LME铜价预测为9700美元/吨 ...