道指涨0.69%，纳指涨0.93%，标普500指数涨0.71%。大型科技股普涨，特斯拉涨超2%，亚马逊、英伟 达涨超1%。 北京时间6月24日晚，美股周二高开。美国总统特朗普宣布以色列与伊朗的停火协议生效，这标志着中 东紧张局势出现缓和。美联储主席鲍威尔在国会发表证词陈述称目前不急于降息，正在等待关于特朗普 关税措施对经济影响的更明确信息。 周二美股的涨势延续了前一交易日的表现。周一卡塔尔国防部证实其防空系统拦截了伊朗对美军基地的 报复性袭击后，主要股指集体收涨。 周二早间市场将聚焦美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会的证词陈述，其将提交央行货币政策报 告。这位央行掌门人还将于周三出席参议院银行委员会听证。 鲍威尔在事先准备好的讲话稿中表示，美联储目前不急于降息，正在等待关于特朗普关税措施对经济影 响的更明确信息。 来源：读创财经综合 摩根大通交易团队指出："以伊局势看似化解后，市场正重新迈出了向历史高点进军的步伐。随着地缘 政治风险消退，市场焦点将回归宏观经济前景、财报季筹备以及即将到期的关税豁免期限。" 不过冲突并未完全终结。以色列已指责德黑兰违反停火，伊朗则宣称仍"保持战斗戒备"。 特朗普随后宣称，伊 ...

兴业期货日度策略：2025.06.24 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：PP、多晶硅基本面偏空，沪铝下方存支撑。 联系电话：021-80220262 操作上： 品种基本面分析及行情研判： | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 地缘冲突降温，市场风险偏好回升 | 震荡 | | | | | 周一 A 股震荡上行，小微盘指数走强，沪深两市成交额小幅回 | | | | | | 升至 1.15（前值 1.09）万亿元。从行业来看，金融、计算机、国防 | | | | | | 军工版块领涨，食品饮料、家电行业小幅收跌。股指期货随现货指 | | 投资咨询部 | | | | 数走强，基差走势分化，IM 各合约贴水略有加深，其他期指基差 | | 张舒绮 | 联系人：房紫薇 | | | 继续收敛。 | | 从业资格： | 021-80220135 | | | 美国总统特朗普宣布以色列与伊朗已同意达成一项全面停火 | | F3037345 | 从业资格： | | | 协议，地缘政治冲突持续降温，市场风险偏好得到提振 ...

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/06/24 中国期货每日简报 China Futures Daily Note 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 CITIC Futures International Service Platform：https://internationalservice.citicsf.com 摘要 Abstract Macro News: Li Qiang to attend the 16th Summer Davos Forum. Futures Prices: On June 23 ...

黄金的另一个风险在于其缺乏收益性。与股票、债券等资产不同，黄金本身不产生利息或股息。这意味着持有黄金的机会成本可能较高，尤其是在经 济向好的时期。当股市表现强劲或债券收益率上升时，投资者可能会放弃黄金，转而追逐更高回报的资产。这种情况下，金价往往会陷入低迷，甚至 出现长期横盘。特别是当实际利率（名义利率减去通胀率）上升时，黄金的吸引力会进一步下降，因为高利率环境会增加持有无息资产的成本。因 此，黄金的抗风险能力在一定程度上受到宏观经济周期的制约。 市场供需的变化也是黄金投资的重要风险点。尽管黄金的供应量相对稳定，但需求端的波动可能对价格产生显著影响。例如，珠宝市场的需求在某些 时期可能因经济放缓而萎缩，而投资需求的起伏则受到市场情绪的驱动。近年来，黄金交易所交易基金（ETF）的兴起进一步放大了这种波动。ETF 的资金流入和流出直接影响金价，而这些资金的动向往往与投机情绪密切相关。当市场对黄金的看涨情绪减弱时，ETF的大规模赎回可能导致金价快 速下跌。此外，中央银行的黄金储备政策也会对市场产生深远影响。如果主要经济体的央行减少黄金购买或开始抛售储备，金价可能会面临长期下行 压力。 黄金市场的流动性风险同样值得关 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 6 月 24 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2509 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日各股指均早盘震荡盘整，午后小幅上涨。近期国内宏观经济指标边际走弱，信贷、通 胀等数据表现偏弱表明内需下行压力仍存，未来仍需要更多托底需求的政策出 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 6 月 24 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡 | 宏观经济指标偏弱，货币宽松预 期升温 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日国债期货均窄幅震荡整理。当前市场对中长期角度的降息预期仍强，一方面当前宏观 经济指标边际走弱，下半年宏观政策出台需要偏宽松的货币环境，另一方面美 ...

研究当前宏观经济运行态势，实施更加积极的财政政策，需主要从以下三方面发力。 财政政策是政府实施宏观调控的重要手段。面对复杂严峻的国内外形势，我国实施一揽子增量政策、加 强财政政策与货币政策协调联动等，有力保障经济运行总体平稳、稳中有进。2024年中央经济工作会议 和今年的《政府工作报告》均提出实施更加积极的财政政策。财政政策从"积极"到"更加积极"，不仅是 财政政策工具的调整与政策力度的加强，而且体现出宏观经济治理思路和理念的演进与深化。 与积极的财政政策相比，更加积极的财政政策在政策力度、节奏和主动性等方面均有明显不同。一是政 策力度更大。直接表现为更高的财政赤字率、更大规模的政府债券、更大的财政支出强度等。2025年财 政赤字率按4%左右安排，比上年高1个百分点，赤字规模5.66万亿元，比上年增加1.6万亿元；拟发行超 长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元；全国一般公共预算支出29.7万亿元，比上年增长 4.4%。二是节奏更快。实施更加积极的财政政策要求把握时机，主动靠前发力，增强政策的前瞻性和 针对性。今年的《政府工作报告》明确提出，出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢 时间， ...

唐程发言 从清华课堂到中国田野，我在中国特色经济学的学习中感受到理论和现实的交响。如果说数学给了我望远镜，让我看清世界的运行规律；那么中国特色经 济学的学习则给了我多棱镜，让我从不同角度观察中国发展的光谱。在马弘老师的中国经济专题课堂上，我有幸从经济学学者的角度看我国宏观经济政策 的利与弊，健康经济的理论与实践，国际货币体系的历史和未来。我把这层思考带到清华乡村振兴的实践和调研中——在广东连南的千年瑶寨上，我看到 两山两碳发展模式如何重塑生态经济的生动实例；在江西龙南的百香果地中，我记录下产业政策对每个家庭的真切改变。这些经历让我深刻体会到，经济 学不仅是书本上的曲线交叉，更是发展不平衡中寻求最优解的智慧。 学科融合的火花在投资学和人工智能的交汇处尤为耀眼。记得在投资学课程上，授课老师将投资者分为风险厌恶型、风险中性型和风险偏好型三类，不同 的人对风险可能有不同的偏好。我不禁想，能否设计出一个智能算法，根据投资者不同的风险偏好自动调整投资策略？基于这个想法，我利用我所学习的 投资学和计算机知识开展了深入研究，最终提出并证明了一个具有理论保证的强化学习算法框架。这项创新性研究发表在人工智能领域的顶级期刊ICML ...

宏观经济 高频数据统计周报 2025.6.16-2025.6.22 分析师： 沈凡超 中央编号： BTT231 联系电话： 852-4623 5564 邮箱： hector@cnzsqh.hk 1 l 宏观经济高频数据一览表 l 生产端 l 消费端 l 地产基建 l 进出口 l 物价通胀 l 交通运输 目录 2 宏观经济 高频数据一览表 3 宏观经济高频数据一览表 | 指标名称 数据频率 | | 更新时间 | 最新值 | 前值 | 环比变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 牛产 | | | | | | | 焦炉开工率(%) | 周频 | 2025/6/20 | 73. 40 | 73.94 | B -0.54 | | 高炉开工率(%) | 周频 | 2025/6/20 | 83. 84 | 83. 39 | คิ 0. 45 | | PX开工率(%) | 間频 | 2025/6/20 | 86. 14 | 86. 31 | D -0. 17 | | PTA开工率(%) | 周频 | 2025/6/20 | 78. 61 | 83 | P -4. 39 | | ...

周周芝道 - 下半年展望大浪潮之下的小回摆 20250622 摘要 全球宏观经济周期与资产定价脱离传统规律，需关注科技、新消费和创 新药三大主线，以及美国信用资产走弱的影响，这些主线在不同国家、 时间和资产中共振现象各异。 2025 年上半年全球资本市场表现紊乱，美股先跌后涨，欧股表现良好， 中国股票风险偏好提升，科技、新消费和创新药板块亮眼。中国债券交 易流动性而非基本面，美债和美元同步下跌，避险资产表现优异。 中国资本市场不反映基本面，债券市场交易流动性，海外市场定价美国 信用资产脆弱性，资金流向替代货币资产。上半年贯穿经济走势的三条 宏观主线包括科技、新消费和创新药板块。 中国地产市场企稳尚需时日，利率不够低，内需顺周期难以启动。上半 年表现较好的板块本质是流动性驱动，与内需顺周期及基本面关系不大。 债券定价主要反映央行传递的流动性。 中国政策框架转型，关注科技制造升级、传统增长模式转型、国际支付 体系重塑和人民币国际化，而非短期逆周期刺激。内需顺周期难以靠政 策挖掘，应寻找中国潜在增长方向。 Q&A 上周全球资本市场的表现如何？ 上周全球资本市场的交易方向略有变化，主要受到中东地缘政治博弈的影响。 中 ...