投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 6 月 13 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 下跌 | 低位震荡 | 基本面担忧仍存，焦煤小幅走弱 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 低位震荡 | 淡季需求压制，焦炭偏弱震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：下跌 中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：6 月 12 日夜盘，焦煤主力合约偏弱运行，k 线维持 ...

焦炭：6 月 10 日，焦炭主力合约报收于 1349 元/吨，日内录得 0.48%的涨 幅。截至收盘，主力合约持仓量为 5.40 万手，较前一交易日仓差为+255 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1270 元/吨，周环比 下跌 5.22%，折合期货仓单成本约 1401 元/吨。从产业来看，本周焦煤产 量连续第三周录得环比回落，且原材料焦煤现货价格随着期货反弹而开始 止跌企稳，未进一步缓解焦企的经营压力。根据钢联统计，焦化厂开工率 继续小幅下滑，本周全国 230 家独立焦化厂产能利用率 74.93%，环比降 0.15%。需求方面，截至 6 月 6 日当周，全国 247 家钢厂铁水日均产量 241.8 万吨，周环比降 0.11 万吨。整体来看，焦炭自身基本面变化不 大，淡季仍对产业氛围形成压制，不过焦煤供应扰动以及中美摩擦缓和等 因素带动价格低位小幅反弹，市场多空博弈加剧，焦炭主力合约暂维持低 位震荡格局。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：t ...

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 建筑业 PMI 底部区间波动，推荐消费建材 2025 年 06 月 03 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 2024/6/3 2024/10/1 2025/1/29 2025/5/29 建筑材料 沪深300 相关研究 《继续推荐消费建材》 2025-05-25 《期待服务消费加速》 2025-05-18 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 ◼ 本周（2025.5.26–2025.5.30，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 0.18%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌 ...

研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 行业 集运指数日报 日期 2025 年 5 月 30 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 关税缓和叠加 6 月中旬报价持续小幅上涨，指数企稳回暖。目前 6 月报价较 为坚挺，昨日马士基开仓 6 月中旬报价 2100 美元并在下午涨至 2273 美元，今日 进一步小幅上涨至 2319 美元或显示需求尚可，其余多数航司报价变动不大，基本 维持前期水平，集中在 2500~3300 美元区间。美线贸易数据出现回落，主要是 5 月中旬海运进口提单和从中国发往美国集装箱船数量均明显回落，但可能是 5 月 12 日中美贸易摩擦缓和对出口的提振存在时滞、还未体现的原因，出 ...

2025.05.19-05.23 电解铝 期货品种周报 中线行情分析 预计19000-21000大区间波动。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 进入5月中下旬，淡旺季交替，叠加光伏抢装结束和出口订单下滑影响，市场 对需求走弱的预期仍存在，削减铝价上行动力。 2 下周沪铝2507继续维持20000一线附近整理观点，区间预计19800-20500。 3 中线策略建议 品种交易策略 n 上周策略回顾 预计继续维持20000一线整理，沪铝2506暂看19500-20000 区间，观望或短波段交易为宜。 n 本周策略建议 沪铝2507合约继续维持20000一线附近整理观点，区间预计 19800-20500，观望或短波段交易为宜。 n 现货企业套期保值建议 按需采购备货为宜。 【总体观点】 | 需求：铝型材 | 本周全国型材开工率较上周降1个百分点至56.5%。受益于近期房地产政策的支撑，政策利好逐步传导到 | | --- | --- | | | 行业。工业订单新增订单依旧乏力。 | | 需求：铝板带箔 | 本周铝板带龙头企业开工率持稳67.2%，取消对等关税对铝板带出口本身影响有限，筑终端版块需求回 | | | 暖，已逐 ...

二 〇 二 五 年 度 上周（05.12-05.16），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比增加、符合预期，影响 中性。据 USDA 出口销售报告，5 月 8 日当周，装船方面，2024/25 年度美豆出口装船约 43 万吨，周环比 增幅约 66%；2024/25 年度美豆累计出口装船约 4390 万吨，同比增幅约 12%。美豆对中国装船为 0，累计 对中国装船约 2241 万吨（去年同期约 2370 万吨）。销售方面，美豆当前年度（2024/25 年度）周度净销 售约 28 万吨（前一周约 38 万吨）；下一市场年度（2025/26 年度）周度净销售约 49 万吨（前一周约 1 万吨），两者合计约 77 万吨（前一周约 39 万吨），符合预期（55～100 万吨）。美豆对中国当前作物年度 （2024/25 年度）周度净销售为 0（前一周约 0.2 万吨），美豆对中国下一作物年度（2025/26 年度）周 度净销售 0（前一周 0）。2）美国大豆种植进度偏快，影响中性偏空。据 USDA 报告，截至 5 月 12 日当 周，美国大豆种植进度 48%（市场预期 47%），去年同期 35%，五年均值 3 ...

这一预期变化很大程度上反映出经济增长乐观情绪：最新的全球关税战役缓和迹象或将减轻大部分亚洲 国家大幅降息以提振经济增长的压力。不过，如果未来中美贸易谈判受挫，或者美国总统唐纳德·特朗普 再次上演"协议变卦"等导致金融市场剧烈震荡的戏码，投资者情绪可能被迅速逆转。 "中美贸易关系是区域市场情绪的关键锚点。"来自Maybank Securities的固定收益研究主管 Winson Phoon 表示。他指出，潜在的中美贸易合作协议将提振本地区，但这并不意味着亚洲经济整体形势将一帆风 顺，各国仍需分别与美国单独进行贸易磋商。有分析人士表示，中美贸易摩擦超预期缓和，为亚洲出口 型经济体们与美国达成符合双边利益的贸易协议奠定积极基调。 与泰国类似，马来西亚主权货币林吉特掉期目前计入未来三个月9个基点的宽松预期，此前在5月8日马来 西亚央行维持基准利率不变前一度高达13个基点。韩国方面，韩元掉期交易对同期韩国央行降息的预测 为11个基点，低于4月底的14个基点。 智通财经APP获悉，随着中美贸易摩擦出现显著缓和迹象，金融市场对新兴亚洲出口依赖型经济体央行 们采取激进宽松货币政策的押注有所降温。比如，掉期交易员们目前预计，未 ...

[Table_StockAndRank] 巨星科技(002444) 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | | 买入 | | --- | --- | | 投资评级 | | | | | 中美贸易摩擦缓和，关税水平大幅降低。此次中美经贸会谈双方达成共识互 相降低关税水平，从前期的 125%大幅下降至 34%，其中 10%继续执行、 24%则给予 90 天暂缓期，并且不排除进一步下调的可能。对于工具板块而 言，目前中国对美出口税率水平回落至79%（其中包括301关税25%、IEEPA 关税 54%），并且在 90 天暂缓期内实际税率约为 55%。根据我们测算，终 端零售价同比上调接近 20%即可保障原有产业链利润空间。当前北美市场 有公司工具产品已开始涨价，中国产能经济性有望修复。 积极推进产能转移，全球布局应对冲击。公司对美出口主要风险敞口约 10 亿美元，其中中国 6 亿美元（3 亿美元 ODM+3 亿美元 OBM）、越南 4 亿美 元（均为 ODM），分别面临 79%、46%的关税，在暂缓期内分别为 55%、 10%。一方面考虑到税率差距，公司自 4 月起已加速建设位于 ...

[Table_StockAndRank] 巨星科技(002444) | | 买入 | | --- | --- | | 投资评级 | | | | | [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱：jiangwenqiang@cindasc.com 龚轶之 新消费行业分析师 执业编号：S1500525030005 邮 箱：gongyizhi@cindasc.com 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮 箱：wangrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 巨星科技：关税摩擦缓和，对美业务有望修复 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | [Table_Profit 重要财务指标 ] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

【昨日铝价偏强震荡】昨日中美双方承诺将于 2025 年 5 月 14 日前采取一系列举措，包括修改和取消对 彼此商品加征的关税，以及暂停或取消非关税反制措施。宏观层面对于中美贸易摩擦加剧的担忧缓和， 投资者信心修复，铝的需求预期得到一定提振，铝价小幅反弹。基本面来看，上周国内铝下游加工龙头 企业开工率环比前一周涨 0.3 个百分点至 61.9%，各板块开工呈现分化格局。铝板带龙头企业开工率环 比下降 0.4 个百分点至 67.2%，个别样本企业因新增订单量乏力。铝线缆开工率提升 1.4 个百分点至 65.6%，5 月初输变电订单正式开启交付阶段，叠加企业前期储备订单进入执行阶段，推动生产负荷持 续攀升，随着二批招标开启，远期订单将与现有订单有效衔接。节后第一周，全国型材开工率环比小幅 下降 1.5 个百分点至 57.5%，部分企业反馈其开工小幅下滑。上周部分光伏样本企业开工维持高位，个 别企业反馈其光伏产量占比持续下滑以应对后续需求减弱，同时提升其他工业材如电力管道的占比；上 周建材企业反馈其订单增长乏力，以维持现有订单生产为主。据 SMM 5 月 12 日国内主流消费地电解 铝锭库存 60.1 万吨，较上周 ...