2025年是我国"十四五"规划收官与"十五五"规划谋篇布局的关键交汇点，在"十五五"规划承启关键期、新质生产力培育提速的重要节点，12月12日，"央广 财经年度对话2025（第三届）"在北京梅地亚中心成功举办。 本次活动以"启航'十五五'澎湃新动能"为主题，由央广传媒集团指导、央广网承办，央广财经金顶智库提供学术支持。来自政府部门、专家智库、上市公司 及金融机构的约300位代表齐聚一堂，聚焦"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"议题，展开深度对话与智慧碰撞。 清华大学经济管理学院副院长､金融系教授何平表示，科技创新离不开金融支撑，稳定高效的金融系统将提供信息､激励､风险管理及跨期转移等服务，有效 解决科技创新所面临的问题，促进科技创新稳定､持续发展｡ 申万宏源证券执委会委员､申万宏源研究院党委书记､董事长周海晨以"掘金'十五五'资本市场的新机遇"为题分享观点｡他指出，"十五五"时期经济社会发展对 资本市场提出了四大新要求：服务新质生产力､居民财富管理､金融强国建设与高水平金融开放｡ 四大专题对话 解构产业升级路径 汇聚智慧力量 增强产业协同 中央广播电视总台央广传媒集团党委副书记、央广网董事长张军在致辞 ...

央广网北京12月12日消息（记者 万玉航）12月12日，以"启航'十五五'澎湃新动能"为主题的"央广财经年度对话2025(第三届)"在北京梅地亚中心举行。商务 部原副部长魏建国在现场发表主旨演讲时表示，服务消费始终以新破局、以效取胜，以惠民生为终极目标，将成为当下扩内需破局的重要"法宝"。 "当前整体消费市场正处于缓慢波动中的转型阶段。与此同时，市场的转型倾向十分明显：第一，服务消费重要性愈发凸显，成为拉动消费的主力军；第 二，消费转型从数字化、个性化、精细化、品牌化四个维度同时发力，推动服务消费品整体提质；第三，乡村的消费增速持续领跑城镇。"魏建国说。 商务部原副部长魏建国（央广网发） 魏建国表示，服务消费是扩内需的新质生产力，其核心原因有三个： 一是"新"。服务消费利用数字化技术，打破了需求连接的壁垒，实现了无边界的"智能传输"。例如跨境支付从按日结算变成了按分钟结算，让企业把更多被 占用的资金投入到一线的研发生产。"这种流程再造并非是边际改进，而是以区块链技术实现了服务消费的颠覆性革命，精准匹配了企业需求，也适应老百 姓对品质消费的新需求，可以做到一招领先、招招领先。"魏建国说。 第二是"效"，也就是效 ...

魏建国对当前消费市场持乐观态度，他认为整体消费市场正处于缓慢波动的转型期。他解释称，"缓 慢"体现在消费市场虽已实现增速回升，但复苏节奏较为平缓，尚未完全达到预期；不过与此同时，市 场的转型趋势已十分鲜明，具体呈现三大特征：第一，服务消费的重要性愈发凸显，已然成为拉动消费 增长的核心动力；第二，消费转型从数字化、个性化、精细化、品牌化四大维度协同发力，持续推动服 务消费品品质升级；第三，乡村消费增速始终领先于城镇，成为消费市场的重要增长引擎。 12月12日，在"央广财经年度对话2025(第三届)"活动现场，商务部原副部长魏建国发表主题演讲时强 调，服务消费始终以新破局、以效取胜，且以惠民生为终极目标，将成为当下扩内需破局的关键抓手。 针对"服务消费复苏能否担当下一步扩内需主力军"的疑问，魏建国给出肯定回应，并重申服务消费是扩 内需的新质生产力。他形象地指出，服务贸易之于内需市场，犹如一台大功率发动机嵌入精密系统，以 数字技术为突破点、以模式创新为驱动力，持续助推传统消费与生产需求迭代升级，这正精准契合新质 生产力以技术创新驱动效率提升的核心要义。 在魏建国看来，新质生产力的核心与基因集中体现在"新""效""惠 ...

东方金诚宏观首席分析师王青表示，预计明年财政促消费资金规模会从今年3000亿元上调至5000亿元， 支持范围有望从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费，其中服务消费将成为大力提振消费的重点。 中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬称，预计2026年"国补"可能向服务消费领域倾斜。 （原标题：国家支持"买买买"！专家："国补"可能向服务消费领域倾斜） 中央经济工作会议提出，深入实施提振消费专项行动，优化"两新"政策实施。 ...

形势研判更有信心、宏观政策更有定力，关键是结合国际经贸斗争形势把握国内经济工作 的重心和政策节奏。 文：国金宏观宋雪涛/赵宏鹤 货币政策再提"双降"。 货币政策也补充了一些细节，例如提出"灵活高效运用降准降息等多种政策工 具"，再提"双降"。去年会议明确提出要"适时降准降息"，但央行没有急于在年底年初落地，直到今年 4·25政治局会议再提"适时降准降息"，适逢中美关税摩擦处于高峰，央行于5月7日宣布"双降"。 "灵 活高效" 比"适时"的时效性要求更低，货币政策的定位依然是应对性和配合性。除"双降"外，多种政 策工具也包括国债买卖，结构性定向降息。 扩大内需的执牛耳者。 具体工作方面，"坚持内需主导"为"八大坚持"之首。消费政策的重心在优化结 构和服务消费，对"两新"要求为"优化政策实施"，对比去年则为"加力扩围实施"，另外又提出"释放服 务消费潜力"，表明服务消费有望接棒商品消费成为明年增量。 投资"止跌回稳"的要求不常见 ，背景是今年下半年以来固定资产投资陷入历史少见的负增长，虽然可 能与数据"挤水分"有关，也反映出内生动能和资金来源不足。明年的资金来源，一方面是"适当增加中 央预算内投资规模"，"优化' ...

12月11日，由中外企业文化、北京商报社主办的2025年度北京商业品牌大会金融消费专题论坛在北京召开。上海金融与发展 实验室首席专家、主任曾刚就"十五五"期间金融工作的重点与前瞻发表演讲。他指出，"十五五"是我国承上启下的关键五 年，金融工作将紧紧围绕国家战略，回归本源、服务实体经济，加快推进金融强国建设。 消费领域仍是关注重点，但"结构变化与新兴变化需要我们把握和捕捉"。金融从业者需提升对产业与科技的认知能力，在规 范发展中捕捉新的增长空间，真正实现"回归本源、服务实体"的初心使命。 在此背景下，金融领域的改革方向也相应明确。 从"十五五"规划建议关于金融的表述来看，曾刚对比指出，"十四五"期间金融工作的主题是"深化金融供给侧改革"，旨在解 决金融总量过剩、结构失衡问题，政策环境相对偏紧；而"十五五"规划建议则明确提出"加快金融强国建设"，标志着基础工 作已基本完成，政策环境将更加积极，金融体系进入发力支持高质量发展的新阶段。 与之相应，资本市场的定位也更趋重要，从偏重融资功能转向"投资与融资功能协调发展"，意味着更注重市场的健康与长期 价值培育。在人民币国际化方面，表述也从"稳慎推进"调整为直接"推进人民 ...

会议指出，"我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变"。刘元瑞认为，会议对当前经济形势的 判断，可以用"客观且积极"来概括。"客观"体现在对外部形势的清醒研判，"积极"体现在面对内外挑战 所彰显的必胜信心。 在他看来，继今年4月底政治局会议、12月初政治局会议后，本次会议再次提到了"统筹国内经济工作和 国际经贸斗争"，这延续了党的二十届四中全会的判断基调，体现了对外部形势研判的连贯性。 与去年会议相比，刘元瑞认为，今年会议同样提出了"经济发展中的老问题和新挑战"，也同样强调 了"长期向好的支撑条件和基本趋势没有变"。但不同之处在于，今年会议新增了"这些大多是发展中、 转型中的问题，经过努力是可以解决的"的判断，这和党的二十届四中全会的"保持必胜信心"相互印 证。信心不仅来自于制度优势，更来自于对于困难的本质的深刻理解，以及能否解决的精准判断。 会议提出，"推动经济实现质的有效提升和量的合理增长"。刘元瑞表示，随着我国经济从高速增长转向 高质量发展，经济增长更加注重质的有效提升。从此前《党的二十届四中全会〈建议〉学习辅导百问》 中的论述来看，未来十年只要能保持GDP年均增速不低于4.17%，就能够实现203 ...

Group 1 - The restaurant stocks are performing well, with notable increases: Jiumaojiu (09922) up 4.82%, Haidilao (06862) up 4.14%, Yum China (09987) up 2.63%, Xiaobai (00520) up 2.50%, Xiaocaiyuan (00999) up 2.54%, and Nayuki (02150) up 1.92% [1][2] - The National Bureau of Statistics reported that the Consumer Price Index (CPI) rose by 0.7% year-on-year in November, marking the highest increase since March 2024, with a 0.5 percentage point increase from the previous month [1][2] - The rise in CPI is primarily driven by a turnaround in food prices, with household appliances and clothing prices increasing by 4.9% and 2.0%, respectively, while prices for air tickets, domestic services, and dining out rose by 7.0%, 2.4%, and 1.2% [1][2] Group 2 - Wanlian Securities forecasts that the share of domestic service consumption in total household consumption has recovered to 46%, nearing the critical structural threshold of 50%, indicating a potential rapid growth phase for the industry [1][2] - Service consumption is expected to become a key driver for domestic demand and consumption recovery, offering higher growth elasticity and user stickiness compared to goods consumption due to its personalized interaction and unique experiences [1][2] - The report suggests focusing on chain restaurants and tea beverage companies, highlighting that those with brand advantages and supply chain strengths will have greater development potential, particularly those with scale effects and performance elasticity [1][2]

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight" [9] Core Insights - The report emphasizes that the restaurant industry is expected to benefit significantly from ongoing service consumption policies aimed at boosting overall domestic demand [12][15] - The restaurant sector's revenue is projected to account for 12% of total social retail sales by 2024, showing a higher growth elasticity compared to the overall retail sector [12][28] - Japanese restaurant valuations are experiencing a premium, with a focus on cost reduction and efficiency improvements alongside multi-format integration [12][79] Summary by Sections 1. Service Consumption Policies - The report highlights that service consumption policies are being reinforced, with specific measures targeting the restaurant sector as a core component of consumption stimulation [15][19] - Various regions are expanding the issuance of dining vouchers, which are expected to enhance consumer spending in the restaurant industry [15][19] 2. Restaurant Sector Performance - The restaurant sector is showing a recovery in its fundamentals, with a notable increase in revenue share within the social retail sector [28] - The growth rates for restaurant revenue are forecasted at 20% for 2023 and 5% for 2024, outpacing the overall retail sector growth [28][12] 3. Japanese Restaurant Valuations - The report notes that the Japanese restaurant sector is characterized by high valuation premiums, with leading companies achieving significant stock price increases [79][80] - The average price-to-earnings (PE) ratio for top Japanese restaurant companies is above 25X, indicating strong market confidence [80] 4. Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies with strong operational capabilities that can navigate through economic cycles, such as Yum China and Haidilao, as well as those in expansion phases like Xiaocaiyuan [12][79]

银河证券认为，预计2026年服务消费将有明显变化：相比于商品消费，机构更看好服务消费的改善预 期，近期的相关政策对服务消费重视度明显提升，特别是清理消费领域不合理限制措施是释放服务消费 需求的有效方式，有望逐步见效。 港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，一键打包互联网电商龙头+新消费，成分股近 乎囊括港股消费的各个领域，包括泡泡玛特、老铺黄金、名创优品等新消费龙头，又包含腾讯、快手、 阿里巴巴、小米等互联网电商龙头，科技+消费属性突出。 12月12日，港股消费板块早盘持续走强，港股消费ETF（513230）现涨近1%，其持仓股中，海底捞、 老铺黄金、名创优品、巨子生物、百胜中国等均涨超2.5%，下跌方面，思摩尔国际、雅迪控股、中国 儒意、长城汽车、哔哩哔哩等逆势下跌。 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开。会议确定明年经济工作要坚持内需主导，建设强大国 内市场；深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划；扩大优质商品和服务供给优化"两 新"政策实施；清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；推动投资止跌回稳，适当增加中央 预算内投资规模，优化实施"两重"项目，优化 ...